英国央行将利率维持在3.75% ——但偏"鹰派"。
在最近一次(4/30)会议上，英格兰银行将政策利率维持在3.75%。看点在于反对票——唯一的反对者要求的不是"降息"，而是"加息"。在降息阶段中暗藏的物价再度抬头风险，我们用图解读。下次决定是明天6月18日。
维持3.75%·下次为6/18
反对票主张加息而非降息
英格兰银行（英国央行）的货币政策委员会（MPC），在4月29日结束的会议、4月30日公布的决定中，将政策利率（银行利率(Bank Rate)）维持在3.75%。表决为8比1。但值得关注的是反对者的实质内容。唯一反对的皮尔理事（首席经济学家）所主张的不是降息，而是加息0.25%。
这被称为"鹰派式维持（hawkish hold）"。背景是牵涉中东局势的能源价格上涨，以及工资与服务价格的粘性。声明进一步表示："CPI在下半年可能进一步上升，需要以政策对抗对工资·物价的二次效应风险"。语调已从2024～25年的"渐进降息"路线明显转变。
从5.25%的山顶下行，在3.75%歇脚
英国央行针对疫情后的通胀，从2021年底起连续14次加息。银行利率在2023年8月达到5.25%的峰值。此后随通胀放缓，自2024年8月转为降息，2025年12月降至3.75%。此后连续3次会议维持利率，在下行途中停下了脚步。
降息周期在6次下调（合计1.5%）后暂时停止。市场曾预计2026年内会进一步降息，但受物价再度抬头风险与鹰派式票数分歧影响，转而反倒开始计入加息。"下次是上还是下"难以判断，是个棘手的局面。
物价虽放缓，但"服务业"很粘
最近4月的CPI（消费者物价）同比+2.8%，较3月的+3.3%放缓。虽正接近2%的目标，但英国央行警惕的是服务价格的粘性。反映工资上涨的服务CPI仍高达+3.2%，物价无法完全回到目标的风险犹存。
需要说明的是，4月会议上的鹰派判断，是以当时可获得的3月CPI（+3.3%）为前提的。此后公布的4月数据降至+2.8%，数据略有趋稳之势。劳动力市场方面失业率升至5.0%，也显现出经济减速的迹象。通胀与景气的拉锯仍在持续。
"卖出"国债的中央银行——量化紧缩
英国央行在主要央行中推进了更为激进的量化紧缩（QT）。其特点是不仅等待到期，还在市场上主动卖出所持英国国债（金边债）。计划在2025年10月起的一年里，将持有余额削减700亿英镑。
受鹰派式维持影响，英国10年期国债收益率升至超过4.8%，为约半年来的高位。QT带来的供需松动，也是推升长期利率的一个原因。在维持利率的同时，于资产负债表层面继续紧缩——这种复合效应正在作用于市场。
谁来决定？——MPC的"9人"
货币政策由货币政策委员会（MPC）的9人以一人一票的多数决决定。由行长、副行长等英国央行内部5人，与外部任命的外部委员4人构成。与美联储、欧央行不同，各委员的投票会原样作为票数公布，这是一大特点。
正因这种透明度，票数分歧（如8比1、5比4）本身就是强烈的信号。本次"反对＝加息"表明委员会中确实存在通胀警惕派，也强化了市场的鹰派看法。议事录（minutes）也同时公布，连讨论的内容都能读到。
2026年 MPC日历
MPC每年开8次会。其中2、5、8、11月的会议会公布汇总详细经济前景的货币政策报告（MPR）。最近的决定是4月30日。下次是明天·6月18日。
决定于英国时间正午，连同议事录一并公布。明天6月18日的会议上，委员会将如何在能源涨价带来的物价上行风险，与4月放缓的CPI、上升的失业率这些相互矛盾的因素之间作出判断，备受关注。
对汇率·市场的影响，术语小解
英镑是主要货币之一，英国央行的利率会左右英镑行情。受鹰派式维持影响，英镑对美元·对欧元走势稳健。英国利率在主要国家中仅次于美国，一方面吸引追逐收益的资金，另一方面也成为房贷负担等的重压。