欧洲央行3年来 首次转向加息。
历经负利率、创纪录的加息，以及8次降息——欧洲央行于(6/11)，因物价再度加速而时隔约3年再次加息（6/17生效）。20多个国家共享欧元的欧洲货币政策最前线，让我们用图表来解读。
2.00→2.25%（3年来首次）
为何此刻转向加息
经8次降息将存款利率降至2.00%的欧洲央行，在6月11日终于反转加息（+0.25%，6/17生效）。这是自2023年9月以来约3年来的首次加息。原因是物价的再度加速。5月的HICP（消费者物价）同比+3.2%，跳升至2023年9月以来的最高水平。
主因是中东局势（霍尔木兹海峡原油运输中断等）引发的能源价格上涨。拉加德主席表示"中东的战争正在制造通胀压力"，并解释加息"在广泛的情景下都属妥当"。但欧元区增长率在1～3月期仅为+0.1%，略显乏力，这是在经济走弱之际加息的艰难抉择。市场正在关注物价上行与增长下行并存的"滞胀"风险。
从负利率到4%的高峰，再到反转
欧洲央行长期维持负利率（−0.50%），但为应对疫情后的通胀，自2022年7月起以极快速度加息。存款利率在2023年9月达到4.00%的峰值。此后经8次降息降至2.00%，而本次时隔约3年加息至2.25%，发生反转。
仅用一年多便从负利率升至4%以上，随后平缓下行的利率，在此再次掉头向上。欧洲央行原本将2.00%视为"既不刺激也不冷却经济的中性水平"，但因物价再度加速，向上迈出了一步。这是宣告降息周期终结的重要转折点。
物价偏离2%目标有多远
5月的HICP（统一消费者物价）同比+3.2%，大幅高于2%的目标。值得注意的是，剔除能源的核心HICP也上升至+2.5%。欧洲央行认为物价上涨已不仅限于能源，正向服务等领域蔓延，因此决定加息。
据欧洲央行工作人员的最新预测（2026年6月），物价涨幅预计将从2026年的3.0%，降至2027年的2.3%、2028年的2.0%。若原油价格企稳，下半年可能出现重启降息的讨论。物价上行与增长下行之间的拉锯仍将持续。
欧洲央行有"三个政策利率"
与日美央行主要调整一个利率不同，欧洲央行拥有三个主要利率。其中，银行向欧洲央行存放资金时的"存款便利利率（2.25%）"，是当下实质上的政策利率（引导市场利率的基准）。
边际贷款便利（2.65%）是银行向欧洲央行隔夜借款时的上限利率，主要再融资操作利率（2.40%）则介于其间。本次加息使这三个利率各上调0.25%。三者构成市场利率的"上限·中间·下限"，形成走廊（corridor）。
由谁决定？ —— 管理委员会的"21票"
货币政策由约每6周召开一次的管理委员会决定。出席的有27人——欧洲央行总部的6名执委，以及采用欧元的21国央行行长。但投票权仅限21票，行长每月轮值投票（2026年1月保加利亚加入后增至21国）。
行长的轮值按经济规模赋予权重。德国、法国、意大利、西班牙、荷兰这前5大国分得4票，其余16国分得11票，分别每月轮流分配。全体成员参与讨论，多数决定以接近全体一致的形式（共识）作出。
2026年 管理委员会日历
货币政策的理事会每年召开8次，约每6周一次。其中3、6、9、12月的会议会公布欧洲央行工作人员对经济·物价的预测（projection），市场尤为关注。最近一次为6月11日。下次为7月23日。
决定于中欧时间14时15分发布，14时45分起召开主席记者会。若物价企稳，下半年可能出现重启降息的讨论。反之，若能源价格上涨持续，进一步加息也将进入视野。
对汇率·市场的影响，术语小解
欧元是仅次于美元的世界第二大货币。欧洲央行的利率会很大程度上左右欧元行情。本次加息基本已被市场消化，欧元兑美元反应有限。对日本而言，欧元区利率较高，欧元走强、日元走弱的格局持续。