美联储维持利率不变。 但反对竟有"4票"。

美联储在4月29日的FOMC会议上，将政策利率（联邦基金利率）的目标区间维持在3.50～3.75%。这是继1月、3月之后连续第3次会议维持不变。看点在于表决，反对达4票，结果为8对4。这是1992年以来最多，映射出委员会内部分歧的加深。

反对分为两个方向。1人主张降息而反对，3人则反对声明中保留的"宽松倾向（未来将降息）"措辞。在中东局势（2月底爆发的伊朗战争）引发能源价格上涨、物价再度加速之际，围绕"是否应保留降息可能性"出现了意见分歧。鲍威尔主席表示，关税推高物价可能是"一次性的"，同时维持不急于降息的姿态。

美联储自2022年起以创纪录的速度加息，联邦基金利率在2023年7月升至5.25～5.50%（中值5.375%）的峰值。此后从2024年9月转向降息，并在2025年12月的降息中降至3.50～3.75%。此后因通胀再度升温而暂停降息，持续横盘。

最后一次降息是2025年12月。此后便是"更高水平、维持更久（higher for longer）"的真实写照。市场原本预期的2026年降息，在能源价格上涨与关税推高物价面前，不得不被推迟。

3月的CPI（消费者物价）同比+3.3%，较2月的+2.4%大幅跳升。背景是2月底爆发的伊朗战争。能源价格同比+10.9%，汽油+21.2%急涨，占物价涨幅约四分之三。与关税因素叠加，通胀放缓的趋势正在逆转。

剔除能源的核心CPI也达+2.6%，仍高于2%的目标。另一方面，劳动力市场坚挺，让美联储判断"没有急于降息的理由"。物价上涨在能源之外能蔓延到何种程度——美联储正密切关注这一点。

每年4次的会议上，FOMC成员以点标示未来适宜利率的点阵图与经济预测（SEP）会被公布。4月会议未公布，最近的是2026年3月。其中值显示，年内还有1次（25个基点）降息。受物价再度加速影响，市场关注下次6月会议是否下修（降息预期后退）。

3月时点的中值（年末3.4%）相对于当时的3.50～3.75%，暗示年内有1次降息。但此后物价上行，市场的降息预期已经消退。若下次6月的SEP中点移向"年内零降息"，降息周期的终结将更加明确。

货币政策由每年召开8次的FOMC（联邦公开市场委员会）决定。拥有投票权的是12人——华盛顿的7名理事、纽约联储主席（常任），以及其余11家地区联储主席中轮值4人。本次其中4人投了反对票。

正因为这种透明度，多达4票的反对便成为强烈的信号。"倾向降息1票"与"反对降息暗示措辞的3票"这样的双向反对，表明委员会就通胀前景出现分裂。决定于美国东部时间14时发布，其后30分钟鲍威尔主席召开记者会。

FOMC每年召开8次，其中3、6、9、12月的会议会公布经济预测（SEP）和点阵图。本次(4/29)会议结束后，下次为6月16～17日。

市场试图在6月以后的会议中判断：能源价格和关税影响是否令通胀居高不下，还是趋于缓和。6月会议将公布新的SEP（点阵图），降息预期是否进一步后退是最大的焦点。

美元是世界的基准货币。美联储的利率会牵动全球的货币、债券、股票。若美国利率维持高位，美元走强、日元走弱的格局易于延续，成为美元日元行情的重要背景。受鹰派式维持影响，美国长期利率承受了上行压力。