美联储连续第4次会议 维持利率不变。
今日(6/17)，在新任主席凯文·沃什的首次会议上，美联储以全票一致(12–0)将政策利率维持在3.50～3.75%。同时公布的点阵图转向鹰派，年内降息预期已经消失。相反，"下一步加息"也进入了视野。本文用图表为你解读。
降息预期消失
全票一致维持不变，但点阵图转向鹰派
2026年5月，鲍威尔主席卸任，凯文·沃什出任新主席（参议院以54对45确认）。今日6月17日是他的首次会议。决定是全票一致(12–0)维持不变。将政策利率（联邦基金利率）的目标区间维持在3.50～3.75%，这是继1月、3月、4月之后的连续第4次维持不变。
市场关注的并非利率本身，而是声明和点阵图（详见后文）。声明被大幅缩短至约130词（4月为341词），此前显示"宽松倾向（今后将降息）"的措辞被删除。此外，点阵图中年内降息预期已经消失，并转向加息方向。"下一步是降息还是加息"的讨论，已经明确地偏向加息。
从5.375%的高峰，沿缓坡下行后停步
面对疫情后的通胀，美联储自2022年起以创纪录的速度加息。联邦基金利率在2023年7月达到5.25～5.50%（中值5.375%，22年来最高）的峰值。此后从2024年9月转入降息，到2025年12月的降息后降至3.50～3.75%。但近期因通胀再度升温而暂停降息，持续横盘。
仅一年半就从近乎零飙升至5%以上，随后下行至3.625%的利率，在此停下了脚步。最近一次降息是在2025年12月。此后便是"更高水平，维持更久（higher for longer）"的真实写照。市场原先预期的2026年降息，不得不被推后。
为何无法降息——物价的再度加速
原因在于通胀的回升。5月的CPI（消费者物价）同比上涨+4.2%，跳升至2023年4月以来的最高水平。背后是关税推升物价与中东局势引发的能源涨价的双重压力。美联储最为重视的核心PCE也达+3.3%，远远偏离2%的目标。
另一方面，劳动力市场保持稳健，失业率为4.3%。物价高企但经济不差——正是这一组合，让美联储判断"没有急于降息的理由"。能源价格同比飙升+23.5%，其能否回落是今后的最大关键。
点阵图骤变，暗示"加息"
在每年4次的会议上，FOMC成员各自以点（dot）形式给出利率预期的点阵图和经济预测（SEP）将会公布。本次6月的点阵图大幅转向鹰派。3月时所显示的年内降息（中值1次）已经消失，18人中有9人预计年内加息（其中6人预计2次）。通胀预期也被大幅上调。
沃什主席一向对点阵图持怀疑态度，本次未提交自己的点。他在记者会上宣布新设5个工作组，分别审视货币政策的运作、沟通、数据、生产率与通胀成因。在鹰派点阵图的影响下，市场开始预期重启加息，美股三大主要股指齐齐下跌。
谁来决定？——FOMC的"12票"
货币政策由每年召开8次的FOMC（联邦公开市场委员会）决定。拥有投票权的是12人——华盛顿的7名理事、纽约联储主席（常任），以及其余11家地区联储主席中轮值的4人。决定采取多数表决，近年来反对票（dissent）颇为引人注目。
最近一次4月会议以8对4出现4张反对票（1992年以来最多）而出现分歧，而本次6月则一转为全票一致(12–0)。在沃什新主席的领导下，委员会在"抑制通胀"上步调一致。声明更进一步写道"必将实现物价稳定（will deliver price stability）"，也映照出这种凝聚力。
2026年 FOMC日历
FOMC每年召开8次，其中3、6、9、12月的会议会公布经济预测（SEP）和点阵图。今日会议结束后，下一次为7月28～29日。
决定于美国东部时间下午2点公布，其后30分钟召开主席记者会。市场将在7月以后的会议上观察：能源价格与关税的影响是否缓解、通胀是否放缓，还是高位徘徊、进而重启加息的讨论浮出水面。
对汇率·市场的影响，术语小解说
美元是世界的基准货币。美联储的利率牵动着全球的货币、债券和股票。只要美国利率保持高位，美元走强·日元走弱的格局就容易延续，构成美元兑日元汇率的重要背景。纵览日美欧的利差，便能看清世界货币政策的"错位"。