日报 2024年9月3日

【黄金】

金融产品	前一天的收盘价	涨跌幅
黄金	2,498.86	-0.18%

由于美国市场因劳动节休市，北美时段金价下跌，成交量清淡。相反，美元保持坚挺，因为交易员们正在为就业报告做准备，该报告可能会影响联准会 (Fed) 9 月份降息幅度的决定。降息预期升温，或有助于限制黄金的跌幅，因为较低的利率降低了持有无收益黄金的机会成本。

周一 10 月交割的黄金期货小幅下跌 0.18% 收在 2498.86 美元。

美国7月消费者物价指数年增2.9%，低于经济学家预测的3%，7月生产者物价指数年增2.2%，低于市场预期的2.3%，数据表现疲软增幅低于预期。

另外，美国就业人数下修，数据迫使联准会面临9月降息的压力，美元持续走弱，加上中东地缘政治局势反覆，引发资金避险需求，黄金价格再度创下历史高点。

从需求面来看，世界最大黄金ETF道富财富黄金指数基金，截至8月29日为止，黄金持有量持续增加至856.12公吨。

回顾今年以来的表现，从3月黄金价格喷出后，6 月中旬起持有量从低档的825.31公吨开始缓步增加，迄今增幅约3.7%，基金持续进场作多有利于金价表现。

观察最近CFTC非商业交易人筹码变化，截至8月20日黄金期货的非商业人持仓净多单部位较上周大幅增加2.39万口，达29.1万口，代表在近日价格冲高后剧烈震荡的过程中，非商业交易人多单有进场加码的动作，持仓部位再创新高，买方气势旺盛有助黄金价格上涨。

黄金市场分析师认为，回顾今年以来走势，3月金价从2,000美元急涨，随后4月再度飙升到2,300美元之上，5月起在2,300~2,500美元间横盘整理月，中间虽然随全球金融市场及地缘政治影响呈现剧烈震黄金价格后势依旧看好，有持续上涨空间。

黄金走势图

周一 (2日) 美股适逢劳动节休市一日。

金融产品	前一天的收盘价	涨跌幅
欧元兑美元	1.10669	0.18%
美元兑日圆	146.87	0.58%

由于美国市场因劳动节休市，故北美交易时段中外汇市场成交量清淡，但美元先前在周五(30 日) 终结了连续四周的下跌趋势，一些专家认为买进美元、抛售欧元的时机现已到来，因为美元的反弹势头可能持续下去。

周一 (2日) 欧元兑美元小幅上涨 0.18% 至 1.10669 兑 1 美元。

投行BCA Research 在最新报告中表示，「我们一直建议在美元指数的101 至108 区间内进行交易，美元指数最近到达了我们的买进区域，我们建议投资人现在正是做多的时候，同时，这也意味着抛售欧元的时机已经来到。」

BCA 指出，对美元的看涨预期有历史数据作为支撑，尤其是降息周期的历史显示，外汇市场的涨跌变化在降息周期中相当一致。

在大多数的降息周期中，美元在联准会 (Fed) 第一次降息前的表现往往平稳至下跌。不过，目前美元已经处于相较以往周期中的最低点，假设 Fed 在 9 月开始降息，这意味着大幅下跌的空间可能有限。

BCA 补充道，「在 Fed 放松政策后的 12 个月内，美元指数涨幅的中位数为 5%。」

在过去的降息周期中，Fed 在宽松周期开始后的 12 个月内，平均降息近 400 个基点。然而，这次市场预期 Fed 将降息约 200 个基点，即历史平均值的一半。

BCA 表示，「如果我们的论点正确，即 Fed 降息不会超过市场已经反映的幅度，这将对美元有利。」

美国与其它主要经济体之间的货币政策预期差异，也被预期会支撑美元。

BCA 指出，「我们的研究 (依 GDP 对利率的敏感度) 显示，英国和欧元区的货币政策已经非常紧缩，这些经济体可能会经历比美国更深层的衰退。」

但并非所有人都认为，美元近期的强劲表现标志着长期涨势的开始。

BCA 表示，市场对美元的情绪已经看涨，因为「多数投资人已经做多美元」，一旦出现某种催化剂，可能会迫使投资人进行杠杆平仓。

BCA 表示，「这个催化剂可能会以股市上涨、债券殖利率下降和低波动性的形式出现。」并提醒，波动率是需要关注的关键指标，因其与美元的相关性很高。

另外，周一 (2日) 美元兑日圆上涨 0.58% 至 1 美元兑 146.87 日圆。

尽管周五(30日) 数据显示美国的通膨压力月增率表现持平，但美元兑日圆再次瞄准其估值的高位，美国美元无视7 月的PCE 数据，在日圆走弱的情况下持续上涨。最终，美元兑日圆连续第三天上涨。

PCE 是联准会最青睐的通膨衡量指标，因为PCE 剔除了像食品和能源等波动较大的项目，这个特定的价格成长指标显示，7 月的年增率为2.6%，与6 月持平，这是一个相对健康的水平，表明联准会可能已经缓解了顽固的价格压力，通常，当价格成长持平或下降时，会对美元产生下跌压力。

欧元兑美元走势图

美元兑日圆走势图