歐洲央行3年來 首度轉為升息。
歷經負利率、破紀錄的升息，以及8次降息——歐洲央行於(6/11)因物價再度加速，時隔約3年再度升息（6/17適用）。20多國共用歐元的歐洲貨幣政策最前線，我們用圖表為您解讀。
2.00→2.25%（3年來首見）
為何此時轉為升息
以8次降息把存款利率降到2.00%的歐洲央行，於6月11日終於反轉為升息（+0.25%，6/17適用）。這是2023年9月以來、時隔約3年的升息。原因是物價再度加速。5月HICP（消費者物價）年增+3.2%，跳升至2023年9月以來最高。
主因是中東情勢（荷莫茲海峽原油運輸受阻等）牽動的能源價格上漲。拉加德主席表示「中東的戰爭正製造通膨壓力」，並說明升息「在廣泛情境下都屬妥當」。不過歐元區成長率在1～3月期僅+0.1%、略顯失速，這是一場在景氣轉弱之際升息的艱難抉擇。市場正意識到物價上行與成長下行並存的「停滯性通膨」風險。
從負利率到4%的高峰，再到反轉
歐洲央行長期維持負利率（−0.50%），但面對疫情後的通膨，自2022年7月起快速升息。存款利率在2023年9月達到4.00%的高峰。其後以8次降息降至2.00%，而這次以時隔約3年的升息反轉至2.25%。
短短一年多便從負利率攀升至4%以上，其後緩緩下降的利率，在此再度轉向上行。歐洲央行原本將2.00%視為「不讓景氣過熱也不使其降溫的中立水準」，但因物價再加速而向其上方邁出一步。這是宣告降息循環結束的重要轉捩點。
物價離目標2%偏離了多少
5月HICP（調和消費者物價）年增+3.2%，大幅高於2%的目標。值得注意的是，剔除能源的核心HICP也上升至+2.5%。歐洲央行認為物價高漲不僅止於能源，正向服務等領域蔓延，因而決定升息。
歐洲央行員工最新預測（2026年6月）顯示，物價漲幅將在2026年降至3.0%、2027年2.3%、2028年2.0%。若原油價格平息，年後半也可能出現重啟降息的討論。物價上行與成長下行的拉鋸仍在持續。
歐洲央行有「3個政策利率」
相較於日、美央行主要調整1個利率，歐洲央行擁有3個主要利率。其中，銀行把資金存放於歐洲央行時的「存款機制利率（2.25%）」，是目前實質上的政策利率（引導市場利率的基準）。
邊際貸款機制（2.65%）是銀行向歐洲央行隔夜借款時的上限利率，主要再融資操作利率（2.40%）則居於中間。這次升息使這3個利率各自上調0.25%。三者構築出市場利率的「天花板、中間、地板」的走廊（corridor）。
誰來決定？ — 管理委員會的「21票」
貨幣政策由約每6週舉行一次的管理委員會決定。出席的有27人——歐洲央行總部的執行理事6人，以及採用歐元的21國央行總裁。不過投票權僅限21票，總裁每月輪番投票（2026年1月保加利亞加入，成為21國）。
總裁的輪番會依經濟規模給予權重。德國、法國、義大利、西班牙、荷蘭這前5大國分得4票，其餘16國分得11票，各自每月輪流分擔。全員都參與討論，多數決定以接近全體一致的形式（共識）達成。
2026年 管理委員會行事曆
貨幣政策的管理委員會每年舉行8次，約每6週一次。其中3、6、9、12月的會議會公布歐洲央行員工對經濟、物價的預測（projection），市場格外關注。最近一次是6月11日。下次是7月23日。
決定於中歐時間14時15分發布，14時45分起召開總裁記者會。若物價平息，年後半可能出現重啟降息的討論。反之，若能源價格上漲延續，追加升息也將進入視野。
對匯市・市場的影響、術語小辭典
歐元是僅次於美元的全球第2大貨幣。歐洲央行的利率大幅左右歐元匯率。這次升息幾乎已被市場消化，歐元兌美元的反應有限。對日本而言，歐元區利率較高，歐元走強、日圓走貶的格局延續。