聯準會維持利率。 但反對有「4票」。

聯準會在4月29日的FOMC會議上，將政策利率（聯邦資金利率）的目標區間維持在3.50～3.75%。這是繼1月、3月之後連續第3次會議維持利率。焦點在於表決，8對4，反對達4票。這是1992年以來最多，映照出委員會內部對立的加深。

反對的內容分為兩個方向。1人主張降息而投下反對票，3人則反對聲明中保留的「寬鬆傾向（未來將降息）」措辭。在中東情勢（2月底爆發的伊朗戰爭）牽動能源價格上漲、物價再度加速之際，圍繞「是否應保留降息的可能性」而出現分歧。鮑爾主席一方面表示關稅推升物價可能是「一次性」的，同時維持不急於降息的姿態。

聯準會自2022年起以破紀錄的速度升息，聯邦資金利率在2023年7月達到5.25～5.50%（中值5.375%）的高峰。其後自2024年9月轉為降息，至2025年12月降息後來到3.50～3.75%。此後因通膨再起而暫停降息，維持橫盤。

最後一次降息是2025年12月。此後便是「高利率維持更久（higher for longer）」的實際寫照。市場原先預期的2026年降息，在能源價格與關稅推升物價之前，被迫往後推遲。

3月CPI（消費者物價）年增+3.3%，從2月的+2.4%大幅跳升。背後是2月底爆發的伊朗戰爭。能源價格年增+10.9%、汽油年增+21.2%急漲，占了物價漲幅約四分之三。與關稅因素疊加，通膨放緩的趨勢出現逆轉。

剔除能源的核心CPI也達+2.6%，依然高於目標2%。另一方面勞動市場穩健，讓聯準會判斷「沒有急於降息的理由」。物價高漲在能源以外能蔓延到什麼程度——聯準會正緊盯著這一點。

每年4次的會議上，會公布FOMC成員以點標示未來合適利率的點陣圖與經濟預測（SEP）。4月會議並未公布，最近一次是2026年3月。其中值顯示年內還會再降息1次（25個基點）。受物價再加速影響，市場開始意識到下一次6月會議可能下修（降息預期退潮）。

3月時點的中值（年底3.4%），相對於當時的3.50～3.75%，暗示年內降息1次。然而其後物價上行，市場的降息預期消退。若下次6月的SEP點移向「年內零降息」，降息循環的結束便會更加明確。

貨幣政策由每年舉行8次的FOMC（聯邦公開市場委員會）決定。擁有投票權的有12人——華盛頓的理事7人、紐約聯邦準備銀行總裁（常任），以及其餘11家地區聯邦準備銀行總裁輪流擔任4人。這次其中4人投下反對票。

正因為這份透明度，多達4票的反對成了強烈的訊息。「偏向降息1票」與「反對降息暗示措辭的3票」這兩個方向的反對，顯示委員會圍繞通膨前景出現分裂。決定於美國東部時間14時發布，其後30分鐘鮑爾主席召開記者會。

FOMC每年舉行8次，其中3、6、9、12月的會議會公布經濟預測（SEP）與點陣圖。這次(4/29)的會議結束後，下次是6月16～17日。

市場將在6月以後的會議上觀察：能源價格與關稅的影響會使通膨居高不下，還是趨於緩和。6月會議將公布新的SEP（點陣圖），降息預期是否進一步退潮，是最大的焦點。

美元是全球的關鍵貨幣。聯準會的利率牽動著全球的貨幣、債券與股票。若美國利率維持高檔，美元走強、日圓走貶的格局便容易延續，成為美元兌日圓匯率的重要背景。在鷹派維持利率之下，美債長期利率承受上行壓力。