CPI(消費者物價指數)
消費者物價指數(CPI)是用於衡量物價變動的經濟指標。
各國中央銀行有責任維持本國貨幣的價值及物價穩定。
中央銀行實施的貨幣政策旨在控制物價上漲率維持在目標範圍內。
中央銀行在制定貨幣政策時會重點關注CPI。
由於中央銀行的貨幣政策對市場有重大影響,作為貨幣政策主要決策依據的CPI也受到高度關注,其結果公佈後可能導致市場大幅波動。
對於從事外匯或差價合約交易的人來說,CPI是必須關注的重要經濟指標之一。
本文將詳細解釋什麼是CPI、計算方法、對匯率的影響以及外匯交易中的注意事項等內容。
什麼是消費者物價指數(CPI)
消費者物價指數(CPI)的定義
CPI是"消費者物價指數"(Consumer Price Index)的縮寫。
它透過調查消費者購買商品和服務的價格,並將其與過去進行比較,以指數形式表示變動情況。
以某一時點為基準(基準年),如果購買同等商品或服務,價格產生了多大變動就用數值加以量化表示。
核心指數和核心CPI是什麼
綜合CPI包含所有品項,但也有一種排除了價格波動較大的食品和能源後計算所得的"核心物價指數"或"核心CPI"。
生鮮食品價格易受天氣等因素的影響而大幅波動,有時難以準確分析物價變動情況。
能源價格也會受海外原油價格的影響而波動,排除這些項目後可以更好地衡量物價變動情況。
透過查看排除了波動較大項目的數據,可以更準確把握整體物價變動的基本走勢。
因此,在制定貨幣政策時,往往會重點關注核心指數或核心CPI。
各國CPI的差異比較
雖然各國都會公佈CPI數據,但有些地方不同。
下表整理了各國CPI的差異:
| 台灣 | 香港 | 新加坡 | 日本 | 美國 | 英國 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 發佈機構 | 行政院主計總處 | 政府統計處 | 統計局 | 總務省統計局 | 勞工統計局 | 國家統計局 |
| 發佈時間 | 每月中旬 | 每月下旬 | 每月中旬 | 每月下旬 | 每月中旬 | 每月中旬 |
| 核心CPI排除項目 | 生鮮食品、能源 | 生鮮食品、能源 | 租金、公共交通運費等 | 生鮮食品 | 生鮮食品、能源 | 生鮮食品、能源 |
| 核心核心CPI排除項目 | - | - | - | 所有食品、能源 | - | - |
CPI本身在各國是一致的,但對於核心CPI的理解有所不同。
大多數國家在計算核心CPI時都會排除價格波動較大的生鮮食品和能源。
新加坡還會排除租金和公共交通運費,而日本則僅排除生鮮食品。
此外,日本還公佈一種"核心核心CPI"指標,即排除了所有食品和能源。換言之,日本的核心CPI幾乎等同於其他國家的核心CPI。
即使是綜合CPI,在細節上也有一些差異。例如,與日本相比,美國CPI中服務價格的權重較大,這是因為服務價格通常受勞動力成本影響較大。
什麼是CPI的"基準年"?
基準年是計算CPI變動時所依據的年份。物價在基準年被定為"100",之後的CPI變動率就是相對於該基準而言。
例如,日本當前的基準年是2020年,每隔5年會重新確定一次基準年(年份尾數為0或5的年份)。
由於時代變遷和消費者喜好變化,基準年需要定期更新以反映新的商品和服務。
而美國的基準年是1982-1984年的平均水平。
台灣每5年更新一次,目前基準年為2021年。香港也是每5年更新一次,目前為2020年。新加坡的基準年則是2019年。
CPI和PPI(生產者物價指數)的區別
除了CPI外,還有一個PPI(生產者物價指數)也被廣為關注,用於把握通貨膨脹趨勢。
PPI是"生產者物價指數"(Producer Price Index)的縮寫。
PPI是以生產者出貨製成品和原材料為對象,測算其銷售價格變動情況的經濟指標。
與CPI反映"買方"價格變動不同,PPI反映的是"賣方"價格變動。
| 英文 | 中文 | 説明 | |
|---|---|---|---|
| CPI | Consumer Price Index | 消費者物價指數 | 反映消費者購買最終價格的變動情況 |
| PPI | Producer Price Index | 生產者物價指數 | 反映製造業者出貨時點價格變動情況 |
CPI和PPI的關係可以用下圖來概括:
基本上,PPI的基本走勢最終會反映在CPI上,因此PPI也被視為CPI的領先指標之一。
CPI(消費者物價指數)的計算方法
CPI一般採用拉斯帕爾方程式進行計算。
什麼是拉斯帕爾方程式?
拉斯帕爾方程式是由拉斯帕爾先生提出的物價指數計算公式。
根據公式"(比較時價格x基準時數量÷基準時價格x基準時數量)x100"可以計算出消費者物價指數的比率。
例如,假設基準時每個飯糰售價100元,總計售出100個。比較時每個飯糰售價110元,總計售出90個。
將數據代入公式計算,得出(110x100÷100x100)x100=110。
將基準物價設為100,可以看出現在的物價較過去上漲了10%。
CPI反映的是以過去(基準年)物價為基準,現在購買相同商品或服務需要支付多少錢,換言之就是從過去的角度來觀察現在的物價變化。
CPI(消費者物價指數)對匯率的影響
中央銀行的貨幣政策對市場有重大影響。
由於CPI是制定貨幣政策的主要依據,因此受到高度關注,其結果公佈後可能導致市場大幅波動。
通貨膨脹率（Inflation rate）和中央銀行
中央銀行設定了通貨膨脹率（Inflation rate）目標值,以避免過度通脹或通貨緊縮,並透過實施貨幣政策來維持適度通脹。
以下對通脹率和中央銀行的關係進行說明。
- 什麼是通脹和通貨緊縮?
- 什麼是物價目標?
通脹(通貨膨脹/Inflation)是什麼
通脹是指日常生活用品、服務等通常會購買的商品價格(物價)不斷上漲的狀況。
例如,服裝、食品、書籍、塑料製品、化妝品、藥品、土地等大量商品價格持續上漲的現象。
如果通脹持續,數年後價格可能會暴漲數倍,形成泡沫,泡沫破裂會給經濟帶來巨大損害,甚至可能導致貨幣失去信用。
如果通脹率持續攀升,還可能引發惡性通脹的風險。
通貨緊縮(Deflation)是什麼
通貨緊縮是指日常生活用品、服務等通常會購買的商品價格(物價)不斷下跌的狀況。
通貨緊縮時,企業的銷售價格下降,收入難以增長,因此難以增加設備投資或員工薪資,導致消費停滯。
於是企業為了維持收入,不得不繼續降價,形成通貨緊縮的惡性循環。
中央銀行和物價目標
中央銀行認為適度通脹對經濟增長有利。
適度通脹時,企業的銷售價格會上升,收入增加,從而增加設備投資,並提高員工薪資。
員工收入增加會刺激消費活動,進一步促進企業收入和消費者需求的增長,即使提高銷售價格也能維持銷量,形成良性循環,推動物價上漲。
主要發達國家中央銀行認為,前年同期物價上漲2%左右是適度通脹的水平。
CPI和貨幣政策
中央銀行為了將通脹率引導至目標值,會實施貨幣政策。
一般來說,貨幣緊縮政策(如提高政策利率、縮減量化寬鬆)會減少借款人數,減少貨幣在市場上的流通量,從而抑制商品和服務的需求。
這樣可以降低商品和服務的價格,抑制物價上漲。
相反,如果通脹率過低,中央銀行會採取貨幣寬鬆政策(如降低政策利率、實施量化寬鬆等),這會增加借款人數,增加貨幣在市場上的流通量,從而增加商品和服務的需求,創造物價上漲的環境。
中央銀行透過貨幣緊縮和貨幣寬鬆來控制通脹率。
不過,由於物價變動的原因不同,貨幣政策的效果也會有所差異。
物價變動的主要原因可分為以下4種類型:
①源於需求增減
商品和服務的需求增加導致價格上漲,或需求減少導致價格下跌的情況。
2020年4月,在新冠疫情導致的經濟衰退背景下,由於需求減少,美國CPI出現大幅下降。
②源於成本增減
資源價格的漲跌或人工成本等成本的增減,導致價格變動。
在疫情過後的經濟復甦過程中,美國迅速擴大的消費導致勞動力短缺,企業只有支付更高的工資才能招攬人手。
因此,人工成本增加,推高了商品和服務價格。
③源於貨幣供應量變化
流通中的貨幣(包括現金、硬幣、餘額和存款)數量增加會導致貨幣貶值、價格上漲;反之貨幣數量減少會導致貨幣升值、價格下跌。
如果中央銀行大量供給貨幣,貨幣數量會遠超過商品數量,導致價格下跌。
④源於匯率變動
一國貨幣對外貶值會導致進口商品變貴、價格上漲;反之貨幣升值會使進口商品變便宜、價格下跌。
中國經常試圖貶值人民幣,使中國產品在海外市場上的售價便宜,銷量提高。美國一直在抨擊中國這種做法。
對於"①需求變化導致的物價變動"和"③貨幣供應量變化導致的物價變動",貨幣政策的效果較為顯著。
而針對"②成本變化導致的物價變動",貨幣政策的作用則較為有限。
"④匯率變動導致的物價變動"情況下,貨幣政策的作用雖然較為顯著,但同時也會對與其他國家的平衡產生重大影響,因此在某些情況下,效果也可能受到限制。
就像日本長期實施貨幣寬鬆政策,但需求增長乏力,通貨緊縮狀況難以改變一樣,現實情況往往與教科書理論有出入,這給中央銀行決策者帶來了頭痛。
利率與匯率的關係
CPI是中央銀行制定貨幣政策的主要參考依據,而在貨幣政策中,最重要的是政策利率。
政策利率會影響短期利率、長期利率以及銀行貸款利率等。
下面我們來看一下利率與匯率之間的關係。
一般而言,在經濟穩定的情況下,投資資金往往更容易流向利率較高的國家。
因為在利率較高的國家,投資資金能獲得更大的回報。
讓我們以銀行存款為例解釋一下:
| 美國 | 日本 | |
|---|---|---|
| 利率 | 5.5％ | 0％ |
| 存入100萬元一年後 | 變為105萬元 | 仍為100萬元 |
(為簡化說明,上例中並未考慮匯率、稅賦等因素)
如果在美國存款,1年後的100萬元會因為5.5%的利率變成105.5萬元。而在日本存款,1年後的本金仍為100萬元,因為利率為0%。
可見,利率較高的國家能為投資資金帶來更高的回報,因此更容易吸引資金流入。
在外匯市場上,如果兩國之間存在利率差,則利率較低的貨幣往往會被賣出,利率較高的貨幣則會被買入。
以上就是投資資金更傾向流向利率較高國家的原因。
但在經濟放緩或市場動盪時,也可能出現投資資金回流的情況。
此時,為獲取利率回報而投資的資金會被積極撤出。
關注利率上升的原因
但有時利率較高的國家貨幣反而會被賣出,這是一種例外情況。
利率上升可分為"良性上升"和"惡性上升"。
所謂良性利率上升,是指由於經濟狀況良好、需求增加導致物價上漲,為了抑制過熱情況而進行的加息,這種情況下,即使加息也不會過度拖累經濟。由於國內經濟狀況良好,會有更多人願意在該國投資運作,因此該國貨幣會受到支撐。
而新興市場國家普遍存在的、源於資源價格上漲或本國貨幣貶值導致的物價上漲,從而被迫加息的情況,則被稱為惡性利率上升。
在經濟狀況並不樂觀的情況下進行加息,會增加經濟遭受衝擊的風險,這會降低人們在該國投資運作的意願,成為該國貨幣的負面因素,可能會導致貨幣進一步貶值,陷入惡性循環。
因此,利率上升並不一定就會令該國貨幣被買入,需要審慎分析利率上升的原因。
在CPI公佈前後進行外匯交易的注意事項
在CPI公佈前後進行外匯交易,需要注意以下幾個方面:
- 市場可能出現劇烈波動
- 公佈前後價差可能暫時加大
- 可能出現報價困難的情況
- 可能無法成交
市場可能出現劇烈波動
如前所述,各國的CPI對中央銀行制定貨幣政策有重大影響,因此市場高度關注CPI數據,公佈前後相關市場可能出現大幅波動。
公佈後價差可能暫時加大
公佈前後,價差往往會暫時擴大,可能無法按預期進行交易。
可能出現報價困難的情況
如果公佈結果與市場預期出現較大偏離,買賣盤面可能出現失衡,導致報價出現困難的情況。
可能無法成交
在公佈的直接前後時段,可能出現意外成交價位或根本無法成交的情況。
關於CPI的常見問題解答
以下是一些關於CPI的常見問題及解答:
- CPI是何時公佈的?
- 為什麼CPI很重要?
- CPI與PCE平減指數有什麼區別?
CPI是何時公佈的?
美國CPI大約在每月15日前後的上午8:30(美東時間)公佈。
為什麼CPI很重要?
因為中央銀行的貨幣政策對金融市場有重大影響。
CPI等物價指標是制定貨幣政策的重要參考依據,因此受到高度重視。
CPI與PCE平減指數有什麼區別?
CPI和PCE平減指數最大的區別在於包含的品目不同,PCE平減指數的範圍更廣。
美聯儲在向國會報告時更多使用PCE平減指數,可以說PCE平減指數是美聯儲最為重視的物價指標。
總結:CPI(消費者物價指數)是什麼?計算方法和美國CPI的差異解釋
CPI是用於衡量物價走勢的指標,也是中央銀行制定貨幣政策時最為重視的參考依據。
由於貨幣政策對市場有重大影響,作為貨幣政策決策主要參考的CPI也因此廣受關注。CPI公佈結果會對市場產生重大影響。
對於從事外匯或差價合約交易的人來說,關注市場高度重視且影響巨大的CPI是很有必要的。