日報 2024年7月5日
| 金融產品 | 前一天的收盤價 | 漲跌幅 |
|---|---|---|
| 黃金 | 2,356.41 | 0.02% |
| 道瓊 | 39,350.50 | 0% |
| 標普500 | 5,531.90 | 0% |
| 那斯達克100 | 20,150.20 | 0% |
| 歐元兌美元 | 1.08106 | 0.25% |
| 美元兌日圓 | 161.22 | -0.27% |
【黃金】
| 金融產品 | 前一天的收盤價 | 漲跌幅 |
|---|---|---|
| 黃金 | 2,356.41 | 0.02% |
黃金價格周四 (4 日) 交易平淡，因適逢週四美國獨立日休假，且市場亦在靜待週五美國將公佈的 6 月份非農報告。
7 月交割的黃金期貨價格上漲 0.02%，至每盎司 2,356.41 美元。
過去一年來，黃金累計漲超 20%，在各類資產中名列前茅。
展望黃金後市的走勢，花旗在一份最新的研究報告中提出了一個新的基本面分析框架。
花旗認為，投資需求佔黃金開採供應的比例是黃金定價的主要驅動因素，過去兩年裡，央行投資需求持續增加，佔據了礦山供應的大頭，推動金價不斷走高，預計後市央行購金可以支撐 2025 年，金價踩穩 2700-3000 美元。
花旗指出，投資需求可以視為私人和公共部門財富的分配。這種財富分配決策不僅受實際利率影響，還受地緣因素 (如去美元化) 以及其他資產價格風險的影響。
自 2022 年第三季度以來，黃金價格表現開始與美國實際利率走勢出現顯著背離。從歷史數據來看，金價與美國實際利率通常呈負相關，當實際利率上升，持有黃金的機會成本增加，資金往往會適當減配黃金，增配美債和美元，因此黃金價格通常下跌；反之，黃金價格則上漲。
分析師指出，22 年下半年出現的這種背離，是因為實際利率只是全球黃金投資需求的驅動因素之一。事實上，實際利率對黃金投資的負面影響 (主要體現在全球 ETF 實物需求上) 已被自 2022 年中期以來高漲且不斷上升的全球央行投資需求所抵消：
以中國為首的全球央行的黃金投資需求在 24 年第一季度上升至礦山供應的 85%，在過去兩年 (22 年第三季度至 24 年第一季度) 平均超過礦山供應的 70%，而在此前 3 年 (19 年第三季度至 22 年第二季度) 僅占礦山供應的 25%。
全球央行投資需求的增加抵消了美國實際利率上升給金價帶來的負面影響，擠壓了珠寶需求，推動黃金價格升至歷史新高。
分析師預計，公共部門強勁的黃金需求可能是一個長達數十年的趨勢，花旗基本假設下，2024 年和 2025 年公共部門黃金需求將創歷史新高，分別為 1100 噸和 1075 噸。
在樂觀情景下，2024 年和 2025 年公共部門黃金需求可能分別達到 1240 噸和 1225 噸。
報告指出，在強勁投資需求面前，黃金價格上漲幅度將在很大程度上取決於珠寶需求和廢金對價格的彈性。與 2008-2012 年黃金牛市相比，對高價格的反應可能相對溫和。自 2022 年以來，儘管價格居高不下，但珠寶需求已穩定在每年約 2200 噸。
除了央行購金，分析師認為，私人部門黃金投資需求包括全球零售實物金條和金幣需求、全球 ETF 需求和場外交易 / 其他 (淨) 需求也十分旺盛，尤其是中國。儘管價格在今年迄今為止創下或接近歷史新高，但買入水平仍然很高。2024 年上半年，中國零售黃金需求創下歷史新高。
ETF 方面，分析師預計年底隨著美聯儲開始降息周期，ETF 將轉為買入，並延續至 2025 年上半年。預計 2024 年淨購買量為 50 噸 (四季度較多)，2025 年基本情景為 275 噸，樂觀情景為 400-500 噸。
分析師預計，未來 12-18 個月黃金投資需求將上升至幾乎吸收所有開採供應，支撐花旗對金價 2025 年站上每盎司 2700-3000 美元的基準預測。
花旗指出，下一輪投資需求和價格上漲將來自美國利率正常化 (花旗美國經濟團隊認為，美國聯準會將自 9 月起連續 8 次降息)，特別是推動 ETF 需求上升。而在去美元化等因素支撐下，預計全球央行的購金潮還會繼續。
黃金走勢圖（上圖紅線為 20MA, 黃線為 50MA，下圖為 KD 震盪指標）
【美國股市】
| 金融產品 | 前一天的收盤價 | 漲跌幅 |
|---|---|---|
| 道瓊 | 39,350.50 | 0% |
| 標普500 | 5,531.90 | 0% |
| 那斯達克100 | 20,150.20 | 0% |
週四美股休市。
【外匯】
| 金融產品 | 前一天的收盤價 | 漲跌幅 |
|---|---|---|
| 歐元兌美元 | 1.08106 | 0.25% |
| 美元兌日圓 | 161.22 | -0.27% |
日圓、英鎊和歐元兌美元周四（4日）均上漲，在周三時因為美國經濟數據不佳拖累美元下跌。國際匯市關注英國與法國的舉選，英國大選出口民調顯示施凱爾領導的工黨將會勝出，法國大選第二輪投票也即將開始。
週四歐元兌美元上漲 0.25% 至 1.08106，美元兌日圓則下跌 0.27% 至 161.22。
陷於困境的日圓雖然在周三沒有獲得支撐，但周四終於日圓兌美元終於上漲，然而，基本面對日圓仍然不利，日圓兌美元匯價仍然停留在周三所觸及的161.96日圓的低點附近，那是1986年12月以來的最低價。
美國金融市場4日因美國國慶日休市，交易員們正在為日本政府可能採取干預措施做準備，因為日本當局之前兩輪日圓購買行動均發生在全球交易日流動性不足或假日交易清淡的時候。
渣打銀行在最新的一場投資展望會中指出，影響日元下跌因素為：日本央行鴿派立場、聯準會（Fed）轉鷹派加大美日利差、日本資金持續淨流出，渣打投資長 (CIO) 預測未來三個月日元價位為 160 兌 1 美元，12 個月內會上升到 151。
日元持續跌跌不休，目前匯率竟比升息前更低，先前市場預測的 160 防線也失守，渣打認為，日本央行結束負利率政策，也口頭干預匯市，但目前日元的匯價接近 162，居然還比 3 月份升息之前更低, 認為日元下跌第一因素是日本央行雖結束負利率，政策態度對日元偏鴿派，導致市場失望 ，原預期今年年初央行即應推進利率正常化，如今更使市場信心動搖。
渣打投資長指出，今年 3 月 Fed 原本的鴿派立場忽轉成鷹派，導致美日利差瞬間拉大，即使後續日本央行升息，聯準會接著降息，但美日利差仍然存在，日元基本利率還是在零上下 。Fed 若如預期降息 2 碼，年底利率尚保持 5% 以上，可預見日本境內機構法人的資金仍會流出，持續利差交易。
近來外資匯入日本股市的資金頻創新高，但相較於日人把錢匯出作利差交易的比例，仍相當懸殊。尤其市場普遍預期日本央行升息的期望升高，以致利差交易的資金不會回流，甚至更加速資金的匯出。
歐元方面，法國大選將於周日舉行第二輪投票。市場緊張情緒已稍有緩解，備受關注的德國和法國10年期公債殖利率利差縮窄至70個基點以下，上周第一輪投票前這個利差曾超過80個基點，雖然極右政黨大勝的前景受到抑制，限制了法國未來的政府採取激進支出舉措的可能性，但是該行利率團隊繼續預期法國利差結構性的擴大，將在整個夏季對歐元造成壓力。
美元指數周四的下跌，主要是新公布的美國經濟數據不如預期，包括疲軟的服務業報告、上周初領失業金人數上升等，顯示美國經濟放緩。
市場目前認為聯準會將在2024年降息近50個基點（2碼），最有可能在9月開始降息25個基點，並在年底前第二次降息，這種押注也導致美國公債殖利率下降。
金融市場現在關心美國今（5）日將公布的美國最重要勞動力市場每月數據：非農就業報告。分析師預期，6月的就業職位增加19萬個，少於5月的27.2萬個增加數。
歐元兌美元走勢圖（上圖紅線為 20MA, 黃線為 50MA，下圖為 KD 震盪指標）
美元兌日圓走勢圖（上圖紅線為 20MA, 黃線為 50MA，下圖為 KD 震盪指標）
