日報 2024年9月3日

【黃金】

金融產品	前一天的收盤價	漲跌幅
黃金	2,498.86	-0.18%

由於美國市場因勞動節休市，北美時段金價下跌，成交量清淡。相反，美元保持堅挺，因爲交易員們正在爲就業報告做準備，該報告可能會影響聯準會 (Fed) 9 月份降息幅度的決定。降息預期升溫，或有助於限制黃金的跌幅，因爲較低的利率降低了持有無收益黃金的機會成本。

週一 10 月交割的黃金期貨小幅下跌 0.18% 收在 2498.86 美元。

美國7月消費者物價指數年增2.9%，低於經濟學家預測的3%，7月生產者物價指數年增2.2%，低於市場預期的2.3%，數據表現疲軟增幅低於預期。

另外，美國就業人數下修，數據迫使聯準會面臨9月降息的壓力，美元持續走弱，加上中東地緣政治局勢反覆，引發資金避險需求，黃金價格再度創下歷史高點。

從需求面來看，世界最大黃金ETF道富財富黃金指數基金，截至8月29日為止，黃金持有量持續增加至856.12公噸。

回顧今年以來的表現，從3月黃金價格噴出後，6 月中旬起持有量從低檔的825.31公噸開始緩步增加，迄今增幅約3.7%，基金持續進場作多有利於金價表現。

觀察最近CFTC非商業交易人籌碼變化，截至8月20日黃金期貨的非商業人持倉淨多單部位較上周大幅增加2.39萬口，達29.1萬口，代表在近日價格衝高後劇烈震盪的過程中，非商業交易人多單有進場加碼的動作，持倉部位再創新高，買方氣勢旺盛有助黃金價格上漲。

黃金市場分析師認為，回顧今年以來走勢，3月金價從2,000美元急漲，隨後4月再度飆升到2,300美元之上，5月起在2,300~2,500美元間橫盤整理月，中間雖然隨全球金融市場及地緣政治影響呈現劇烈震黃金價格後勢依舊看好，有持續上漲空間。

黃金走勢圖

週一 (2日) 美股適逢勞動節休市一日。

金融產品	前一天的收盤價	漲跌幅
歐元兌美元	1.10669	0.18%
美元兌日圓	146.87	0.58%

由於美國市場因勞動節休市，故北美交易時段中外匯市場成交量清淡，但美元先前在周五 (30 日) 終結了連續四周的下跌趨勢，一些專家認為買進美元、拋售歐元的時機現已到來，因為美元的反彈勢頭可能持續下去。

週一 (2日) 歐元兌美元小幅上漲 0.18% 至 1.10669 兌 1 美元。

投行 BCA Research 在最新報告中表示，「我們一直建議在美元指數的 101 至 108 區間內進行交易，美元指數最近到達了我們的買進區域，我們建議投資人現在正是做多的時候，同時，這也意味著拋售歐元的時機已經來到。」

BCA 指出，對美元的看漲預期有歷史數據作為支撐，尤其是降息周期的歷史顯示，外匯市場的漲跌變化在降息周期中相當一致。

在大多數的降息周期中，美元在聯準會 (Fed) 第一次降息前的表現往往平穩至下跌。不過，目前美元已經處於相較以往周期中的最低點，假設 Fed 在 9 月開始降息，這意味著大幅下跌的空間可能有限。

BCA 補充道，「在 Fed 放鬆政策後的 12 個月內，美元指數漲幅的中位數為 5%。」

在過去的降息周期中，Fed 在寬鬆周期開始後的 12 個月內，平均降息近 400 個基點。然而，這次市場預期 Fed 將降息約 200 個基點，即歷史平均值的一半。

BCA 表示，「如果我們的論點正確，即 Fed 降息不會超過市場已經反映的幅度，這將對美元有利。」

美國與其它主要經濟體之間的貨幣政策預期差異，也被預期會支撐美元。

BCA 指出，「我們的研究 (依 GDP 對利率的敏感度) 顯示，英國和歐元區的貨幣政策已經非常緊縮，這些經濟體可能會經歷比美國更深層的衰退。」

但並非所有人都認為，美元近期的強勁表現標誌著長期漲勢的開始。

BCA 表示，市場對美元的情緒已經看漲，因為「多數投資人已經做多美元」，一旦出現某種催化劑，可能會迫使投資人進行槓桿平倉。

BCA 表示，「這個催化劑可能會以股市上漲、債券殖利率下降和低波動性的形式出現。」並提醒，波動率是需要關注的關鍵指標，因其與美元的相關性很高。

另外，週一 (2日) 美元兌日圓上漲 0.58% 至 1 美元兌 146.87 日圓。

儘管週五 (30日) 數據顯示美國的通膨壓力月增率表現持平，但美元兌日圓再次瞄準其估值的高位，美國美元無視 7 月的 PCE 數據，在日圓走弱的情況下持續上漲。最終，美元兌日圓連續第三天上漲。

PCE 是聯準會最青睞的通膨衡量指標，因為 PCE 剔除了像食品和能源等波動較大的項目，這個特定的價格成長指標顯示，7 月的年增率為 2.6%，與 6 月持平，這是一個相對健康的水平，表明聯準會可能已經緩解了頑固的價格壓力，通常，當價格成長持平或下降時，會對美元產生下跌壓力。

歐元兌美元走勢圖

美元兌日圓走勢圖