デイリーレポート 2月25日

February 25, 2025

##【前日の為替概況】】ドル円149.87円まで反発、トランプ関税への警戒感

24日のニューヨーク外国為替市場でドル円は4営業日ぶりに反発。終値は149.72円と前営業日NY終 値（149.27円）と比べて45銭程度のドル高水準だった。日本が天皇誕生日の振替休日で休場となる中、 アジア市場では一時148.85円と昨年12月3日以来の安値を付けた。ただ、同日の安値148.65円がサポ ートとして働くと買い戻しが優勢に。23日投開票の独総選挙が「事前の世論調査に沿った結果だった」 として、独DAXが高く始まり、時間外のダウ先物が大幅に上昇すると円売り・ドル買いが強まり、23時 前に一時149.87円と日通し高値を更新した。高く始まった現物の米国株相場が下げに転じると一時 149.19円付近まで下押ししたものの、引けにかけては再び強含んだ。対カナダドルなどで米ドル高が進 んだ影響も受けて、149.80円付近まで持ち直した。

なお、米ドルカナダドルは一時1.4268カナダドルまで上昇した。トランプ米大統領がカナダとメキシ コからの輸入品に課す25％の関税について「予定通り進められている」と述べ、3月4日から関税を課す 考えを示したことから米ドル買い・カナダドル売りが入ったもよう。

ユーロドルは小反発。終値は1.0468ドルと前営業日NY終値（1.0458ドル）と比べて0.0010ドル程度 のユーロ高水準だった。独総選挙の結果を受けてアジア市場では一時1.0528ドルと1月27日以来の高値 を付けたものの、海外市場では上値の重さが目立った。独DAXや米国株が失速したタイミングでリスク・ オフのユーロ売り・ドル買いが出て、24時前に一時1.0453ドルと日通し安値を付けた。もっとも、前週 末の安値1.0449ドルが目先サポートとして働くとやや下値を切り上げた。

ユーロ円は4日ぶりに反発。終値は156.72円と前営業日NY終値（156.15円）と比べて57銭程度のユ ーロ高水準。米国株の失速を受けてリスク回避の円買い・ユーロ売りが入るとアジア時間の安値156.13 円を下抜けて一時156.09円まで値を下げた。ただ、前週末の安値155.82円が目先サポートとして働くと 買い戻しが優勢に。4時30分過ぎには156.99円付近まで持ち直した。

【本日の東京為替見通し】】ドル円、1月企業向けサービス価格指数に要注目か

本日の東京外国為替市場のドル円は、1月企業向けサービス価格指数を見極めた後は、日米の債券利回 りや株価指数の動向を眺めながらの相場展開が予想される。

ドルはトランプ関税への警戒感から底堅い展開となっているが、米10年債利回りが4.5％を下回って いることで、上値は限定的となっている。

8時50分に発表される1月企業向けサービス価格指数は前年比+3.1％と予想されており、12月の同比 +2.9％からの伸び率の上昇が見込まれている。企業向けサービス価格指数はモノの価格動向を示す企業物 価指数とともに、川下の消費者物価指数というモノやサービスの価格に幅広く波及する可能性がある。そ のため、日銀は、企業が人件費の上昇分を価格に反映する「賃金と物価の好循環」を示す指標として注視 している。予想通りならば、1月の輸入物価指数、コアCPI（生鮮食品を除く）に続いて、日本の物価上 昇が確認されるため、オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）市場が示唆するように、5月の 日銀金融政策決定会合での0.75％への追加利上げ観測が高まることになる。

また本日は、14時頃に日銀が発表する1月の「基調的なインフレ率を捕捉するための指標」にも注目 しておきたい。植田日銀総裁は、2月21日に「総合指数は4％に乗せたが、基調的な物価上昇率はまだ2％ を少し下回っている。基調的な物価の上昇が続くことになれば、引き続き金融緩和度合いの調整を続けて いきたい」と述べていた。2月6日には、田村日銀審議委員が「2025年度後半には、少なくとも1％程度 まで短期金利を引き上げておくことが、物価上振れリスクを抑え、物価目標達成のうえで必要」と述べて いた。そして、2月19日には、高田日銀審議委員が「物価の上振れや金融が過熱するリスクを踏まえ、 ギアシフトを段階的に行っていく視点も重要だ」と述べていた。

一方で、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）グループがFF金利先物の動向に基づき算出する「フェ ドウオッチ」が示している今年の0.25％の利下げ開始時期は、6月FOMC（-0.25％＝4.00-25％）に前倒 しされており、10月FOMCでも追加利下げ（-0.25％＝3.75-4.00％）が見込まれている。

今週末発表される米連邦準備理事会（FRB）がインフレ指標として注視しているPCEデフレーターの1 月分は、前年比+2.5％と予想されており、12月の同比+2.6％からの伸び率鈍化が見込まれている。コア PCEデフレーターの予想は同比+2.6％で、12月の同比+2.8％からの鈍化が見込まれている。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 1 月企業向けサービス価格指数（予想：前年比3.1％）

＜海外＞

○08:30 ◎ グールズビー米シカゴ連銀総裁、メディア出演

○未定 ◎ 韓国中銀、政策金利発表（予想：2.75％に引き下げ）

○16:00 ☆ 10－12 月期独GDP 改定値（季節調整済、予想：前期比▲0.2％／前年同期比▲0.2％）

○16:00 ☆ 10－12 月期独GDP 改定値（季節調整前、予想：前年同期比▲0.4％）

○18:20 ◎ ローガン米ダラス連銀総裁、講演

○22:00 ◎ シュナーベル欧州中央銀行（ECB）専務理事、講演

○23:00 ◎ ピル英中銀金融政策委員会（MPC）委員兼チーフエコノミスト、講演

○23:00 ◇ 12 月米住宅価格指数

◇ 10－12 月期米住宅価格指数（予想：前期比0.3％）

○23:00 ◎ 12 月米ケース・シラー住宅価格指数（予想：前年比4.4％）

○24:00 ◎ 2 月米消費者信頼感指数（予想：102.5）

○24:00 ◎ 2 月米リッチモンド連銀製造業景気指数（予想：▲2）

○26 日01:45 ◎ バー米連邦準備理事会（FRB）副議長、講演

○26 日03:00 ◎ バーキン米リッチモンド連銀総裁、講演

○26 日03:00 ◎ 米財務省、5 年債入札

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

24日08:35ビルロワドガロー仏中銀総裁（2/22付け仏 経済誌インタビュー）

「ECB預金金利、夏までに2％へ引き下げる可能性」

24日09:09ゼレンスキー・ウクライナ大統領（23日）

「平和が実現するなら大統領を辞任する用意がある」

「北大西洋条約機構（NATO）加盟と引き換えに辞任する 用意もある」

24日10:04ベッセント米財務長官

「ウクライナの重要鉱物資源への米国のアクセスは、今 週中に合意する見通し」

24日10:29リャプコフ露外務次官

「今週末にも米国との関係改善について両国の当局者 が再協議する予定」

24日14:07ウンシュ・ベルギー中銀総裁

「インフレ見通しには楽観的」

「インフレ目標2％の達成は簡単なことではない」

24日21:41メルツ独キリスト教民主・社会同盟（CDU・ CSU)党首

「ドイツ社会民主党（SPD)と連立を組みたい」

24日22:15カラス欧州連合（EU）外相

「米政権の声明は私たち全員を心配させている」

「26-27日に米政権と会談予定」

「3月6日の特別サミットで決定を促す」

25日01:04米国務省高官

「国連安全保障理事会における米国のウクライナ決議 案に対するいかなる修正案も拒否権を行使」

25日02:51トランプ米大統領

「プーチン露大統領との会談は間もなく行われるだろう」

「ゼレンスキー・ウクライナ大統領が今週または来週、鉱 物資源の権益協定に署名するため訪米する可能性」

「ロシアと経済発展協定を結ぶつもりだ」

「落ち着いたらモスクワを訪れるつもりだ」 25日05:01

「ウクライナとの鉱物資源取引に向けて大きな進展があ った」

「欧州は安全保障において中心的な役割を果たすべき」

「マクロン仏大統領との会談は戦争終結に向けてのさら なる一歩となった」

「カナダとメキシコへの関税は予定通り進んでいる」

「関税は予定通り、スケジュール通りに進められる」

25日03:54ディングラ英中銀金融政策委員会（MPC）委 員

「英国の消費は欧州の中で異常に弱い」

「すでに金融引き締めの水準は高く、中期的なインフレ 圧力は緩和している」

「英国の経済の弱さの多くは需要の弱さによるもの」

「緩やかな金利引き下げのペースの定義が委員によっ て異なる」

「四半期ごとに0.25％引き下げることは緩やかなペース ではない」

25日05:12マクロン仏大統領

「我々は協議において実質的な進展を遂げた」

「米国とEUの間で公正な競争を望む」

「トランプ大統領と交渉の異なる段階について詳細に話 し合い、ウクライナ領内への平和維持部隊の展開につ いて議論」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】