デイリーレポート 3月26日

March 26, 2025

【前日の為替概況】】ドル円、4日ぶりに反落し一時149円半ばまで下落ユーロドルは5日続落

25日のニューヨーク外国為替市場でドル円は4営業日ぶりに反落。終値は149.91円と前営業日NY終 値（150.70円）と比べて79銭程度のドル安水準だった。3月米消費者信頼感指数や同月米リッチモンド 連銀製造業景気指数、2月米新築住宅販売件数が軒並み予想を下回ると、米長期金利の低下とともに円買 い・ドル売りが優勢となった。月末・期末が近づく中、ロンドン16時（日本時間1時）のフィキシング に向けた円買いのフローも目立ち、一時149.55円と日通し安値を付けた。

ただ、売り一巡後は下げ渋る展開に。一目均衡表基準線149.43円や転換線149.18円がサポートとして 働くと149.94円付近まで下値を切り上げた。

ユーロドルは小幅ながら5日続落。終値は1.0791ドルと前営業日NY終値（1.0801ドル）と比べて0.0010 ドル程度のユーロ安水準となった。日本時間夕刻に一時1.0777ドルと6日以来の安値を付けたものの、3 月独Ifo企業景況感指数が市場予想通りの結果となり、昨年7月以来の高水準を更新したことが分かると 買い戻しが優勢に。22時前に一時1.0830ドルと日通し高値を更新した。

ただ、前日の高値1.0858ドルが目先レジスタンスとして意識されると上値が重くなった。引けにかけ ては1.0790ドル付近まで押し戻された。

ユーロ円は3日ぶりに反落。終値は161.78円と前営業日NY終値（162.78円）と比べて1円程度のユ ーロ安水準。ドル円の下落につれた売りが出ると、1時前に一時161.62円と本日安値を更新した。ロン ドン・フィキシングに向けた円買いも目立った。

ユーロ円以外のクロス円も軟調だった。ポンド円は一時193.64円、豪ドル円は94.34円、NZドル円は 85.82円、カナダドル円は104.54円、スイスフラン円は169.71円、メキシコペソ円は7.44円、南アフ リカランド円は8.20円まで値を下げた。

【本日の東京為替見通し】ドル円は2月企業向けサービス価格指数、豪ドルが豪CPIに要注目

本日の東京外国為替市場のドル円は、2月企業向けサービス価格指数で物価情勢を確認することになる。 また豪ドルは、2月豪消費者物価指数（CPI）で動意付くかに注目。

8時50分に発表される2月企業向けサービス価格指数は前年比+3.1％と予想されており、1月の同比 +3.1％と変わらずと見込まれている。予想通りに48カ月連続での上昇を記録した場合、日銀の追加利上 げ観測をさらに高めることになる。

日本の2月の物価指数は、以下の通りとなっている。

・総合消費者物価指数（CPI）：+3.7％（1月+4.0％） ・コアCPI（生鮮食品を除く）：+3.0％（1月+3.2％） ・企業物価指数：+4.0％（1月+4.2％） ・基調的なインフレ率を捕捉するための指標 「最頻値」：+1.2％（1月+1.3％） 「刈込平均値」：+2.2％（1月+2.2％） 「加重中央値」：+1.4％（1月+1.4％）

植田日銀総裁は3月19日の記者会見で「昨今のコメ価格上昇が、未だ2％には届かないとする基調的 インフレを押し上げる遠因になり得る」と述べていた。コメ価格の上昇や光熱費補助の終了による物価上 昇への警戒感が、日銀金融政策決定会合での早期利上げ観測を高めており、ドル円の上値を抑える要因と なっている。

3月の米連邦公開市場委員会（FOMC）のドット・プロット（金利予測分布図）、消費者信頼感指数、ミ シガン大学消費者信頼感指数が、トランプ関税によるスタグフレーション（景気停滞下の物価上昇）への 警戒感を示したことで、昨日は米長期債利回りがやや低下し、ドル円を149円台まで押し下げた。

アトランタ連銀の予測モデル「GDPナウ」では、第1四半期の米国内総生産(GDP)は、-1.8％とマイナ ス成長に転落することが予想されている。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）グループがFF金利先物 の動向に基づき算出する「フェドウオッチ」が示している追加利下げ時期は、6月FOMCとなっている。

他方、9時30分に発表される2月豪消費者物価指数（CPI）は前年比+2.5％と予想されており、1月の 同比+2.5％と変わらずと見込まれている。コアインフレ率の指標として注目されるCPIの中銀トリム平均 値は同比+2.8％と、12月の同比+2.7％から上昇していた。

豪準備銀行（RBA）がインフレ指標として重視している四半期消費者物価指数（CPI）の発表は、4月30 日まで待たなければならず、3月31日－4月1日に開催されるRBA理事会での金融政策の変更はないとの 見方が優勢となっている。しかしながら、予想を大幅に下回るネガティブサプライズには警戒しておきた い。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 2 月企業向けサービス価格指数（予想：前年比3.1％）

○14:00 ◇ 1 月景気動向指数改定値

＜海外＞

○09:30 ◎ 2 月豪消費者物価指数（CPI、予想：前年比2.5％）

○16:00 ◎ 2 月英CPI（予想：前月比0.5％／前年比2.9％）

○16:00 ◎ 2 月英CPI コア指数（予想：前年比3.6％）

○16:00 ◇ 2 月英小売物価指数（RPI、予想：前月比0.8％／前年比3.6％）

○16:45 ◇ 3 月仏消費者信頼感指数（予想：94）

○19:00 ◎ ビルロワドガロー仏中銀総裁、講演

○20:00 ◇ MBA 住宅ローン申請指数

○21:30 ◎ 2 月米耐久財受注額（予想：前月比▲1.0％／輸送用機器を除く前月比0.2％）

○23:30 ◇ EIA 週間在庫統計

○27 日02:00 ◎ 米財務省、5 年債入札

○27 日02:10 ◎ ムサレム米セントルイス連銀総裁、講演

○27 日03:00 ◎ チポローネ欧州中央銀行（ECB）専務理事、講演

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

##【前日までの要人発言】

25日08:501月23－24日分の日銀金融政策決定会合 議事要旨

「わが国の景気は、これまで『展望レポート』で示してき た見通しに概ね沿って推移している」

「昨年11月の毎月勤労統計で実質賃金が前年比プラス に転化するなど、前向きな変化が生じている（一人の委 員）」

「為替円安に伴う輸入物価上昇や米・生鮮食品の価格 上昇が消費者物価を押し上げており、このことが実質所 得・個人消費を下押ししている（何人かの委員）」

「物価情勢は、これまで『展望レポート』で示してきた見 通しに概ね沿って推移している」

「現時点での焦点は、春季労使交渉で賃金上昇のモメ ンタムが持続するかという点と、米や生鮮食品の価格上 昇や為替円安の継続に伴う物価の上振れの行方」

「委員は、こうした中心的な物価の見通しを、昨年10月 の展望レポート時点と比べると、2024年度と2025年度 が、米価格の上昇に加え、このところの為替円安等に伴 う輸入物価の上振れもあって、上振れているとの認識を 共有」

「米国の新政権発足という大きなイベントを無事に通過 し、国際金融資本市場が比較的落ち着いている状況は、 政策金利の変更を検討するうえで適切な環境である（複 数の委員）」

「上下双方向のリスクがかなり大きいことを考えると、利 上げのペースや、その到達点を示すターミナル・レートを 示唆することにはきわめて慎重であるべき（一人の委 員）」

「経済・物価が見通しに沿って推移していくならば、2025 年度後半に1％程度という水準を念頭に置き、そこに向 けて政策金利を引き上げていくことが望ましい（ある委 員）」

25日12:48植田日銀総裁

「保有ETFの処分は、すぐにとは考えていない」

「保有ETF処分は、具体的な姿を言える段階にはない。 もう少し時間をいただき検討したい」

「保有ETF処分は、適正な対価、損失回避、市場影響に 配慮」

「国債残高の影響の大きさが金利下げる効果は当面作 用」

「GDPギャップ、日銀と内閣府の試算で大きな違いはな い」

「保有国債残高の減少ペースは、極めて緩やか」

25日18:40カジミール・スロバキア中銀総裁

「4月に利下げか、利下げ停止を議論する用意がある」

25日21:45クーグラー米連邦準備理事会（FRB）理事

「経済活動に関する最近のデータは、若干の軟調さを示 している」

「最近の商品インフレが、インフレ期待に影響している」

25日23:56米ホワイトハウス

「米露はエネルギー施設への攻撃禁止履行で合意」

「ロシアと持続可能かつ永続的な平和に向けて取り組 む」

「農業輸出市場へのロシアのアクセスを回復する」

26日01:03ゼレンスキー・ウクライナ大統領

「部分停戦を即時で履行する」

26日01:08ロシア大統領府

「黒海の安全な航行での合意を確認」

「米露はエネルギー停戦の履行を協議する」

26日04:20トランプ米大統領

「ガソリン、卵、食料品の価格は下がっている」

「金利が下がってほしい」

「（4月2日の関税について）設定している」

「関税に関しては私は非常に公平だ」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】