デイリーレポート 3月28日

March 28, 2025

【前日の為替概況】】ドル円、続伸し151円台に乗せるユーロドルが7日ぶり反発

27日のニューヨーク外国為替市場でドル円は続伸。終値は151.05円と前営業日NY終値（150.57円） と比べて48銭程度のドル高水準だった。米関税強化が米国内の物価上昇圧力を高めるとの観測から、米 長期金利が上昇。日米金利差の拡大を見込んだ円売り・ドル買いが進み、21時過ぎには一時151.09円ま で上昇した。その後、3日の高値151.30円がレジスタンスとして意識されると150.58円付近まで伸び悩 む場面もあったが、下押しは限定的だった。

米ホワイトハウスが「関税の数字の一部は予想よりも控えめなものになる」との見解を示すと、一時は 310ドル超下落したダウ平均がプラス圏を回復。ドル円にも買い戻しが入った。ロンドン16時（日本時 間1時）のフィキシングにかけてはドル売りのフローも目立ったが、フィキシング通過後は再び強含み、 1時30分過ぎに151.15円と日通し高値を更新した。

ユーロドルは7営業日ぶりに反発。終値は1.0801ドルと前営業日NY終値（1.0754ドル）と比べて0.0047 ドル程度のユーロ高水準となった。この日発表の米経済指標は強弱入り混じる内容となったため、相場へ の影響は限定的で方向感に乏しい展開が続いた。ロンドン・フィキシングに向けてはドル売りのフローが 目立ち、0時30分過ぎに一時1.0821ドルと日通し高値を付けたものの、フィキシング通過後は1.0800 ドルを挟んだレンジ取引に終始した。

米商務省は明日28日に2月米個人消費支出（PCE）価格指数（デフレーター）を発表する。当該指標は 米連邦準備理事会（FRB）が金融政策を判断するうえで重視しており、市場では「足もとのインフレ動向 を確認したいとの思惑が広がっている」との声が聞かれた。

ユーロ円は続伸。終値は163.15円と前営業日NY終値（161.92円）と比べて1円23銭程度のユーロ高 水準。円安が進んだ欧州市場の流れがNY市場でも続いた。22時30分過ぎには162.41円付近まで下押し

するも、売り一巡後は再び買いが優勢となり、2時過ぎに一時163.36円と日通し高値を更新した。

【本日の東京為替見通し】ドル円、3月東京CPIや日銀「主な意見」に要注目、期末要因にも注意

本日の東京外国為替市場のドル円は、3月東京都区部消費者物価指数（CPI）や前回の日銀金融政策決 定会合の「主な意見」を確認後は、月末や期末、年度末に向けた実需玉の動向を見極めて行くことになる。 トランプ米大統領は、輸入自動車と主要部品に25％の追加関税を課す布告に署名した。東京市場の反 応は株売り・円買いだったが、海外市場では米国の物価上昇への警戒感（トランプ・フレーション trumpflation）からドル円は151円台まで上昇している。

先日の米連邦公開市場委員会（FOMC）声明、消費者信頼感指数、ミシガン大学消費者信頼感指数では、 トランプ関税によるもう一つの局面であるスタグフレーション、トランプセッション（trumpcession）へ の警戒感が示されており、来週の解放の日とされる4月2日以降の展開を見極めることになる。

ドル円の中長期的な攻防の分岐点である200日移動平均線は、本日時点で151.63円に位置している。

月末、期末、年度末に向けた実需筋の買いで上抜けた場合、過去最大規模に膨れ上がっていたIMMシカゴ 筋の円の買い持ちポジションの手仕舞いを誘発する可能性に警戒しておきたい。

8時30分に発表される3月東京都区部CPI（生鮮食料品除く総合）は前年比+2.2％と予想されており、 2月の同比+2.2％と変わらずと見込まれている。3月の全国CPIの先行指標であるものの、3月の電気・ 都市ガスの使用分までは補助金が適用されるため、0.3％程度の調整を考慮しておきたい。2月の全国コ アCPIは、電気・都市ガス代の補助金復活で前年比+3.0％、総合CPIは同比3.7％と伸び率が鈍化してい た。総務省に拠ると、電気・ガス料金負担軽減支援事業の開始がなかった場合は、総合が+4.0％、コアが +3.3％とのことで、補助金による下押し効果は0.3％程度となる。

8時50分に発表される日銀金融政策決定会合における主な意見（3月18－19日分）では、記者会見で の植田日銀総裁の時間軸の提示が多数派なのか否かを見極めたい。植田日銀総裁は、海外発の不確実性へ の警戒感を示しながらも「4月初めには通商政策の内容がある程度でてくる。次回の決定会合（4/30-5/1） ないし展望リポートの中である程度消化できる」と述べていた。

トランプ米政権による自動者関税25％は、現在の日本車に対する関税2.5％の10倍であり、国内総生 産(GDP)が▲0.2％下振れる要因になるらしい。「主な意見」では、相互関税や自動車関税に対するリスク シナリオとしての言及にも注目しておきたい。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:30 ◎ 3 月東京都区部消費者物価指数（CPI、生鮮食料品除く総合予想：前年比2.2％）

○08:50 ◇ 日銀金融政策決定会合における主な意見（3 月18－19 日分）

＜海外＞

○16:00 ◇ 4 月独消費者信頼感指数（Gfk 調査、予想：▲22.5）

○16:00 ☆ 10－12 月期英国内総生産（GDP）改定値（予想：前期比0.1％／前年比1.4％）

○16:00 ◇ 10－12 月期英経常収支（予想：245 億ポンドの赤字）

○16:00 ◎ 2 月英小売売上高（自動車燃料含む、予想：前月比▲0.4％／前年比0.6％）

○16:00 ◎ 2 月英小売売上高（自動車燃料除く、予想：前月比▲0.5％／前年比0.4％）

○16:00 ◇ 1 月英商品貿易収支／英貿易収支（予想：167.00 億ポンドの赤字／30.00 億ポンドの赤字）

○16:45 ◇ 2 月仏消費支出（予想：前月比0.2％）

○16:45 ◇ 3 月仏消費者物価指数（CPI）速報値（予想：前月比0.3％／前年比0.9％）

○16:45 ◇ 3 月仏卸売物価指数（PPI）

○17:00 ◇ 3 月スイスKOF 景気先行指数（予想：102.5）

○17:55 ◎ 3 月独雇用統計（予想：失業率6.2％／失業者数変化1.00 万人）

○19:00 ◎ 3 月ユーロ圏消費者信頼感指数（確定値、予想：▲14.5）

○19:00 ◎ 3 月ユーロ圏経済信頼感指数（予想：96.7）

○21:00 ◇ 2 月メキシコ失業率（季節調整前、予想：2.60％）

○21:30 ☆ 1 月カナダGDP（予想：前月比0.3％／前年比2.1％）

○21:30 ◎ 2 月米個人消費支出（PCE、予想：前月比0.5％）

◎ 2 月米個人所得（予想：前月比0.4％）

☆ 2 月米PCE デフレーター（予想：前年比2.5％）

☆ 2 月米PCE コアデフレーター（予想：前月比0.3％／前年比2.7％）

○22:00 ◎ ナーゲル独連銀総裁、講演

○23:00 ◎ 3 月米消費者態度指数（ミシガン大調べ、確報値、予想：57.9）

○23:10 ◎ ミュラー・エストニア中銀総裁、講演

○29 日01:15 ◎ バー米連邦準備理事会（FRB）理事、発言

○29 日04:45 ◎ ボスティック米アトランタ連銀総裁、パネルディスカッションに参加

○30 日 欧州・英国が夏時間に移行

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

##【前日までの要人発言】

27日09:38石破首相

「（米自動車関税について）適切な対応を考えなければ ならない、あらゆる選択肢が検討対象」

「対抗措置も選択肢としてある」

「自動車関税を日本に適用しないよう強く要請している」

27日11:09林官房長官

「（米国の自動車関税措置について）極めて遺憾」

「改めて今回の措置対象から日本を除外するよう申し入 れた」

27日14:56トランプ米大統領

「米に対して欧州連合（EU）がカナダと協力するなら、関 税引き上げ計画」

27日15:09カザークス・ラトビア中銀総裁

「ベースライン通りならば、おそらく利下げ継続が可能」

「地政学リスクを背景に、不確実性は高水準のまま」

27日15:53スアン中国人民銀行（PBOC）副総裁

「中国は金融政策に十分な余地がある」

「中央銀行は価格ベースの政策手段により重点を置い ている」

「中国の金融政策は支援的で比較的緩和的である」

27日16:08ウンシュ・ベルギー中銀総裁

「関税は経済成長に悪影響を与え、インフレを引き起こ す」

「ECBは難しいバランス調整に直面している」

「インフレリスクは上振れする可能性」

「2025年の利上げの可能性は限定的」

「4月の利下げ休止は検討すべき」

27日16:30ハーベック独経済相

「米国の関税に屈しないことを明確にしなければならな い」

「米国の自動車関税が世界のサプライチェーンに影響を 与える」

「EUからの決定的な対応が求められている」

「追加関税を課すことで繁栄を達成できる国はない」

「我々は交渉を通じて解決策を見出すEUの努力を支持 する」

27日16:36リーブス英財務相

「我々は状況をエスカレートさせる可能性のあることは 何もしたくない」

27日16:40ロンバール仏財務相

「赤字削減に失敗すればフランスはリスクに直面する」

「財政赤字はまだ高すぎる」

27日22:20デギンドス欧州中央銀行（ECB）副総裁

「インフレに関しては楽観的」

「今後数四半期で安定的に目標に向かって収束すると 考える」

「政策は極めて慎重になる必要がある」

27日22:53米ホワイトハウス

「関税の数字の一部は予想よりも控えめなものになる」

27日22:57マクロン仏大統領

「トランプ米大統領と数時間以内に話す」

28日01:28ゼレンスキー・ウクライナ大統領

「ウクライナはロシアが停戦違反した証拠を米国に提出 する」

「約束通りワシントンからの反応を期待」

28日04:00メキシコ中銀声明

「今回の決定は全会一致」

「利下げサイクルを継続できると予想」

「理事会は同様の規模で金利調整を検討」

「米国の政策変更により不確実性が増している」

28日06:15アルバニージー豪首相

「5月3日に総選挙を実施する」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】