デイリーレポート 2023年9月28日

September 28, 2023

【前日の為替概況】ドル円 149.71 円まで続伸、米 10 年債利回りは一時 4.64％台まで上昇

27 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は 4 日続伸。終値は 149.63 円と前営業日 NY 終値（149.07 円）と比べて 56 銭程度のドル高水準だった。米連邦準備理事会（FRB）による金融引き締めの長期化が意 識される一方、日銀は大規模な金融緩和策を維持しており、日米金融政策の方向性の違いに着目した円売 り・ドル買いが出た。米 10 年債利回りが一時 4.6404％前後と 2007 年 10 月以来の高水準を記録するなど、米長期金利が上昇傾向を強めると、全般ドル買いが活発化。3 時過ぎに一時 149.71 円と昨年 10 月 24 日の高値に面合わせした。

なお、市場では「心理的節目である 150 円に迫る中、政府・日銀による為替介入への警戒感はあるもの の、日米金利差拡大で円安・ドル高がどこまで進むのか見通せない状況だ」との声が聞かれた。 ユーロドルは 4 日続落。終値は 1.0503 ドルと前営業日 NY 終値（1.0572 ドル）と比べて 0.0069 ドル程度のユーロ安水準だった。FRB が高い政策金利をより長く維持するとの観測が強まる中、米長期金利が大 幅に上昇するとドル買いが優勢となった。節目の 1.0500 ドルを下抜けると、一時 1.0488 ドルと 1 月 6 日以来の安値を更新した。ユーロ圏景気の減速懸念から全般ユーロ売りが出やすい面もあった。 なお、主要通貨に対するドルの値動きを示すドルインデックスは一時 106.84 と昨年 11 月 30 日以来の 高値を付けた。

ユーロ円は 3 日続落。終値は 157.16 円と前営業日 NY 終値（157.59 円）と比べて 43 銭程度のユーロ安 水準。欧州景気への懸念からユーロ売りが強まると一時 156.96 円と日通し安値を更新した。ダウ平均が 一時 310 ドル超下落した場面ではリスク回避の円買いも入った。

【本日の東京為替見通し】ドル円、介入警戒水準 150 円の攻防か 米国の懸念材料にも注視

本日の東京外国為替市場のドル円は、日米の金融政策の方向性の違いから続伸が予想される。しかしな がら介入警戒水準である 150 円に迫っていることで、本邦通貨当局によるドル売り・円買い介入の可能性 には警戒しておきたい。

昨日のニューヨーク市場のドル円は、米 10 年債利回りや原油価格の上昇を背景に、149.71 円まで続伸。 昨年秋のドル売り・円買い介入の目安とされてきたボリンジャー・バンドの+2σを超えてきた。先日、イ エレン米財務長官が日本の為替介入について「過度な変動をならす必要性を総じて理解している」と述べ ており、本邦当局による実弾の円買い介入の可能性を意識しつつ、相場に臨むことになる。

昨年の円買い介入について振り返ってみる。 ・2022 年 9 月 22 日の第 1 弾の円買い介入（東京時間 17 時 30 分頃：2 兆 8382 億円）では、ドル円は高値145.90 円から安値 140.36 円まで、5.54 円（3.8％）下落した。 ・同年 10 月 21 日の第 2 弾の円買い介入（東京時間 23 時 30 分頃：5 兆 6202 億円）では、ドル円は高値151.95 円から安値 146.23 円まで、5.72 円（3.8％）下落した。 ・同月 24 日の第 3 弾の円買い介入（東京時間 8 時 30 分頃：7296 億円）では、ドル円は高値 149.71 円から安値 145.56 円まで、4.15 円（2.8％）下落した。

なお、米国についても懸念材料は幾つか見あたる。パウエル FRB 議長は、米景気に不確実性をもたらす 大きな要因として「原油高、大規模ストライキ、政府機関の閉鎖」を挙げていた。カシュカリ米ミネアポ リス連銀総裁も昨日、政府機関の閉鎖、または自動車ストライキが長期化した場合には景気減速の可能性 があるとし、「米連邦準備理事会（FRB）は物価上昇を緩和する手段を使う必要がなくなる」との見方を示 した。

昨日のニューヨーク商業取引所（NYMEX）の WTI 先物 11 月限は、クッシングの在庫の減少を受けて、1 バレル当たり 93 ドルを突破し、100 ドルが視野に入りつつある。原油高は、インフレ高進要因となるこ とで、FRB の追加利上げ要因となる。

全米自動車労組（UAW）は、米大手自動車メーカーとの労使交渉に大きな進展がなければ、明日 29 日に ストライキを拡大すると表明した。

米国政府機関の閉鎖に関しては、9 月 30 日の会期末に向けて 2024 年度（2023 年 10 月－2024 年 9 月）の予算案成立が難航していることで、予断を許さない状況が続くだろう。

リスクシナリオは、2013 年 10 月のように政府機関が閉鎖された場合だろう。米労働省が 9 月の雇用統 計、消費者物価指数（CPI）、生産者物価指数（PPI）などを発表できなくなる事態に陥る。すなわち、10 月 31 日から 11 月 1 日にかけて開催される米連邦公開市場委員会（FOMC）では、政策決定の判断材料とな る雇用・物価データが得られないため、利上げは見送られる可能性が高まることになるか。

さらに先日、米国債の格付けを最上位としている米格付け会社ムーディーズが、米連邦政府の政府機関 が閉鎖に追い込まれれば、米国債の「信用面でマイナスだ」と警告しており、米国債の格下げリスクが危 惧される。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 対外対内証券売買契約等の状況（週次・報告機関ベース）

＜海外＞

○09:00 ◇ 9 月 ANZ 企業信頼感

○10:30 ◎ 8 月豪小売売上高（予想：前月比 0.3％）

○18:00 ◎ 9 月ユーロ圏経済信頼感指数（予想：92.5）

○18:00 ◎ 9 月ユーロ圏消費者信頼感指数（確定値、予想：▲17.8）

○18:30 ◇ 8 月南アフリカ卸売物価指数（PPI、予想：前月比 0.5％／前年比 3.7％）

○21:00 ◎ 9 月独消費者物価指数（CPI）速報値（予想：前月比 0.3％／前年比 4.6％）

○21:00 ◇ 8 月メキシコ失業率（季節調整前、予想：3.20％）

○21:30 ☆ 4－6 月期米国内総生産（GDP）確定値（予想：前期比年率 2.1％）

○21:30 ◎ 4－6 月期米個人消費（確定値、予想：前期比 1.7％）

○21:30 ◎ 4－6 月期米コア PCE（確定値、予想：前期比 3.7％）

○21:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：21.5 万件／167.5 万人）

○22:00 ◎ グールズビー米シカゴ連銀総裁、講演

○23:00 ◎ ホルツマン・オーストリア中銀総裁、講演

○23:00 ◎ 8 月米住宅販売保留指数（仮契約住宅販売指数、予想：前月比▲0.8％／前年比▲12.0％）

○23:45 ◎ グリーン英中銀金融政策委員会（MPC）委員、講演

○29 日 01:30 ◎ デコス・スペイン中銀総裁、講演

○29 日 02:00 ◎ クック米連邦準備理事会（FRB）理事、講演

○29 日 02:00 ◎ 米財務省、7 年債入札

○29 日 04:00 ◎ メキシコ中銀、政策金利発表（予想：11.25％で据え置き）

○29 日 05:00 ☆ パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長、講演

○韓国（秋夕）、休場

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

27 日 08:56 7 月 27－28 日分の金融政策決定会合議事 要旨

「わが国の景気について、緩やかに回復しているとの認 識で一致」

「個人消費について、物価上昇の影響を受けつつも、緩 やかなペースで着実に増加しているとの認識で一致」

「雇用・所得環境について、緩やかに改善している」

「何人かの委員は、企業経営者からは人材確保のため 賃上げが必要との声が多く聞かれ始めており、所得環 境にも前向きな動きがみられている」

「物価面について、既往の輸入物価の上昇を起点とする 価格転嫁の影響から、足もとは３％台前半となっている との評価で一致」

「足もとの物価上昇率は、４月の展望レポートにおける 想定よりも上振れているとの認識を共有」

「本邦経済について緩やかな回復を続ける、その先につ いては、所得から支出への前向きの循環メカニズムが 経済全体で徐々に強まっていく中で、潜在成長率を上 回る成長を続ける」

「雇用者所得の増加に支えられて、個人消費は増加を 続けるとの見方を共有」

「雇用者所得について、一人当たり名目賃金の上昇率も 高まっていくことから、増加を続けるとの見方で一致」

「物価情勢の先行きの中心的な見通しについて、再びプ ラス幅を緩やかに拡大していくとの見方を共有」

「中心的な物価の見通しは、2023 年度は大幅に上振れ ているが、2024年度と 2025年度は概ね不変であるとの 認識を共有」

「長短金利操作（イールドカーブ・コントロール）について、 金融市場調節上の様々な工夫により、金融市場調節方 針に沿って、長期金利はゼロ％程度で推移しているとの 認識で一致」

「複数の委員は、イールドカーブの形状の歪みは解消さ れた状態にあるほか、社債市場の機能も回復していると 指摘」

「何人かの委員は、今回の運用の柔軟化は出口への一 歩ではなく、日本銀行が粘り強く金融緩和を進めていく 姿勢に変わりはないことを明確に説明していく必要があ ると指摘」

27 日 16:08 エルダーソン欧州中央銀行（ECB）専務理 事

「金利がピークに達したとは限らない」

「依然としてインフレには上方向のリスク」

27 日 16:11 中国人民銀行（PBOC）アドバイザー

「中国には経済成長を支える比較的十分な政策余地が ある」

「中国は今年も 5％以上の経済成長を達成可能」

「中国経済は“日本化”を回避できる」

27 日 19:39 ホルツマン・オーストリア中銀総裁

「預金準備率を 5-10％まで引き上げるべき」

27 日 19:57 カシュカリ米ミネアポリス連銀総裁

「米国経済の回復力には驚かされる」

「金利がさらに上昇する可能性があるが、正確には分か らない」

「政府閉鎖は望まない」

「政府閉鎖と自動車メーカーのストライキが経済を減速 させる可能性」

27 日 21:10

「中立金利が上昇する可能性」

「もっと利上げを行う必要があるかどうかは、データを見 て判断したい」

「原油価格の上昇だけで、さらなる利上げが正当化され ることはない」

「FRB は来年も金利を据え置くと予想」

28 日 01:56

「FRB の利上げが完了したのか、まだ利上げが必要な のかは分からない」

「数回の利上げが必要になる可能性もある」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】