デイリーレポート 8月21日

August 21, 2025

【前日の為替概況】ドル円、FRBの独立性巡る懸念から続落ユーロドルは小反発

20日のニューヨーク外国為替市場でドル円は続落。終値は147.33円と前営業日NY終値（147.67円） と比べて34銭程度のドル安水準だった。トランプ米大統領が米住宅ローン契約に関して不正疑惑が出て いるクック米連邦準備理事会（FRB）理事に対して「今すぐに辞任すべき」との見解を示すと、トランプ 氏によるFRBへの圧力が改めて意識され、全般ドル売りが先行。米長期金利の低下も円買い・ドル売りを 促し、24時前に一時146.87円と日通し安値を更新した。米国株相場の失速に伴うリスク回避の円買い・ ドル売りも入った。

ただ、15日の安値146.74円や一目均衡表雲の上限146.30円がサポートとして働くと下げ渋った。FRB が公表した7月29日－30日分の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨で「過半数のメンバーはインフ レリスクが雇用リスクを上回ると認識」「大半のメンバーはFRBの政策は適切だと認識」との見解が示さ れたことも相場を下支えし、147.49円付近まで値を戻した。

ユーロドルは3営業日ぶりに小反発。終値は1.1652ドルと前営業日NY終値（1.1647ドル）と比べて 0.0005ドル程度のユーロ高水準となった。米長期金利の低下などを手掛かりにユーロ買い・ドル売りが 先行。トランプ米大統領の投稿をきっかけにFRBの独立性を巡る懸念が高まると全般ドル売りが優勢とな り、22時前に一時1.1674ドルと日通し高値を更新した。

ただ、前日の高値1.1693ドルが目先レジスタンスとして意識されると伸び悩んだ。市場では「21－23 日のジャクソンホール会議を前に積極的に上値を試す展開にはなっていない」との声も聞かれた。

ユーロ円は続落。終値は171.67円と前営業日NY終値（171.99円）と比べて32銭程度のユーロ安水準。 22時30分過ぎに一時171.95円付近まで値を上げたものの、東京午前に付けた日通し高値172.06円が目 先レジスタンスとして意識されると失速した。高く始まったダウ平均が下げに転じるなど、米国株相場が 軟調に推移するとリスク回避の円買いも入った。24時過ぎには一時171.34円付近まで下押しする場面が あった。

【本日の東京為替見通し】ドル円、FRB独立性への懸念などで上値が重い展開

本日の東京外国為替市場のドル円は、明日22日のジャクソンホール会合でのパウエルFRB議長の講演 を控えて動きづらい展開の中、FRBの独立性を巡る懸念や米10年債利回りが低下していることで上値が 重い展開が予想される。

ドル円のテクニカル分析では、8月1日の高値150.92円から146円台まで下落した後、149円台前半の 200日移動平均線が上値を抑える形で、146円台－148円台での保ち合い、フラッグを形成しつつあると 思われる。ドル円がフラッグを形成しているとの仮定が正しければ、下放れて、N計算値（150.92円～ 146.62円～148.52円）による目標値144.22円を目指す展開が予想される。

昨日は、トランプ米大統領が米住宅ローン契約に関して不正疑惑が出ているクックFRB理事に対して 「今すぐに辞任すべき」との見解を示したものの、クックFRB理事は「辞任を強要されるつもりはない」 と反論している。

トランプ米大統領が尊敬しているレーガン第40代米大統領は、利下げ要求を拒んでいたボルカー第12 代FRB議長を追い出すため、4名の刺客をFRB理事として指名したことで、ボルカー第12代FRB議長は 辞表を叩きつけた。

現在、トランプ・チルドレン（ウォラーFRB理事、ボウマンFRB副議長、ミランFRB暫定理事）の3名 を送り込んでおり、クックFRB理事の代わりに4人目のFRB理事を指名できれば、パウエルFRB議長に対 する包囲網が完成する。

パウエルFRB議長は明日のジャクソンホール会合では、雇用市場の低迷を理由に、昨年のジャクソンホ ール会合同様に利下げ開始を表明して、9月の米連邦公開市場委員会（FOMC）で0.50％の利下げを断行す るのか、それともインフレへの警戒感から、「データ次第」と表明するのか注目されている。

パウエルFRB議長は、夏にトランプ関税による物価上昇が顕在化する、と述べていた。 7月の消費者物価指数（CPI）は伸び率が鈍化していたものの、卸売物価指数（PPI）の伸び率が加速し ていたことは、輸入企業が関税分を転嫁し始めたことで、8月のCPIの伸び率加速の可能性が残されてい る。7月のFOMC議事要旨では「過半数のメンバーはインフレリスクが雇用リスクを上回ると認識」して いたが、パウエルFRB議長が「雇用の最大化」と「物価の安定」のどちらに軸足を置くのか、明晩まで待 つことになる。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 対外対内証券売買契約等の状況（週次・報告機関ベース）

＜海外＞

○07:45 ◎ 7 月ニュージーランド（NZ）貿易収支

○15:00 ◎ 4－6 月期ノルウェー国内総生産（GDP）

○16:15 ◎ 8 月仏製造業購買担当者景気指数（PMI）速報値（予想：48.1）

○16:15 ◎ 8 月仏サービス部門 PMI 速報値（予想：48.5）

○16:30 ◎ 8 月独製造業 PMI 速報値（予想：48.8）

○16:30 ◎ 8 月独サービス部門 PMI 速報値（予想：50.3）

○17:00 ◎ 8 月ユーロ圏製造業 PMI 速報値（予想：49.5）

○17:00 ◎ 8 月ユーロ圏サービス部門 PMI 速報値（予想：50.8）

○17:30 ◎ 8 月英製造業 PMI 速報値（予想：48.3）

○17:30 ◎ 8 月英サービス部門 PMI 速報値（予想：51.8）

○17:30 ◎ 7 月香港消費者物価指数（CPI、予想：前年同月比 0.9％）

○18:00 ◇ 6 月ユーロ圏建設支出

○21:30 ◇ 7 月カナダ鉱工業製品価格（予想：前月比 0.3％）

○21:30 ◇ 7 月カナダ原料価格指数（予想：前月比▲0.6％）

○21:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：22.5 万件／196.0 万人）

○21:30 ◎ 8 月米フィラデルフィア連銀製造業景気指数（予想：6.7）

○22:45 ◎ 8 月米製造業 PMI 速報値（予想：49.7）

○22:45 ◎ 8 月米サービス部門 PMI 速報値（予想：54.2）

○22:45 ◎ 8 月米総合 PMI 速報値（予想：53.5）

○23:00 ◎ 8 月ユーロ圏消費者信頼感指数（速報値、予想：▲14.7）

○23:00 ◎ 7 月米景気先行指標総合指数（予想：前月比▲0.1％）

○23:00 ◎ 7 月米中古住宅販売件数（予想：前月比▲0.3％／年率換算 392 万件）

○米カンザスシティー連銀主催のシンポジウム（ジャクソンホール会議）、テーマは「転換期の労働市場：人 口動態、生産性、そしてマクロ経済政策」（ワイオミング州ジャクソンホール、23 日まで）

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

20 日 11:10 ニュージーランド準備銀行（RBNZ）声明

「政策金利を 0.25％引き下げるか、0.50％引き下げるか について投票を行い、4 対 2 で 0.25％の利下げを決定」

「中期的なインフレ圧力が予想通りに緩和しつづければ 金利をさらに引き下げる余地がある」

「総合インフレ率は 2026 年半ばまでに目標の中間値で ある 2％程度に回復すると予想される」

「データは NZ 経済が 2025 年第 2 四半期に縮小し、5 月 の声明発表時の予想よりも弱かったことを示唆」

「第 3 四半期には成長が再開すると予想」

「金利見通し、今後に 2 回の 0.25％の利下げがあること を示唆」

20 日 12:11 ホークスビー・ニュージーランド準備銀行 （RBNZ）総裁

「利下げをより速く進めるか、より遅く進めるかは、今後 の経済データ次第」

「次の 2 回の会議はライブで行われる。決定はまだ下さ れていない」

「政策金利の見通しは 2.5％付近で底を打つとされてお り、これはさらなる利下げと一致」

「正式な総裁に就きたいと申し入れた」

「NZ ドルの下落に満足」

「250bp を超える金融緩和は成長を支える」

「第 2 四半期の経済活動は予想よりもかなり弱い」

「財政見通しでは政府支出が減少し、インフレ抑制に寄 与すると予測」

「10 月会合で新しい MPC メンバーを任命したい」 「4 対 2 の投票は初めて」

20 日 16:34 スウェーデン中銀（リクスバンク）声明

「経済活動は依然として弱い状況」

「年内に追加利下げが行われる可能性はなお残されて いる」

「インフレは予想以上に高くなったものの、一時的な要因 によると評価」

「将来的に経済活動が強まる条件は整いつつあるが、 回復は鈍いまま」

「想定を超えるインフレには注意が必要」

20 日 16:38 ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁

「貿易交渉の合意で世界的な不確実性は軽減した」

「ユーロ圏の成長鈍化は、既に第 2 四半期に顕在化して いる」

20 日 21:36 トランプ米大統領

「クック FRB 理事は今すぐに辞任するべきだ」

21 日 03:03 米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨

（7 月 29 日－30 日分）

「複数のメンバーが現行金利は中立金利を大きく上回ら ない可能性があると認識」

「複数のメンバーが高騰した資産評価に懸念を表明」

「過半数のメンバーはインフレリスクが雇用リスクを上回 ると認識」

「反対票を投じたメンバーはインフレが持続する可能性 は低いと見ており、雇用リスクを懸念」

「関税が経済とインフレに及ぼす全体的な影響はいまだ 不明」

「複数のメンバーは金利が中立水準からそれほど離れ ていない可能性があると認識」

「複数の企業が顧客に関税を転嫁すると予想」

「当局者は失業率とインフレ率が共に悪化した場合、難 しいトレードオフの可能性を認識」

「当局者はインフレ率をやや高め、成長は鈍化し、失業 率は低いと評価」

「多くのメンバーは関税の完全な効果が現れるまでには しばらく時間がかかる可能性があると指摘」

「複数のメンバーが下期の経済成長の鈍化を予想」

「一部のメンバーは関税を除けばインフレ率は目標に近 づくと認識」

「一部のメンバーは利下げ前に関税の明確化を待つこと は現実的ではないと認識」

「大半のメンバーは FRB の政策は適切だと認識」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】