デイリーレポート 8月22日

August 22, 2025

【前日の為替概況】ドル円、強いPMIなど受けて3日ぶり反発ユーロドルは反落

21日のニューヨーク外国為替市場でドル円は3営業日ぶりに反発。終値は148.37円と前営業日NY終 値（147.33円）と比べて1円04銭程度のドル高水準だった。8月米フィラデルフィア連銀製造業景気指 数や前週分の米新規失業保険申請件数が予想より弱い内容だったこと分かると一時147.58円付近まで売 られたものの、下押しは限定的だった。

その後発表の8月米購買担当者景気指数（PMI）速報値や7月米中古住宅販売件数が予想より強い内容 だったことが分かると、米長期金利の上昇とともに全般ドル買いが活発化。5時前に一時148.41円と日 通し高値を更新した。

なお、ハマック米クリーブランド連銀総裁は「インフレを抑制するためには、適度に引き締め的な政策 を維持することが重要」「最大の懸念は高すぎるインフレと上昇基調」「現在のデータは9月利下げの論拠 を示さず」などと発言。また、ボスティック米アトランタ連銀総裁は「今年1回の利下げという見通しが まだ妥当だと考えている」と述べた一方、「経済が大きく変化しているため、その見方には不確実性が大 きい」との見解を示した。

ユーロドルは反落。終値は1.1606ドルと前営業日NY終値（1.1652ドル）と比べて0.0046ドル程度の ユーロ安水準となった。日本時間夕刻に一時1.1663ドルと日通し高値を付けたものの、前日の高値1.1674 ドルが目先レジスタンスとして意識されると失速した。米PMI速報値や米住宅指標が予想より強い内容と なり、米長期金利が上昇幅を拡大したことなどが相場の重し。24時過ぎに一時1.1601ドルと日通し安値 を更新した。その後の戻りも1.1619ドル付近にとどまった。

ユーロ円は3日ぶりに反発。終値は172.20円と前営業日NY終値（171.67円）と比べて53銭程度のユ ーロ高水準。20時過ぎに一時172.37円と日通し高値を付けた影響が残った。もっとも、NY市場に限れば ドル円とユーロドルの値動きの影響を同時に受けたため、相場は大きな方向感が出なかった。。

【本日の東京為替見通し】ドル円、7月コアCPIを見極めた後はパウエルFRB議長講演待ち

本日の東京外国為替市場のドル円は、8時30分発表の7月の全国コア消費者物価指数（CPI）を見極め た後は、23時から予定されているジャクソンホール会合でのパウエルFRB議長の講演を控えて動きづら い展開が予想される。

8時30分に発表される7月の全国コア消費者物価指数（CPI）は前年比+3.0％と予想されており、6月 の同比+3.3％からの伸び率の鈍化が見込まれている。電気・都市ガス代の支援策は25年3月使用分でい ったん終了したが、7～9月使用分（CPIヘの反映は8～10月）から再開される。また、ガソリンへの補助 金は、原油価格高騰を受けて6月末から1リットル当たり175円を上回る部分を全て補助する仕組みに切 り替えられることとなったため、エネルギー価格は今後前年比でマイナスとなる公算が大きくなっている。

すなわち、コアCPIの上昇率は、エネルギー価格の上昇率の低下を受けて伸び悩む可能性が高まっている。 しかしながら、経済・物価情勢の展望（展望リポート）での2025年度のコアCPI見通しは+2.7％とな っていることで、利上げ再開の条件である「経済・物価の見通しが実現していくとすれば、経済・物価情 勢の改善に応じて、引き続き政策金利を引き上げ、金融緩和の度合いを調整していくことになる」をクリ アすることになる。

さて、今夜のジャクソンホール会合でのパウエルFRB議長の発言を推測しておきたい。昨年は「利下げ の時が来た」と表明し、9月米連邦公開市場委員会（FOMC）では0.50％の大幅利下げに踏み切っていた。

タカ派シナリオとして、パウエルFRB議長が、フェドウオッチがほぼ確実視している9月FOMCでの 0.25％の利下げ見通しにも関わらず、8月のデータを見極めたい、と言及する背景は以下の通りとなる。 パウエルFRB議長は、「この夏にかけてトランプ関税は目に見えて物価に影響してくる」と述べていた。7 月の米消費者物価指数（CPI）の伸び率は鈍化していたが、卸売物価指数（PPI）は、川上の輸入業者が関 税分を価格に転嫁しつつあるため伸び率が上昇していた。8月の川下のCPIへ波及する可能性が高まって おり、9月16-17日のFOMCの前の11日に発表される米8月CPIまで待つ理由となる。7月のFOMC議事要 旨でも、「過半数のメンバーはインフレリスクが雇用リスクを上回ると認識」しており、「物価の安定」に 軸足を置いていた。

ハト派シナリオは、パウエルFRB議長や多数派の据え置きの前提である「労働市場は堅調」という見立 てが、米7月雇用統計ショックで崩れたことで、「雇用の最大化」に軸足を移すことになる。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:30 ☆ 7 月全国消費者物価指数（CPI、生鮮食品を除く総合、予想：前年比 3.0％）

○08:30 ☆ 7 月全国 CPI（生鮮食料品・エネルギー除く、予想：前年比 3.4％）

＜海外＞

○08:01 ◇ 8 月英消費者信頼感指数（Gfk 調査、予想：▲20）

○15:00 ☆ 4－6 月期独国内総生産（GDP）改定値（季節調整済、予想：前期比▲0.1％／前年同期比 0.4％）

○15:00 ☆ 4－6 月期独 GDP 改定値（季節調整前、予想：前年同期比横ばい）

○15:45 ◇ 8 月仏企業景況感指数（予想：96）

○21:00 ◎ 4－6 月期メキシコ GDP 確定値（予想：前期比 0.7％／前年比 0.1％）

○21:30 ◎ 6 月カナダ小売売上高（予想：前月比 1.5％／自動車を除く前月比 1.1％）

○23:00 ☆ パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長、ジャクソンホール会議で講演

○米カンザスシティー連銀主催のシンポジウム（ジャクソンホール会議）、テーマは「転換期の労働市場：人 口動態、生産性、そしてマクロ経済政策」（ワイオミング州ジャクソンホール、23 日まで）

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

21 日 06:30 クック米連邦準備理事会（FRB）理事

「辞任を強要されるつもりはない」

21 日 20:26 ブラード元米セントルイス連銀総裁

「金利は現在高水準、2026 年にかけて 1.00％の利下げ 余地がある」

「データ次第で 2026 年にさらに対応可能」

「FRB はドルの基軸通貨としての地位を守ることも念頭 に置かねばならない」

「9 月に利下げすると思う。ただし議事要旨は鮮度を失っ ている」

21 日 20:31 欧州連合（EU）のセフコビッチ通商担当

「EU・米国の貿易声明は終わりではなく始まり」

「米国との共同声明は第一歩であり、今後より多くの分 野を包含する可能性がある」

「この枠組み合意に基づく立法提案を今月中に提示す るのが EU の強い意向」

「米国の EU 自動車への 15％関税は 8 月 1 日付で遡及 適用される」

「今月中に立法提案を提示する意向」

21 日 20:51 ボスティック米アトランタ連銀総裁

「今年 1 回の利下げという見通しがまだ妥当だと考えて いる」

「FRB が政策を動かす際には、その方向性は一貫性の あるものでなければならない」

「雇用の軌道には潜在的に懸念がある」

「不確実な要素が多いなかで、経済データには大きな改 定がより頻繁に生じる可能性」

「月間の雇用増加数については、現在は5-7.5万人程度 が労働市場の置き換え需要に近い」

「失業率はこれまで長い間、完全雇用と整合的な水準に ある」

22 日 00:15 ハマック米クリーブランド連銀総裁

「FRB の責務の両側が圧力にさらされている」

「インフレを抑制するためには、適度に引き締め的な政 策を維持することが重要」

「関税の影響が完全に明らかになるのは来年になるだ ろう」

「関税が最終的に一時的な影響にとどまるかどうかは不 明」

「最大の懸念は高すぎるインフレと上昇基調」

「FRB は毎回の会合に先入観を持たずに臨んでいる」

「FOMC 会合までの間には多くのデータがある」

「顕著な景気後退の兆候は見られない」

「現在のデータは 9 月利下げの論拠を示さず」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】