デイリーレポート 2024年1月18日

January 18, 2023

【前日の為替概況】ドル円、148.52 円まで続伸 米・小売売上高で 3 月 FOMC 利下げ観測後退

17 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は 3 日続伸。終値は 148.16 円と前営業日 NY 終値（147.19 円）と比べて 97 銭程度のドル高水準となった。米商務省が発表した 12 月米小売売上高が前月比 0.6％増 と予想の 0.4％増を上回り、自動車を除いたベースでも前月比 0.4％増と予想の 0.2％増より強い内容だ ったことが分かると、米連邦準備理事会（FRB）が早い時期に利下げに転じるとの見方が後退。米長期金 利の上昇とともに全般ドル買いが優勢となった。12 月米鉱工業生産や 1 月全米ホームビルダー協会（NAHB） 住宅市場指数が予想を上回ったことも相場の支援材料となり、1 時前に一時 148.52 円と昨年 11 月 28 日 以来の高値を更新した。米長期金利の指標となる米 10 年債利回りは一時 4.1268％前後と昨年 12 月 13 日 以来約 1 カ月ぶりの高水準を記録した。

なお、金利スワップ市場では 3 月までにフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジが 0.25％引 き下げられる確率が約 50％に低下した。

ユーロドルは小反発。終値は 1.0883 ドルと前営業日 NY 終値（1.0875 ドル）と比べて 0.0008 ドル程度 のユーロ高水準だった。予想を上回る米経済指標を受けて米金利の上昇とともにドル高が進むと、1 時前 に一時 1.0845 ドルと昨年 12 月 13 日以来の安値を付けた。ただ、欧州中央銀行（ECB）高官から早期利下 げ観測をけん制する発言が相次ぐ中、一本調子で下落する展開にはならなかった。NY 終盤には 1.0883 ド ル付近まで持ち直している。

ユーロ円は 3 日続伸。終値は 161.24 円と前営業日 NY 終値（160.06 円）と比べて 1 円 18 銭程度のユー ロ高水準。日銀の早期政策修正観測が後退する一方、ECB による早期利下げの観測が後退しており、円売 り・ユーロ買いが出やすい地合いとなり、一時 161.30 円と昨年 12 月 1 日以来の高値を更新した。

【本日の東京為替見通し】ドル円、3 月 FOMC での利下げ開始観測後退で底堅い展開か

本日の東京外国為替市場のドル円は、3 月の米連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げ開始観測の後退 を受けて堅調推移が予想される。

3 月 19-20 日の FOMC で FF 金利誘導目標が 0.25％引き下げられる確率が低下しており、ドル円の買い戻 しに繋がっている。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）グループが FF 金利先物の動向に基づき算出する「フェドウオッ チ」では、3 月 FOMC での利下げ確率は 55％程度となっており、1 月 15 日時点での 75％台から 20％程度 低下している。また、金利スワップ市場では、1-3 月（第 1 四半期）にフェデラルファンド（FF）金利の 誘導目標レンジが 0.25％引き下げられる確率が約 50％に低下している。

米商品先物取引委員会（CFTC）の 1 月 9 日時点のデータでは、投機筋の円のネット売り持ちポジション は、55949 枚（NY 終値：144.48 円）となっており、昨年 11 月 14 日の 130249 枚（NY 終値：150.37 円） から大幅に減少していた。

ドル円が、1 月 2 日の安値 140.82 円から昨日の高値 148.52 円まで買い戻されている背景には、3 月 FOMC での利下げ開始観測の後退、そして、日銀の早期のマイナス金利解除観測の後退が挙げられる。

22-23 日に開催される日銀金融政策決定会合では、最近発表された賃金や物価指標の低迷により、「賃 金・物価の好循環実現」の確度が不透明となっていることで、マイナス金利やイールドカーブ・コントロ ール（YCC）の解除は見送られることが見込まれている。市場のコンセンサスは、3 月の春闘の集中回答 を踏まえた 4 月 25-26 日の日銀金融政策決定会合でマイナス金利が解除される見込みとなっている。そし て、「経済・物価の情勢」（展望リポート）では、昨年 10 月時点に比べて原油価格が大幅に下落している ことから、2024 年度の消費者物価指数（除く生鮮食品、コア CPI）の上昇率見込みを 10 月時点の 2.8％ から 2％台半ばに下方修正する可能性が警戒されている。

9 時 30 分に発表される 12 月豪雇用統計の予想は失業率が 3.9％で、11 月と変わらず、新規雇用者数は 1.76 万人の増加で、2 カ月連続で予想を上回った 10 月の+4.27 万人や 11 月の+6.15 万人からは増加幅の 減少が見込まれている。

2 月 5-6 日に開催される豪準備銀行（RBA）理事会に向けて、31 日に発表される昨年 12 月や 10-12 月期 の消費者物価指数（CPI）を見極める展開となっており、雇用統計が予想から大幅に外れない限り、豪ド ル相場への影響は限定的だと思われる。

【本日の重要指標】

＜国内＞

○08:50 ◎ 11 月機械受注（予想：船舶・電力除く民需 前月比▲0.8％／前年比 0.2％）

○08:50 ◇ 対外対内証券売買契約等の状況（週次・報告機関ベース）

○13:30 ◇ 11 月鉱工業生産確報

○13:30 ◇ 11 月設備稼働率

＜海外＞

○09:01 ◇ 12 月英王立公認不動産鑑定士協会（RICS）住宅価格（予想：▲34）

○09:30 ◎ 12 月豪雇用統計（予想：失業率 3.9％／新規雇用者数 1.76 万人）

○18:00 ◇ 11 月ユーロ圏経常収支（季節調整済）

○19:00 ◇ 11 月ユーロ圏建設支出

○21:30 ☆ 欧州中央銀行（ECB）理事会議事要旨（12 月 14 日分）

○21:30 ◎ ボスティック米アトランタ連銀総裁、講演

○22:30 ◎ 12 月米住宅着工件数（予想：142.5 万件、前月比▲8.7％）

◎ 建設許可件数（予想：147.6 万件、前月比 0.6％）

○22:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：20.7 万件／184.5 万人）

○22:30 ◎ 1 月米フィラデルフィア連銀製造業景気指数（予想：▲7.0）

○19 日 00:15 ◎ ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁、パネルディスカッションに参加

○19 日 01:00 ◇ EIA 週間在庫統計

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

17 日 16:16 ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁

「市場についてはコメントしない」

「インフレは ECB が望む水準にない」

「過度に楽観的な市場はECBのインフレとの闘いを支援 しない」

「夏までに利下げする可能性」

17 日 16:44 クノット・オランダ中銀総裁

「市場が緩和的になればなるほど、利下げの可能性は 低くなる」

「上半期の利上げはそうそうないだろう」

「賃金の回復を見届ける必要がある」

17 日 18:49 ビルロワドガロー仏中銀総裁

「2024 年のいつ利下げをするかを言及するのは時期尚 早」

18 日 04:00 米地区連銀経済報告（ベージュブック）

「全体として、米経済活動は前回の報告書以降ほぼ変 わらず、もしくは全く変化がなかった」

「差があった 4 地区のうち、3 地区は緩やかな成長を報 告し、1 地区は緩やかな減少を報告」

「ほぼすべての地区で、製造活動が減少」

「6 地区では僅かな、もしくは緩やかな価格上昇が報告 され、2 地区では穏やかな価格上昇が報告された」

「3 地区の企業は、価格上昇が今後 1 年間でさらに緩和 されると予想。また、4 地区の企業はほとんど変化がな いと予想」

「7 地区では全体的な雇用水準にほぼ変化がない、また は全くないと報告。一方、4 地区では雇用の増加ペース が緩やかから穏やかになったと報告」

「2 地区は引き続き労働市場の逼迫を指摘。ボストン地 区とサンフランシスコ地区ではそれぞれ自動車整備士 や経験豊富なエンジニアなど、専門スキルを求める企業 の雇用が課題であると報告」

「ほぼ全ての地区が、応募者数の増加や離職率の低下、 企業による採用の厳選、賃金圧力の緩和など、労働市 場の冷え込みの兆候を 1 つ以上挙げた」

「ボストン、リッチモンド、シカゴ、ダラスの賃金上昇ペー スは緩やか」

「多くの地区の企業は賃金圧力が緩和され、来年の賃 金の伸び率はさらに低下すると予想」

18 日 04:20 ナーゲル独連銀総裁

「ECB はインフレに関して多くの成果を上げている」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】