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May 31, 2024
◆ドル円、米利下げと据え置き観測が均衡で材料次第
◆ドル円、日銀の早期利上げ観測徐々に高まる
◆ユーロドル、ECB 声明や総裁発言に注目
ドル円 154.00-160.00 円
ユーロドル 1.0600-1.1000 ドル
ドル円は、日米の金利見通しに対する思惑から神経質な展開が想定される。米国の金利見通し については、9 月に利下げが行われるとの予想が出ているが、据え置き予想と均衡している。ま た、12 月についても同様であり、最大では年内 2 回の利下げがあり得るものの、今年は金利が据 え置かれる可能性も残されている状況。今後の材料次第となっており、ドルが上下どちらに向か うかを予想することは難しいだろう。
なお、来週は 6 月米連邦公開市場委員会（FOMC）の前週となるため、米当局者が金融政策につ いて発言できないブラックアウト期間に入る。要人発言が見込めないため、材料としては経済指 標に焦点が向かうと思われる。6 月 3 日には 5 月サプライマネジメント協会（ISM）製造業景気指 数、6 月 4 日に 4 月雇用動態調査（JOLTS）求人件数、6 月 5 日に 5 月 ADP 全米雇用報告や 5 月 ISM 非製造業指数、そして週末の 6 月 7 日には 5 月雇用統計が予定されている。特に雇用統計の結果 次第では米金利の先行きに対する思惑に変化が生じる可能性があるだろう。
また、日本の金利見通しについては、内田日銀副総裁が 27 日に「デフレとゼロ金利制約との闘 いの終焉が視野に。今回こそはこれまでと違う」、安達審議委員も 29 日に「円安の加速・長期化 によって消費者物価が早期に再上昇するなら、利上げのペースを速めることもあり得る」と発言 したことで国内債券市場では長期金利が 2011 年 7 月以来の水準まで上昇するなど、日銀の早期利 上げ期待が高まっている。為替市場の反応は現時点では鈍いものの、6 月 13-14 日の決定会合に 向けて思惑的な円買いが出る可能性がある点には注意したいところだ。
ユーロドルは、6 月 6 日の欧州中央銀行（ECB）の金融政策発表に注目が集まる。今回 0.25％の 利下げを実施することは織り込み済だが、注目は声明やラガルド ECB 総裁の定例記者会見となる。 7 月以降の金利見通しについては不透明感が高く、声明内容や発言次第ではユーロの方向性を決 めるきっかけとなる可能性がある。
ドル円は、156 円台後半でのもみ合いが続いていたが、本邦実需勢の買いが観測されると 157 円台に乗せた。米長期金利が上昇すると 29 日の NY 市場では 157.71 円まで値を上げたものの、1-3 月期米個人消費支出（PCE）コア価格指数・改定値が予想を下回ると米金利低下とともに一時 156.38 円まで失速した。
ユーロドルは週半ばに 1.0889 ドルまで上げたが、米金利上昇でドル高が加速すると 1.0788 ド ルまで一転下落。一方、その後は米金利低下に伴って 1.08 ドル台半ばまで持ち直すなど、総じて 方向感が定まらなかった。（了）
May 31, 2024
◆豪ドル、インフレ再加速で堅調な動き
◆豪ドル、株安が継続すれば上値を抑えることに
◆ZAR、与党過半数割れで政局不安が重しに
豪ドル円 103.00-107.00 円
南ア・ランド円 8.00-8.60 円
豪ドルは堅調な動きを予想する。今週発表された豪州の 4 月消費者物価指数（CPI）は市場予想 を上回った。昨年 9 月に 5.6％だったインフレ率は、昨年 12 月には 3.4％まで低下し、今年の 1・ 2 月は同水準で下げ止まった。そして、3 月には 3.5％、4 月は 3.6％まで上昇し、豪準備銀行（RBA） のインフレ目標レンジ（2－3％）への回復の道のりが再び遠ざかっている。6－7 日に開催された RBA 理事会では、インフレリスクが高まっていることを踏まえ、利上げを検討していたことが明 らかになったが、データ的にもインフレリスクが証明されたことで、豪金利の高止まりが豪ドル を支えることになるだろう。次回の RBA 理事会は 6 月 17－18 日に予定されているが、今回までの インフレ動向を考慮して RBA がどのような判断を下すか注目される。
豪ドルの上値を抑える要因としては株安があげられる。今月に入り米連邦準備理事会（FRB）高 官によるインフレへの警戒発言が相次ぎ、米金利も高止まりしている。株価の下落傾向が継続し た場合は、リスク回避に敏感な豪ドルの重しになるだろう。
なお、来週は 5 日に 1－3 月期の国内総生産（GDP）、6 日に 4 月貿易収支が発表される。GDP は 昨年の 1－3 月期が 2.3％だったものが、10－12 月期には 1.5％まで低下した。今年の 1－3 月期 はさらに低下し 1.2％予想となっている。また、隣国のニュージーランド（NZ）からは 5 日に政 府による 10 カ月財政ステートメントが公表される。
南アフリカ・ランド（ZAR）は上値が重くなりそうだ。29 日に行われた 5 年に 1 度の南ア総選 挙では、与党アフリカ民族会議（ANC）の議席が、アパルトヘイト後はじめて過半数を割り込むこ とが決定的となった。正式な結果が公表されるのは 6 月 2 日になるが、その後 14 日以内に国会で 大統領を選出しなければならない。現時点での ANC の獲得票率をみると、ANC が連立を組む相手 を探すのに非常に苦心する可能性が高く、政局不安が ZAR の重しになる。
なお、来週は南アから 4 日に 1－3 月期 GDP、6 日に同期の経常収支が発表される。また、5 日 には 4－6 月期の南アフリカ経済研究所（BER）企業信頼感が発表予定。
豪ドルは対円では一時 4 月 29 日つけた 11 年ぶりの高値に接近したが、週後半にドル円の調整 売りが入ると徐々に上値が切り下がった。対ドルでは 0.66 ドル台を中心としたレンジ取引となっ た。CPI 発表後に豪ドルが強含む場面もあったが、株安が重しになった。 ZAR は、週前半は堅調地合いを維持したが、総選挙で与党の獲得票が伸び悩むと一転下落した。 対円では 8.60 円台を頭に 8.30 円台まで弱含んだ。なお、南アフリカ準備銀行（SARB）は政策金 利を据え置き、SARB の目標バンドの中間値に達するのは来年 4－6 月期との予測を公表した。（了）
May 24, 2024
◆ポンド、対ドルでは米金利動向、対円では日銀政策への思惑で左右される展開
◆ポンド、ECB 理事会後の対ユーロの動きにも注目
◆加ドル、利下げへの期待高まる、週末の加雇用統計も注視
ポンド円 197.00-202.00 円
加ドル円 112.00-116.00 円
ポンドは英中銀の次の一手を探りながらも、対ドルでは米金利動向、対円では日銀金融政策へ の思惑に左右される展開が予想される。英国からは来週、5 月購買担当者景気指数（PMI）の改定 値が発表される程度。結果が速報値から大きく離れない限り、市場へのインパクトは薄いだろう。 このところ、米金融当局者から早期利下げに対する慎重な発言が相次いだが、6 月初めからは 米連邦公開市場委員会（FOMC）前のブラックアウト期間に入る。これまでの当局者見解をベース に、ドル相場は米景気指標や雇用データを見定めることになるだろう。日銀に対しては追加利上 げ観測が高まりつつあるようだが、短期金融市場では直近 6 月よりも 7 月会合をメインに見据え ている。円相場で注意すべきは、本邦金利上昇を嫌気して日本株が大きく崩れたときだろう。
なお、6 月 6 日に開かれる欧州中央銀行（ECB）理事会では利下げがほぼ確実視され、市場の目 は次の引き下げ時期に移っている。声明やラガルド ECB 総裁の会見内容次第では、ポンドが対ユ ーロで動意付く可能性は十分あり、それが対ドルや円の方向性にも影響を与えるかもしれない。
英国では 30 日に議会下院が解散され、7 月 4 日の総選挙に向けて本格的な選挙活動が始まった。 最大野党・労働党の優勢が伝わるなか、与党・保守党が差を詰めるために何を訴えるのかが注目 される。気を付けたいのは、両党が有権者の機嫌取りで「減税」を叫び出すこと。英政府が債務 目標を達成できない可能性が高まり、ポンドに対してはネガティブな印象となりそうだ。
加ドルは、6 月 5 日のカナダ中銀（BOC）金融政策決定会合にまず注目。4 月消費者物価指数（CPI、 前年比）が 3 年 1 カ月ぶりの水準まで鈍化したことなどを背景に、エコノミスト予想の中心値は 政策金利を現行の 5.00％から 4.75％に引き下げ。加金利市場における 0.25％利下げ織り込み度 は 7 割に達していないものの、BOC が重要視する CPI 中央値やトリムも減速基調であり、2020 年 3 月以来の利下げへの期待は高まっている。注視したいのは、今後の利下げペースについて BOC が何らかのサインを出すかどうか。今のところ、秋にも 0.25％引き下げが見込まれている。
7 日には、5 月加雇用統計が発表予定。前回は総じて予想より強い結果を受けて加ドル買いが強 まった。ただし、失業率は 6.1％で高止まりしており、今回も水準には注意が必要だろう。
ポンド円は円安の流れに沿って週初から 200 円台に乗せ、2008 年 8 月以来の高値となる 200.74 円まで上げ幅を拡大した。もっとも、一巡後は軟調な株式市場を受けてリスク回避の円買い戻し が強まると、199 円割れまでポンド安に傾く場面があった。加ドル円も 115 円前半まで買い先行 も、リスクセンチメントの悪化で 114 円手前まで失速した。 ポンドは対ドルでも買いが先行したものの、3 月以来の 1.28 ドル台乗せ後は頭を抑えられた。 米国債入札の低調さを背景に米長期金利が上昇すると、1.26 ドル後半までポンド安ドル高に振れ た。加ドルは対ドルでは 1.36 加ドル前半から 1.37 加ドル前半まで弱含んだ。（了）
