デイリーレポート

December 20, 2024

【前日の為替概況】】ドル円、一時157.81円まで大きく上昇7/19以来の高値更新

19日のニューヨーク外国為替市場でドル円は大幅に続伸。終値は157.44円と前営業日NY終値（154.80 円）と比べて2円64銭程度のドル高水準だった。7－9月期米国内総生産（GDP）確定値や前週分の米新 規失業保険申請件数、11月米景気先行指標総合指数、11月米中古住宅販売件数など、この日発表の米経 済指標が良好だったことが分かると、米長期金利の指標となる米10年債利回りが一時4.5923％前後と5 月30日以来の高水準を記録。米長期金利の上昇とともに全般ドル買いが進んだ。日銀金融政策決定会合 や植田和男日銀総裁の会見で「日銀は利上げに慎重」との受け止めが広がったことも円売りを促し、1時 過ぎに一時157.81円と7月19日以来5カ月ぶりの高値を更新した。

ユーロドルは3営業日ぶりに小反発。終値は1.0363ドルと前営業日NY終値（1.0353ドル）と比べて 0.0010ドル程度のユーロ高水準だった。前日の米連邦公開市場委員会（FOMC）後に急落した反動でショ ートカバーが入ると、日本時間夕刻に一時1.0422ドルまで値を上げたものの、買い戻しはあくまでポジ ション調整の域を出ず長続きしなかった。NY市場では米長期金利の上昇に伴うユーロ売り・ドル買いが 目立ち、2時過ぎに1.0355ドル付近まで下押しした。

ユーロ円は3日ぶりに大幅反発。終値は163.14円と前営業日NY終値（160.26円）と比べて2円88銭 程度のユーロ高水準。日銀が早期の利上げに慎重な見方を示したことで全般円売りが優勢になると、0時 30分過ぎに一時163.80円と11月21日以来約1カ月ぶりの高値を付けた。ただ、引けにかけては163.03 円付近まで伸び悩んだ。

メキシコペソは底堅い動き。ドルペソは一時20.2930ペソ、ペソ円は7.76円までペソ高に振れた。な お、メキシコ中銀はこの日、市場予想通り政策金利を現行の10.25％から10.00％へ引き下げることを決 めたと発表。声明では「今後もより大きな幅でさらなる下方修正が検討される可能性がある」「インフレ 率は2026年第3四半期に目標に収束すると予想」との見解が示された。

【本日の東京為替見通し】ドル円、本邦通貨当局の円安抑制措置に要警戒か

本日の東京外国為替市場のドル円は、18日のパウエルFRB議長のタカ派的な利下げと19日の植田日銀 総裁のハト派的な利上げ見送りを受けて続伸が予想される中、本邦通貨当局が円安抑制に乗り出す水準を 見極めていく展開となる。

米連邦公開市場委員会（FOMC）のドット・プロット（金利予測分布図）では、来年の利下げ回数が2 回程度（4.25-50％⇒3.75-4.00％）であることが示唆された。

植田日銀総裁は、追加利上げの判断には来年1月30日のトランプ次期米大統領の就任後の米国の政策 や3月の春季労使交渉の賃上げ動向などでの「1ノッチ（段階）」が欲しいとのことで、追加利上げの時 期が3月以降になる可能性、すなわち、「時間的余裕」があることが示唆された。

今週の日・米金融政策決定会合は、ドル高・円安に拍車をかけることになったが、上値を抑える要因と しては、トランプ次期米大統領による円安を牽制する発言や本邦通貨当局によるドル売り・円買い介入の 可能性などに警戒しておきたい。

8時30分に発表される11月全国消費者物価指数（CPI、生鮮食品を除く総合）は、前年比+2.6％と予 想されており、10月の同比+2.3％からの上昇が見込まれている。先行指標である11月のコア東京都区部 CPIは、政府の電気・ガス代への補助金が縮小してエネルギー価格が物価を押し上げたことで3カ月ぶり に伸び率が拡大していた。

植田日銀総裁が利上げの条件として賃金動向を挙げていることで、11月コアCPIが予想通りに上昇し ていても市場への影響は軽微だと思われる。しかし、総裁は、現在の実質金利は極めて低い水準にあると の認識を示し、今後、日銀の経済・物価見通しが実現していけば、それに応じて利上げを行い、金融緩和 度合いを調整していく、とも述べていた。コアCPIが前年比+2.6％程度ならば、実質政策金利も実質10 年債利回りもマイナスのままであり、円・キャリートレードの環境が再び整うことになる。

植田日銀総裁は、7月の利上げの背景として、輸入物価指数を上昇させる円安の抑制を挙げていたが、 昨日は、「輸入物価が上がっていないから円安を気にしていない」と述べていた。石破首相は「現時点で はデフレ脱却には至っていない」と述べていたが、政府・日銀のアコードに沿って、植田日銀総裁も忖度 せざるを得ないのかもしれない。

また、本日は、来年3月までの米国政府予算を手当てする「つなぎ予算案」の採決期限となっているが、 トランプ次期米大統領が共和党議員に反対するように促したことで、成立の見込みはなくなっているらし い。「つなぎ予算案」が成立しなければ、クリスマスに向けて政府機関が一部閉鎖される可能性が高まる ことになり、米国債格下げの可能性を高めることで、関連ヘッドラインに警戒しておきたい。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:30 ☆ 11 月全国消費者物価指数（CPI、生鮮食品を除く総合、予想：前年比2.6％）

○08:30 ☆ 11 月全国CPI（生鮮食料品・エネルギー除く、予想：前年比2.4％）

○未定 ◇ 12 月月例経済報告

＜海外＞

○16:00 ◎ 11 月英小売売上高（自動車燃料含む、予想：前月比0.5％／前年比0.8％）

○16:00 ◎ 11 月英小売売上高（自動車燃料除く、予想：前月比横ばい／前年比0.7％）

○16:00 ◇ 11 月独生産者物価指数（PPI、予想：前月比0.3％）

○16:45 ◇ 11 月仏PPI

○17:30 ◎ 11 月香港CPI（予想：前年同月比1.5％）

○19:30 ◎ ロシア中銀、政策金利発表（予想：23.00％に引き上げ）

○21:30 ◎ デイリー米サンフランシスコ連銀総裁、メディア出演

○22:30 ◎ ウィリアムズ米ニューヨーク連銀総裁、メディア出演

○22:30 ◎ 10 月カナダ小売売上高（予想：前月比0.7％／自動車を除く前月比0.5％）

○22:30 ◎ 11 月米個人消費支出（PCE、予想：前月比0.5％）

◎ 11 月米個人所得（予想：前月比0.4％）

☆ 11 月米PCE デフレーター（予想：前年比2.5％）

☆ 11 月米PCE コアデフレーター（予想：前月比0.2％／前年比2.9％）

○24:00 ◎ 12 月ユーロ圏消費者信頼感指数（速報値、予想：▲14.0）

○24:00 ◎ 12 月米消費者態度指数（ミシガン大調べ、確報値、予想：74.0）

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。 ※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。 ※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

19日12:01日本銀行声明

「政策金利の現状維持、賛成8、反対1で決定」

「無担保コールレート翌日物の誘導目標を0.25％程度で 維持」

「経済・物価巡る不確実性引き続き高い」

「物価の基調的な上昇率、展望リポートの見通し期間後 半には物価目標とおおむね整合的な水準で推移する」

「景気、一部に弱めの動きみられる」

「景気の先行き、海外経済が緩やかな成長続けるもとで 潜在成長率上回る成長を続ける」

「輸出・生産、横ばい圏内の動き」

「個人消費、物価上昇の影響など見られるものの緩や かな増加基調」

「予想物価上昇率、緩やかに上昇している」

「金融・為替市場の動向や日本経済・物価への影響、十 分注視する必要」

「企業の賃金・価格設定行動が積極化、過去と比べ為 替の変動が物価に影響及ぼしやすくなっている」

「リスク要因、海外の経済物価・資源価格・企業の賃金 価格設定など」

19日15:35植田日銀総裁

「金融・為替市場の動向や経済・物価への影響を十分注 視」

「為替の変動が物価に影響を及ぼしやすくなっている」

「現在の実質金利は極めて低い水準にある」

「見通し通り実現すれば政策金利を引き上げる」

「（金融政策について）来年の春闘などの情報も必要」

「米次期政権の政策巡る不確実性が大きい状況続く」

「利上げのタイミング、データを丹念に点検して判断」

「非伝統的政策手段を今後全く採用しないというわけで はない」

「1月会合までに支店長会議などのデータを総合的に判 断」

「春闘・トランプ政策、長い期間見ないと全体像判明しな い」

「毎回利上げしていくようなパスにはなりにくい」

「利上げペースがゆっくりなのは基調的な物価上昇率の 上昇が極めてゆっくりな為」

「次の利上げの判断に至るまでには、もう1ノッチ欲し い」

「次回展望リポートで1ノッチ確度上がるか何ともいえな い」

「輸入物価が落ち着いていることも考慮し、為替の影響 を判断」

「円安と国力の関係、そういう要素はあまりなかったと判 断」

19日17:35スウェーデン中銀（リクスバンク）声明

「2025年前半にもう一度金利が引き下げられる可能性」

「経済活動に回復の兆しが見られるものの、依然として 弱い状態」

「今後の金融政策の策定においてより慎重なアプローチ を取る必要があることを示唆」

「今後の金利調整の必要性を慎重に評価」

「2025年のCPIF見通しを+1.6％から+2.0％に上方修正」

19日18:03ノルウェー中銀（ノルゲバンク）声明

「政策金利は2025年3月に引き下げられる可能性が高 い」

「金融政策の緩和を開始する時期が近づいている」

「経済の活動が以前の予想よりも良好に推移している」

「インフレ率は目標に近づき、インフレ圧力は以前の想 定よりもやや弱まっている」

「金利見通しについて、今後数年間の金利引き下げ幅 がやや小さくなっている」

19日21:00英中銀金融政策委員会（MPC）議事要旨

「MPCは6対3で4.75％の据え置きを決定」

「貿易政策の不確実性が大幅に上昇、現時点で英国へ の影響は不明確」

「政策の引き締めを解除する段階的アプローチが依然と して適切」

「ベイリー総裁は2025年の利下げを約束できないと主 張」

「総合インフレ率のわずかな上昇を予想」

19日23:21トランプ次期米大統領

「議会は債務上限を廃止すべき」 「債務上限の廃止を支持する」

20日00:10ベイリー英中銀（BOE）総裁

「市場の2月利下げ織り込みは合理的な出発点」

「最近のデータはノイズが多い」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】