デイリーレポート 1月16日

January 16, 2025

##【前日の為替概況】ドル円、反落156円割れでは下落一服ユーロ円も大幅に反落

15日のニューヨーク外国為替市場でドル円は反落。終値は156.47円と前営業日NY終値（157.96円） と比べて1円49銭程度のドル安水準だった。米労働省が発表した12月米消費者物価指数（CPI）は前年 比2.9％上昇と市場予想通りの結果となったものの、エネルギーと食品を除くコア指数は前年比3.2％上 昇と予想の3.3％上昇を下回った。市場では「米インフレ再加速への懸念がいったん後退した」との受け 止めから、米長期金利が大幅に低下。全般ドル売りが優勢となり、一時155.95円と昨年12月19日以来 の安値を付けた。米10年債利回りは指標発表前の4.76％台から4.63％台まで急低下した。ただ、売りが 一巡すると下げ渋った。対欧州通貨中心にドルの買い戻しが進んだ流れに沿って、1時30分過ぎには 156.74円付近まで下値を切り上げた。 なお、米連邦準備理事会（FRB）はこの日公表した米地区連銀経済報告（ベージュブック）で「米経済 活動は全ての地区で小幅から緩やかなペースで拡大した」と総括。「2025年の見通しについては楽観的な 見方が悲観的な見方を上回ったものの、一部の地区は移民や関税政策の変更が経済に悪影響を及ぼす可能 性があると懸念を示した」と指摘した。 ユーロドルは小反落。終値は1.0289ドルと前営業日NY終値（1.0308ドル）と比べて0.0019ドル程度 のユーロ安水準だった。米CPIコア指数が予想を下回ったほか、1月米NY連銀製造業景気指数が予想を 大幅に下回ると米長期金利が急低下。全般ドル売りが活発化し、22時30分過ぎに一時1.0354ドルと日 通し高値を更新した。ただ、一目均衡表基準線が位置する1.0359ドルがレジスタンスとして働くと失速 した。対欧州通貨中心にドル買い戻しが進んだ流れに沿って一時1.0260ドルと日通し安値を更新した。 ユーロ円は反落。終値は160.99円と前営業日NY終値（162.83円）と比べて1円84銭程度のユーロ安 水準。ドル円の下落につれたあとは、ユーロドルの失速に伴う売りが出て一時160.80円と日通し安値を 更新した。植田和男日銀総裁は本日アジア時間に「来週の金融政策決定会合で利上げを行うかどうかにつ いて議論し、判断する」などと発言。日銀による追加利上げ観測の高まりを背景に円買いが入りやすい面 もあったようだ。

【本日の東京為替見通し】円買いトレンド継続、本邦輸入物価指数・豪雇用統計に注目

本日の東京時間でドル円は上値が重いか。ここ最近の市場の動きをみると、米金利が上昇する局面では 欧州やオセアニア通貨に対してドル買いは進むものの、円に対してのドル買いの反応は鈍かった。むしろ、 米金利上昇による株売りに反応し、ドル円は上値が重くなった。逆に昨日は米金利の低下で、ドル円は下 げ幅を広げたものの、米株の上昇にもかかわらずクロス円を含め上値が重くなった。米金利の動向に欧州 通貨等は連れるものの円の反応が鈍く、トレンドとして円買い意欲が強いということが現時点では明確だ。 円買い意欲が強いのは、来週に予定されている日銀金融政策決定会合での利上げ観測が高まっているこ とが主要因。12月の日銀会合後に発表された本邦の経済指標は、会合翌日の20日に発表された11月全 国CPIコアが前年比で予想を僅かに上回り2.7％（予想2.6％）となったが、27日発表の12月東京都区 部CPIは前年比で予想より下回り2.4％（予想2.5％）だった。今月9日発表の11月賃金指数は4カ月連 続でマイナスになるなど、インフレの高進が確認されたわけではない。 しかしながら、大企業を中心に賃上げを示唆する声が高まっていることで、12月の政策決定会合時で はハト派と捉えられる発言をしていた植田日銀総裁は、昨日は「金融政策、経済・物価の情勢の改善が続 けば政策金利を引き上げ、緩和度合いを調整」とタカ派と捉える見解を示した。このことで、早ければ来 週利上げの可能性の思惑が高まっている。 米国が利下げ停止に傾いていることで、対ドルでの円買いは限られているが、欧州通貨はディスインフ レや財政不安などもあり買えず、新興国通貨もインフレ抑制や株安もあり買うことができない状況で、消 去法的にも円は買われやすく、クロス円の売りも重しにドル円は軟調な動きになりそうだ。 そういった中で本日は注目されるのが、本邦12月企業物価指数。特にこの中で明らかになる輸入物価 指数を確かめることになる。輸入物価指数に関しては円安が進行していることもあり、この数年は注目度 が増している。 12月の日銀会合後の質疑応答で植田日銀総裁が、「オントラックにもかかわらず利上げをしなかったこ とで円安が進行したことへの評価」を記者から質問されると、「輸入物価の対前年比でみると、割と落ち 着いているという状況であることも考慮に入れた」と回答。また、ほかの記者から「10月末時点と比べ ても3円ほど円安に振れているように、円安が物価上振れをもたらすリスクというのは10月時点と比べ て高まっている」ことへの見方についても、為替の影響が日本の物価やインフレ率に影響を与えているこ とは認識しているとしたが、現時点では「対前年比でみた輸入物価の上昇率が落ち着いている」と2度に わたって、12月時点での円安水準については許容範囲内と捉えられる発言を繰り返した。 くわえて、今月9日に日銀大阪支店長は「輸入物価は落ち着いている、物価加速懸念が高まっているわ けではない」と発言。一方で、一昨日氷見野日銀副総裁は、輸入物価指数が11月速報値は+1.5％と10 月の改定値+2.9％より低下していたにも関わらず、「かなり高い伸び」「円安による輸入物価の上昇、影響 をよく見ていく必要」と述べ、植田総裁や大阪支店長と真逆の意見を述べた。副総裁の発言が今日発表さ れる結果を既に認識してのものだったのか、それとも10・11月がプラスだったことで高い伸びとしたの かが気になるところだが、今回の発表で明らかになる。仮に輸入物価が上昇していた場合には、インフレ や円安の流れを阻止するためにも、1月の利上げの可能性が更に高まり、ドル円の上値を抑える要因にも なるだろう。 円以外では豪州の12月の雇用統計に注目。11月の豪雇用統計は失業率、新規雇用者数がともに市場予 想よりも強い結果になった。しかし、昨年の12月9－10日に開催された豪準備銀行（RBA）理事会では「イ ンフレの上振れリスクは緩和。CPIは持続的に目標に戻ると確信」とハト派的な見解が示された。12月の 雇用統計で11月に続き労働市場のひっ迫が確認されれば、賃金上昇によるインフレ圧力の高まりにより、 RBAのスタンスが再び変わる可能性があるかもしれない。一方で、雇用情勢が悪化した場合は、RBAの早 期の利下げ予想が高まることになるだろう。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞ ○08:50 ◇ 12 月企業物価指数（予想：前月比0.4％／前年比3.8％） ＜海外＞ ○09:01 ◇ 12 月英王立公認不動産鑑定士協会（RICS）住宅価格（予想：27） ○09:30 ◎ 12 月豪雇用統計（予想：失業率4.0％／新規雇用者数1.50 万人） ○未定 ◎ 韓国中銀、政策金利発表（予想：2.75％に引き下げ） ○16:00 ◎ 12 月独消費者物価指数（CPI）改定値（予想：前月比0.4％／前年比2.6％） ○16:00 ☆ 11 月英国内総生産（GDP、予想：前月比0.2％） ○16:00 ◎ 11 月英鉱工業生産指数（予想：前月比0.1％／前年比▲1.0％） ○16:00 ◎ 11 月英製造業生産高（予想：前月比横ばい） ○16:00 ◇ 11 月英商品貿易収支／英貿易収支（予想：179.00 億ポンドの赤字／36.00 億ポンドの赤字） ○19:00 ◇ 11 月ユーロ圏貿易収支（予想：季調前85 億ユーロの黒字／季調済115 億ユーロの黒字） ○未定 ◎ ポーランド中銀、政策金利発表（予想：5.75％で据え置き） ○21:30 ☆ 欧州中央銀行（ECB）理事会議事要旨（12 月12 日分） ○22:15 ◇ 12 月カナダ住宅着工件数（予想：24.50 万件） ○22:30 ☆ 12 月米小売売上高（予想：前月比0.6％／自動車を除く前月比0.4％） ○22:30 ◇ 12 月米輸入物価指数（予想：前月比0.1％） ○22:30 ◎ 1 月米フィラデルフィア連銀製造業景気指数（予想：▲5.0） ○22:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：21.0 万件／187.1 万人） ○24:00 ◇ 11 月米企業在庫（予想：前月比0.1％） ○24:00 ◎ 1 月全米ホームビルダー協会（NAHB）住宅市場指数（予想：45）

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

15日12:25レーン欧州中央銀行（ECB）専務理事兼チ ーフ・エコノミスト 「金融緩和の効果が表れるまでにはしばらく時間がかか る」 「基本的にまだ景気回復モードにある」 15日13:25植田日銀総裁 「金融政策、経済・物価の情勢の改善が続けば政策金 利を引き上げ緩和度合いを調整」 「来週の会合で利上げなど行うか判断」 15日14:54加藤財務相 「金融政策そのものは日銀が判断」 「緊密な連携踏まえ、デフレ脱却に向け適切な金融政策 運営を期待」 「今後の会合でどう議論されるかは注視」 「足元の為替は急激な動きがみられる」 「（為替について）行き過ぎた動きには適切に対応」 15日17:27デギンドス欧州中央銀行（ECB）副総裁 「ディスインフレーションのプロセスは順調に進行」 「経済成長に対するリスクは依然として下振れ方向」 「今後のデータが我々のベースラインシナリオを裏付け る場合、さらなる利下げが予想される」 「高い不確実性のため、金利設定には慎重さが求めら れる」 「引き締めの緩和を継続すると予想」 「国内のインフレは低下しているが、依然として高水準」 「最新のデータは経済が勢いを失っていることを示唆」 15日17:56ビルロワドガロー仏中銀総裁 「利下げは経済の資金調達を後押し」 「金利が夏までに2％に達するのは理にかなっている」 「我々はインフレとの戦いにほぼ勝利した」 16日01:14ウィリアムズ米ニューヨーク連銀総裁 「不確実性が非常に高い環境下では金融政策はデータ に左右される」 「政府の政策見通しが不確実性の主な要因」 「金融政策は経済見通しに対して適切な位置にある」 「需給バランスの改善により利下げが可能になった」 「バランスシートの縮小は順調に進んでいる」 「今年の成長率は2％に落ち着くと予想」 「失業率は4％～4.25％で推移すると予想」 「インフレ期待は安定している」 「FRBは入手したデータを分析するのに時間をかけるこ とが可能」 16日01:26バーキン米リッチモンド連銀総裁 「インフレ率は目標の2％に向かって低下している」 「物価上昇圧力は引き続き緩和」 「雇用市場は安定しているようだ」 16日01:37テイラー英中銀金融政策委員会（MPC）委 員 「生産のさらなる弱体化と急速なディスインフレのリスク を認識」 「リスクバランスの変化に対する保険の必要性」 「リスクは下振れ方向に偏っている」 「予防的に金利を引き下げることは理にかなっている」 「金利を正常に戻す時期」 「政策金利は依然として中立水準をはるかに上回ってい る」 16日02:52グールズビー米シカゴ連銀総裁 「インフレは引き続き進展すると見ている」 「多くの不確実性が残っている」 「2025年はソフトランディングできると楽観的」 16日04:05米地区連銀経済報告（ベージュブック） 「米経済活動は全ての地区で僅かから緩やかに拡大し た」 「エネルギー活動はまちまち」 「2025年の見通しについては楽観的な見方が悲観的な 見方を上回った」 「ただ、いくつかの地区は移民政策や関税政策の変更 が経済に悪影響を及ぼす可能性があると懸念を示した」 「雇用は全体的に上昇し、6地区がわずかな増加を報告 し、6地区が横ばいと報告」 「ほとんどの地区で賃金の伸びは緩やかなペースで加 速したものの、賃金圧力が緩和したとの報告もあった」 「物価は全体として緩やかに上昇し、伸び率は横ばいか ら緩やかな範囲だった」 「物価は2025年も上昇し続けると予想しており、関税の 引き上げが価格上昇に寄与する可能性があることを指 摘する地区もあった」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】