デイリーレポート 1月20日

January 20, 2025

##【前日の為替概況】ドル円156.37円まで上昇、ダウ平均や米10年債利回りの上昇で

17日のニューヨーク外国為替市場でドル円は3営業日ぶりに反発。終値は156.30円と前営業日NY終 値（155.16円）と比べて1円14銭程度のドル高水準。本日発表の中国経済指標が良好な結果となり同国 景気への懸念が和らいだほか、国際通貨基金（IMF）が今年の米成長率を上方修正したことが好感されて、 ダウ平均が一時500ドル超上昇。投資家のリスク志向が改善し、円売り・ドル買いが優勢となった。

12月米住宅着工／建設許可件数や12月米鉱工業生産が予想より強い内容だったことも相場の支援材料 となり、2時前には一時156.37円と日通し高値を更新した。

なお、欧州の取引時間帯には「日銀は来週23－24日に開く金融政策決定会合で、追加利上げを検討」 「政策委員の過半が追加利上げを支持する見通し」との観測報道が伝わったものの、「追加利上げは織り 込み済み」との見方から反応は限定的だった。

ユーロドルは反落。終値は1.0273ドルと前営業日NY終値（1.0301ドル）と比べて0.0028ドル程度の ユーロ安水準。良好な米経済指標が相次いだことでユーロ売り・ドル買いが先行すると一時1.0265ドル と日通し安値を付けたものの、前日の安値1.0261ドルが目先サポートとして意識されると買い戻しが優 勢に。英独株価指数が史上最高値を更新するなど、欧州株相場が底堅く推移したこともユーロ買い・ドル 売りを促し、一時1.0330ドルと日通し高値を付けた。ただ、15日の高値1.0354ドルや一目均衡表基準 線が位置する1.0356ドルがレジスタンスとして働くと再び上値が重くなった。米長期金利が上昇に転じ たことも相場の重しとなり、6時30分前には1.0269ドル付近まで押し戻された。

もっとも、NY市場に限れば大きな方向感は出なかった。米国市場は明日から3連休に入るほか、20日 にはトランプ氏が大統領に就任する。市場では「様子見ムードが強く積極的な商いは手控えられた」との 声が聞かれた。

ユーロ円は3日ぶりに反発。終値は160.56円と前営業日NY終値（159.85円）と比べて71銭程度のユ ーロ高水準。ドル円の上昇につれた買いが入ったほか、欧米株高に伴う円売り・ユーロ買いが出ると一時 本日高値となる161.01円まで値を上げた。

【本日の東京為替見通し】ドル円、トランプ米大統領の就任式を控えて動きづらい展開か

本日の東京外国為替市場のドル円は、ニューヨーク市場がキング牧師誕生日のため休場となり、トラン プ米大統領の就任式が開催されるため動きづらい展開が予想される。

14日に氷見野良三日銀副総裁は、23、24両日に開く金融政策決定会合について「焦点は利上げするか どうかだ。政策委員の間でよく議論して適切に判断する」と述べ、20日に就任するトランプ米大統領の 演説内容などを見極めて結論を出す考えを明らかにした。

15日に植田日銀総裁は「来週の金融政策決定会合で米新政権の政策や春闘の賃金動向などを精査し、 追加利上げを行うかどうか判断する」と述べた。

すなわち、本日のトランプ米大統領の就任演説が想定外の内容でない限り、今週末の日銀金融政策決定 会合では0.50％への追加利上げの可能性が高いことになるため、ドル円の上値を抑える要因となってい る。オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）市場が示す日銀金融政策決定会合での0.25％の追 加利上げ確率は80％台となっている。

トランプ米大統領の就任演説や大統領令に関しては、これまでのトランプ氏の発言などから、トランプ 関税、減税、移民送還、そして外交政策（ウクライナ、中東、グリーンランド、パナマ運河）などが想定 される。

リスクシナリオとして、第1次トランプ米政権と同様に、金融緩和とドル安指向を改めて明言した場合 には、要警戒となる。

第1次トランプ米政権で指名され、次期FRB議長候補のウォラーFRB理事は、先日、「関税引き上げに より物価上昇圧力の可能性が高まる」としながらも、「物価上昇圧力の持続的な上昇は引き起こさないと し、FRBは予想よりも早くより速いペースで利下げする可能性が高まる」、とのトランプ次期米大統領の 要望に沿った見方を示した。

目先のトランプ次期政権にとっての懸念材料は、債務上限の引き上げ、あるいは効力の再停止に関する 議会の判断となる。

先週末17日にイエレン米財務長官は、連邦債務の法定上限突破を回避するため、21日から会計上の特 別措置を始めると発表し、債務上限の引き上げか一時停止を議会に要請した。

トランプ次期政権下では、共和党がホワイトハウスと上下両院を支配しているため、債務上限問題はこ れまでのように難航する懸案にはならないと予想されているが、昨年末には、共和党の保守強硬派が債務 上限の引き上げ、停止に難色を示したことで警戒しておきたい。

【本日の重要指標】※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◎ 11 月機械受注（予想：船舶・電力除く民需前月比▲0.8％／前年比4.2％）

○13:30 ◇ 11 月鉱工業生産確報

○13:30 ◇ 11 月設備稼働率

○13:30 ◇ 11 月第三次産業活動指数（予想：前月比0.1％）

＜海外＞

○16:00 ◇ 12 月独生産者物価指数（PPI、予想：前月比0.3％）

○16:30 ◇ 12 月スイス生産者輸入価格

○19:00 ◇ 11 月ユーロ圏建設支出

○23:00 ◎ ブイチッチ・クロアチア中銀総裁、講演

○23:30 ◎ ホルツマン・オーストリア中銀総裁、講演

○トランプ氏が米大統領就任

○世界経済フォーラム年次総会（ダボス会議）（スイス・ダボス、24 日まで）

○米国（キング牧師誕生日）、休場

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

17日11:09加藤財務相

「金利は市場において決められるもの」

17日15:22日銀関係筋

「日銀、0.5％への利上げなら、緩和度合い調整、の方針 維持」

「日銀、米新政権発足後の市場波乱なければ来週会合 で利上げの公算」

17日19:21ストゥルナラス・ギリシャ中銀総裁

「次回のECB理事会では金融政策の緩和を継続すべき だ」

「利下げは段階的に、データに基づいて行われるべき だ」

17日19:35ハマック米クリーブランド連銀総裁

「金融政策は適度に引き締め的な状態」

「FRBは今後の利下げを検討する際に非常に慎重」

「12月時点で経済は予想以上に強かった」

「インフレは依然として問題」

17日20:07ナーゲル独連銀総裁

「インフレは依然高水準、不確実性は強い」

「欧州中央銀行（ECB）は利下げを急ぐべきではない」

17日21:01テイラーMPC委員

「最近のデータは悲観的な内容となっている」

17日23:07エルダーソン欧州中央銀行（ECB）専務理 事

「急激な金利引き下げはサービスインフレを上昇させる 可能性」

「長期間の高金利維持は目標を下回るリスク」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】