Price weighted Index（價格加權指數）
投資股票市場時，除了個股漲跌，股價指數 更能反映市場的整體走勢。
在眾多計算方式中，價格加權指數（Price-Weighted Index） 是最早出現的股價指數形式之一。
它的特點在於：股價越高的股票，對指數影響就越大，與市值大小無關。這種設計雖在現代市場中逐漸被市值加權取代，但像 道瓊工業平均指數（DJIA） 與 日經 225 仍是全球投資人最關注的經典指標。
本文將解析價格加權指數的定義、計算方法、優缺點、經典範例，以及與其他加權方式的比較，幫助你快速掌握這一概念。
1. 什麼是價格加權指數？
價格加權指數（Price-Weighted Index） 是一種依據成分股「股價」計算的股市指數。
在此架構中，股價越高的股票，對整體指數的權重越大；股價較低的股票，即使市值龐大，影響也有限。
這與投資人熟悉的市值加權方式不同。價格加權更像是「將成分股股價加總，再以除數調整」所得的綜合值。 由於此設計易受高價股波動影響，代表性有限，但其歷史價值極高。
最具代表性的例子是 道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average, DJIA），自 1896 年起至今仍是美股的重要風向標。
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2. 計算方法與調整機制
在理解價格加權指數之前，先要知道 股價（Stock Price） 的概念。
股價就是投資人願意在市場上 買入或賣出一股股票的價格，它反映了公司價值、供需關係以及市場預期。
價格加權指數的核心原理，就是以「股價」作為權重依據，股價高的公司會對指數變化產生更大影響。
基本公式
價格加權指數的計算方式非常直觀：
價格加權指數 = 成分股股價總和 ÷ 除數
在這種方法中，所有影響力來自「股價本身」，而不是公司市值或股本大小。這意味著一檔高價股的漲跌，可能會對整體指數造成明顯影響。
除數的作用
由於股市中常見 股票分割、合併、派息或成分股更換，單純用「股價總和」計算會導致指數失真。
因此，必須引入 除數（Divisor） 來進行調整，確保指數能持續反映市場走勢，而不是因技術性事件出現斷層。
換句話說，除數的設計目的就是讓「指數的連續性」不受企業行為影響。
計算範例
假設指數包含三檔股票：
| 股票 | 股價（美元） |
|---|---|
| A | 50 |
| B | 100 |
| C | 150 |
初始總和為300美元，若除數為 3，指數為 100 點。
若股票 B 進行「1 拆 2」分割，股價變為 50 美元，總和降至 250 美元。
為維持連續性，除數需調整為 2.5，使 250 ÷ 2.5 = 100 點，確保指數不受影響。
3. 優點與缺點分析
價格加權指數雖然簡單易懂，但在現代市場中仍存在不少爭議。以下是它的主要優缺點比較：
| 項目 | 優點 | 缺點 |
|---|---|---|
| 計算方式 | 計算直觀，只需將成分股價格加總後除以除數。 | 無法反映公司實際規模與資金權重。 |
| 反應速度 | 股價變動立即反映在指數中，適合短期觀察。 | 容易因個別高價股波動導致指數失真。 |
| 市場代表性 | 歷史悠久，仍具參考與新聞價值。 | 相較於市值加權，對整體市場代表性不足。 |
| 應用層面 | 可用於觀察價格波動與市場情緒變化。 | 不適合作為投資績效評估或基金追蹤指標。 |
4. 經典價格加權指數
雖然現代市場多以市值加權為主，但幾個歷史悠久的價格加權指數仍具影響力。
道瓊工業平均指數（DJIA）
道瓊工業指數 由美國 30 家藍籌企業組成，涵蓋金融、能源、醫療與科技產業。
因採用價格加權，高股價公司如波音、高盛的波動，對整體指數影響更大。
日經 225 指數（Nikkei 225）
日經 225 是日本最具代表性的股票指數，包含 225 家大型企業。
同樣採價格加權方式計算，高價股如軟銀、發那科常主導指數變化。
道瓊運輸與公用事業指數
道瓊運輸平均指數（DJTA）與道瓊公用事業平均指數（DJUA）也屬價格加權體系，分別反映美國運輸與公用產業的景氣狀況。
5. 價格加權 vs 市值加權 vs 等權重
股票指數的計算方式並非單一標準，不同的加權方式會影響指數對市場的代表性與解讀價值。以下是三種最常見的方式比較：
| 比較項目 | 價格加權 | 市值加權 | 等權重 |
|---|---|---|---|
| 權重依據 | 股價 | 公司市值 | 每檔權重相同 |
| 代表性 | 偏重高價股 | 真實反映市場資金分布 | 平均反映個股表現 |
| 優點 | 計算簡單、歷史悠久 | 與市場結構一致 | 分散風險、平衡結構 |
| 缺點 | 容易失真 | 大型公司影響過大 | 與實際市場配置不同 |
6. 投資者觀點：如何看待價格加權指數
雖然價格加權指數在現代投資中不常被用作基準，但它仍是觀察市場結構與資金集中度的重要參考工具。
由於高價股對指數影響明顯，這類指數往往能揭示資金偏好與行業熱點。例如，當高價科技股上漲時，道瓊工業指數可能顯示出強勢表現，即使其他板塊走勢平平。
因此，投資人可將價格加權指數視為市值加權指數的輔助觀察指標，對比兩者差異，有助於判斷市場是「由少數龍頭主導」還是「整體上行」。
7. 總結
價格加權指數雖然已不再是主流，但依舊具備一定參考價值。
由於高價股的影響力較大，這類指數能反映資金集中在哪些行業或個股，適合作為觀察市場情緒與價格變化的輔助工具。
對投資人而言，理解價格加權指數的運作方式，有助於在解讀 道瓊工業指數、日經225 等歷史指標時，掌握其背後的結構差異與局限性。
然而，在現代金融市場中，市值加權指數 已成為主流衡量方式，能更準確反映經濟實況與資金流向。
綜合來看，價格加權指數的價值在於「歷史意義與情緒觀察」，而非投資績效評估。
