Plaza Accord（廣場協議）
在國際貨幣史上，「廣場協議」 是一個改變全球金融格局的轉捩點。1985年，五大工業國為了壓低過度升值的美元，達成了前所未有的貨幣協調行動。
這不僅影響了匯率走勢，也對日本經濟乃至全球市場產生深遠影響。本文將帶你認識廣場協議的背景、內容與其長遠意義。
1. 廣場協議簡介：五國聯手促美元貶值的歷史行動
廣場協議（Plaza Accord） 是1985年9月22日，由美國、日本、英國、西德與法國五大工業國（即G5）的財政部長與中央銀行總裁，在紐約的廣場飯店（Plaza Hotel） 召開高層會議後達成的重要貨幣協議。
當時美元因高利率與資本流入而過度升值，造成美國貿易赤字惡化、出口競爭力下降。
為解決這一全球性失衡問題，G5決定協調干預外匯市場，促使美元逐步貶值、主要貨幣有秩序地升值，以調整國際收支。
協議文件中指出，匯率應具備調節全球收支失衡的功能，並認為主要貨幣對美元的升值，在有秩序情況下將更有利於經濟穩定。
值得注意的是，這次協議並未設定具體匯率目標，而是聚焦於政策方向與合作態度，展現了前所未有的國際協調精神。
廣場協議不僅改變了全球匯率格局，也成為現代貨幣政策合作的代表性案例，在國際金融史上具有里程碑意義。
2. 廣場協議背景：強勢美元與貿易不平衡
1980 年代初期，美國經濟逐漸擺脫高通膨與停滯的困境，聯準會大幅升息以抑制物價，導致資金大量流入美元資產，使美元迅速升值。
從1980年到1985年間，美元對日圓與德國馬克等主要貨幣升值幅度超過50%。
美元過強使美國出口產品在國際市場上變得昂貴，進而削弱競爭力，貿易逆差擴大，特別是對日本與西德的貿易不平衡問題日益嚴重。與此同時，其他國家的出口產業卻因本幣貶值而受益，進一步加劇了美國的不滿與經濟壓力。
為了解決這種全球性的不平衡局面，美國開始尋求與其他主要經濟體協商，希望透過協同干預外匯市場，降低美元匯率，達成較為公平的貿易條件，也促成了廣場協議的誕生。
3. 廣場協議的主要內容與措施
廣場協議的核心精神是多國協調行動，共同應對美元過度升值所帶來的經濟失衡。協議中提出以下幾項主要措施：
3.1 協調干預外匯市場：
各國央行將進場買入本國貨幣、賣出美元，以直接壓低美元匯率，推動其他主要貨幣升值。
3.2 政策合作與訊號釋出：
除了實際操作，各國也透過公開聲明、政策方向一致等方式，向市場傳遞「美元應貶值」的明確訊號，影響市場預期。
3.3 強調有秩序的調整：
協議並非要求匯率劇烈波動，而是期望主要貨幣「有序升值」，以穩定方式修正不平衡，避免市場恐慌。
這次協議的特點在於，各國並未設下明確的匯率數值目標，而是強調政策立場一致與干預方向協調，展現出當時主要經濟體在匯率調整上的高度共識。
這種做法也被視為「有管理的浮動匯率制度」的一種形式，為後來的國際貨幣政策合作提供了參考。
4. 廣場協議對各國的影響
廣場協議促成G5國家聯手干預外匯市場，使美元快速貶值。這場國際合作行動對匯率、貿易結構與政策方向產生廣泛影響，並間接推動亞太地區的經濟重組與轉型。
美國
作為協議主導者，美國希望藉此削弱美元、縮小貿易逆差。
協議短期內改善了出口環境，部分產業如汽車與鋼鐵出現回溫。
但赤字問題並未根本解決，美國依然依賴進口與消費驅動經濟。
日本
日本是受影響最深的國家。美元兌日圓在兩年間從約240下跌至120，升值近一倍。
- 出口衝擊：汽車、電子等主力產業出口大幅減少。
- 刺激內需：政府推行寬鬆貨幣與財政政策，帶動消費與投資。
- 泡沫經濟形成：資金湧入股市與房地產，推高資產價格，最終導致1990年代泡沫破裂與長期經濟停滯。
西德
馬克升值使出口壓力上升，但通膨獲得緩解，內需保持穩定。
西德整體經濟韌性強，並在後續歐洲貨幣整合中扮演關鍵角色。
英國與法國
兩國匯率受影響相對有限。
英國聚焦發展金融業，倫敦成為國際資金重要集散地。
法國則持續強化貨幣穩定與工業政策，保持溫和應對。
香港
美元貶值提升香港出口競爭力，但當地製造業已進入轉型期。
許多廠商將生產移至中國內地，香港本地逐步轉型為區域性金融與管理中心，成為中國改革開放的重要支援平台。
台灣
出口受惠於美元走弱，但也促使台灣思考市場多元化與產業升級。
企業開始投資東南亞與中國內地，加強全球布局，並推動高科技產業發展。
中國內地
廣場協議間接促進外資流入中國，尤其是香港台商與日資企業大量進駐。
經濟特區如深圳迅速發展，成為製造業與出口的核心區，對中國改革開放具有關鍵推進作用。
新加坡
雖然金融市場一度受到匯率波動影響，但新加坡成功強化其區域金融樞紐地位，憑藉穩定政策與開放市場吸引資金流入，為後續經濟發展奠定基礎。
5. 廣場協議的歷史意義與後續發展
廣場協議的歷史地位
廣場協議被視為國際貨幣合作的重要里程碑。
在1970年代布雷頓森林體系崩潰後，全球進入浮動匯率時代，匯率波動常因市場情緒失控而劇烈變動。
1985年的廣場協議，是各國首次以正式協議方式，共同調整匯率走勢，強調協調政策與聯手干預市場，這在當時是一項創舉。
特別的是，此協議沒有設定明確匯率目標，而是聚焦在政策方向與合作態度，呈現出一種「有管理的浮動匯率制度」。
這種靈活但有共識的方式，為後來的國際經濟政策合作樹立典範，也成為G7合作治理全球經濟不平衡的先驅案例。
後續發展：從廣場協議到盧浮宮協議
盧浮宮協議（Louvre Accord）｜1987年2月
廣場協議發表後，美元貶值過快，造成金融市場動盪與政策失衡。為了防止美元進一步下跌，1987年2月，七大工業國（G7）在巴黎盧浮宮舉行會議，簽署盧浮宮協議，作為對廣場協議的修正與延續。
主要內容包括：
- 各國同意匯率應維持在「當前合理水準」，避免過度波動
- 美國承諾削減預算赤字，改善國內結構
- 日本與西德則應擴大內需，減輕對出口依賴
盧浮宮協議標誌著貨幣政策由貶值導向轉向穩定匯率目標，是一次重要的政策轉折。
聖誕節協議（Christmas Accord）｜1987年12月
1987年底，G7國家雖未召開正式會議，但透過非正式協商達成延續共識，被稱為**「聖誕節協議」。這份協議重申維持既有匯率穩定框架**的意願，是盧浮宮協議的延伸。
雖然影響力不如前兩者，但它反映出1980年代後期G7對於全球經濟合作的持續承諾。
6. 廣場協議常見問答Q&A
Q1：廣場協議給了我們什麼啟示？
廣場協議與其後的盧浮宮協議展示了國際貨幣合作的潛力與限制。
成功之處：
- 成功促使美元貶值，緩解美國貿易逆差
- 建立起國際間協調匯率政策的範例
潛在問題：
- 干預過度可能扭曲市場機能
- 日本因應升值而實施寬鬆政策，最終導致資產泡沫與經濟長期低迷
這段歷史提醒我們，匯率干預雖有必要，但須控制節奏與範圍，避免產生長期副作用。
Q2：什麼是「協調介入」？
協調介入是指多國央行聯手進入外匯市場操作匯率，例如廣場協議中，各國共同拋售美元、買入本國貨幣，以壓低美元匯率。
這種行動不僅是實際交易，更關鍵的是對市場的「政策訊號」，展現出主要經濟體在匯率目標上的共識，進而影響投資人行為與市場預期。
7. 總結：廣場協議的歷史鏡子
廣場協議不僅是一次匯率政策的國際合作，更是一面反映全球經濟協調與市場反應之間微妙平衡的鏡子。
它成功促成美元貶值、緩解貿易不平衡，也揭示了政策干預的潛在代價。
對當代經濟政策制定者而言，廣場協議的經驗仍具重要啟示意義：協調可以發揮作用，但必須審慎掌握力道與時機。
