日本央行加息至1.25%。 创31年来最高。

日本央行在9月17〜18日的货币政策会议上，将政策利率（无担保隔夜拆借利率的诱导目标）上调0.25%，至1.25%左右。表决结果为赞成7・反对2。新利率自9月24日起适用，补充准备金制度的付息利率为1.25%，基准贷款利率为1.5%。1.25%是1995年以来、约31年来的最高水平。

距6月加息（0.75→1.0%）仅3个月便再度加息，如此短的间隔为泡沫期以来首见。日本央行在声明中表示，基调性的物价涨幅正接近2%，而金融环境仍然宽松，并明确写明将「继续上调政策利率」。植田行长在记者会上表示「政策所处的局面已经改变」，对今后的节奏称「并未预设特定的间隔」，同时表示连续加息或0.5%的大幅加息也视物价情况而不能排除。

日本央行的政策利率长期处于−0.1%的负值区间。转折点是2024年3月解除负利率。此后同年7月升至0.25%，2025年1月升至0.5%，2025年12月升至0.75%，2026年6月升至1.0%，一级一级拾阶而上，中间经历7月的维持不变，9月升至1.25%。达到1995年以来的水平。

相对于其他国家处于「下山」阶段，日本则是「终于开始登山」的阶段。即便如此，1.25%与美国(3.875%)、英国(3.75%)相比仍是相当低的水平。这一巨大的利差，长期以来一直是日元贬值的主因。不过，1.25%首次超过了日本央行3月公布的中性利率估算区间（名义1.1〜2.5%）的下限，可以说是一个具有节点意义的进展。

8月的核心CPI（不含生鲜食品）同比为+1.7%（7月为+1.8%），已连续8个月处于1%区间。仍然低于2%的目标。日本央行之所以依旧加息，是因为看的不是已实现的数据，而是未来的物价。7月的展望报告表达了物价将在2026财年下半年「明显高于2%」的看法。

日本央行在声明中解释称，企业间交易的价格上涨正在向消费者物价传导，工资上涨向价格的转嫁也在持续，因此核心CPI正温和上行。中长期的通胀预期也在上升，基调性通胀率正在接近2%。背后的原因除原油上涨、日元贬值之外，还有AI相关需求带动的半导体等涨价。可以说，正是对物价向上偏离2%的风险的警惕，促成了此次加息。

日本央行不仅在利率上，也在同步推进缩减此前大量持续购买的国债（JGB）的正常化。按计划，减额将自2027年4月起固定在每月2万亿日元左右，在顾及长期利率骤升的同时，优先维护市场稳定地推进。

日本央行按季度分阶段减少购买额，至2027年1〜3月缩减到每月2万亿日元左右后，此后停止减额。一边加息，一边避免国债市场剧变——如何不惊扰市场、审慎推进这一「两线并行的正常化」，是日本央行面临的课题。

货币政策由每年召开8次的货币政策会议，经9名政策委员多数表决决定。构成为行长1人・副行长2人・审议委员6人。此次9人全员出席，以赞成7・反对2决定加息。投反对票的2名委员，均主张维持利率不变。

投赞成票的是植田行长、冰见野与内田两位副行长，以及高田、田村、小枝、增各位审议委员。投反对票的是浅田、佐藤两位委员，二人均持「现在应当维持利率不变」的立场。另一方面，高田、田村两位委员则是就物价预测的措辞投了反对票，理由是「基调性物价已经达到目标」，属于鹰派异议。因此，委员会呈现出鸽派与鹰派两侧同时分歧的状态。

会议每年8次。其中1・4・7・10月的会议会公布展示经济与物价预测的「展望报告」，市场尤为关注。本次会议结束后，下次为10月29〜30日（公布展望报告）。

市场最关心的是，下次加息在何时。由于植田行长在称「并未预设特定的间隔」的同时并未排除连续加息，10月会议追加加息也被视为一个选项。下一份展望报告预定在10月29〜30日的会议上公布。在此之前物价、工资、汇率的走势，将左右其判断。

日本央行的利率，会大幅左右美元日元汇率。日本利率上升、与美国的利差收窄，本应产生日元升值方向的力量。但此次植田行长就追加加息的节奏表示「并未预设特定的间隔」，被解读为偏鸽派，日元因而涨势乏力。日美利差依然很大。