Business Cycle（景氣循環）

投資市場的波動並非隨機，而是隨著經濟活動的起伏而運行。這種起伏被稱為「景氣循環」（Business Cycle），它反映了經濟在成長與收縮之間的節奏變化。

對投資人而言，掌握景氣循環並不是要預測市場高低點，而是要了解經濟正處於哪個階段，從而採取相應的投資策略。

當你能夠辨識復甦、擴張、放緩與衰退的信號，便能在市場波動中找到穩定的方向，提前佈局、適時收穫，讓投資從被動應對變為主動掌握。

1. 景氣循環的基本框架

景氣循環（Business Cycle）是指整體經濟活動隨時間推移所出現的反覆起伏現象，通常包含復甦期（Recovery）、擴張期（Expansion）、放緩期（Slowdown） 與 衰退期（Recession） 四個主要階段。

它反映企業投資、消費支出、就業與物價在不同時期的變化。雖然景氣循環會不斷重演，但每次的長短與強度並不一致，受到貨幣政策、全球貿易、技術創新以及市場心理等因素共同影響。

特點1：階段性循環

景氣循環並非單一方向的增長，而是階段性往復運動。

復甦期通常出現在經濟谷底之後，企業重新投資、就業回升、消費信心改善； 擴張期經濟動能強勁，需求與薪資同步上升，通膨壓力逐漸顯現； 放緩期成長動能減弱，企業庫存增加、投資意願下降； 衰退期則伴隨產出減少與失業上升，市場進入調整階段。

這四個階段如同春夏秋冬般循環，既有可預期的順序，也會因外部條件而產生差異。

特點2：政策與市場的交互作用

景氣循環的推進與政策密切相關。

當經濟低迷時，央行往往採取降息與寬鬆政策以刺激投資與消費；而在經濟過熱時，則可能升息抑制通膨與資產泡沫。

政府的財政支出、稅收調整與信貸環境改變也會影響企業與個人決策，從而改變景氣的節奏。

政策與市場之間的互動，使得循環的轉折點往往出現在市場情緒與政策方向同時變化之時。

特點3：不可精準預測，但可透過信號觀察

景氣循環的確切時間無法預測，卻能透過經濟數據觀察其趨勢。

指標如GDP成長率、製造業PMI、消費者信心指數及就業率變化，皆能反映當前景氣狀態。

投資人若能理解這些信號，就能判斷經濟正處於哪個階段，並據此調整投資策略。與其預測未來，不如透過觀察現有的循環跡象，建立對經濟節奏的敏感度。

2. 景氣四階段與投資方向

景氣循環的四個階段構成了投資策略的核心邏輯。每一階段的經濟狀況、政策走向與資金流向都不同，而不同市場（如股市、債市、外匯與大宗商品）對循環的反應速度與幅度也不一致。了解這些變化，有助於投資人根據經濟節奏調整佈局方向。

景氣階段	經濟狀況	政策方向	投資主軸
復甦期（Recovery）	經濟止跌回升、信心改善	貨幣寬鬆、財政刺激	佈局股票與原物料
擴張期（Expansion）	成長強勁、通膨上升	升息、緊縮政策	穩健持股、關注通膨題材
放緩期（Slowdown）	成長見頂、需求放緩	利率高位、觀望轉向	防禦型資產與債券
衰退期（Recession）	消費萎縮、失業攀升	降息與刺激經濟	防禦為主、提前布局復甦

復甦期：經濟回暖，風險資產領先反彈

經濟與政策背景

復甦期出現在衰退結束後，是景氣循環的起點，代表經濟從低谷走出、重新恢復增長動能。

企業生產逐漸恢復、就業改善、消費信心提升。央行通常維持低利率與寬鬆政策，政府財政支出仍具支持力道，流動性充裕使資金重新進入風險市場。

這是最容易錯過、但往往報酬最高的階段。

各市場表現

• 股市：最先受益於復甦預期。工業、金融與原物料類股領先上漲，整體市場估值由低谷修復。
• 債市：利率仍低，債券價格維持高檔。投資等級債表現穩定，高收益債開始回升。
• 外匯：資金流出避險貨幣（日圓、美元），轉向高收益貨幣如澳幣、加幣。
• 大宗商品：隨經濟回升而回暖，能源與工業金屬需求上升。

投資策略

復甦期適合積極佈局，聚焦成長型與景氣循環型產業。可透過股票、ETF或原物料商品參與市場回升，但仍應保留部分現金以應對波動。

擴張期：景氣高漲，成長進入高峰

經濟與政策背景

擴張期是景氣循環中最具動能的階段。

在擴張期，企業獲利強勁、投資與消費同時增長，通膨開始升溫。為抑制物價過快上漲，央行逐步升息、收緊流動性，財政政策轉為中性。

過度成長也可能孕育泡沫，投資人需在繁榮中保持警覺。

各市場表現

• 股市：整體持續上行，但高估值風險升高。科技、可選消費及能源板塊仍具吸引力。
• 債市：受升息影響，價格下跌、殖利率上升。短期債表現優於長期債。
• 外匯：升息貨幣（美元、英鎊）走強，資金流向高利差市場。
• 大宗商品：能源與金屬價格維持強勢，通膨交易盛行。

投資策略

擴張期仍可持股，但應逐步降低槓桿、鎖定部分獲利。投資焦點轉向防禦性產業與高現金流公司，同時保留避險資產如黃金或美元現金，以應對政策轉折。

放緩期：動能減弱，市場轉向保守

經濟與政策背景

放緩期是景氣進入調整階段的前兆。放緩期的特徵是成長趨緩、企業庫存增加、投資放慢。通膨仍高但成長放緩，央行在升息尾聲觀望，市場開始預期未來降息的可能性。

各市場表現

• 股市：波動加劇，防禦型產業如醫療、公用事業相對抗跌。高估值成長股修正明顯。
• 債市：收益率維持高檔，長期債券吸引力上升。
• 外匯：美元因避險需求與利差優勢而走強。
• 黃金：若實質利率下降，金價易上漲，成為市場防禦工具。

投資策略

此階段宜採穩健策略，逐步減少股票與高風險資產，增持債券與黃金，保留現金應對潛在衰退。資產配置重點從「成長」轉向「防守」。

衰退期：市場低迷，機會開始醞釀

經濟與政策背景

衰退期是景氣循環的谷底，GDP連續下滑、失業攀升、消費疲弱。

雖然市場情緒悲觀，但也往往隱藏下一輪成長的契機。

政府通常啟動刺激政策，央行降息並釋放流動性，市場逐漸醞釀反轉。

各市場表現

• 股市：企業獲利下降，估值低迷，但部分優質公司率先企穩。
• 債市：利率下降，債券價格上升，是主要資金避風港。
• 外匯：避險貨幣如美元、日圓走強。
• 黃金：受避險需求推動，價格維持高位。

投資策略

衰退期以防禦為主，重點配置高評級債券、黃金與現金資產。當市場悲觀達極致、政策轉向寬鬆時，便是長線投資者逐步布局復甦期資產的最佳時機。

3. 景氣循環的主要觀察指標

雖然景氣循環的轉折時間無法精準預測，但透過對經濟數據的觀察，投資人能掌握週期的方向與節奏。

各項指標會在不同時期反映不同的經濟信號，因此理解這些變化，是研判市場趨勢與經濟階段的關鍵。依反應時間的先後，景氣指標可分為三類：領先指標、同步指標、落後指標。

領先指標：預示未來的變化方向

領先指標通常在景氣轉折之前出現變化，是預測未來經濟走向的重要工具。當這些指標轉強時，往往意味復甦即將展開；反之，若出現持續下滑，則可能預示景氣放緩或衰退。

常見領先指標包括：

• 製造業採購經理人指數（PMI）：高於50代表景氣擴張，低於50則可能轉弱，是觀察經濟動能最常用的前瞻指標。
• 股價指數：股市通常提前反映企業獲利與經濟預期，能揭示市場對未來的信心。
• 新屋開工數與耐久財訂單：反映企業投資意願與消費信心，數據上升通常代表經濟活動將加速。
• 消費者信心指數：衡量民眾對未來經濟與收入的預期，對零售與服務業有高度參考價值。

同步指標：反映當前的經濟狀態

同步指標與整體經濟幾乎同時波動，能協助投資人確認目前所處的景氣階段，尤其適合用於觀察實體經濟的即時狀況。

主要同步指標包括：

• GDP成長率：最核心的經濟衡量指標，直接反映國內總體產出變化。
• 工業生產指數：顯示製造業、能源與礦業等部門的生產動能。
• 零售銷售額：揭示消費市場的即時活力，是觀察內需狀況的重要依據。

落後指標：驗證循環的延續性

落後指標的變化通常滯後於經濟趨勢，適合用來確認景氣轉折是否已經發生。它能幫助投資人驗證前期預測的正確性，並衡量景氣調整的深度。

常見落後指標包括：

• 失業率：通常在經濟復甦後才會下降，是反映勞動市場健康度的代表性指標。
• 消費者物價指數（CPI）：通膨變化常落後於生產與需求，能顯示價格壓力的持續性。
• 企業倒閉率與貸款違約率：在景氣衰退期間上升，顯示企業與金融體系的壓力程度。

建立個人化的景氣儀表板

綜合觀察三類指標的變化，投資人可以建立屬於自己的「景氣儀表板」。
當領先指標回升、同步指標止跌時，復甦信號已現；
反之，當領先指標轉弱而同步數據仍強時，往往是擴張末段的警訊。

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延伸閲讀：如何查詢全球經濟數據指標 | Titan FX經濟數據指標使用指南

透過系統化追蹤這些數據，投資人能以更宏觀的視角理解經濟脈動，避免情緒化決策，讓投資策略與景氣週期保持一致。

4. 結語：順勢而為，與週期同行

景氣循環是經濟的心跳，也是投資的節奏。
從復甦到擴張，從放緩到衰退，每一個階段都蘊含不同的市場機會與風險。聰明的投資人不會盲目追高或恐慌離場，而是根據週期的節奏調整配置，做到「低位布局、高位收穫」。

復甦期要勇於進場，擴張期應穩健操作；放緩期重防禦，衰退期則是觀察與等待的時刻。只要能理解這四個階段的內在邏輯，就能在市場波動中找到方向，避開情緒陷阱。

投資的本質不是猜測未來，而是順應規律。當你能與景氣週期同行，便能在市場的潮起潮落間，建立屬於自己的節奏與穩定報酬。