季節性分析

將各標的依月份呈現的價格波動習性（季節性）視覺化。彙整過去多年的月報酬率，即可一目了然地掌握「哪個月容易上漲、哪個月容易下跌」以及「該月份收紅的年度占比（勝率）」。

標的

統計區間

Tutorial / 使用指南

本工具的解讀與使用方法

從季節性的概念，到圖表的解讀方式，再到實際交易中的運用，依序說明。

1首先了解的4個術語

使用本工具之前，先掌握這4個基本術語。

① 季節性

指價格波動容易集中於特定月份或時期的傾向。「股市9月偏弱」「原油春季易漲」都是典型例子。將過去的月報酬率取平均，即可把這種印象轉化為具體數值。

② 月報酬率

該月份價格變動的百分比，以月底收盤價相互比較求得。本工具的所有統計，都以這個月報酬率為基礎。

③ 平均報酬率

將同一月份（例如所有年度的3月）的月報酬率取平均，代表該月份「平均的強弱程度」。但需注意，僅僅一年的大幅波動就可能拉動整體平均。

④ 勝率

該月份收紅的年度占比。若平均報酬率雖高、勝率卻在50％上下，則可能只是少數年度的大漲拉高了平均。平均與勝率務必成對查看。

FIGURE 1

「平均相同」但內涵截然不同

下方兩個月份的平均報酬率同為 +2.0％。但細看內部結構，兩者的意義完全不同。

※ 每根柱形＝一個年度的月報酬率。向上（藍）＝上漲，向下（紅）＝下跌。

僅看平均報酬率，A 與 B 看似相同，但 B 並不具備可重複性。請務必一併確認勝率。

2這個工具能做什麼？

掌握強勢與弱勢月份

以數值確認一年之中哪些月份平均容易上漲、哪些月份容易下跌。

確認規律的再現性

縱向查看熱力圖，即可判斷該月份的傾向是年年重複，還是僅屬偶然。

比較不同標的的差異

股票指數、貴金屬、能源、外匯與加密貨幣的季節性形態差異極大。可切換標的進行比較。

3兩個圖表的解讀方法

CHART 1

各月平均報酬率（長條圖）

以上下方向的柱形顯示各月份的典型波動。向上的藍色代表平均收紅的月份，向下的紅色代表平均收黑的月份，柱形長度代表平均報酬率的大小。圖表下方會彙整「最容易上漲的月份」「最容易下跌的月份」與「勝率最高的月份」。

解讀方式：柱形越長，代表該月份的平均波動幅度越大。但長度並不等於確定性。

CHART 2

年 × 月熱力圖

以顏色深淺一覽各年度的月報酬率。橫向（一列）代表「該年度全年的走勢」，縱向（一欄）代表「同一月份歷年的表現」。確認季節性時，務必以縱向觀察。最右側的「全年」欄，是將該年度的月報酬率以複利累積而得的年度漲跌幅。

解讀方式：縱向顏色一致的月份＝具有再現性的季節性；顏色混雜的月份，則是受當年個別因素影響。

💡 切換統計區間加以驗證切換過去5年與過去10年，確認相同的傾向是否依然存在。年數越多，偶然的影響越淡，但同時也會摻入較早期的市場環境。反之，過去5年僅有5個樣本，勝率只可能是 0/20/40/60/80/100％其中之一。在兩個區間都一致的傾向，才更為可信。

45步驟完成的活用流程

選擇標的從股票指數、貴金屬、能源、外匯與加密貨幣中，選擇正在考慮交易的標的。

由長條圖確認強弱月份先掌握整體形態。觀察是否偏重於特定月份，或全年大致平坦。

一併確認勝率找到在意的月份後，請查看熱力圖最下方的勝率。即使平均值大，若勝率在50％上下，該傾向並不可靠。

縱向查看熱力圖，確認再現性將該月份的一欄由上而下查看，確認顏色是否一致。若只有某一年顏色極端，應懷疑當年是否有特殊事件。

切換統計區間確認一致性確認過去5年與過去10年是否呈現相同傾向。若結果因區間而大幅改變，很可能只是偶然而非季節性。

5季節性的成因

季節性的背後都有實際的成因。理解成因，有助於判斷該傾向今後是否仍可能延續。

供需的季節性變化

天然氣有冬季取暖需求，汽油有夏季出遊旺季。實際消耗量會隨季節改變的商品，往往具有明確的季節性。

企業與投資人的行事曆

季度財報、機構投資人的會計年度（日本為3月，美國多為12月）、年底的稅務性賣出等，都會造成價格波動的偏向。

資金流動的慣例

年初新增資金流入、夏季交投清淡、年終獎金時期的買盤等，資金進出的慣例也是成因之一。

留意沒有成因的「偶然」

無法說明成因的季節性，可能只是反覆擺弄歷史資料後偶然發現的結果（曲線擬合）。成因能否說明，是重要的判斷依據。

6應該做的事與應該避免的事

✔ 平均與勝率成對查看只看其中一項容易判斷失誤。兩者皆佳的月份，作為傾向才更可信。

✘ 不要僅憑季節性進場它終究只是時間軸上的參考材料，請務必與技術分析、經濟數據結合使用。

✔ 以兩個統計區間確認請重視在過去5年與過去10年都共同出現的傾向。

✘ 不要過度信任少量樣本過去5年僅有5個樣本。即使勝率80％，也不過是「5年中有4年」而已。

✔ 確認傾向的成因供需、財報期、稅制等能夠說明理由的季節性，才更值得期待其再現。

✘ 不要省略停損即使是季節性強勢的月份也可能下跌。風險管理與季節性無關，始終必要。

7常見問題（FAQ）

月報酬率是如何計算的？

將各月的月底收盤價與前一個月的月底收盤價比較，取其變動率（％）作為月報酬率。「全年」欄是將該年度12個月的月報酬率以複利累積而得的年度漲跌幅。

勝率在50％上下的月份該如何解讀？

應理解為該月份沒有方向性偏好，也就是無法確認季節性。即使平均報酬率為正，只要勝率在50％上下，就很可能只是少數年度的大幅波動拉高了平均。

為什麼過去5年與過去10年結果會不同？

因為市場環境會隨時代改變。貨幣政策、參與者結構、商品的供需結構都逐年變化。若結果因區間不同而大幅改變，即是該傾向並不穩定的訊號。反之，在任一區間都呈現相同傾向的月份，相對而言較為可信。

季節性的準確度有多高？

季節性只是「機率上略有偏向」的程度，並不保證準確與否。即使是勝率70％的月份，10年之中仍有3年是反向波動。請將其作為輔助進場判斷的材料，並務必事先設定停損水準後再行運用。

顯示的數值是實際的市場資料嗎？

是的，這是根據各標的的月底收盤價計算而成的實際市場資料。統計資料每日更新，但數值只會在月份切換時發生變化。

8術語表

季節性: 價格波動容易集中於特定月份或時期的傾向，亦稱季節性異常現象。
月報酬率: 該月份價格變動的百分比，以月底收盤價相互比較求得。
平均報酬率: 將同一月份的月報酬率按統計年數取平均，代表該月份平均的強弱程度。
勝率: 該月份收紅的年度占比。需與平均報酬率成對確認。
異常現象（Anomaly）: 理論上難以完整解釋、但經驗上可觀察到的價格波動偏向。季節性即為其中一種。
稅務性賣出: 為節稅而在年底賣出帳面虧損資產的行為，可能影響年底至年初的價格走勢。
曲線擬合: 過度貼合歷史資料，以致找出在未來行不通的規律。
樣本數: 用於統計的年數。數量越少，越容易摻入偶然的偏差。

計算方法：先求出各年度的月報酬率（以月底收盤價計算的變動率），再就統計年數按月份彙整平均與勝率。「全年」欄是將該年度的月報酬率以複利累積而得的年度漲跌幅。

關於資料：本頁面根據各標的的月底收盤價計算而成。統計對象為以各標的最新資料為基準，至最近一個已完整結束年度為止的最多10年期間。對於上市或提供時間較短、資料未滿10年的標的，則以可取得範圍內的資料進行統計。

Titan FX 研究中心的宗旨僅在於提供資訊與教育內容，並非投資、法律、財務、稅務或任何形式的個人化建議。季節性僅為過往資料的彙整，不構成對未來價格走勢的保證或暗示。本工具並非對特定金融商品的買賣推薦或招攬，交易的最終判斷請自行負責。