本工具的查看与使用方法

利用不同市场或品种之间的价格差异获利的交易技术的总称。本工具用于分析品种之间的关系。

① 套利（Arbitrage）

以"品种A价格 ÷ 品种B价格"计算得出的数值。用一个数字表达两个品种的相对强弱。例如：EURUSD ÷ USDJPY 上升时，意味着EURUSD相对于USDJPY正在变强。

② 价格比率

当两个高度相关品种之间的比率显著偏离长期均值时，卖出强势方、买入弱势方的交易方法。重点在于"比率的偏离"而非个别价格变动。

③ 配对交易

价格或比率回归长期均值的统计趋势。当比率在区间内变动时，"极端值终将回归均值"的假设较易成立。

④ 均值回归

首先了解的4个术语

将 A÷B 的比率以时间序列绘制成图表。轻松理解"哪一方占优势"以及"优势何时发生变化"。

双品种比较的可视化

找到比率显著偏离均值的时机，或突破长期区间的瞬间。对规划均值回归型配对交易策略非常有用。

发现配对交易机会

比较货币对、指数、大宗商品、加密货币等不同组合。可用于评估投资组合分散效果及规划对冲策略。

投资组合与相关性分析

这个工具能做什么？

品种A相对于品种B正在变强。A的涨幅大于B / A的跌幅小于B。

比率上升 → 品种A占优势

品种B相对于品种A正在变强。B的涨幅大于A / B的跌幅小于A。

比率下降 → 品种B占优势

两个品种以相同节奏变动。极端偏离时会产生均值回归型配对交易机会。

比率横盘 → 区间行情

比率急剧变化可能意味着某一品种发布了重大新闻或经济指标。识别原因至关重要。

急剧变化 → 重大事件发生

价格比率图表的解读方法

像 EURUSD ÷ USDJPY = 0.0073 这样的绝对数值本身没有特殊含义。重要的是"是否在上升或下降"、"与长期均值偏离了多少"、"何时发生了重大变化"。

⚠️ 关注"变化"而非"绝对值"

请选择经济或统计上具有相关性的品种对。例如：同区域货币（欧元系、商品货币）、同类大宗商品（黄金与白银、原油与天然气）、同区域指数（日经与TOPIX、标普500与纳斯达克100）等。比较毫无关联的品种无法发现有意义的模式。

💡 品种配对选择的黄金法则

模式A — 持续上升趋势

模式B — 持续下降趋势

模式C — 稳定区间（均值回归）

模式D — 突破（结构性变化）

必记的4种典型模式

5步骤使用流程

选择经济或统计上具有相关性的品种对（同区域货币、同类大宗商品、同区域指数等）。比较毫无关联的品种无法获得有意义的模式。

选择要分析的2个品种

从长期、短期两个时间维度确认比率的变动情况。识别符合哪种模式（A〜D），以及当前比率距离长期均值多远。

在价格比率图表上确认当前状态

调查比率变动背后的经济因素（利率差、政策、供需、地缘政治等）。判断图表上的变动是"结构性"的还是"暂时性"的。

确认基本面因素

使用MT4/MT5或Research Hub的其他工具（趋势分析、RSI分析等）对每个品种进行详细分析。决定入场、止损、止盈三个要素。

对个别品种进行详细分析

基于分析结果，对各品种执行常规交易。

执行策略

比较毫无关联的品种只会得到噪音。请选择经济上相关的品种 — 同区域货币、同类大宗商品、同区域指数等。

✔ 选择高度相关的品种对

仅看短期容易被暂时波动误导，仅看长期可能错过当前机会。两个时间维度都要确认。

✔ 同时确认长期和短期

理解比率变动背后的经济因素（利率差、政策、供需），有助于区分"暂时性噪音"和"结构性变化"。

✔ 同步确认基本面

与趋势分析、RSI分析、波动率热图等组合使用，可进行更全面、更准确的分析。

✔ 与其他Research Hub工具组合使用

比率仅显示"相对变动"，不包含各品种的绝对变动和风险。必须同时确认个别品种的图表和新闻。

✘ 不要仅凭比率判断

突破时的急剧变动很难判断是结构性变化还是暂时性过度反应。请冷静识别原因后再判断。

✘ 不要追逐急剧变动

就业数据、政策声明、地缘政治事件等会暂时使比率大幅变动。请注意发布前后模式识别的可靠性下降。

✘ 不要忽视新闻事件

即使分析周密，市场也可能出现意外变动。务必设置止损，将单笔交易风险控制在账户资金的1〜2％以内。

✘ 不要忽视风险管理

应该做的事与应该避免的事

常见问题（FAQ）

术语表（外汇初学者迷你词典）

这被称为"鹰派式维持（hawkish hold）"。背景是牵涉中东局势的能源价格上涨，以及工资与服务价格的粘性。声明进一步表示："CPI在下半年可能进一步上升，需要以政策对抗对工资·物价的二次效应风险"。语调已从2024～25年的"渐进降息"路线明显转变。

下一步就在明天：

降息周期在6次下调（合计1.5%）后暂时停止。市场曾预计2026年内会进一步降息，但受物价再度抬头风险与鹰派式票数分歧影响，转而反倒开始计入加息。"下次是上还是下"难以判断，是个棘手的局面。

需要说明的是，4月会议上的鹰派判断，是以当时可获得的3月CPI（+3.3%）为前提的。此后公布的4月数据降至+2.8%，数据略有趋稳之势。劳动力市场方面失业率升至5.0%，也显现出经济减速的迹象。通胀与景气的拉锯仍在持续。

受鹰派式维持影响，英国10年期国债收益率升至超过4.8%，为约半年来的高位。QT带来的供需松动，也是推升长期利率的一个原因。在维持利率的同时，于资产负债表层面继续紧缩——这种复合效应正在作用于市场。

正因这种透明度，票数分歧（如8比1、5比4）本身就是强烈的信号。本次"反对＝加息"表明委员会中确实存在通胀警惕派，也强化了市场的鹰派看法。议事录（minutes）也同时公布，连讨论的内容都能读到。

决定于英国时间正午，连同议事录一并公布。明天6月18日的会议上，委员会将如何在能源涨价带来的物价上行风险，与4月放缓的CPI、上升的失业率这些相互矛盾的因素之间作出判断，备受关注。

汇率·利率解读：

这被称为"鹰派式维持（hawkish hold）"。贝利行长对本次决定解释称，"全球形势更加不确定、更具通胀性（美伊局势等），而国内物价环境则更趋温和"。这是在海外引发的上行风险与国内的温和之间取得平衡的做法。在能源价格波动较大之际，委员会谨慎观望。

鹰派稳步增加：

降息周期在6次下调（合计1.5%）后暂时停止。市场曾预期2026年内会进一步降息，但受物价再度升温的风险与鹰派分歧的影响，反而转向计入加息预期。"下一步是升还是降"难以判断，是个棘手的阶段。

尽管当前物价正趋于平稳，英国央行仍对前景的上行保持警惕。能源价格虽较上次会议以来有所下跌，但依然偏高且波动剧烈。劳动力市场方面，失业率升至5.0%，也显现出经济减速的迹象。在物价再度升温的风险与经济疲弱的拉锯之中，委员会一边维持观望，一边也无法忽视要求加息的声音——棘手的局面仍在延续。

随着主张加息的反对票增至3票，市场开始关注英国国债（金边债券）收益率的上行压力。QT带来的供需松动，也是推高长期利率的一个原因。一边维持利率不变，一边在资产负债表层面继续紧缩——这种复合效应正在市场上显现。

正因为这种透明度，票数分歧本身就是一个强烈的信号。追踪票数走势可以看到，3月9比0 → 4月8比1 → 6月7比2 → 7月6比3，主张加息的"鹰派"每次都在一步步增加。反对票达到3票，反映出委员会对通胀警惕的升温。在再有1至2票转向就可能改变多数派的局势下，市场已开始关注重启加息的可能性。会议纪要（minutes）也同时公布，可以读到讨论的具体内容。

决定于英国时间正午与会议纪要一同公布。在下次9月17日的会议上，委员会将如何权衡海外引发的通胀上行风险与正趋于平稳的国内物价这两项相互矛盾的因素，值得关注。若反对票进一步增加，加息将更加现实。

汇率、利率解读：

这被称为「鹰派维持（hawkish hold）」。能源价格虽在上次会议后有所下跌，但仍处高位且波动较大。英国央行维持警惕姿态，称「CPI可能在年内晚些时候进一步上升，需要以政策应对工资与物价的二次性影响风险」。从3月会议的全体一致（9比0）以来，委员会的鹰派色彩在稳步加强。

下一步看7月：

降息周期在6次下调（合计1.5%）后暂时停止。市场曾预期2026年内还会进一步降息，但在物价再燃风险与鹰派票数分裂的影响下，反而转向消化加息预期。「下一步是上还是下」难以判断，是个棘手的局面。

尽管当前物价正趋于平稳，英国央行仍警惕前景的上行风险。能源价格虽在上次会议后有所下跌，但仍处高位、波动较大。劳动力市场方面，失业率上升至5.0%，也显现出经济减速的迹象。在物价再燃风险与经济疲弱的拉锯中，委员会一边维持不变、观望形势，一边也无法忽视要求加息的声音——棘手的局面仍在持续。

由于要求加息的反对票增至2票，市场开始关注英国国债（金边债券）收益率的上行压力。QT带来的供需宽松，也是推升长期利率的一个原因。一边维持利率不变，一边在资产负债表层面继续紧缩——这种叠加效应正在对市场产生作用。

正因这种透明度，票数分裂本身就成为强烈的信号。追踪票数流向可见，3月的9比0（全体一致）→4月的8比1→6月的7比2，要求加息的「鹰派」一步步增加。本次「反对＝加息」增至2票，反映出委员会对通胀的警惕在上升，也强化了市场的鹰派看法。会议纪要（minutes）也同时公布，连讨论内容都能读到。

决定在英国时间正午，连同会议纪要一并公布。在下次7月30日的会议上，将随货币政策报告（MPR）一起给出新的经济展望。届时备受关注的是：面对放缓的CPI、源自能源的上行风险，以及上升的失业率这些相互矛盾的因素，委员会将如何判断。

汇率·利率的看法：

当前的核心CPI（3月）为+1.8%，仍低于目标。即便如此仍将前景定为偏强，一方面是出于对工资与物价良性循环的信心，另一方面则因牵涉中东局势的能源价格上涨开始推升物价。植田行长表示，若经济与物价按预期演变，将"继续上调政策利率"，为追加加息留有余地。

铺垫性会议：

与美国(3.6%)、英国(3.75%)相比，0.75%仍属相当低的水平。这一巨大的利差，正是长期日元贬值的主因。若日本央行推进加息，利差将收窄，但其步调相当谨慎。日本央行正一步步确认工资与物价的良性循环是否确立，再行推进。

剔除能源与食品的核心核心CPI为+2.4%，物价的基调已超过2%。涨薪转嫁到价格、服务价格也开始上涨——这种"工资与物价良性循环"的确立，正是偏强预测与追加加息姿态的依据。不过当前(1.8%)与预测(2.8%)的差距很大，若能源价格涨势告一段落，前景也可能下修。

既要加息，又要避免国债市场剧烈波动——如何谨慎推进这种"双线正常化"而不惊扰市场，是日本央行的课题。长期利率（10年期国债收益率）反映正常化而缓步上升，并将波及房贷与企业借款利率。

决定于第二天中午前后公布，随后召开行长记者会。在1、4、7、10月的会议上，会同时公布给出经济与物价前景的"展望报告"，市场尤为关注。本次4月会议正是展望报告的公布场次。

市场最关心的是，下次加息何时到来。受偏强的展望报告与植田行长发言影响，市场开始意识到夏季前后的追加加息。下次6月会议的判断，将成为下一个线索。

尽管维持不变，内容却颇为积极。在同时公布的展望报告中，日本央行进一步指出物价将在2026财年下半年「明显高于2%」。理由是工资上涨向价格的传导、原油上涨，以及约40年来的日元贬值。实际GDP增长率预测也被上调。日本央行再次表明进一步加息的立场：「若经济与物价按预期发展，将继续上调政策利率」。

下一个焦点是「何时加息」：

与其他国家正处于「下山」阶段不同，日本才刚刚「开始登山」。即便如此，1.0%相较于美国(3.6%)或英国(3.75%)仍处于相当低的水平。这一巨大的利差，一直是长期日元贬值的主因。随着加息推进，这一差距将逐步缩小。

剔除能源与食品的核心-核心CPI也达+1.9%，物价基调正在接近2%。除工资上涨向价格的传导外，原油上涨与约40年来的日元贬值，通过进口物价推升通胀。日本央行将这三点列为物价将明显高于2%的依据。实际GDP增长率预测也被上调，可以说重启加息的环境正在成型。

日本央行将逐季分阶段减少购买额，在2027年1〜3月缩减至每月2万亿日元左右后，此后停止缩减。一边加息，一边避免国债市场剧变——如何在不惊扰市场的前提下审慎推进这一「两条战线的正常化」，是日本央行面临的课题。

会议由植田行长主持（上次6月因住院缺席，由内田副行长代理）。会议为期两天进行讨论，决定在第二天中午前后公布。鹰派高田委员的反对，反映出委员会内部存在「应加快进一步加息」的声音。

市场最关心的是，下次加息在何时。在日元贬值与物价上行的背景下，市场对年内再加息一次的预期挥之不去。下一次公布展望报告是在10月会议（10月29〜30日）。在此之前物价、工资、汇率的走势，将左右9月与10月会议的判断。

汇率・利率的看法：

背后的原因是工资与物价良性循环的确立。连续3年的高幅加薪（2026年春斗第1次统计为+5.26%）持续推进，内田副行长在记者会上明确表态："将根据经济、物价与金融形势继续上调政策利率"，明确了进一步加息的路线。与中东局势相关的油价上涨推升通胀的风险，也助推了此次加息。

"正常化"的现状：

在其他国家处于"下山"阶段之时，日本则处于"终于开始登山"的阶段。即便如此，1.0%相比美国(3.6%)或英国(3.75%)依然是相当低的水平。这一巨大的利差，一直是长期持续的日元贬值的主因。随着加息推进，这一差距将逐步缩小。

剔除能源与食品的核心核心CPI为+1.9%，物价基调正缓缓接近2%。加薪向价格传导，服务价格也开始上涨——这一"工资与物价良性循环"已经确立的判断，是此次加息的依据。但当前值(1.4%)与展望值(2.8%)的差距较大，若油价上涨告一段落，展望值也可能下修。

日本央行将按季度逐步缩减购买额，到2027年1—3月缩减至每月2万亿日元左右后，之后停止缩减。一边加息、一边避免国债市场剧烈波动——如何不惊扰市场地谨慎推进这种"两线作战的正常化"，是日本央行的课题。

议长通常由植田行长担任，但本次由内田副行长代理记者会。行长住院被说明为"短期性的，对政策运作没有影响"。会合历时2天讨论，决定于第2天中午前后公布。

市场最大的关注点，是下一次加息何时到来。由于内田副行长展现出对进一步加息的积极姿态，年内再加一档的预期也在酝酿。7月的展望报告将如何描绘物价与工资的前景，将成为下一个线索。

汇率与利率的解读：

维持利率不变的背景，是物价风向的转变。3月的HICP（消费者物价）同比+2.6%，较2月的+1.9%上升。中东局势引发的能源价格上涨开始显现作用。拉加德主席强调"逐次会议根据数据判断，不会对特定的利率路径作出承诺"的谨慎姿态，表明不急于重启降息、要看清物价动向的态势。

"下一步是加息"的伏笔：

2.00%也是降息周期的"底部"。物价若企稳，本应从此出现进一步降息的讨论，但因能源价格上涨导致物价再度升温，趋势骤然逆转。下一步不得不开始关注"上"而非"下"，进入了艰难的局面。

随着物价上破目标并加速，欧洲央行的判断重心从"重启降息"转向"考虑加息"。反映工资的服务价格也在+3%上下高位企稳，物价上涨能否蔓延至能源以外，成为下一个焦点。

边际贷款便利（2.40%）是银行向欧洲央行隔夜借款时的上限利率，主要再融资操作利率（2.15%）则介于其间。三者构成市场利率的"上限·中间·下限"，形成走廊（corridor）。

行长的轮值按经济规模赋予权重。德国、法国、意大利、西班牙、荷兰这前5大国分得4票，其余16国分得11票，分别每月轮流分配。多数决定以接近全体一致的形式（共识）作出。

决定于中欧时间14时15分发布，14时45分起召开主席记者会。下次6月会议将公布新的工作人员预测，物价上行将被纳入多少预期——以及降息周期是否会反转为"加息"——成为最大的焦点。

助力来自物价的趋稳。6月的HICP（消费者物价）同比+2.8%，自5月的+3.2%回落。能源价格的涨幅也开始缓和。拉加德主席一如既往地强调，今后的决定将"逐次会议根据数据判断，不对特定的利率路径作出承诺"。在物价上行与增长下行并存的不确定性中，保持谨慎观望的姿态。

"依赖数据"的姿态：

仅用一年多便从负利率升至4%以上，随后平缓下行的利率，在6月再次掉头向上。欧洲央行将2.00%视为"既不刺激也不冷却经济的中性水平"，因物价再度加速而向上迈出一步。7月的维持不变，标志着已进入在该水平暂时驻足、静观形势的阶段。

物价正朝目标缓慢回落，但服务价格的粘性仍在。据欧洲央行工作人员的预测（截至6月），物价涨幅预计将从2026年的3.0%，降至2027年的2.3%、2028年的2.0%。9月会议将公布的新预测，是判断重启降息还是进一步加息的下一个线索。

边际贷款便利（2.65%）是银行向欧洲央行隔夜借款时的上限利率，主要再融资操作利率（2.40%）则介于其间。6月上调0.25%的这三个利率，7月维持不变。三者构成市场利率的"上限·中间·下限"，形成走廊（corridor）。

行长的轮值按经济规模赋予权重。德国、法国、意大利、西班牙、荷兰这前5大国分得4票，其余16国分得11票，分别每月轮流分配。全体成员参与讨论，多数决定以接近全体一致的形式（共识）作出。

决定于中欧时间14时15分发布，14时45分起召开主席记者会。9月10日的会议将公布新的工作人员经济预测。若物价进一步趋稳，可能启动重启降息的讨论；反之若战争令能源再度升温，则可能启动进一步加息的讨论。

主因是中东局势（霍尔木兹海峡原油运输中断等）引发的能源价格上涨。拉加德主席表示"中东的战争正在制造通胀压力"，并解释加息"在广泛的情景下都属妥当"。但欧元区增长率在1～3月期仅为+0.1%，略显乏力，这是在经济走弱之际加息的艰难抉择。市场正在关注物价上行与增长下行并存的"滞胀"风险。

仅用一年多便从负利率升至4%以上，随后平缓下行的利率，在此再次掉头向上。欧洲央行原本将2.00%视为"既不刺激也不冷却经济的中性水平"，但因物价再度加速，向上迈出了一步。这是宣告降息周期终结的重要转折点。

据欧洲央行工作人员的最新预测（2026年6月），物价涨幅预计将从2026年的3.0%，降至2027年的2.3%、2028年的2.0%。若原油价格企稳，下半年可能出现重启降息的讨论。物价上行与增长下行之间的拉锯仍将持续。

边际贷款便利（2.65%）是银行向欧洲央行隔夜借款时的上限利率，主要再融资操作利率（2.40%）则介于其间。本次加息使这三个利率各上调0.25%。三者构成市场利率的"上限·中间·下限"，形成走廊（corridor）。

决定于中欧时间14时15分发布，14时45分起召开主席记者会。若物价企稳，下半年可能出现重启降息的讨论。反之，若能源价格上涨持续，进一步加息也将进入视野。

反对分为两个方向。1人主张降息而反对，3人则反对声明中保留的"宽松倾向（未来将降息）"措辞。在中东局势（2月底爆发的伊朗战争）引发能源价格上涨、物价再度加速之际，围绕"是否应保留降息可能性"出现了意见分歧。鲍威尔主席表示，关税推高物价可能是"一次性的"，同时维持不急于降息的姿态。

"下一步"难以看清：

最后一次降息是2025年12月。此后便是"更高水平、维持更久（higher for longer）"的真实写照。市场原本预期的2026年降息，在能源价格上涨与关税推高物价面前，不得不被推迟。

剔除能源的核心CPI也达+2.6%，仍高于2%的目标。另一方面，劳动力市场坚挺，让美联储判断"没有急于降息的理由"。物价上涨在能源之外能蔓延到何种程度——美联储正密切关注这一点。

3月时点的中值（年末3.4%）相对于当时的3.50～3.75%，暗示年内有1次降息。但此后物价上行，市场的降息预期已经消退。若下次6月的SEP中点移向"年内零降息"，降息周期的终结将更加明确。

正因为这种透明度，多达4票的反对便成为强烈的信号。"倾向降息1票"与"反对降息暗示措辞的3票"这样的双向反对，表明委员会就通胀前景出现分裂。决定于美国东部时间14时发布，其后30分钟鲍威尔主席召开记者会。

市场试图在6月以后的会议中判断：能源价格和关税影响是否令通胀居高不下，还是趋于缓和。6月会议将公布新的SEP（点阵图），降息预期是否进一步后退是最大的焦点。

仅仅一个半月前的6月会议还是全票一致(12–0)。到了7月却出现3人要求加息而投反对票的局面。声明在沃什主席主持下依旧保持简短，"通胀相较于2%目标仍高企不下""必将实现物价稳定（will deliver price stability）"，维持了紧缩姿态。对中东局势及能源导致的物价上行的警惕，正作为加息压力在委员会内部浮现。

即便"维持"，内里也偏鹰派：

短短一年半便从近乎零攀升至5%以上，随后又下行至3.625%的利率，在此停下了脚步。最后一次降息是2025年12月。此后便是"更高水平、维持更久（higher for longer）"的真实写照。市场原本预计的2026年降息，被迫推后。

另一方面，劳动力市场保持稳健，失业率4.3%。物价高企但经济不差——这一组合让美联储判断"没有理由急于降息"。能源价格同比+23.5%急剧上涨，其能否平稳下来是今后最大的关键。

6月的点所显示的加息方向，到7月化为3张加息反对票的具体行动。下次更新点阵图是在9月会议。若物价继续高企，9月的SEP可能将加息作为中值给出，从而提升实际加息的可能性。

追踪投票的脉络可见，4月8比4 → 6月12比0（全票一致）→ 7月9比3大幅摇摆。6月一度团结，7月却有3人要求加息而反对。在维持利率的背后，"应尽快加息"的声音在委员会内部日益增强。投反对票的Hammack、Kashkari、Logan三位主席，均是今年拥有投票权的成员。

决定在美国东部时间下午2点发布，其后30分钟召开主席记者会。下次9月的会议将公布新的SEP（点阵图）。若物价持续高企，中值是否转向加息、是否真正付诸加息，将成为最大焦点。反对票的增加，可能成为其发令枪。

汇率、利率的解读：

市场关注的并非利率本身，而是声明和点阵图（详见后文）。声明被大幅缩短至约130词（4月为341词），此前显示"宽松倾向（今后将降息）"的措辞被删除。此外，点阵图中年内降息预期已经消失，并转向加息方向。"下一步是降息还是加息"的讨论，已经明确地偏向加息。

主席换届这一异常局面：

仅一年半就从近乎零飙升至5%以上，随后下行至3.625%的利率，在此停下了脚步。最近一次降息是在2025年12月。此后便是"更高水平，维持更久（higher for longer）"的真实写照。市场原先预期的2026年降息，不得不被推后。

另一方面，劳动力市场保持稳健，失业率为4.3%。物价高企但经济不差——正是这一组合，让美联储判断"没有急于降息的理由"。能源价格同比飙升+23.5%，其能否回落是今后的最大关键。

沃什主席一向对点阵图持怀疑态度，本次未提交自己的点。他在记者会上宣布新设5个工作组，分别审视货币政策的运作、沟通、数据、生产率与通胀成因。在鹰派点阵图的影响下，市场开始预期重启加息，美股三大主要股指齐齐下跌。

最近一次4月会议以8对4出现4张反对票（1992年以来最多）而出现分歧，而本次6月则一转为全票一致(12–0)。在沃什新主席的领导下，委员会在"抑制通胀"上步调一致。声明更进一步写道"必将实现物价稳定（will deliver price stability）"，也映照出这种凝聚力。

决定于美国东部时间下午2点公布，其后30分钟召开主席记者会。市场将在7月以后的会议上观察：能源价格与关税的影响是否缓解、通胀是否放缓，还是高位徘徊、进而重启加息的讨论浮出水面。

汇率·利率的解读：

背景是物价复燃。基调通胀（截尾均值）持续高于目标区间（2〜3%）的上限，与中东局势相关的燃料涨价也加剧了上行风险。声明称"整体与基调通胀仍然过高"，并明言必要时不惜进一步加息。布洛克行长表示，在获得通胀降向目标的确信之前会"该做的就要做"。

"往返"的高潮：

这一"往返"诉说着与通胀的战斗何其曲折。一度回落的通胀，因能源涨价再度加速，抵消了此前的降息。如今的4.35%与上一轮峰值水平相同，但"以维持守住"和"以加息再度到达"有着决定性的不同。市场的关注，已转向这里究竟会成为新的天花板，还是只是一个过渡点。

RBA的物价目标，不是美欧日那样的"2%"精确点，而是"2〜3%的区间"。只要基调通胀超过该带的上限，RBA就不得不持续紧缩。是以加息抑制物价，还是出于对经济的顾虑而停步——5月会合，是选择了前者的判断。

分歧最大的是3月的5比4。该不该急于加息，还是该更谨慎，是委员会一分为二的时刻。而本次5月则以8比1大幅倾向于支持加息。面对通胀的粘性，表明委员会的看法正向"持续紧缩"凝聚。决定于悉尼时间14时30分公布，其1小时后由布洛克行长召开记者会。

加息通常是澳元升值的利好，有助于澳元对美元保持坚挺。另一方面，澳洲国债收益率上升，股市（ASX200）则因厌恶利率上升而上行乏力。对RBA而言，抑制通胀与支撑经济的两全难题仍在持续。

市场关注的是，6月会合是会迈出连续第4次加息，还是暂转观望。基调通胀能否向目标区间（2〜3%）回落，将左右下一步判断。5月SMP（货币政策报告）所给出的展望，将成为其线索。

仅一年前，RBA还处于降息阶段。后因物价复燃与中东局势引发的燃料涨价，骤然掉头转向加息。布洛克行长以"该做的就要做"，坚持着鹰派姿态。从降息到加息——澳洲的货币政策正经历着全球罕见的"U型掉头"。

何谓"鹰派维持（hawkish hold）"：

这一"往返"诉说着与通胀的战斗何其曲折。一度回落的通胀，因能源涨价再度加速，抵消了此前的降息。如今的4.35%与上一轮峰值水平相同，但"以维持到达"和"以加息再度到达"有着决定性的不同。

RBA的物价目标，不是美欧日那样的"2%"精确点，而是"2〜3%的区间"。只要基调通胀超过该带的上限，RBA就难以转向降息。另一方面，经济略显减速，失业率升至4.5%，GDP环比+0.3%也乏力。物价与经济的两难持续。

RBA还警告称"若全球经济的不确定性持续，澳洲及主要贸易伙伴国的增长可能下行"。作为资源国，澳洲会很大程度上受中国经济与商品行情的左右。为抑制通胀的加息，存在进一步给经济降温的风险——这种走钢丝，正是维持决定的背景。

3月会合5比4分庭抗礼。该不该急于加息，还是该更谨慎，是委员会最为摇摆的时刻。此后5月以8比1收敛于加息，6月则全票通过维持。票数的变化，原原本本地映射出政策从"犹豫到共识"的过程。决定于悉尼时间14时30分公布，其1小时后由布洛克行长召开记者会。

市场关注的是，4.35%究竟会"再度成为天花板，还是只是一个过渡点"。若基调通胀降至目标区间（2〜3%），则会继续维持；反之若再度加速，则会进一步加息——8月SMP（货币政策报告）所给出的展望，将决定下一个方向感。

英国央行将利率维持在3.75% ——但偏「鹰派」。

英国央行维持3.75%。加息票增至「2」。

英国央行维持3.75%。主张加息的票数增至"3"。

日本央行维持0.75%。展望报告偏鹰。

日本央行将政策利率升至1.0% — 31年来首次。

日本央行维持1.0%。但为进一步加息留有余地。

欧洲央行将利率维持在2.00%。

欧洲央行3年来首次转向加息。

欧洲央行维持利率不变，静观战争影响。

美联储维持利率不变。但反对竟有「4票」。

美联储连续第4次会议维持利率不变。

美联储连续第5次维持利率。但有3票反对，主张加息。

RBA连续3次会合加息。利率逆转回到4.35%。

RBA从降息急转弯。连续3次加息后维持利率。

英国央行（英国）

日本央行（日本）

欧洲央行（欧元区）

美联储（美国）

澳洲联储（澳大利亚）

追踪主要中央银行（美联储·欧洲央行·日本央行·英国央行·澳洲联储）的每次货币政策决议会议。每次会议后，我们将汇总「决定内容」「下次会议展望」「对市场的影响」并实时更新。最新文章将显示在最上方。

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