四巫日是什么？起源、运作机制、市场影响、投资策略及 2025 年日期解析

在全球金融市场中，四巫日（Quadruple Witching Day）是个特殊的日子，指的是四种衍生性商品同时到期结算的时刻。

这个现象通常带来交易量暴增与价格波动，让投资人既期待又紧张。无论你是散户还是专业交易者，理解四巫日的运作与影响都至关重要，因为它可能带来风险，也可能藏着机会。

本文将从四巫日的起源开始，详细说明其机制、对市场的影响、2025年的具体日期、投资策略，并回答常见问题，帮助你全面掌握这个金融市场的「魔幻时刻」。

1. 四巫日的起源与基本概念

四巫日（Quadruple Witching Day）这个名称听起来神秘，其实是金融市场中四种衍生性商品在同一天到期结算的现象。 「四巫」分别指的是：

当这四种合约同日到期时，市场交易量会激增，波动性明显上升，犹如市场被施了「魔法」。

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四种合约是什么？

合约类型	说明
股票指数期货	例如追踪 S&P 500、那斯达克等大盘的期货合约
股票指数选择权	例如 S&P 500 的看涨 ／ 看跌选择权，允许在到期日前执行指数交易
个股选择权	如 Apple、Google 等个股的选择权，属常见交易品种
个股期货	针对单一个股的期货合约，在美国交易量较小但仍纳入统计

四巫日什么时候发生？

四巫日的结算时间，每年固定在3月、6月、9月、12月的第三个星期五。 当天各类衍生性商品将于美东时间盘中或收盘前陆续完成到期结算，市场常出现大单移仓与平仓动作，短时间内波动加剧。

2025 年的四巫日日期：

季度	日期
Q1	3 月 21 日
Q2	6 月 20 日
Q3	9 月 19 日
Q4	12 月 19 日

这些日子是全球衍生性商品交易者需特别关注的时点，市场可能出现剧烈波动，对投资者来说既是机会，也伴随风险。

2. 四巫日的运作机制

四巫日的核心，是四种衍生性商品合约在同一天集中到期与结算，市场因此进入一种「集中清算」的状态。

当天，持仓者必须选择：

• 平仓（结清合约）
• 转仓（移仓至下一个合约月份）
• 行使权利（例如执行选择权合约）

到期结算是怎么运作的？

以股票指数选择权为例： 假设你持有 S&P 500 的看涨选择权（Call），到期时如果指数价格高于履约价，你可以行使权利并赚取差额；若低于履约价，你就会选择放弃权利，损失权利金。

而期货合约则通常采取现金结算方式，到期日自动计算盈亏，转入帐户。

当这四种合约同时结算与转仓时，市场上的交易需求急剧增加，造成短时间内的成交量激增与价格大幅波动，如同按下了市场的「加速键」。

谁在参与这场大波动？

参与者	特征与影响
机构投资者	如银行、ETF 发行商、大型基金，通常操作金额庞大，对市场方向具主导性
避险基金	擅长利用衍生品波动策略，追求套利与高报酬，容易放大价格波动
散户投资者	虽然单笔资金较小，但在四巫日期间也会受市场情绪影响而被卷入波动中

为什么四巫日会造成交易量暴增？

进入结算周时，许多交易者开始调整或解除合约部位，例如平仓亏损合约、移仓到次月，或因选择权进入价内而被行使。

这些集中动作会导致：

• 交易量自结算日前数日开始攀升
• 当天出现大量对手单碰撞
• 价格在短时间内快速跳动

市场在四巫日表现就像一场过山车，短期内的不稳定现象，对交易者既是风险，也是机会。

3. 四巫日对市场的影响

四巫日就像市场的「压力测试」，其影响分为短期与长期两部分，让投资人又爱又怕。

短期影响：价格异常波动与流动性扰动

四巫日当天，由于大量期货与选择权合约集中到期，市场常出现异常波动，特别是在收盘前一小时更为明显。

例如，某档股票的选择权即将到期，若交易员集中平仓或移仓，可能在短时间内拉抬或压低股价，导致价格快速跳动。

此外，市场流动性会变得极不稳定，有些时段交易爆量、买卖挂单塞车，有些时段又突然冷清。

特别提醒：指数成分股若是期权或期货主要标的，更容易在收盘前被拉抬或砍压，造成指数剧烈震荡。

长期影响：趋势延续或反转

四巫日并非当天结束就一切归零。若市场在结算前形成强烈的多空力道，这些压力可能延续到结算后几天，形成趋势延续；反之，也可能因集中平仓后压力释放，导致走势反转。

特别是当四巫日接近技术面重要支撑 ／ 压力位 时，会增加突破或反转的可能性。

对于持有衍生性商品的投资者而言，这段期间的波动可能瞬间影响投资组合价值，打乱既有策略。

历史案例：2020年9月18日

以 2020 年 9 月 18 日四巫日为例： 当天美股总成交量较平日激增约 50%，其中 S&P 500 指数在收盘前一小时快速下跌约 1.5%，主要因科技类股的选择权集中平仓、资金快速撤出，造成大型股同步下挫。

此案例也说明了：机构平仓与风控行为可能在四巫日放大指数波动，并非纯粹散户交易影响。

4. 四巫日的投资策略

四巫日波动剧烈，虽然风险高，但若能掌握节奏，也有机会获利。以下是不同类型投资者可参考的操作建议：

散户应对策略：稳健为上

对资金规模较小、偏好稳健操作的投资者来说，「观望为先」是最简单也最有效的策略。

四巫日当天市场常出现无预警的大波动，若无经验参与，很可能因为追高杀低而受伤。与其贸然进场，不如观察市场在结算后的走势，等方向明朗再决定是否进场。

进阶策略：利用机会套利与提前布局

对于具备衍生性商品操作经验的投资者，可考虑以下策略：

• 选择权套利：若市场因平仓或情绪造成某些选择权价格短暂失衡，利用价差进行低买高卖，可捕捉短期机会。
• 提前调整持仓：在四巫日前数天减码高波动商品、提高现金比重，能有效降低被扫到的风险。
• 观察未平仓量（Open Interest）：选择权与期货的未平仓水位若集中在特定价位，可能成为压力或支撑区，亦可作为技术参考。

核心原则：风险管理优先

不论采取何种策略，风险控管始终是投资操作的第一守则：

• 设定止损点：避免情势逆转时造成重大亏损。
• 避免满仓操作：保留资金弹性，才能应对突发波动。
• 分散配置：降低单一市场事件对整体资产的影响。

建议：

四巫日不一定要进场操作，有时候「避开波动」就是最好的策略。真正有效的操作不是追逐波动，而是能在市场混乱时保护资产、等待机会。

5. 常见问题解答 (FAQ)

四巫日什么时候发生？

四巫日每年有四次，固定在3月、6月、9月、12月的第三个星期五。

2025年的日期是3月21日、6月20日、9月19日和12月19日。

为什么四巫日会影响股价？

因为四种合约（指数期货、指数选择权、个股选择权、个股期货）同时到期，大量平仓与转仓让交易量暴增，买卖压力推高或压低价格。

四巫日对散户有什么风险？

最大的风险是波动性高，股价可能短时间内大起大落，流动性也可能变差，导致买卖单难成交，散户容易吃亏。

我应该在四巫日交易吗？

如果你不熟悉衍生性商品或没把握，最好观望。四巫日适合有经验的交易者，散户贸然进场可能得不偿失。

四巫日后市场会马上平静吗？

不一定。如果结算释放了压力，市场可能稳定；但若情绪或趋势延续，波动可能持续到下周。得看当天的情况。

6. 结论

四巫日是金融市场的高潮时刻，交易量暴增与价格波动让它成为投资人不可忽视的日子。

从四种合约的到期结算，到市场参与者的博弈，它既是风险的来源，也是机会的窗口。

2025年的四巫日（3/21、6/20、9/19、12/19）即将来临，提前了解它的机制能帮你站稳脚跟。

对散户来说，谨慎观察是上策；对进阶玩家来说，灵活应对可能赚一笔。

不管怎样，风险管理永远是王道。未来随着市场越来越复杂，四巫日的影响可能更显著，值得持续关注。