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在全球金融市场中,四巫日(Quadruple Witching Day)是个特殊的日子,指的是四种衍生性商品同时到期结算的时刻。
这个现象通常带来交易量暴增与价格波动,让投资人既期待又紧张。无论你是散户还是专业交易者,理解四巫日的运作与影响都至关重要,因为它可能带来风险,也可能藏着机会。
本文将从四巫日的起源开始,详细说明其机制、对市场的影响、2025年的具体日期、投资策略,并回答常见问题,帮助你全面掌握这个金融市场的「魔幻时刻」。
四巫日(Quadruple Witching Day)这个名称听起来神秘,其实是金融市场中四种衍生性商品在同一天到期结算的现象。 「四巫」分别指的是:
当这四种合约同日到期时,市场交易量会激增,波动性明显上升,犹如市场被施了「魔法」。
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| 合约类型 | 说明 |
|---|---|
| 股票指数期货 | 例如追踪 S&P 500、那斯达克等大盘的期货合约 |
| 股票指数选择权 | 例如 S&P 500 的看涨 / 看跌选择权,允许在到期日前执行指数交易 |
| 个股选择权 | 如 Apple、Google 等个股的选择权,属常见交易品种 |
| 个股期货 | 针对单一个股的期货合约,在美国交易量较小但仍纳入统计 |
四巫日的结算时间,每年固定在3月、6月、9月、12月的第三个星期五。 当天各类衍生性商品将于美东时间盘中或收盘前陆续完成到期结算,市场常出现大单移仓与平仓动作,短时间内波动加剧。

| 季度 | 日期 |
|---|---|
| Q1 | 3 月 21 日 |
| Q2 | 6 月 20 日 |
| Q3 | 9 月 19 日 |
| Q4 | 12 月 19 日 |
这些日子是全球衍生性商品交易者需特别关注的时点,市场可能出现剧烈波动,对投资者来说既是机会,也伴随风险。
四巫日的核心,是四种衍生性商品合约在同一天集中到期与结算,市场因此进入一种「集中清算」的状态。
当天,持仓者必须选择:
以股票指数选择权为例: 假设你持有 S&P 500 的看涨选择权(Call),到期时如果指数价格高于履约价,你可以行使权利并赚取差额;若低于履约价,你就会选择放弃权利,损失权利金。
而期货合约则通常采取现金结算方式,到期日自动计算盈亏,转入帐户。
当这四种合约同时结算与转仓时,市场上的交易需求急剧增加,造成短时间内的成交量激增与价格大幅波动,如同按下了市场的「加速键」。
| 参与者 | 特征与影响 |
|---|---|
| 机构投资者 | 如银行、ETF 发行商、大型基金,通常操作金额庞大,对市场方向具主导性 |
| 避险基金 | 擅长利用衍生品波动策略,追求套利与高报酬,容易放大价格波动 |
| 散户投资者 | 虽然单笔资金较小,但在四巫日期间也会受市场情绪影响而被卷入波动中 |
进入结算周时,许多交易者开始调整或解除合约部位,例如平仓亏损合约、移仓到次月,或因选择权进入价内而被行使。
这些集中动作会导致:
市场在四巫日表现就像一场过山车,短期内的不稳定现象,对交易者既是风险,也是机会。
四巫日就像市场的「压力测试」,其影响分为短期与长期两部分,让投资人又爱又怕。
四巫日当天,由于大量期货与选择权合约集中到期,市场常出现异常波动,特别是在收盘前一小时更为明显。
例如,某档股票的选择权即将到期,若交易员集中平仓或移仓,可能在短时间内拉抬或压低股价,导致价格快速跳动。
此外,市场流动性会变得极不稳定,有些时段交易爆量、买卖挂单塞车,有些时段又突然冷清。
特别提醒:指数成分股若是期权或期货主要标的,更容易在收盘前被拉抬或砍压,造成指数剧烈震荡。
四巫日并非当天结束就一切归零。若市场在结算前形成强烈的多空力道,这些压力可能延续到结算后几天,形成趋势延续;反之,也可能因集中平仓后压力释放,导致走势反转。
特别是当四巫日接近技术面重要支撑 / 压力位 时,会增加突破或反转的可能性。
对于持有衍生性商品的投资者而言,这段期间的波动可能瞬间影响投资组合价值,打乱既有策略。
以 2020 年 9 月 18 日四巫日为例: 当天美股总成交量较平日激增约 50%,其中 S&P 500 指数在收盘前一小时快速下跌约 1.5%,主要因科技类股的选择权集中平仓、资金快速撤出,造成大型股同步下挫。
此案例也说明了:机构平仓与风控行为可能在四巫日放大指数波动,并非纯粹散户交易影响。
四巫日波动剧烈,虽然风险高,但若能掌握节奏,也有机会获利。以下是不同类型投资者可参考的操作建议:

对资金规模较小、偏好稳健操作的投资者来说,「观望为先」是最简单也最有效的策略。
四巫日当天市场常出现无预警的大波动,若无经验参与,很可能因为追高杀低而受伤。与其贸然进场,不如观察市场在结算后的走势,等方向明朗再决定是否进场。
对于具备衍生性商品操作经验的投资者,可考虑以下策略:
不论采取何种策略,风险控管始终是投资操作的第一守则:
四巫日不一定要进场操作,有时候「避开波动」就是最好的策略。真正有效的操作不是追逐波动,而是能在市场混乱时保护资产、等待机会。
四巫日每年有四次,固定在3月、6月、9月、12月的第三个星期五。
2025年的日期是3月21日、6月20日、9月19日和12月19日。
因为四种合约(指数期货、指数选择权、个股选择权、个股期货)同时到期,大量平仓与转仓让交易量暴增,买卖压力推高或压低价格。
最大的风险是波动性高,股价可能短时间内大起大落,流动性也可能变差,导致买卖单难成交,散户容易吃亏。
如果你不熟悉衍生性商品或没把握,最好观望。四巫日适合有经验的交易者,散户贸然进场可能得不偿失。
不一定。如果结算释放了压力,市场可能稳定;但若情绪或趋势延续,波动可能持续到下周。得看当天的情况。
四巫日是金融市场的高潮时刻,交易量暴增与价格波动让它成为投资人不可忽视的日子。
从四种合约的到期结算,到市场参与者的博弈,它既是风险的来源,也是机会的窗口。
2025年的四巫日(3/21、6/20、9/19、12/19)即将来临,提前了解它的机制能帮你站稳脚跟。
对散户来说,谨慎观察是上策;对进阶玩家来说,灵活应对可能赚一笔。
不管怎样,风险管理永远是王道。未来随着市场越来越复杂,四巫日的影响可能更显著,值得持续关注。