デイリーレポート 2023年9月21日

September 21, 2023

【前日の為替概況】ドル円、年初来高値 米政策金利見通し引き上げ

20 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は続伸。終値は 148.34 円と前営業日 NY 終値（147.86 円） と比べて 48 銭程度のドル高水準だった。米連邦公開市場委員会（FOMC）の結果公表を前にポジション調 整目的の売りが先行し、2 時 30 分前に一時 147.48 円と日通し安値を付けたものの、FOMC 結果公表後はド ルを買い戻す動きが活発化した。取引終了間際には一時 148.36 円と昨年 11 月 4 日以来の高値を更新した。

米連邦準備理事会（FRB）は 19－20日に開いた FOMCで市場予想通り FFレートの誘導目標を 5.25－5.50％ に据え置くことを決めたと発表。声明では景気認識を「堅調なペースで拡大している」と上方修正したう えで、2023 年と 24 年の成長率見通しを引き上げた。また、政策金利見通し（ドット・チャート）では 24 年末の予想中央値を 5.125％（前回 4.625％）、25 年末を 3.875％（同 3.375％）に引き上げた。FRB の金 融引き締めが長期化するとの見方が改めて意識されると、米金利の上昇とともにドル買いが優勢となった。

なお、パウエル FRB 議長は FOMC 後の会見で「FRB は金利決定について慎重に進める」としながらも、「今 後の決定はデータ次第」「経済活動は予想以上に好調」「適切であれば追加利上げの用意がある」などと語 った。

ユーロドルは続落。終値は 1.0661 ドルと前営業日 NY 終値（1.0679 ドル）と比べて 0.0018 ドル程度の ユーロ安水準だった。米長期金利の指標である米 10 年債利回りが 4.31％台まで低下すると全般ドル売り が先行。1 時 30 分過ぎに一時 1.0737 ドルと日通し高値を更新した。

ただ、FOMC の決定が「タカ派的な据え置きだった」と受け止められると、米金利の上昇とともに一転 ドル買いが広がった。市場では「FRB がタカ派色を強めた」との見方もあり、ドル買いを促した。5 時過 ぎには一時 1.0650 ドルと日通し安値を更新した。

なお、米長期金利の指標である米 10 年債利回りは一時 4.4070％前後と 07 年 11 月以来の高水準を付け たほか、金融政策の影響を受けやすい米 2 年債利回りは 5.1758％前後と 06 年 7 月以来の高水準を記録し た。

ユーロ円は小幅ながら 3 日続伸。終値は 158.15 円と前営業日 NY 終値（157.90 円）と比べて 25 銭程度 のユーロ高水準。欧州株相場の上昇に伴う円売り・ユーロ買いが先行すると一時 158.45 円と日通し高値 を付けたものの、FOMC 後にユーロドルが失速するとユーロ円にも売りが波及した。米国株相場の下落も 相場の重しとなり、4 時 30 分過ぎには 157.91 円付近まで上値を切り下げた。

【本日の東京為替見通し】ボラティリティ抑制の介入へ警戒感、本日も多数中銀が政策金利発表

本日のドル円は、米連邦公開市場委員会（FOMC）後にドルがほぼ全面高になっていることで底堅さを維 持するだろうが、為替介入への警戒感が高まっていることで、値幅を伴った上昇を期待するのは難しいか。

FOMC の結果を受けてドル買いになったものの、ユーロドルは前日の終値水準と比較した場合の下げ幅 は 20Pips 程度、豪ドル／ドルは 10Pips にも満たないドル高に収まっている。FOMC 前の盛り上がりは肩 透かしにあい、「タカ派的な据え置き」やドット・チャートの変化もある程度は市場の予想範囲といえそ うだ。その中でクロス円の値動きを見ると、昨日英国のインフレが低下したことで軟調に推移したポンド 円以外の多くは、小幅ながら上昇していることで、円安が進んでいるといえる。

昨日、中尾元財務官が「主要中銀との金融政策の違いが拡大し、行き過ぎた円安であることに変わりな い」と指摘し、「再び円安に振れる局面で為替介入することは十分考えられる」と述べたように、円安進 行は為替介入への大義名分となり、本日も円買い介入への警戒感が増している。

また、昨日はイエレン米財務長官が「日本の円買い介入に関する見解は状況次第」「円のボラティリテ ィを滑らかにする必要を理解」と発言している。FOMC を前に出たこの発言は、FOMC 後（もしくは明日の 日銀政策決定会合後）に円が急落（ドルが急騰）した場合には、ボラティリティ抑制のために為替介入を 行うことを本邦当局者が事前に財務長官にお伺いを立てたのでは、との声もある。この発言が伝わった後 に為替介入の権限を司っている神田財務官も、為替相場については「米当局とは日ごろから極めて緊密に 意思疎通を取っている」と述べ、「過度な変動が好ましくないという認識を共有」「行き過ぎた変動に対し て適切な対応をあらゆる手段を排除せずに取る」と発言したことも、米国の了承を受けて臨戦態勢が整っ たとの指摘もある。ドル円が東京時間に上値トライを仕掛けた時には、為替介入の実弾が出る可能性が増 していることには留意したい。

なお、FOMC は通過したものの、本日もスイス、スウェーデン、ノルウェー、英国、トルコ、南アと多 くの中央銀行が政策金利を発表する。また、日銀も本日から政策決定会合が始まることで、FOMC 通過後 とはいえ発表前までは様子見になり、値動きが限定されるかもしれない。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○日銀金融政策決定会合（1 日目）

＜海外＞

○15:45 ◇ 9 月仏企業景況感指数（予想：98）

○16:30 ☆ スイス国立銀行（中央銀行、SNB）、政策金利発表（予想：2.00％に引き上げ）

○16:30 ◎ スウェーデン中銀、政策金利発表（予想：4.00％に引き上げ）

○17:00 ◎ ノルウェー中銀、政策金利発表（予想：4.25％に引き上げ）

○17:30 ◎ 8 月香港消費者物価指数（CPI、予想：前年同月比 2.0％）

○20:00 ☆ 英中銀（BOE）、政策金利発表（予想：5.50％に引き上げ）

○20:00 ☆ 英中銀金融政策委員会（MPC）議事要旨

○20:00 ◎ トルコ中銀、政策金利発表（予想：30.00％に引き上げ）

○21:30 ◎ 4－6 月期米経常収支（予想：2210 億ドルの赤字）

○21:30 ◎ 9 月米フィラデルフィア連銀製造業景気指数（予想：▲0.7）

○21:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：22.5 万件／169.5 万人）

○未定 ☆ 南アフリカ準備銀行（SARB）、政策金利発表（予想：8.25％で据え置き）

○23:00 ◎ 9 月ユーロ圏消費者信頼感指数（速報値、予想：▲16.5）

○23:00 ◎ 8 月米中古住宅販売件数（予想：前月比 0.7％／年率換算 410 万件）

○23:00 ◎ 8 月米景気先行指標総合指数（予想：前月比▲0.5％）

○23:40 ◎ シュナーベル欧州中央銀行（ECB）専務理事、講演

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

20 日 08:11 神田財務官

「為替相場、米当局とは日ごろから極めて緊密に意思疎 通」

「過度な変動が好ましくないという認識を共有」

「行き過ぎた変動に対して適切な対応をあらゆる手段を 排除せずに取る」

20 日 13:15 中尾元財務官

「主要中銀との金融政策の違いが拡大し、行き過ぎた円 安であることに変わりない」

「日銀が為替は政府の責任分野と考えているなら、介入 の必要性高まる」

「今後再び円安に振れる局面で為替介入することは十 分考えられる」

「国債流通利回りが安定的に推移している今こそ（YCC 修正）検討始めるチャンス」

20 日 23:01 マクルーフ・アイルランド中銀総裁

「利下げはもうそこまで来ている」

「2024 年 3 月の第 1 回利下げは時期尚早だろう」

「次回の会合で利上げを実施するとは言っていないが、 我々は頂上付近にいる」

20 日 23:08 米政府高官

「バイデン米大統領が 21 日にウクライナへの大規模な 軍事支援策を発表」

21 日 01:24 マッカーシー米下院議長

「暫定法案が明日通過するとは保証できない」

21 日 02:40 カナダ中銀（BOC）議事要旨

「9 月会合で利下げは議論されなかった」

「政策引き締めは潜在的な選択肢にとどまるべき」

「現在の賃金の伸びは物価の安定と矛盾している」

「過剰需要は減少する見通し」

21 日 03:00 米連邦公開市場委員会（FOMC）声明

「最近の指標は、経済活動が堅実なペースで拡大して いることを示している」

「ここ数カ月間、雇用の増加は鈍化したが依然として堅 調で、失業率も低いままだ」

「インフレ率は引き続き高止まりしている」

「米国の金融システムは健全で強固だ」

「家計や企業の信用状況の引き締まりが経済活動、雇 用、インフレの重しになる可能性がある」

「これらの影響の程度は引き続き不透明だ。委員会は引 き続き、インフレのリスクに大いに注視している」

「委員会は雇用最大化と長期的な 2％のインフレ率の達 成を目指す」

「これらの目標を支援するため、委員会はフェデラルファ ンド（FF）金利の目標誘導レンジを 5.25－5.50％で据え 置くことを決定した」

「委員会は追加情報と金融政策への影響を引き続き評 価する」

「徐々にインフレ率を 2％に戻すために適切とみられる 追加的な金融政策の引き締めの程度を決めるに当たり、 委員会は金融政策の度重なる引き締め、金融政策が経 済活動とインフレ率に及ぼす影響の遅れ、および経済と 金融の動向を考慮する」

「さらに、以前発表された計画で説明されている通り、委 員会は保有する米国債およびエージェンシーローン担 保証券の削減を続ける」

「委員会は、インフレ率を 2％の目標に戻すことに強く取 り組む」

「金融政策の適切な姿勢を評価するに当たり、委員会は 今後もたらされる経済見通しに関する情報の意味を引 き続き監視する」

「もしも委員会の目標の達成を妨げる可能性があるリス クが生じた場合、委員会は金融政策の姿勢を適切に調 整する準備がある」

「委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力、イ ンフレ期待、金融と世界の動向を含む幅広い情報を考 慮する」

「今回の金融政策決定は全会一致」

21 日 03:32 パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長

「二つの責務に正面から取り組む」

「FOMC の決定は今後のデータを基に行う」

「FRB は金利決定について慎重に進める」

「労働市場は依然として逼迫しており、需要と供給のバ ランスは改善し続けている」

「失業率は 3.8％と依然として低い」

「名目賃金の伸びはある程度緩和の兆しを見せている」

「労働需要は依然として供給を上回っている」

「2％のインフレ目標への道は長い」

「FRB は 8 月のコア PCE が前年比 3.9％上昇と予想」

「現在の金融政策スタンスは制限的だと見ている」

「FOMC はこれまでの進展を考慮して金利据え置きを決 定した」

「適切であれば追加利上げの用意がある」

「インフレ低下にはトレンド以下の成長期間と労働市場 の若干の軟化が必要」

「金利を据え置いたからといって、我々が求める政策ス タンスに到達したという意味ではない」

「経済活動は予想以上に好調」

「実質金利は有意にプラス」

「経済活動の力強さが、金利の引き上げを必要とする主 な理由」

「到達すべき地点にかなり近い」

「1 回の利上げに大きな重要性はない」

「ソフトランディングは基本シナリオではない」

「ソフトランディングは FOMC の第一の目標」

「エネルギー価格の上昇が続くとインフレに影響を与え る可能性がある」

「ストライキ、政府機関の閉鎖、学生ローンの支払い再 開、長期金利の上昇がリスクの一つである」

「経済が予想より強ければ、さらに行動する必要がある」

「自然利子率が高くなった可能性があるが、まだわから ない」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】