デイリーレポート　2023年12月4日

December 4, 2023

【前日の為替概況】ドル円、反落 米 ISM 製造業景況指数が予想を下回る

1 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は反落。終値は 146.82 円と前営業日 NY 終値（148.20 円）と 比べて 1 円 38 銭程度のドル安水準となった。11 月米 ISM 製造業景況指数が 46.7 と予想の 47.6 を下回っ たことが伝わると、円買い・ドル売りが先行。米長期金利の指標となる米 10 年債利回りが 4.1956％前後 と 9 月 1 日以来、3 カ月ぶりの低水準を付けたことも相場の重しとなり、3 時 30 分過ぎに一時 146.66 円 と 9 月 12 日以来の安値を更新した。

なお、パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長は講演で「金融緩和の時期を推測するのは時期尚早」と 述べ、早期の利下げ転換を織り込む市場をけん制。「適切だと判断すればさらに金融政策を引き締める用 意がある」と従来通りの発言を繰り返した。当初はドル買いで反応し、147.84 円付近まで下げ渋る場面 もあったが、戻りは鈍かった。

市場では「警戒していたほどタカ派ではなかった」との見方があったほか、「来年、米消費や生産が減 速する」と述べたことが材料視されたようだ。「米国で利上げ局面が終了したとの見方は根強く、ドルの 戻りを売りたい向きは多い」との指摘もあった。

ユーロドルは小幅ながら 3 日続落。終値は 1.0884 ドルと前営業日 NY 終値（1.0888 ドル）と比べて 0.0004 ドル程度のユーロ安水準だった。今週発表されたユーロ圏インフレ指標が予想を下回ったことを受けて、 この日も欧州のインフレ鈍化を意識したユーロ売りが先行した。ビルロワドガロー仏中銀総裁が「現時点 では利下げを検討する用意はないが、2024 年に利下げの問題を検討する可能性がある」「何らかの衝撃が ない限り、利上げはもはや完了した」などと発言すると、欧州中央銀行（ECB）の利下げ転換が意識され て、ユーロ売りが加速した。1 時過ぎには一時 1.0829 ドルと日通し安値を更新した。

ただ、売り一巡後は買い戻しが優勢となり、4 時前には 1.0893 ドル付近まで下げ渋った。パウエル FRB 議長が市場の早期利下げ観測をけん制しながらも、現行の金融政策を「十分に引き締め的」と表現し、「米 消費や生産が減速する」との見通しを示したことでドル売りが進んだ。

ユーロ円は 5 日続落。終値は 159.75 円と前営業日 NY 終値（161.37 円）と比べて 1 円 62 銭程度のユー ロ安水準。欧州のインフレ鈍化を意識したユーロ売りが出たほか、仏中銀総裁の発言をきっかけに ECB の利下げ転換が意識されるとユーロ売りが優勢となった。5 時前には一時 159.65 円と 11 月 3 日以来の安 値を更新した。

【本日の東京為替見通し】ドル円、米長期金利の低下で下値模索の動きが続くか

米長期金利の低下基調が続いており、ドル円は下方向への警戒感は続くと想定される。11 月の米債券 のリターンは 1980 年代以来最高を記録したと報じられた。11 月の米債券市場には、雇用の伸び鈍化と消 費者物価指数（CPI）の鈍化が追い風となり、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長やウォラーFRB 理事のハト派的発言が相場上昇に拍車をかけた。この米長期金利の低下が 12 月も続くかどうかは米経済 とインフレの減速および米金融当局の金利見通しの変化に関わるが、12 月スタートの先週末は米 10 年債 利回りが一時 4.1956％前後と約 3 カ月ぶりの低水準を付けた。

先週末、パウエル FRB 議長は「金融緩和の時期を推測するのは時期尚早」と述べ、早期の利下げ転換を 織り込む市場をけん制し、「適切だと判断すればさらに金融政策を引き締める用意がある」とも強調した 一方で、現行の金融政策を「十分に引き締め的」との見解を示した。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME） グループが FF 金利先物の動向に基づき算出する「フェドウオッチ」によると、来年 3 月の米連邦公開市 場委員会（FOMC）で利下げ実施の確率は 6 割超まで上昇している。日銀の金融政策正常化期待は高まって おらず、円に買い材料は乏しいままだが、足もとでは米国が利上げ終了から利下げに向かうとの観測が高 まっていることでドルの重い動きが続いており、ドル円は一段と調整売りに押される可能性がある。

本日は東京市場だけではなく、海外市場でも注目度の高い経済指標の発表は予定されておらず、ドル円 は米長期金利や株価の動向を睨んだ動きが予想される。米感謝祭前のドル円の下落局面では米商品先物取 引委員会（CFTC）が発表した円ショートが 13 万 249 枚と約 6 年ぶりの大きい水準になっていることが話 題になったが、CFTC が先週末に発表した 11 月 28 日時点の円ショートは 10 万 9237 枚とそれほど大きく 縮小しているとは言えない。ドル円は 9 月 11 日以来の 145 円台が視野に入っており、145 円の大台を維 持できるかどうかにも注目したい。

【本日の重要指標】

＜国内＞

○08:50 ◇ 11 月マネタリーベース

＜海外＞

○16:00 ◇ 10 月独貿易収支（予想：172 億ユーロの黒字）

○16:00 ◎ 11 月トルコ消費者物価指数（CPI、予想：前月比 3.90％／前年比 63.00％）

○16:30 ◎ 11 月スイス CPI（予想：前月比横ばい）

○17:45 ◎ デギンドス欧州中央銀行（ECB）副総裁、講演

○20:30 ◎ ディングラ英中銀金融政策委員会（MPC）委員、講演

○23:00 ◎ ラガルド ECB 総裁、講演

○24:00 ◎ 10 月米製造業新規受注（予想：前月比▲2.6％）

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

1 日 09:39 ホークスビーNZ 中銀副総裁

「コアインフレの高止まりが不確実性をもたらしており、 政策を誤る余地はほとんどない」

「インフレ期待は高まり始めており、中銀は真剣に受け 止める必要がある」

2 日 00:09 グールズビー米シカゴ連銀総裁

「インフレは我々の望み通りに低下している」

「インフレ率は 2％に向け順調に進んでいる」

2 日 00:37 ビルロワドガロー仏中銀総裁

「現時点では利下げを検討する用意はないが、2024 年 に利下げの問題を検討する可能性がある」

「何らかの衝撃がない限り、利上げはもはや完了した」

「ディスインフレのプロセスが予想以上に速い」

2 日 01:02 パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長

「金融緩和の時期を推測するのは時期尚早」

「FOMC は慎重姿勢、リスクはより均衡している」

「政策金利は景気抑制的な領域に深く入った」

「適切であれば追加引き締めの用意がある」

「インフレ率は依然として目標を大きく上回っているが、 正しい方向に進んでいる」

「今年の成長率の上昇には驚いた」

「今すべき正しいことは慎重に行動すること」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】