デイリーレポート 2024年3月1日

March 1, 2024

【前日の為替概況】ドル円 149.21 円まで下落後 150 円台回復、米 1 月 PCE デフレーター+2.4％

29日のニューヨーク外国為替市場でドル円は反落。終値は149.98円と前営業日NY終値（150.69円） と比べて71銭程度のドル安水準だった。1月米PCEコア・デフレーターが予想通りながらも前年比で前 月から鈍化したことを背景に米10年債利回りが低下すると売りが進行。2月米シカゴ購買部協会景気指 数や1月米住宅販売保留指数が相次いで弱い結果となり、米金利が一段と低下すると149.21円まで売り 込まれた。一方、市場では「月末のロンドンフィキシング（日本時間1時）にかけてドル買いのフローが 持ち込まれた」との指摘があり、一転して150円台を回復するなど、NY市場だけで見れば行って来いの 展開となった。

なお、ボスティック米アトランタ連銀総裁は「夏から緩和を始めるのが適切だろう」、メスター米クリ ーブランド連銀総裁は「2024年は3回の利下げが妥当」などと述べたが、ドル相場への影響は見られな かった。

ユーロドルは3日続落。終値は1.0805ドルと前営業日NY終値（1.0838ドル）と比べて0.0033ドル程 度のユーロ安水準だった。米長期金利の低下を手掛かりに買いが強まり、一時1.0856ドルまで本日高値 を付けたが、ロンドンフィキシング前後からドル買いが活発化すると一転下落。一時1.0796ドルまで下 げ足を速め、昨日安値の1.0797ドルを下抜けた。

なお、2月独消費者物価指数（CPI）速報値は前年比で+2.5％と2021年6月以来の水準まで鈍化した。

ユーロ円は反落。終値は162.06円と前営業日NY終値（163.33円）と比べて1円27銭程度のユーロ安 水準だった。ドル円の下落につれる形で161.69円まで売り込まれたが、ドル円が反発したため、一巡後 は下げ渋った。

【本日の東京為替見通し】ドル円、日米金融政策への思惑から上値が重い展開か

本日の東京外国為替市場のドル円は、日米金融政策への思惑から上値が重い展開が予想される。 3月19-20日の米連邦公開市場委員会（FOMC）では、政策金利の据え置きが確実視されており、市場の 関心は利下げ開始時期となっている。

3月18-19日の日銀金融政策決定会合では、金融政策の維持が見込まれているものの、金融政策が正常 化される可能性がやや高まりつつある。

昨日発表された米連邦準備理事会（FRB）がインフレ指標として注視している1月のPCEデフレーター は、前年比+2.4％となり、昨年12月の同比+2.6％から伸び率が鈍化して、FRBのインフレ目標2％へ接近 した。米1月消費者物価指数（CPI）が前年比+3.1％だった要因として、CPIの最大の構成要素であるオ ーナーの賃貸料に相当する部分（OER）における一戸建て住宅と集合住宅の加重手法の調整によるものだ ったことが判明している。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）グループがFF金利先物の動向に基づき算出する「フェドウオッ チ」での利下げ開始時期は、6月の米連邦公開市場委員会（FOMC）と見込まれている。 来週、パウエルFRB議長は下院（6日）と上院（7日）で議会証言を行うが、PCEデフレーターの数字 でも、「物価上昇率が目標の2％へ持続的に向かっているとの確信（confidence）がより強まるまで、利 下げは適切ではない」（1月FOMC声明）のか否かを見極めることになる。

植田日銀総裁や高田日銀審議委員の発言、日本の1月のコア消費者物価指数（CPI）を受けて、3月18-19 日の日銀金融政策決定会合で金融政策正常化の可能性がやや高まりつつある。植田日銀総裁は、2月22 日に、政策決定で重視する基調的な物価上昇率は今後高まり、2％目標実現の鍵を握る賃金・物価の好循 環が強まっていくとの見通しを示し、「日本経済はデフレではなくインフレの状態にある」と述べた。 ハト派の高田日銀審議委員は、昨日、「2％物価目標実現がようやく見通せる状況になってきた。出口へ の対応も含め機動的かつ柔軟な対応に向けた検討も必要だ」とややタカ派的な見解を示した。

そして、日本の1月のコアCPIは前年比+2.0％となり、2月は物価の押し下げ要因となっていた政府の 電気・ガス代負担軽減策の影響が一巡することから2％台後半まで上昇することが見込まれている。

【本日の重要指標】

＜国内＞

○08:30 ◎ 1 月完全失業率（予想：2.4％）

○08:30 ◎ 1 月有効求人倍率（予想：1.27 倍）

○14:00 ◇ 2 月消費動向調査（消費者態度指数 一般世帯、予想：38.3）

＜海外＞

○09:05 ◎ オア NZ 準備銀行（RBNZ）総裁、講演

○10:10 ◎ ウィリアムズ米ニューヨーク連銀総裁、討議に参加

○10:30 ◎ 2 月中国製造業購買担当者景気指数（PMI、予想：49.1）

○10:45 ◎ 2 月 Caixin 中国製造業購買担当者景気指数（PMI、予想：50.6）

○16:00 ◇ 2 月英ネーションワイド住宅価格指数（予想：前月比 0.3％）

○16:00 ◇ 2 月トルコ製造業 PMI

○16:30 ◇ 1 月スイス小売売上高

○17:30 ◇ 2 月スイス製造業 PMI（予想：44.4）

○17:50 ◎ 2 月仏製造業 PMI 改定値（予想：46.8）

○17:55 ◎ 2 月独製造業 PMI 改定値（予想：42.3）

○18:00 ◎ 2 月ユーロ圏製造業 PMI 改定値（予想：46.1）

○18:30 ◎ 2 月英製造業 PMI 改定値（予想：47.1）

○19:00 ☆ 2 月ユーロ圏消費者物価指数（HICP）速報値（予想：前年比 2.5％）

○19:00 ☆ 2 月ユーロ圏 HICP コア速報値（予想：前年比 2.9％）

○19:00 ◎ 1 月ユーロ圏失業率（予想：6.4％）

○19:00 ◎ ホルツマン・オーストリア中銀総裁、講演

○21:00 ☆ 10－12 月期ブラジル GDP（予想：前期比 0.1％／前年同期比 2.2％）

○22:30 ◎ バーキン米リッチモンド連銀総裁、講演

○23:00 ◎ ピル英中銀金融政策委員会（MPC）委員兼チーフエコノミスト、講演

○23:45 ◎ 2 月米製造業 PMI 改定値（予想：51.5）

○24:00 ☆ 2 月米サプライマネジメント協会（ISM）製造業景気指数（予想：49.5）

○24:00 ◇ 1 月米建設支出（予想：前月比 0.2％）

○24:00 ◎ 2 月米消費者態度指数（ミシガン大調べ、確報値、予想：79.6）

○24:00 ◇ 2 月メキシコ製造業 PMI

○2 日 00:15 ◎ ウォラー米連邦準備理事会（FRB）理事、ローガン米ダラス連銀総裁、討議に参加

○2 日 02:15 ◎ ボスティック米アトランタ連銀総裁、講演

○2 日 03:30 ◎ デイリー米サンフランシスコ連銀総裁、シュミッド米カンザスシティ連銀総裁、討議に参 加

○2 日 05:30 ◎ クーグラーFRB 理事、講演

○韓国（三一節）、休場

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

29 日 06:34 バスレ・スロベニア中銀総裁

「利下げのタイミングはインフレ次第」

「大きなサプライズがなければ、利下げフェーズを検討し ている」

29 日 07:44 神田財務官

「為替で行き過ぎた変動があれば対応する」

「G20 では為替相場の過度な変動は好ましくないと発言 した」

「為替市場の変動が高まるリスクに留意すべき」

「為替相場はファンダメンタルズに沿って安定的に動くこ とが望ましい」

「為替相場を緊張感を持って監視している」

1 日 06:55

「為替は従来のコミットメントを再確認」

「世界経済はソフトランディング見通しも不確実性を共 有」

「共同声明は発出されなかった」

29 日 09:19 オア NZ 準備銀行（RBNZ）総裁

「ニュージーランド経済は予想通りに発展した」

「最新のデータはインフレが鈍化していることを裏付けて いる」

「5.5％のオフィシャルキャッシュレート（OCR）は中立金 利よりかなり上」

「見通しのリスクは均衡している」

29 日 10:36 高田日銀審議委員

「2％目標の実現がようやく見通せる状況になってきた」

「YCC 運用見直し後も、緩和的な金融環境を継続してい る」

「賃金・物価が上がらないノルム、ようやく転換する変曲 点を迎えている」

「非常に強い金融緩和からもう少し一段ギアを下げても いいのではないか」

「賃上げ、半年前・1 年前に比べ中小企業でも実現の動 きが出てきており注目」

「（出口戦略について）どんどん利上げをすることではな い」

3 月 1 日 00:58 ボスティック米アトランタ連銀総裁

「夏から緩和を始めるのが適切だろう」

「警戒心を持ち続け、注意深くいる必要」

「インフレ率は私の予想以上に早く低下した」

3 月 1 日 01:40 グールズビー米シカゴ連銀総裁

「私が最も注視しているのは、住宅インフレがこれまで以 上に改善していない理由」

「生産性の大幅な成長が続けば、金融政策に影響を与 えるだろう」

3 月 1 日 05:46 メスター米クリーブランド連銀総裁

「PCE データはさらなる行動が必要であることを示してい る」

「2024 年は 3 回の利下げが妥当」

3 月 1 日 07:05 植田日銀総裁

「基本的には日本の景気は緩やかに回復している」

「世界経済は米国中心にソフトランディングがベースライ ンの見方」

「（物価目標達成見通しについて）まだそこまでは至って いない」

「春闘がひとつのポイントと考えている」

「（賃金動向について）ある程度まとまった数字が出てく るのは 3 月以降」

3 月 1 日 07:09 ホークスビーNZ 準備銀行（RBNZ）副総 裁

「インフレ期待を 2%に確実に固定するには、制限的な政 策が必要」

「政策はまだしばらくは制限的なままになるだろう」

「たとえ需給ギャップがマイナスであっても政策は制限 的であり続ける必要」

「現在の需給ギャップは、若干マイナスではないにしても、 ほぼゼロだと考えている」

「将来のインフレショックに関しては、対処できる余地は あまりない」

「インフレに関して正しい道を進んでいるが、方針を堅持 する必要がある」

「今は利下げするつもりはないが、いずれ利下げするだ ろう」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】