デイリーレポート 2024年3月15日

March 15, 2024

【前日の為替概況】ドル円 147.44 円まで下落後 148.36 円まで反発、米 10 年債利回りは 4.29％台

14日のニューヨーク外国為替市場でユーロドルは反落。終値は1.0883ドルと前営業日NY終値（1.0948 ドル）と比べて0.0065ドル程度のユーロ安水準。米労働省が発表した2月米卸売物価指数（PPI）が前月 比0.6％／前年比1.6％と予想の前月比0.3％／前年比1.1％を上回ったほか、食品とエネルギーを除くコ ア指数も前月比0.3％／前年比2.0％と予想の前月比0.2％／前年比1.9％より強い内容となったことが分 かると、米長期金利の上昇とともにドル買いが優勢となった。2時30分過ぎに一時1.0881ドルと日通し 安値を付けた。主要通貨に対するドルの値動きを示すドルインデックスは一時103.40まで上昇した。

市場では「米連邦準備理事会（FRB）にとって、利下げ先送りの論拠が増えた格好だ」「インフレに関し ては悪いニュースしかない。政策金利が11月まで据え置かれる可能性も出てきた」との声が聞かれた。

ドル円は3日続伸。終値は148.33円と前営業日NY終値（147.76円）と比べて57銭程度のドル高水準 だった。米PPIの上振れをきっかけに米長期金利が上昇すると全般ドル買いが先行し一時148.04円まで 値を上げた。ただ、22時過ぎに「日銀は来週18－19日に開く金融政策決定会合で、マイナス金利政策を 解除する方向で調整に入った」「長期金利を0％に誘導する長短金利操作（YCC）の撤廃を含めて、大規模 金融緩和の正常化に踏み切ることを検討」との一部報道が伝わると一転下落。22時30分前には147.44 円と日通し安値を付けた。

もっとも、売り一巡後は再び強含む展開に。米インフレ指標の上振れを受けた米金利の上昇で、ドルが 全面高となった流れに沿った。3時30分過ぎには一時148.36円と日通し高値を更新した。米長期金利の 指標となる米10年債利回りは4.2982％前後まで大幅に上昇した。

ユーロ円は3営業日ぶりに反落。終値は161.42円と前営業日NY終値（161.77円）と比べて35銭程度 のユーロ安水準。日銀の早期政策修正観測が高まる中、22時30分前に一時161.11円と日通し安値を付 けたものの、ドル円の上昇につれた買いが入ると161円台半ばまで下げ渋った。

【本日の東京為替見通し】ドル円、春闘の第１次集計結果と日銀金融政策関連の報道に要注目か

本日の東京外国為替市場のドル円は、多くの企業による満額回答を受けた春闘の第1次集計結果を見極 めて、来週18-19日の日銀金融政策決定会合での金融政策正常化の度合いを探る展開が予想される。

昨日のニューヨーク市場では、「日銀は来週18-19日に開く金融政策決定会合で、マイナス金利政策を 解除する方向で調整に入った」「長期金利を0％に誘導する長短金利操作（YCC）の撤廃を含めて、大規模 金融緩和の正常化に踏み切ることを検討」と報じられた。すなわち、春闘の結果を受けて、「賃金の上昇 を伴う形」での2％の物価目標を安定的に達成できる確度が高まりつつあることで、マイナス金利やYCC の解除の是非についてより踏み込んだ議論が行われる公算が高まっている。

ドル円は、米国2月の消費者物価指数（CPI）や卸売物価指数（PPI）を受けて、米連邦準備理事会（FRB） による利下げ開始時期が先送りされつつあることで、日足一目均衡表・転換線148.52円を窺う堅調推移 となっている。シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）グループがFF金利先物の動向に基づき算出する「フ ェドウオッチ」では、6月の米連邦公開市場委員会（FOMC）での0.25％の利下げ開始確率が57％程度へ やや低下、年内の利下げ回数は3回のままとなっている。

19日の日銀金融政策決定会合の結果では、マイナス金利やYCCが解除されることは、ほぼ織り込まれ つつある。

メインシナリオは、内田日銀副総裁が示唆したように、緩和的な金融環境が維持されていくことになっ た場合であり、ドル円は、マイナス金利解除の「思惑で円買いを仕掛け、事実で手仕舞う」ことになり、 150円方向に向けた上昇トレンドが再開するのかもしれない。

リスクシナリオは、植田日銀総裁の発言「デフレではなくインフレの状態」に示唆されるように、イン フレ目標2％に向けた断続的な利上げの可能性が示された場合となり、ドル円は145円方向に向けた下落 トレンドが再開するのかもしれない。

春闘に関する市場予想の中心は3.85％（定昇1.7％、ベア2.15％）前後となっており、30年ぶりの高 い水準となった去年の3.58％（推定：定昇2.0％弱、ベア1.58％前後）を上回ることが見込まれている。 ある試算によると、個人消費を左右する実質賃金をプラスにするには3.6％の賃上げが必要になるとのこ とで、今年の実質賃金はプラス圏に浮上する可能性が高まっている。

【本日の重要指標】

＜国内＞

○13:30 ◇ 1 月第三次産業活動指数（予想：前月比 0.1％）

○春闘、第 1 回回答集計結果（連合）

＜海外＞

○16:45 ◇ 2 月仏消費者物価指数（CPI）改定値（予想：前月比 0.8％／前年比 2.9％）

○17:15 ◎ パネッタ伊中銀総裁、講演

○18:35 ◎ ブイチッチ・クロアチア中銀総裁、講演

○21:15 ◇ 2 月カナダ住宅着工件数（予想：23.00 万件）

○21:30 ◇ 1 月カナダ卸売売上高（予想：前月比▲0.6％）

○21:30 ◇ 1 月対カナダ証券投資

○21:30 ◎ 3 月米ニューヨーク連銀製造業景気指数（予想：▲7.0）

○21:30 ◇ 2 月米輸入物価指数（予想：前月比 0.3％）

○22:15 ◎ 2 月米鉱工業生産指数（予想：前月比横ばい）

◇ 設備稼働率（予想：78.5％） ○22:30 ◎ レーン欧州中央銀行（ECB）専務理事兼チーフ・エコノミスト、講演

○23:00 ◎ 3 月米消費者態度指数（ミシガン大調べ、速報値、予想：76.9）

○ロシア大統領選（17 日まで）

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

14 日 16:36 ストゥルナラス・ギリシャ中銀総裁

「夏季休暇前に 2 度の利下げが必要」

「我々はすぐに利下げを開始する必要がある」

「2024 年内に 4 度の利下げが合理的と考える」

14 日 19:32 レーン欧州中央銀行（ECB）専務理事兼チ ーフ・エコノミスト

「ディスインフレの進行が続いている」

「もう少しデータがあれば自信を得るのに役立つ」

「サービスインフレに注目する必要がある」

「利下げが 4 月か 6 月か、過剰な分析はしない」

15 日 03:36 デギンドス欧州中央銀行（ECB）副総裁

「6 月には金利を決定するのに十分な情報が得られるだ ろう」

「欧州経済は今年下期に回復すると予想」

「金融資産の評価が非常に高い」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】