デイリーレポート 2024年3月26日

March 26, 2024

【前日の為替概況】ユーロドル、3日ぶり反発ドル円は151.40円台でほぼ横ばい

25日のニューヨーク外国為替市場でユーロドルは3営業日ぶりに反発。終値は1.0837ドルと前営業日 NY終値（1.0808ドル）と比べて0.0029ドル程度のユーロ高水準だった。欧州中央銀行（ECB）の利下げ 開始時期が近づいているとの見方が一段と強まる中、前週末までにユーロ安・ドル高が進んでいたため、 この日はポジション調整目的のユーロ買い・ドル売りが優勢となった。2月米新築住宅販売件数が予想を 下回ったことが伝わると全般ドル売りが加速し、23時30分前に一時1.0842ドルと日通し高値を付けた。 その後の下押しも1.0832ドル付近にとどまった。

なお、ボスティック米アトランタ連銀総裁は「今年の利下げは1回のみと予想」「経済が想定通りに進 展すれば、米連邦準備理事会（FRB）は忍耐強くなることが可能」と述べた一方、グールズビー米シカゴ 連銀総裁は「年内3回の利下げを予想」「（6月は利下げ検討の対象となっているかとの質問に対して）す べて検討中だがデータ次第」などと述べたと伝わった。

ドル円はほぼ横ばい。終値は151.42円と前営業日NY終値（151.41円）と比べて1銭程度のドル高水 準だった。米長期金利の指標となる米10年債利回りが4.25％台まで上昇すると円売り・ドル買いが先行。 週明け早朝取引で付けた151.45円を上抜けて一時151.54円まで値を上げた。

ただ、政府・日銀による為替介入への警戒感が根強い中、一本調子で上昇する展開にはならなかった。 22日の高値151.86円や2022年10月21日の高値151.95円、ノックアウトオプションが観測されている 152.00円などがレジスタンスとして意識された。

ユーロ円は3日ぶりに反発。終値は164.09円と前営業日NY終値（163.67円）と比べて42銭程度のユ ーロ高水準。ユーロドルの上昇につれた円売り・ユーロ買いが出ると一時164.21円と日通し高値を更新 した。

【本日の東京為替見通し】口先介入効果も限定的、相場の勢いは弱いが円安地合い継続か

本日のドル円も堅調地合いが継続すると予想する。

昨日は神田財務官が登庁時の会見で、「（為替）緊張感をもって注視してきた」「（現行の為替動向）違和 感を持っている」「大きな変動がみられ、ファンダメンタルズに沿っていない」「日米金利差は明らかに縮 小し、今後も縮小が期待される」などと述べた。円安をけん制する発言が伝わると、実際に為替介入が行 われることへの警戒感から一時円が買い戻される場面があった。一部の海外メディアなどは、財務官によ る「強固な（robust）な発言」と表現していた。しかしながら、市場はメディアほど強固なメッセージと は受け取らず、円の買い戻しも限られ、151円すら割り込むことが出来なかった。

円買いに繋がるような日米金利差が縮小するには、米国の金利低下頼みでしかない。日本のインフレが 高進した場合でも、賃金上昇を伴う景気拡大というような状況ではないからだ。日経新聞とテレビ東京が 行った今月22日から24日の調査でも、77％が「物価上昇を上回る賃上げ」が実現するとは思わない、と 回答している。2月の80％からほぼ横ばいで推移していることは、春闘の引き上げと国民全体との間では、 かい離があると言えよう。

実質賃金が昨年12月時点で21カ月連続のマイナスとなっていることや、昨年7－9月の家計可処分所 得も4半期連続で減少していることを考えると、国民全体の意識が変わることを期待するのが難しい。（な お、10－12月期の可処分所得は4月中旬に公表予定）このような状況下で、本邦金利が上昇し、円を積 極的に買うのは難しく、むしろ財務官が昨年末に述べていた「一般論として日本に魅力がなければ（円は） 下がるに決まっている」との状況は続きそうだ。 本日のアジア時間で市場を動意づけるものは乏しい。経済指標では本邦のPPI指数の2月企業向けサー ビス価格指数が発表される。昨夏から2％台を回復し、2月予想も2％台を維持するとの予想。よほど大 きく市場予想からかい離がない限りは、ドル円の動意は繋がらないだろう。

なお、イスラエルのガザ南部・ラファ市への地上攻撃が懸念されていることもあり、原油先物価格が再 び底堅い動きになるなど、市場は中東情勢の更なる混迷の高まりをリスク要因として組み込み始めている。 中東情勢が、再び市場を大きく動かすことになりかねないので注意深く見ていきたい。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 2 月企業向けサービス価格指数（予想：前年比 2.1％）

＜海外＞

○08:30 ◇ 3 月豪ウエストパック消費者信頼感指数

○16:00 ◇ 4 月独消費者信頼感指数（Gfk 調査、予想：▲27.9）

○18:00 ◎ ミュラー・エストニア中銀総裁、講演

○21:30 ◎ 2 月米耐久財受注額（予想：前月比 1.1％／輸送用機器を除く前月比 0.4％）

○22:00 ◇ 1 月米住宅価格指数（予想：前月比 0.3％）

○22:00 ◎ 1 月米ケース・シラー住宅価格指数（予想：前年比 6.7％）

○23:00 ◎ 3 月米消費者信頼感指数（予想：107.0）

○23:00 ◎ 3 月米リッチモンド連銀製造業景気指数（予想：▲5）

○27 日 02:00 ◎ 米財務省、5 年債入札

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

25 日 07:58 神田財務官

「（為替）緊張感をもって注視してきた」

「（現行の為替動向）違和感を持っている」

「大きな変動がみられ、ファンダメンタルズに沿っていな い」

「日米金利差は明らかに縮小し、今後も縮小が期待され る」

25 日 20:18 レーン欧州中央銀行（ECB）専務理事兼チ ーフ・エコノミスト

「インフレに関してよい進展が見られている」

「賃金の伸びが正常に戻りつつあると確信」

25 日 20:22 パネッタ欧州中央銀行（ECB）専務理事

「利下げの可能性について政策立案者内でコンセンサ スが出来つつある」

「インフレ率は 2％の目標に向けて急速に低下している」

25 日 21:50 ボスティック米アトランタ連銀総裁

「今年の利下げは 1 回のみと予想」

「経済が想定通りに進展すれば、FRB は忍耐強くなるこ とが可能」

「経済・物価は穏やかに減速する見込み」

25 日 23:18 グールズビー米シカゴ連銀総裁

「年内 3 回の利下げを予想」

「（6 月は利下げ検討の対象となっているかとの質問に 対して）すべて検討中だがデータ次第」

「最新の報告書はインフレの全体像を変えるものではな い」

「インフレのさらなる進展を見たい」

25 日 23:48 クック米連邦準備理事会（FRB）理事

「予想通り、ディスインフレの道はでこぼこで平坦ではな い」

「時間をかけて緩和政策に慎重に取り組むことで、堅調 な労働市場の維持に努めながら、インフレ率を持続的に 2％に戻すことが可能となる」

「雇用とインフレ目標のバランスがより良くなりつつある」

「インフレは大幅に低下、労働市場は引き続き堅調」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】