デイリーレポート 2024年3月27日

March 27, 2024

【前日の為替概況】ドル円、小幅に上昇ロンドンフィキシングでドル買い

26日のニューヨーク外国為替市場でドル円は上昇。終値は151.56円と前営業日NY終値（151.42円） と比べて14銭程度のドル高水準だった。米長期金利の指標となる米10年債利回りが4.27％台まで上昇 すると円売り・ドル買いが先行。月末・期末が近づく中、ロンドン16時（日本時間1時）のフィキシン グに絡んだドル買いのフローが観測されると、前日の高値151.54円を上抜けて一時151.60円まで上値を 伸ばした。

ただ、米10年債利回りが低下に転じると上昇は一服した。政府・日銀による為替介入への警戒感が根 強い中、22日の高値151.86円や2022年10月21日の高値151.95円、ノックアウトオプションが観測さ れている152.00円などがレジスタンスとして意識された面もあった。 ユーロドルは小反落。終値は1.0831ドルと前営業日NY終値（1.0837ドル）と比べて0.0006ドル程度 のユーロ安水準だった。欧州時間に一時1.0864ドルと日通し高値を付けたものの、米長期金利が上昇す ると次第にユーロ売り・ドル買いに傾いた。月末・期末が接近する中、ロンドン・フィキシングに絡んだ ドル買いが入ると一時1.0824ドルと日通し安値を更新した。ただ、米長期金利が低下に転じると下げ渋 った。

なお、本日発表の2月米耐久財受注額は予想を上回った一方、3月米消費者信頼感指数は予想を下回る など強弱入り混じる結果となった。

ユーロ円は小幅続伸。終値は164.16円と前営業日NY終値（164.09円）と比べて7銭程度のユーロ高 水準。日本時間夕刻に一時163.96円と日通し安値を付けたものの、21時30分過ぎには164.41円と日通 し高値を付けた。ただ、1時30分前には164.01円付近まで下押しするなど、一進一退の動きとなった。 ドル円とユーロドルの値動きの影響を同時に受けたため、相場は方向感が出なかった。

【本日の東京為替見通し】ドル円、1990年以来の高値トライか年度末のスポ末フローに要警戒

本日のドル円も、堅調地合いが継続されると予想する。昨日は米金利が小幅ながら前日比で低下したも のの、ドル円は日通し高値に近い水準でNYは引けており、買い意欲の強さが示された。

本邦当局者からは、一昨日は神田財務官、昨日は鈴木財務相がそれぞれ口先介入と捉えられる発言が出 たものの、市場の反応は限られた。市場が円安に傾きやすいのは、日銀が17年ぶりの利上げを行ったの にも関わらず、追加利上げは当面難しいとの見方が強いこと挙げられる。

利上げが困難だと見られる要因の1つは、日銀が昨日公表した2月の全国消費者物価指数（CPI)の基調 インフレ（「刈込平均値」「加重中央値」「最頻値」）が、それぞれ前月を下回る結果となったこと。刈込平 均値は1月の+2.6％から+2.3％、加重中央値は+1.9％から+1.4％、最頻値は+2.3％から+2.0％へと伸び率 が鈍化した。特に、日銀が重要視しているとされている刈込平均値（品目別価格変動分布の両端の一定割 合＝上下各10％、を機械的に控除した値）は、2022年9月以来の低水準の伸び率で、インフレ圧力が低 下している。

また、一部調査では「物価上昇を上回る賃上げ」が実現するとは思わない、という回答が77％に上る など、国民全体が賃上げを実感するには程遠い。このような状況下で再利上げは難しく、神田財務官が一 昨日述べた「日米金利差の縮小期待」は米国の利下げ頼みしか期待ができない状況だ。利上げという切り 札を切ったのにもかかわらず、円安が止められない歯がゆさが財務省には残るだろうが、ドル円は1990 年以来の水準を目指す方向となるか。

本日は本邦から主だった経済指標の発表が予定されていない。円相場を動かす要因としては、スポ末（取 引した通貨の受け渡しが月末日となる日）で、尚且つスポット応当日が期末・年度末にも重なることなり、 実需勢をはじめ東京仲値やロンドンフィキシングにかけて為替予約が多く出る可能性が高いこと。なお参 考までに昨年の3月スポ末は、東京仲値にかけて大きめのドル買い・円売りが出た。

ドル円以外では、豪ドルの動きに要注目。本日は豪州から2月CPIが発表される。先週行われた豪準備 銀行（RBA）の理事会では、前回声明で含みを持たせていた利上げの可能性に関する文言を削除した。こ のことで、市場は引き締めバイアスの後退と受け止められたが、CPIの結果次第で次回のRBAのスタンス にも影響を与えることにもなる。市場は前年比で1月の+3.4％を小幅に上回る+3.5％予想。ガソリン価格 の上昇や、一部の季節商品割引の解除などで、前回を上回ると予想されている。

なお、2022年9月からの公表となっている月次CPIは、四半期CPIとは違い構成要素が少なく、四半 期分の6割から7割程度の構成要素しか含まれていない。そのため、本日の指標に対する市場の反応は四 半期ベースCPIと比較すると大きくはないだろう。

【本日の重要指標】

＜国内＞

○10:00 ◇ 田村直樹日銀審議委員、あいさつ

＜海外＞

○09:30 ◎ 2 月豪消費者物価指数（CPI、予想：前年同月比 3.5％）

○16:45 ◇ 3 月仏消費者信頼感指数（予想：90）

○17:30 ◎ スウェーデン中銀、政策金利発表（予想：4.00％で据え置き）

○18:00 ◎ チポローネ欧州中央銀行（ECB）専務理事、講演

○18:00 ◎ カザークス・ラトビア中銀総裁、講演

○19:00 ◎ 3 月ユーロ圏経済信頼感指数（予想：96.2）

○19:00 ◎ 3 月ユーロ圏消費者信頼感指数（確定値、予想：▲14.9）

○20:00 ◇ MBA 住宅ローン申請指数

○21:00 ◇ 2 月メキシコ失業率（季節調整前、予想：2.80％）

○21:00 ◇ 2 月メキシコ貿易収支（予想：2.00 億ドルの赤字）

○未定 ☆ 南アフリカ準備銀行（SARB）、政策金利発表（予想：8.25％で据え置き）

○23:30 ◇ EIA 週間在庫統計

○28 日 02:00 ◎ 米財務省、7 年債入札

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

26 日 08:51 鈴木財務相

「行き過ぎた動きにあらゆる手段を排除せず適切に対 応」

「為替相場はファンダメンタルズを反映して安定推移が 重要」

26 日 18:26 マン英中銀金融政策委員会（MPC）委員

「市場が現在織り込んでいる利下げは多過ぎる」

「ある意味では市場が既に利下げを行っているため、 BOE が利下げをする必要がない」

26 日 18:30 ミューラー・エストニア中銀総裁 「利下げ開始可能な地点に近づいている」

「6 月会合に向けてインフレ傾向をデータで確認可能」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】