デイリーレポート 2024年4月17日

April 17, 2024

【前日の為替概況】154.79円まで上昇、パウエルFRB議長が利下げ時期の後退を示唆

16日のニューヨーク外国為替市場でドル円は続伸。終値は154.72円と前営業日NY終値（154.28円） と比べて44銭程度のドル高水準だった。ジェファーソン米連邦準備理事会（FRB）副議長が「物価上昇圧 力が根強く続いた場合は、より長期間の高金利維持が正当化される」などと発言すると、米長期金利の上 昇とともにドル買いが先行。22時30分前に一時154.77円まで値を上げた。

ただ、大量のノックアウトオプションが観測されている155.00円がレジスタンスとして意識されると 失速。22時30分過ぎには一時154.04円と日通し安値を更新した。市場では「これまで152円が防衛ラ インと見られていたが、今回154円台に上昇しても円買い介入が実施されないことから、防衛ラインが 155円まで引き上げられているのではないか」との見方も広がっている。

もっとも、売りの勢いはすぐに後退し持ち直した。パウエルFRB議長がインフレについて「最近のデー タはさらなる進展が見られないことを示している」「確信を得るまでにはさらに時間がかかる可能性が高 い」と述べ、利下げの時期が後ろ倒しになることを示唆するとドル買いが強まり、2時30分過ぎには154.79 円と1990年6月以来約34年ぶりの高値を更新した。

ユーロドルは小幅ながら5日続落。終値は1.0619ドルと前営業日NY終値（1.0624ドル）と比べて0.0005 ドル程度のユーロ安水準だった。4月独ZEW景況感指数が予想を上回ったことを受けてユーロ買い・ドル 売りが先行すると一時1.0654ドルと日通し高値を付けたものの、買い一巡後は徐々に上値を切り下げる 展開に。米長期金利の上昇に伴うユーロ売り・ドル買いが出たほか、パウエルFRB議長の発言が相場の重 しとなり、2時30分過ぎには1.0601ドルと昨年11月2日以来の安値を更新した。

ただ、そのあとは1.0600ドルに観測される買いオーダーに下値を支えられて、1.0635ドル付近まで下 げ渋る場面があった。

ユーロ円は続伸。終値は164.29円と前営業日NY終値（163.91円）と比べて38銭程度のユーロ高水準。 独経済指標の上振れをきっかけに買いが先行すると164.68円と日通し高値を付けたものの、ドル円が下 落したタイミングで163.94円付近まで下押しした。そのあとは164円台前半でのもみ合いに終始した。

【本日の東京為替見通し】ドル円、155円KOの攻防戦に注目円買い介入の可能性には要警戒

本日の東京外国為替市場のドル円は、155円のノックアウト・オプションの攻防戦に注目。また、同水 準を巡る本邦通貨当局のドル売り・円買い介入の可能性に警戒する展開か。

本日からワシントンでG20財務大臣・中央銀行総裁会議が開催され、合わせて日米韓財務相会談も予定 されており、円買い介入の司令塔である鈴木財務相と神田財務官が不在となる。しかしながら、155円が 本邦通貨当局の防衛ラインならば、円買い介入が断行される可能性があるため、警戒しておきたい。

神田財務官は、円買い介入の大義名分として、投機的な円売りとボラティリティー抑制を挙げている。 2022年秋の円買い介入に対して、イエレン米財務長官は「ボラティリティーを滑らかにするスムージン グが目的であれば、理解できる」との認識を示していた。ボラティリティーの拡大を示すボリンジャー・ バンド+2σは、本日154.55円付近に位置している。

ドル円は、1990年以来34年ぶりの高値を更新し続けている。そういったなか米商品先物取引委員会 （CFTC）のデータでは、ヘッジファンドなど投機筋によるネットの円売り越しは162151枚（ｘ1250万円 ＝約2兆円）と、2007年6月26日以来（188077枚）17年ぶりの高水準だ。当時の円・キャリートレー ドの残高は約23兆円だった。

2007年6月当時のドル円は124.14円を高値に反落して、2011年の変動相場制移行後の安値75.32円ま で下落していった。背景には、米国のサブプライムローンの崩壊、リーマンショック、東日本大震災など が挙げられる。

一方で現状のドル高・円安は、米連邦公開市場委員会（FOMC）による利下げ開始時期の先送り観測と日 銀のゼロ金利という緩和的環境の長期化観測という日米金融政策のファンダメンタルズが背景にある。 しかしながら、ヘッジファンドなど投機筋による円売りもあることで、本邦通貨当局がドル売り・円買 い介入に乗り出す可能性には警戒しておきたい。

IMM通貨先物の投機的な円売り持ちポジション（約2兆円）は、投機筋の全体のポジションの氷山の一 角に過ぎない。しかしながら、2022年秋の3回の円買い介入金額（9兆1880億円）に比べると、「勝つ介 入」を目指しているらしい神田財務官に分があるように思える。なお一部資料によれば、円・キャリート レードの残高は2月末時点で約11.5兆円となっている。

一部の市場筋は、神田財務官が介入に踏み切る「神田ライン」は、過去28日間の安値から10円上昇し た水準（本日は156.49円＝146.49円+10円）付近ではないか、と推測している。また、ドル円の上昇チ ャネルの上限は、本日156.54円に位置している。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◎ 3 月貿易統計（通関ベース、予想：季節調整前 2999 億円の黒字、季節調整済 3025 億円の赤字）

＜海外＞

○07:45 ◎ 1－3 月期ニュージーランド（NZ）消費者物価指数（CPI、予想：前期比 0.6％／前年比 4.0％）

○15:00 ◎ 3 月英 CPI（予想：前月比 0.4％／前年比 3.1％）

○15:00 ◎ 3 月英 CPI コア指数（予想：前年比 4.1％）

○15:00 ◇ 3 月英小売物価指数（RPI、予想：前月比 0.4％／前年比 4.2％）

○16:00 ◇ 2 月トルコ経常収支（予想：37.0 億ドルの赤字）

○17:00 ◎ 3 月南アフリカ CPI（予想：前月比 0.9％／前年比 5.4％）

○18:00 ☆ 3 月ユーロ圏消費者物価指数（HICP）改定値（予想：前年比 2.4％）

○18:00 ☆ 3 月ユーロ圏 HICP コア改定値（予想：前年比 2.9％）

○18:00 ◎ チポローネ欧州中央銀行（ECB）専務理事、講演

○20:00 ◇ 2 月南アフリカ小売売上高（予想：前年同月比▲1.6％）

○20:00 ◇ MBA 住宅ローン申請指数

○21:05 ◎ グリーン英中銀金融政策委員会（MPC）委員、講演

○21:30 ◇ 2 月対カナダ証券投資

○23:30 ◇ EIA 週間在庫統計

○24:00 ◎ デコス・スペイン中銀総裁、講演

○18 日 00:45 ◎ シュナーベル ECB 専務理事、講演

○18 日 01:00 ◎ ベイリー英中銀（BOE）総裁、講演

○18 日 02:00 ◎ 米財務省、20 年債入札

○18 日 03:00 ◎ 米地区連銀経済報告（ベージュブック）

○18 日 03:00 ◎ ハスケル英 MPC 委員、講演

○18 日 03:00 ◎ ラガルド ECB 総裁、講演

○18 日 05:00 ◎ 2 月対米証券投資動向

○20 カ国・地域（G20）財務相・中央銀行総裁会議（ワシントン、18 日まで）

○インド（ヒンドゥー教ラーマ神生誕日）、休場

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

16 日 08:59 鈴木財務相

「（為替相場について）しっかり注視していく」

「必要に応じて対応していく」

「G20 で為替を明示的に取り上げた議題は設定されてい ない」

16 日 09:18 デイリー米サンフランシスコ連銀総裁

「インフレデータに驚くべき点はない」

「 不必要な緊急性に対して警告を発する」

「過度に強い、あるいは弱い政策対応に対して注意を促 す」

「インフレ目標達成の確信が持てるまで政策対応を 控えるべき」

16 日 10:00 林官房長官

「為替市場の動向を注視しつつ万全の対応を行いたい」

「為替介入について具体的見解を言うことは差し控え る」

16 日 15:25 習近平・中国国家主席 （北京でのショルツ独首相との会談で）

「中国とドイツはウィンウィン協力の大きな可能性を秘め ている」

「互恵協力はリスクではなく、安定した二国間関 係を保証するもの」

「両国は保護主義を警戒し、生産能 力の問題を客観的に検討すべき」

16 日 17:12 レーン・フィンランド中銀総裁

「インフレ（低下）の後退がなければ 6 月利下げ」

「6 月の評価でインフレが目標に向かって収束しているこ とが確認されれば、利下げする可能性がある」

「これは、地政学やエネルギー価格などでさらなる後退 が起こらないことを前提としている」

「今後の金利決定により、政策が必要な限り十分に制限 的なものとなることが保証される」

16 日 16:19 ロンバルデリ次期（英中銀、BOE）副総裁 「欧州の金利は米国よりも先に低下する公算が大きい」

16 日 22:07 ジェファーソン FRB 副議長

「インフレ長期化なら高金利の維持も長期化へ」

「金利据え置きでもインフレ低下を予想」

16 日 22:08 イエレン米財務長官

「米国のインフレはピークから大幅に低下した、ただしま だやることがある」

16 日 22:53 ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁

「大きなサプライズがない限り、ECB は近く利下げするだ ろう」

「ECB は原油価格を注意深く監視」

「2％のインフレへの道は険しいだろう。金利低下は直線 的ではない」

「ディスインフレのプロセスは ECB の想定通り推移」

「利下げの道をあらかじめ約束しているわけではない」

「まだ大きな不確実性が存在する」

「ECB は慎重になる必要があり、我々の見解を確認する ためにデータを検討する必要がある」

「ECB は為替レートをターゲットにしていない」

17 日 01:51 ビルロワドガロー仏中銀総裁

「大きな衝撃がない限り、ECB は 6 月 6 日に利下げする だろう」

「地政学リスクがコアインフレに影響を与える場 合、ECB は調整する可能性がある」

「中東情勢を注意深く監視する」

「利下げペースはデータによって決定される」

「2024 年、2025 年には追加利下げが必要になるだろう」

17 日 02:09 ベイリー英中銀（BOE）総裁

「世界経済に関して非常に心強い兆しがある」

「英国は完全雇用」

17 日 02:19 バーキン米リッチモンド連銀総裁

「利下げの決定に時間をかけるのは賢明」

「経済は過熱していないが、もし過熱しているなら対処可 能」

17 日 02:28 マックレム・カナダ銀行（BOC）総裁

「インフレに関して引き続き正しい方向に進んでいる」

「コアインフレの低下は物価圧力緩和を示唆」

17 日 02:32 パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長

「労働市場は引き続き非常に堅調」

「過去 1 年の米国経済は本当に非常に好調だった」

「最近のデータはインフレに関してさらなる進展が見られ ないことを示している」

「米労働市場はより良いバランスに向かいつつある」

「賃金圧力は徐々に緩和し続ける」

「確信を得るまでにはさらに時間がかかる可能性が高 い」

「政策の実行にさらに時間がかかるのは適切」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】