デイリーレポート 2024年5月13日

May 13, 2024

【前日の為替概況】ドル円、米金利上昇を受け155円後半まで上昇ユーロ円は5日続伸

10日のニューヨーク外国為替市場でドル円は反発。終値は155.78円と前営業日NY終値（155.48円） と比べて30銭程度のドル高水準だった。米長期金利の指標となる米10年債利回りが4.50％台まで上昇 すると円売り・ドル買いが先行。米ミシガン大学が公表した5月米消費者調査で、消費者態度指数（速報 値）は予想を下回ったものの、同時に発表された消費者の期待インフレが予想を上回ったことが分かると

ドル買いがさらに進み、24時前に一時155.90円と日通し高値を付けた。ただ、前日の高値155.95円が 目先レジスタンスとして意識されると上昇は一服し、そのあとは155円台後半でのもみ合いに終始した。

なお、ボウマン米連邦準備理事会（FRB）理事は「政策をもう少し長く現状維持する必要がある」「年内 の利下げは正当化されないだろう」と述べたほか、ローガン米ダラス連銀総裁は「利下げについて考える のは時期尚早」「インフレには重要な上振れリスクがある」との考えを示した。

ユーロドルは小反落。終値は1.0771ドルと前営業日NY終値（1.0782ドル）と比べて0.0011ドル程度 のユーロ安水準だった。23時前に一時1.0790ドルと日通し高値を付けたものの、買い一巡後は一転売り が優勢となった。米消費者のセンチメントは予想を下回ったものの、インフレ期待が予想を上回ったこと でドルを買い戻す動きが広がった。24時前には1.0760ドルと日通し安値を更新した。もっとも、NY午後 に入ると再び強含み、じりじりと下値を切り上げた。

ユーロ円は5日続伸。終値は167.76円と前営業日NY終値（167.63円）と比べて13銭程度のユーロ高 水準。ドル円とユーロドルの値動きの影響を同時に受けたため、相場は方向感が出なかった。NY時間の 安値は167.68円、高値は167.96円で値幅は28銭程度だった。

カナダドルは一時買いが強まった。カナダ統計局が発表した4月カナダ雇用統計で、新規雇用者数が 9.04万人増と予想の2.00万人増を大きく上回り、失業率が6.1％と予想の6.2％より強い結果となった ことを受けた。対ドルで一時1.3635カナダドル、対円で114.23円までカナダドル高に振れた。

【本日の東京為替見通し】円安地合いは変わらず、市場規模拡大で介入効果も薄まる

本日のドル円相場は、引き続きドルの買い場探しになるか。本邦からは市場を動意づけるような主だっ た経済指標の発表は予定されていないことで、依然として市場の焦点は為替介入になる。

ドル円は5月3日に4月の米雇用統計が弱い結果となり151.86円まで下落後は、先週は155.95円まで 強含んだ。上げ幅としては1週間で4円となっているが、4月29日に今年最初の介入が入った時は、前 営業日26日の17時頃から当日の10時半過ぎの僅か18時間弱で5円を超える円安（154.99円から160.17 円まで）と比較すると、急速に円安が進んだと捉えるのは難しいかもしれない。

4日にイエレン米財務長官が「比較的短期間にかなり大きく動いた」と発言したが、18時間弱で5円超 の大幅円安と違い、先週の円安はボラタイルな動きというほどではなく、為替介入の大義名分が成り立た ないのではないかとの声も出てきている。しかも、イエレン氏は介入後に「介入はまれであり、協議が行 われると予想される」と、本邦当局の動きに対してけん制したとも思われる発言をし、これまで以上に積 極的に介入に動きにくいだろう。また、これまで140円台からの本邦当局の口先介入の弊害で、円売りが 遅れている実需勢からすると円が買われる局面があれば、円売りの機会を逃したくないことでドル円は底 堅くなりそうだ。

また、円安になりやすい要因にはほかにも複数ある。先週発表された3月の毎月勤労統計の現金給与総 額は、予想を下回る僅か0.6％となり、物価変動を加味した実質賃金も過去最長の24カ月連続のマイナ スだった。ファンダメンタルズの面からも円を買う地合いではない。今年の春闘の結果を受けて日銀はマ イナス金利を解除したが、解除した3月に日銀が示した「賃金と物価の好循環の強まりを確認」という見 解が間違っていたことになる。先月の日銀政策決定会合の主な意見が公表され、日銀が長期国債の買い入 れ削減の可能性についても話し合われたようだが、仮に買い入れ額を減額しても日銀が更に大幅に利上げ をできる環境下ではない。

そして、上述のように執拗な円買い介入には、米国当局者が難色を示していることも円安要因。神田財 務官は介入には限界があるということを「全く間違っている」と発言したが、理論上は保有米債を売り続 ければ、まだまだ介入の限界に達することはない。しかしながら、米国にとって米債を売り、大統領選を 前にインフレが焦点になり、そのインフレを引き起こす可能性もあるドル売り介入を執拗に行うことを許 すことはできないだろう。

さらに、今年の為替介入は東京市場が休場の時と、NY引け間際という極めて流動性の悪いときに行わ れてきた。それにもかかわらず、2日間の介入で市場では8兆円から9兆円のドル売り・円買いを行った とされている。これまで以上に市場規模が拡大していることで、仮に介入が本日入った場合は、これまで 同様のドル売りでは効果が限られる。

なお、先週末10日に発表された商品先物取引委員会（CFTC）が発表した、円の先物ポジション状況で は円ショートが大きく減少している。しかしながら、先週は終始円安に動いたことを考えると、いかに円 の売り意欲が強いかを示していると言えよう。

ドル円以外では日本時間正午にNZ準備銀行（RBNZ)が四半期毎の期待インフレを公表予定。先週は極め て狭いレンジで取引されたNZドル／ドルだが、結果次第では動意づく可能性もありそうだ。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 4 月マネーストックM2

＜海外＞

○10:30 ◇ 4 月豪NAB 企業景況感指数

○16:00 ◇ 4 月スイスSECO 消費者信頼感指数

○16:00 ◇ 3 月トルコ経常収支（予想：38.0 億ドルの赤字

○21:00 ◎ 4 月インド消費者物価指数（CPI、予想：前年比4.80％）

○21:30 ◇ 3 月カナダ住宅建設許可件数（予想：前月比▲5.0％）

○22:00 ◎ メスター米クリーブランド連銀総裁、ジェファーソン米連邦準備理事会（FRB）副議長、討議 に参加

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

10日08:55鈴木財務相

「為替水準についてはコメント控える」

「為替水準、適切か、適切でないか言えば不測の影響 与える」

「為替の動向を注視しており、必要ならば適切に対応す る」

10日18:45岸田首相

「最近の円安の動きを十分注視しており、政府・日銀は 密接に連携していく」

10日20:23エルダーソン欧州中央銀行（ECB）専務理 事

「見通しが確認されれば6月に利下げを行う可能性が高 い」

「6月以降の金利についてはコミットメントしない」

10日20:37欧州中央銀行（ECB）理事会議事要旨（4月 11日分）

「ディスインフレプロセスが継続しているとの確信を強め ているとの意見で一致」

「政策金利は当面制限的な領域にとどまる可能性が高 い」

「インフレ率がタイムリーかつ持続的に目標に戻るという 十分な信頼を得るには、さらなる証拠を確認し、次回の 金融政策会合まで待つのが賢明である」

「総合インフレ率は短期的には現在の水準付近で変動 し、その後再び低下すると予想」

10日20:52ピル英中銀金融政策委員会（MPC）委員兼 チーフエコノミスト

「インフレの持続性が下降基調にあることを示す十分な 証拠があれば、金利は引き下げられる」

「次回のMPCだけに注目するのは少々得策ではない」

「インフレの根本的な要素に注目する必要がある」

10日22:52ボウマン米連邦準備理事会（FRB）理事 「経済には引き続き勢いがある」

「政策をもう少し長く現状維持する必要がある」

11日01:06

「利下げの準備が整うまでに数回の会合を要するだろ う」 「年内の利下げは正当化されないだろう」

「予期せぬショックがあれば利下げの可能性も」

10日22:58ローガン米ダラス連銀総裁

「利下げについて考えるのは時期尚早」

「まだソフトランディングには至っていない」

「現在の金融引き締め政策が十分に制約的かどうかに は不確実性」

「インフレには重要な上振れリスク」

「第1四半期のインフレデータは失望させられるものだっ た」

11日03:26カシュカリ米ミネアポリス連銀総裁

「金融政策がどの程度引き締め的かについて慎重な姿 勢」

「金融政策の今後については見守る姿勢」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】