デイリーレポート 2023年6月15日

June 15, 2023

【前日の為替概況】ドル円 139 円前半から 140 円台へ切り返す、年末 FF 金利予想中央値引上げ

14 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は 4 営業日ぶりに反落。終値は 140.09 円と前営業日 NY 終 値（140.22 円）と比べて 13 銭程度のドル安水準だった。5 月米卸売物価指数（PPI）が予想を下回ったこ とが伝わると、米長期金利の低下とともにドル売りが先行。米連邦公開市場委員会（FOMC）結果公表を控 える中、ポジション調整目的のドル売りも出て、0 時 30 分過ぎに一時 139.29 円と日通し安値を更新した。

ただ、FOMC の結果が伝わると買い戻しが優勢に。米連邦準備理事会（FRB）は 13－14 日開いた FOMC で 市場予想通り FF レートの誘導目標を 5.00－5.25％に据え置いた。ただ、同時に公表された政策金利見通 し（ドット・チャート）では 2023 年末の予想中央値が 5.6％と 3 月の 5.1％から引き上げられ、年内に 0.25％の利上げが 2 回実施される可能性が示唆された。米利上げが長期化するとの観測からドル買いで反 応し、一時 140.18 円付近まで値を上げた。なお、パウエル FRB 議長は会見で「ほぼすべての当局者が年 内のさらなる利上げは適切だと判断」「インフレ率を 2％に戻すには長い道のりがある」「インフレリスク は依然として上向き」「利下げについては 2 年ほど先の話」などと語った。

ユーロドルは 3 日続伸。終値は 1.0830 ドルと前営業日 NY 終値（1.0793 ドル）と比べて 0.0037 ドル程 度のユーロ高水準だった。欧州中央銀行（ECB）の利上げ継続を見込んだユーロ買いが先行したあとは、 米インフレ指標の下振れを受けて全般ドル売りが進行。前日の高値 1.0824 ドルを上抜けて一時 1.0864 ドルと 5 月 17 日以来の高値を付けた。ただ、FOMC の結果を受けて米利上げが長期化するとの観測が高ま るとドルを買い戻す動きが優勢となり、一時 1.0802 ドル付近まで伸び悩んだ。

ユーロ円は 3 日続伸。終値は 151.73 円と前営業日 NY 終値（151.34 円）と比べて 39 銭程度のユーロ高 水準。利上げを継続する ECB と、金融緩和策の継続が見込まれる日銀との金融政策の方向性の違いが意識 されて、円売り・ユーロ買いが優勢となり一時 151.78 円と 2008 年 9 月以来の高値を付けた。

【本日の東京為替見通し】ドル円、日米金融政策の乖離で底堅い展開か

本日の東京外国為替市場のドル円は、米連邦公開市場委員会（FOMC）での「タカ派的スキップ（見送り）」 と本日からの日銀金融政策決定会合での大規模金融緩和の維持見通しから底堅い展開が予想される。

しかしながら、パウエル FRB 議長は会見で「7 月 FOMC での利上げはまだ決まっていない」と述べてい ることには注意したい。米長期金利は昨日低下し、ドル円も 140 円台前半で伸び悩む展開となっており、 ここからは日銀会合からの材料待ちとなっている。

8 時 50 分に発表される 5 月の貿易統計（予想：季節調整前 1 兆 3319 億円の赤字、季節調整済 8600 億 円の赤字）では、ドル円の下値を限定的にしている実需の円売り圧力を確認することになる。

FOMC では、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標が 5.00-25％に据え置かれたものの、ドット・プ ロット（金利予測分布図）で今年末の中央値が前回の 5.10％（※FF 金利 5.00-25％）から 5.60％（※FF 金利 5.50-75％）へ引き上げられた。すなわち、年内残り 4 回の FOMC 会合の内、2 回で 0.25％の利上げ が示唆されている。しかし、CME グループが FF 金利先物の動向に基づき算出する「フェドウオッチ」で は、7 月 FOMC で 5.25-50％へ利上げ、そして、9 月、11 月、12 月 FOMC では据え置き確率が高まっており、 年内 1 回の利上げだけを示唆している。

パウエル FRB 議長は会見で、「累積的（cumulative）な引き締めを考慮する」と前回 5 月と同じ文言を 使った。この「累積的」という文言は、2006 年 8 月 8 日の FOMC で、バーナンキ第 14 代 FRB 議長が、17 回の利上げで到達した FF 金利誘導目標 5.00-25％の据え置きを決定して、利下げへ転換した時に使用し た文言である。FED ピボット（FRB の方向転換）のシグナルかもしれないことで警戒しておきたい。

ドル円のテクニカル分析では、140.93 円と 138.45 円を底辺とする「三角保ち合い」を上抜けており、 7 月 FOMC での利上げ観測や本日からの日銀会合での大規模金融緩和策の継続観測を背景にした上昇トレ ンドの再開を示唆している。上値の目処としては、151.95 円から 127.23 円までの下落幅の 61.8％戻しと なる 142.51 円処が想定されるが、この水準は、昨年 11 月 11 日の高値 142.48 円に対応している。

10 時 30 分に発表される 5 月豪雇用統計は、失業率の予想は 4 月と同じ 3.7％、新規雇用者数は 1.50 万人の増加と予想されている。豪準備銀行（RBA）は、雇用情勢よりもインフレ抑制に軸足を置いて追加 利上げを示唆しており、ネガティブサプライズとならない限り豪ドル売りには繋がらないのかもしれない。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◎ 4 月機械受注（予想：船舶・電力除く民需 前月比 3.0％／前年比▲8.0％）

○08:50 ◎ 5 月貿易統計（通関ベース、予想：季節調整前 1 兆 3319 億円の赤字、季節調整済 8600 億円の赤字）

○08:50 ◇ 対外対内証券売買契約等の状況（週次・報告機関ベース）

○13:30 ◇ 4 月第三次産業活動指数（予想：前月比 0.4％）

○日銀金融政策決定会合（1 日目）

＜海外＞

○07:45 ☆ 1－3 月期ニュージーランド（NZ）国内総生産（GDP、予想：前期比▲0.1％／前年比 2.6％）

○10:30 ◎ 5 月豪雇用統計（予想：失業率 3.7％／新規雇用者数 1.50 万人）

○11:00 ◎ 5 月中国鉱工業生産（予想：前年比 3.6％）

○11:00 ◎ 5 月中国小売売上高（予想：前年比 13.6％）

○15:30 ◇ 5 月スイス生産者輸入価格

○15:45 ◇ 5 月仏消費者物価指数（CPI）改定値（予想：前月比▲0.1％／前年比 5.1％）

○16:00 ◎ ナーゲル独連銀総裁、講演

○18:00 ◇ 4 月ユーロ圏貿易収支（予想：季調前なし／季調済 175 億ユーロの黒字）

○21:15 ☆ 欧州中央銀行（ECB）定例理事会、終了後政策金利発表（予想：4.00％に引き上げ）

○21:15 ◇ 5 月カナダ住宅着工件数（予想：23.50 万件）

○21:30 ◇ 4 月カナダ製造業出荷（予想：前月比▲0.2％）

○21:30 ☆ 5 月米小売売上高（予想：前月比▲0.1％／自動車を除く前月比 0.1％）

○21:30 ◎ 6 月米ニューヨーク連銀製造業景気指数（予想：▲15.1）

○21:30 ◎ 6 月米フィラデルフィア連銀製造業景気指数（予想：▲14.0）

○21:30 ◇ 5 月米輸入物価指数（予想：前月比▲0.5％）

○21:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：24.9 万件／176.5 万人）

○21:45 ☆ ラガルド ECB 総裁、定例記者会見

○22:15 ◎ 5 月米鉱工業生産指数（予想：前月比 0.1％）

◇ 設備稼働率（予想：79.7％）

○23:00 ◇ 4 月米企業在庫（予想：前月比 0.2％）

○16 日 00:35 ◎ カンリフ英中銀（BOE）副総裁、講演

○16 日 01:00 ☆ 1－3 月期ロシア国内総生産（GDP）改定値（予想：前年比▲1.9％）

○16 日 01:00 ◎ ビルロワドガロー仏中銀総裁、講演

○16 日 05:00 ◎ 4 月対米証券投資動向

○ユーロ圏財務相会合

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

14 日 13:37 秦剛・中国外相（ブリンケン米国務長官との電話会談で）

「米国は中国の内政問題への干渉をやめるべき」

「台湾問題など中国の核心的問題を尊重すべき」

「中米関係を安定させ、健全で安定的発展の軌道に戻すことを望む」

15 日 03:02 米連邦公開市場委員会（FOMC）声明 「最近の指標は、経済活動が緩やかなペースで拡大し続けていることを示唆」

「雇用の伸びはここ数カ月間堅調で、失業率は低いまま」

「インフレ率は引き続き高止まりしている」

「米国の金融システムは健全で強固」

「家計や企業の信用状況の引き締まりが経済活動、雇用、インフレの重しになる可能性がある」

「これらの影響の程度は依然不透明だ。委員会は引き続きインフレのリスクを大いに注視している」

「委員会は雇用最大化と長期的な 2％のインフレ率の達成を目指す」

「これらの目標を支援するため、委員会はフェデラルファンド（FF）金利の目標誘導レンジを 5.00－5.25％に維持することを決定した」

「今回の会合で目標レンジを安定的に維持することで、委員会は追加情報とその金融政策への影響を評価することが可能になる」

「時間の経過とともにインフレ率を 2％に戻すために追加的な金融政策の引き締めがどの程度適切かを決めるに当たり、委員会は金融政策の度重なる引き締め、金融政策が経済活動とインフレ率に及ぼす影響の遅れ、および経済と金融の動向を考慮する」

「さらに、以前発表された計画で説明されている通り、委員会は保有する米国債およびエージェンシーローン担保証券の削減を続ける」

「委員会はインフレ率を 2％の目標まで戻すことに力強く取り組む」

「金融政策の適切な姿勢を評価するに当たり、委員会は今後もたらされる経済見通しに関する情報の意味を引き続き監視する」

「委員会の目標の達成を妨げる可能性があるリスクが生じた場合、委員会は金融政策スタンスを適切に調整する準備がある」

「委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力、インフレ期待、金融と世界の動向を含む幅広い情報を考慮する」

「今回の金融政策決定は全会一致」

15 日 03:35 パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長

「2％のインフレに強くコミット」

「ほぼすべての当局者が年内のさらなる利上げは適切だと判断」

「年内の追加利上げが適切である可能性が高い」

「インフレ圧力はなお高まっている」

「インフレ率を 2％に戻すには長い道のりがある」

「我々は会合ごとに意思決定を続けていく」

「金利据え置きの決定は賢明だった」

「FOMC は累積的な引き締めを考慮する」

「FOMC は二つの目標を達成するために全力を尽くす」

「インフレ緩和にはトレンドを下回る成長期間が必要となる可能性」

「7 月の FOMC はライブになると予想」

「利上げ一時停止は引き締めペース鈍化の継続」

「6 月据え置きを 1 回見送りと呼ぶべきではない」

「労働市場は驚異的な回復力を見せている」

「労働市場は経済を動かす原動力」

「我々は十分に制限的な金利にかなり近づいてきた」

「インフレリスクは依然として上向きだと考えている」

「コア PCE に大きな進歩は見られない」

「過去 2 年、FOMC のインフレ予測は外れていた」

「予測はあまり重視しない、不確実だ」

「利下げについては 2 年ほど先の話」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】