デイリーレポート 2023年7月27日

July 27, 2023

【前日の為替概況】ドル、全面安 FOMC は利上げ決定も引き締めサイクル終了観測が台頭

26 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は 3 日続落。終値は 140.24 円と前営業日 NY 終値(140.90 円)と比べて 66 銭程度のドル安水準だった。米連邦準備理事会(FRB)は今日まで開いた米連邦公開市場 委員会(FOMC)で、市場予想通り 0.25%の利上げを実施。声明では「追加の情報と金融政策への意味を 引き続き評価する」としたうえで、「徐々にインフレ率を 2%に戻すために適切とみられる追加的な金融 政策の引き締めの程度を決めるに当たり、金融政策の度重なる引き締め、金融政策が経済活動とインフレ 率に及ぼす影響の遅れ、および経済と金融の動向を考慮する」との前回会合までの表現を踏襲した。

ただ、パウエル FRB 議長が FOMC 後の会見で「将来の利上げについてはデータを重視したアプローチを とる」「9 月利上げはデータ次第」「今後も会議ごとに決定を下していく」と発言すると、米金融引き締め 長期化観測が後退し米金利が低下。全般ドル売りが優勢となり、一時 139.93 円と日通し安値を更新した。 ユーロドルは 7 営業日ぶりに反発。終値は 1.1086 ドルと前営業日 NY 終値(1.1055 ドル)と比べて 0.0031 ドル程度のユーロ高水準だった。NY 時間に入るとしばらくはもみ合いの展開が続いていたが、パウエル FRB 議長が会見で次回会合での金利据え置きの可能性に言及すると、米金利の低下とともにドル売りが優 勢となった。4 時過ぎには一時 1.1107 ドルと日通し高値を更新した。

なお、市場では FOMC の結果について「FRB は追加利上げの可能性を残した。フォワードガイダンスに 変更はなかった」との見方があった一方、「FRB の今回の利上げサイクルは終了したようにみえる」「FRB による利上げは打ち止めになる可能性が高い」との声が聞かれた。

ユーロ円は 3 日続落。終値は 155.48 円と前営業日 NY 終値(155.78 円)と比べて 30 銭程度のユーロ安 水準。欧州株相場の下落を背景にリスク回避的な円買い・ユーロ売りが先行すると、21 時前に一時 155.15 円と日通し安値を更新した。ただ、売り一巡後は徐々に買い戻しが進み、155.71 円付近まで下げ渋った。 安く始まった米国株が底堅く推移したことも相場を下支えした。

NY ダウは 13 日続伸し、昨年 2 月以来約 1 年 5 カ月ぶりの高値を更新した。13 連騰は 36 年半ぶり。

【本日の東京為替見通し】ドル円、動きづらい展開か 本日から明日の日銀会合を見据えて

本日の東京外国為替市場のドル円は、本日から明日にかけて開催される日銀金融政策決定会合の結果待 ちで、動きづらい展開が予想される。

ドル円は昨日、FOMC で金融引き締め継続にも関わらず一時 139.93 円まで売られた。市場は日銀会合で の大規模金融緩和の継続を予想しながら、140 円台で待機することになる。 FOMC では全会一致で第 11 次利上げ(+0.25%)が決定され、FF 金利誘導目標が 5.25-50%まで引き上 げられた。パウエル FRB 議長は「データ次第で 9 月利上げがある可能性」に言及しつつも「利上げの可能 性も、利上げなしの可能性もある」と述べたことで、米国債利回りが低下。為替相場では、ドル全面安の 展開となっている。

今回の日銀会合では現状維持が予想されている。見通しの背景には、今月 18 日の植田日銀総裁の発言 「持続的、安定的な 2%のインフレ達成にはまだ距離がある」や 21 日の記者レク記事「日銀、金融政策 維持の公算 YCC 変動幅据え置きの可能性、YCC 副作用に対応の緊急性乏しい」などがある。

FRB が予想通りに利上げを決定した後、日銀が予想通りに現状維持を決定するのならば、ドル円は上昇 トレンドを続けるはずだ。しかし現状は、21 日の記者レク記事を受けた高値 141.96 円からパウエル FRB 議長発言を受けた安値 139.93 円まで下落しており、21 日の安値 139.75 円に迫っている。 市場は、FOMC 声明やパウエル議長の発言の中に、利上げサイクルの終了の可能性を見出した模様だ。 日銀決定会合や植田総裁の発言に対しても、同様の穿った見立ての可能性があることで、予断を許さない 状況が続くのかもしれない。

昨年 9 月を振り返ると、21 日に FOMC で 0.75%の利上げが決定され FF 金利誘導目標が 3.00-25%に引 き上げられ、ドル円は 144.70 円まで上昇した。22 日の日銀会合で大規模金融緩和策の継続が決定され、 15 時半からの会見で、黒田日銀総裁(当時)が「当面金利を引き上げることはない」と述べたことで、 145.90 円まで続伸した。そして、17 時半過ぎに、本邦通貨当局による過去最大規模のドル売り・円買い 介入が断行されている。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:50 ◇ 対外対内証券売買契約等の状況（週次・報告機関ベース）

○日銀金融政策決定会合（1 日目）

＜海外＞

○10:30 ◇ 4－6 月期豪輸入物価指数（予想：前期比▲0.8％）

○15:00 ◇ 8 月独消費者信頼感指数（Gfk 調査、予想：▲24.7）

○18:30 ◇ 6 月南アフリカ卸売物価指数（PPI、予想：前月比 0.5％／前年比 6.0％）

○21:00 ◇ 6 月メキシコ失業率（季節調整前、予想：3.00％）

○21:00 ◇ 6 月メキシコ貿易収支（予想：11.50 億ドルの赤字）

○21:15 ☆ 欧州中央銀行（ECB）定例理事会、終了後政策金利発表（予想：4.25％に引き上げ）

○21:30 ☆ 4－6 月期米国内総生産（GDP）速報値（予想：前期比年率 1.8％）

◎ 4－6 月期米個人消費（速報値、予想：前期比年率 1.3％）

◎ 4－6 月期米コア PCE（速報値、予想：前期比年率 4.0％）

○21:30 ◎ 6 月米耐久財受注額（予想：前月比 1.0％／輸送用機器を除く前月比横ばい）

○21:30 ◎ 前週分の米新規失業保険申請件数／失業保険継続受給者数（予想：23.5 万件／175.0 万人）

○21:30 ◇ 6 月米卸売在庫（予想：前月比▲0.1％）

○21:45 ☆ ラガルド ECB 総裁、定例記者会見

○23:00 ◎ 6 月米住宅販売保留指数（仮契約住宅販売指数、予想：前月比▲0.5％／前年比▲15.9％）

○28 日 02:00 ◎ 米財務省、7 年債入札

※「予想」は特に記載のない限り市場予想平均を表す。▲はマイナス。

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

27 日 03:02 米連邦公開市場委員会（FOMC）声明

「最近の指標は、経済活動が引き続き緩やかなペース で拡大していることを示している」

「雇用の伸びはここ数カ月間堅調で、失業率は低いまま だ」

「インフレ率は引き続き高止まりしている」

「米国の金融システムは健全で強固だ」

「家計や企業の信用状況の引き締まりが経済活動、雇 用、インフレの重しになる可能性がある」

「これらの影響の程度は引き続き不透明だ。委員会は引 き続き、インフレのリスクに大いに注視している」

「委員会は雇用最大化と長期的な 2％のインフレ率の達 成を目指す」

「これらの目標を支援するため、委員会はフェデラルファ ンド（FF）金利の目標誘導レンジを 5.25－5.50％に引き 上げることを決定した」

「委員会は追加情報と金融政策への影響を引き続き評 価する」

「徐々にインフレ率を 2％に戻すために適切とみられる 追加的な金融政策の引き締めの程度を決めるに当たり、 委員会は金融政策の度重なる引き締め、金融政策が経 済活動とインフレ率に及ぼす影響の遅れ、および経済と 金融の動向を考慮する」

「さらに、以前発表された計画で説明されている通り、委 員会は保有する米国債およびエージェンシーローン担 保証券の削減を続ける」

「委員会は、インフレ率を 2％の目標に戻すことに強く取 り組む」

「金融政策の適切な姿勢を評価するに当たり、委員会は 今後もたらされる経済見通しに関する情報の意味を引 き続き監視する」

「もしも委員会の目標の達成を妨げる可能性があるリス クが生じた場合、委員会は金融政策の姿勢を適切に調 整する準備がある」

「委員会の評価は、労働市場の状況、インフレ圧力、イ ンフレ期待、金融と世界の動向を含む幅広い情報を考 慮する」

「今回の金融政策決定は全会一致」

27 日 03:35 パウエル米連邦準備理事会（FRB）議長

「住宅セクターは回復したが、2022 年の水準を大幅に下 回る」

「経済活動は緩やかなペースで拡大」

「将来の利上げについてはデータを重視したアプローチ をとる」

「引き締めの完全な効果はまだ感じられない」

「FOMC はインフレ率 2％の達成に強くコミット」

「一部のセクターでは引き締めの影響が見られる」

「長期的なインフレ期待は依然としてしっかりと安定して いる」

「高インフレは重大な困難をもたらす」

「インフレ率 2％達成のプロセスには長い道のりがある」

「名目賃金の伸びは若干緩和の兆しがある」

「1 会合おきに利上げするとの決定はない」

「データが正当化するなら 9 月の利上げはあり得る」

「9 月利上げの可能性も、利上げなしの可能性もある」

「FOMC は累積的な引き締めを行うが、遅れは考慮され る」

「今後も会議ごとに決定を下していく」

「インフレ抑制はトレンドを下回る成長を意味する可能性 が高い」

「6 月の消費者物価指数の減速は歓迎だが、それは 1 カ 月だけ」

「ヘッドラインのインフレがこれほど下がったことは良い こと」

「スタンスがより制限的になるにつれ、リスクが増大す る」

「FOMC はコアインフレ率の低下を望んでいるが、依然と して高水準にある」

「コアインフレは依然としてかなり高い」

「当面の間、金利を高水準に維持する必要」

「FOMC は今年中に利下げしないだろう」

「FOMC は賃金インフレをターゲットにしていない」

「幾人かのFOMCメンバーは来年の利下げを予想すると 発言」

「FRB スタッフはもはやリセッションを予測していない」

「2025 年頃まで 2％のインフレ目標の達成はないだろう」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】