デイリーレポート 2023年7月28日

July 28, 2023

【前日の為替概況】ドル円 141.32 円から 138.77 円まで急落、YCC 修正議論の報道

27 日のニューヨーク外国為替市場でドル円は 4 日続落。終値は 139.48 円と前営業日 NY 終値（140.24円）と比べて 76 銭程度のドル安水準だった。4－6 月期米国内総生産（GDP）速報値や前週分の米新規失業保険申請件数、6 月米耐久財受注額、6 月米住宅販売保留指数など、この日発表の米経済指標が軒並み予想を上回ったことが分かると、米景気の底堅さを意識したドル買いが先行。米 10 年債利回りが 4.02％台まで上昇したことも相場の支援材料となり、24 時前に一時 141.32 円と日通し高値を更新した。

ただ、日経新聞電子版が「日銀は 28 日まで開く金融政策決定会合で長短金利操作（イールドカーブ・コントロール、YCC)の修正案を議論」「長期金利の操作の上限は 0.5％のまま据え置くものの、市場動向に応じて 0.5％を一定程度超えることも容認する案が浮上」と報じると一転下落した。日本の長期金利がYCC の上限となっている 0.5％より上昇し、日米の金利差が縮小するとの観測から円買い・ドル売りが進んだ。アジア時間の安値 139.38 円を下抜けて一時 138.77 円まで値を下げた。

なお、ナイト・セッションの日経平均先物は 3 万 3220 円の本日高値から 810 円急落し 3 万 2410 円を付ける場面があった。

ユーロドルは反落。終値は 1.0979 ドルと前営業日 NY 終値（1.1086 ドル）と比べて 0.0107 ドル程度のユーロ安水準だった。欧州中央銀行（ECB）はこの日の定例理事会で、市場予想通り 0.25％の利上げを決めたと発表。声明では「金利はインフレ率を 2％の中期目標に適時に戻すために必要な限り、十分に制限的な水準に設定されることになる」と表明し、「金利を十分に景気抑制的な水準にすることを確実にする」とした前回と異なり、次回会合での追加利上げを示唆しなかった。また、ラガルド ECB 総裁は理事会後の会見で、9 月以降の金融政策方針について「金利据え置きもあり得る」と述べ、データ次第の姿勢を強調。ECB の明確な利上げ継続方針が示されなかったことから、全般ユーロ売りが優勢となった。

さらに、良好な米経済指標が相次いだことで米金利が上昇すると、ドルを買う動きも強まり一時 1.0966ドルと 10 日以来の安値を付けた。

ユーロ円は大幅に 4 日続落。終値は 153.12 円と前営業日 NY 終値（155.48 円）と比べて 2 円 36 銭程度のユーロ安水準。ECB の利上げ継続観測が後退する中、全般ユーロ売りが先行。日本時間 28 日 2 時に「日銀が YCC 修正議論」と報じられると円買いが活発化し、一時 152.19 円と 6 月 15 日以来の安値を更新した。

【本日の東京為替見通し】日銀による YCC 修正の有無を確認後、植田日銀総裁の会見に要注目

本日の東京外国為替市場では、まず日銀金融政策決定会合でのイールドカーブコントロール（YCC）修正の有無を確認。その後は、15 時 30 分から予定されている植田日銀総裁の会見に注目する展開となる。

日経新聞電子版が昨晩、「日銀は 28 日に開く金融政策決定会合で YCC の修正案を議論する」「長期金利の操作の上限は 0.5％のまま据え置くものの、市場動向に応じて 0.5％を一定程度超えることも容認する案が浮上」と報じた。これにより、変則的ながらも YCC 上限が拡大される可能性が高まっている。

植田日銀総裁は 18 日に「持続的・安定的な 2％の物価目標までに距離があるとの認識に変化がなければ、粘り強く金融緩和を続ける姿勢も変わらない」と述べ、YCC の修正観測を後退させていた。

しかし、植田総裁の発言「認識に変化がなければ」を深読みすると以下の通りに解釈できる。 ・前提：物価安定の目標には、まだ距離があるとの「認識」がこれまであった ・現状認識：前提に変化がないとの「認識」で、YCC を続けてきている ・必要条件：前提が変わらない限り、YCC を続けるスタンスは変わらない この「認識に変化がなければ」という前提条件が変化している可能性は、以下の通りに列挙できる。 ・内閣府が、今年度の消費者物価指数の見通しを前年比+2.6%に大きく引き上げた。 ・7 月の「経済・物価情勢の展望（展望リポート）」で、物価見通しが現状の+1.8％から+2.5％へ引き上げられる可能性が報じられた。 ・6 月の消費者物価指数の前年比上昇率は+3.3%となり、15 カ月連続で目標の 2%を上回っている。 さらに、前提が変化していることへの言及は以下の通りに列挙できる。 ・7 日の内田日銀副総裁の発言「YCC は、いかにうまく金融緩和を継続するかという観点からバランスをとって判断していきたい」 ・13 日の早川元日銀理事の発言「YCC における長期金利の変動幅を拡大する政策修正を行う可能性がある」 ・6 月の日銀決定会合の「主な意見」での見解「早い段階で見直しを検討すべきだ」 ・24 日の神田財務官の発言「日本の物価・賃金の動向、最近のデータは予想より上振れしている」 ・25 日の IMF のレポート「日本銀行に対して現在の YCC 政策から脱却するよう提言」 15 時半からの植田日銀総裁の会見では、金融政策ではない長期金利の操作「YCC」許容変動幅拡大とフォワードガイダンスの説明に注目することになる。

【本日の重要指標】

※時刻表示は日本時間

＜国内＞

○08:30 ◎ 7 月東京都区部消費者物価指数（CPI、生鮮食料品除く総合予想：前年比 2.9％）

○未定 ☆ 日銀金融政策決定会合（終了後、決定内容発表、予想：当座預金金利▲0.10％で据え置き）

○未定 ◎ 経済・物価情勢の展望（7 月、基本的見解）

○15:30 ☆ 植田和男日銀総裁、定例記者会見

＜海外＞

○10:30 ◎ 4－6 月期豪卸売物価指数（PPI）

○10:30 ◎ 6 月豪小売売上高（予想：前月比横ばい）

○14:30 ◇ 6 月仏消費支出（予想：前月比 0.1％）

○14:30 ◎ 4－6 月期仏国内総生産（GDP）速報値（予想：前期比 0.1％）

○15:45 ◇ 7 月仏 CPI 速報値（予想：前月比 0.2％／前年比 4.3％）

○15:45 ◇ 6 月仏 PPI

○16:00 ◇ 6 月トルコ貿易収支（予想：54 億ドルの赤字）

○16:00 ◇ 7 月スイス KOF 景気先行指数（予想：90.5）

○17:00 ◎ シムカス・リトアニア中銀総裁、講演

○18:00 ◎ 7 月ユーロ圏経済信頼感指数（予想：95.0）

○18:00 ◎ 7 月ユーロ圏消費者信頼感指数（確定値、予想：▲15.1）

○21:00 ◎ 7 月独 CPI 速報値（予想：前月比 0.3％／前年比 6.2％）

○21:30 ☆ 5 月カナダ GDP（予想：前月比 0.3％／前年比 1.9％）

○21:30 ☆ 4－6 月期米雇用コスト指数（予想：前期比 1.1％）

○21:30 ◎ 6 月米個人消費支出（PCE、予想：前月比 0.4％）

◎ 6 月米個人所得（予想：前月比 0.5％）

☆ 6 月米 PCE デフレーター（予想：前年比 3.0％）

☆ 6 月米 PCE コアデフレーター（予想：前月比 0.2％／前年比 4.2％）

○23:00 ◎ 7 月米消費者態度指数（ミシガン大調べ、確報値、予想：72.6）

※重要度、高は☆、中は◎、低◇とする。

※指標などの発表予定・時刻は予告なく変更になる場合がありますので、ご了承ください。

【前日までの要人発言】

27 日 11:10 松野官房長官

「日銀には引き続き物価安定に向け適切な金融政策を行うことを期待」

27 日 16:49 エルカン・トルコ中銀総裁

「金融引き締めは為替の安定をサポート」

27 日 21:19 欧州中央銀行（ECB）声明

「基調的なインフレ率は全体として高水準」

「金利はインフレ率を 2％の中期目標に適時に戻すため に必要な限り、十分に制限的な水準に設定されることに なる」

「データ依存のアプローチを継続」

27 日 21:53 ラガルド欧州中央銀行（ECB）総裁

「短期的な景気見通しは悪化」

「サービス業の勢いは減速し、製造業も弱い外需によっ て抑制されている」

「基本的なインフレ率は全体として高水準を維持」

「経済とインフレの見通しは極めて不透明」

「いくつかの長期インフレ指標は上昇しており、注意深く 監視する必要がある」

「今回の決定は全会一致だった」

「声明の文言の変更は無作為でも無関係でもない」

「9 月以降の決定についてはオープンな姿勢で臨む」

「バランスシートの縮小については議論していない」

「9 月に何を決定するかは確定していない」

※時間は日本時間

【日足一目均衡表分析】