日本央行升息至1.25%。 創31年來新高。

日本央行在9月17至18日的貨幣政策會議上，將政策利率（無擔保隔夜拆款利率的誘導目標）調升0.25%，至1.25%左右。表決結果為贊成7・反對2。新利率自9月24日起適用，補充準備金制度的付息利率為1.25%，基準放款利率為1.5%。1.25%是1995年以來、約31年來的高點。

距6月的升息（0.75→1.0%）僅3個月便再度升息，如此短的間隔是泡沫時期以來首見。日本央行在聲明中指出，基調性的物價上漲率正接近2%，而金融環境仍屬寬鬆，並明確寫下「將繼續調升政策利率」。植田總裁在記者會上表示「政策所處的階段已經改變」，並稱對今後的節奏「並未預設特定的間隔」，同時表示連續升息或0.5%的大幅升息，視物價情況也無法排除。

日本央行的政策利率長期處於−0.1%的負值區間。轉捩點是2024年3月解除負利率。同年7月升至0.25%，2025年1月升至0.5%，2025年12月升至0.75%，2026年6月升至1.0%，一階一階往上爬，歷經7月的維持不變後，9月來到1.25%。達到1995年以來的水準。

相對於其他國家正處於「下山」的階段，日本則是「才剛開始登山」。即便如此，1.25%相較於美國(3.875%)或英國(3.75%)仍屬相當低的水準。這樣的巨大利差，長期以來一直是日圓貶值的主因。不過1.25%首度超過日本央行3月所提出的中性利率推估區間（名目1.1〜2.5%）的下限，可說是具有里程碑意義的一步。

8月的核心CPI（扣除生鮮食品）年增+1.7%（7月為+1.8%），已連續8個月停留在1%區間，仍低於2%的目標。日本央行之所以仍然升息，是因為看的不是實際數據，而是未來的物價。7月的展望報告認為，物價將於2026財年下半年「明顯高於2%」。

日本央行在聲明中說明，企業間交易的價格上漲正傳導至消費者物價，加上薪資調漲的價格轉嫁持續，核心CPI正緩步上升。並指中長期預期通膨率也在上升，基調性的通膨率正接近2%。背後因素除了油價上漲與日圓貶值，還有AI相關需求帶動半導體等漲價。正因為警戒物價向上偏離2%的風險，才促成這次的升息。

日本央行不只在利率上，也同步推進減少長期大量買入的日本公債（JGB）的正常化。減額計畫為2027年4月以後固定在每月2兆日圓左右，在顧及長期利率急升的同時，以市場穩定為優先推進。

日本央行將逐季分階段減少買入金額，於2027年1至3月縮減至每月2兆日圓左右後，之後便停止減額。一邊升息，一邊避免公債市場劇烈波動——如何在不驚嚇市場的前提下審慎推進這項「雙線並進的正常化」，正是日本央行的課題。

貨幣政策由每年召開8次的貨幣政策會議，以9位政策委員的多數決決定。組成為總裁1人・副總裁2人・審議委員6人。這次9人全員出席，以贊成7・反對2決定升息。投下反對票的2人，皆主張維持利率不變。

投下贊成票的是植田總裁、冰見野與內田兩位副總裁，以及高田、田村、小枝、增等審議委員。反對的是淺田・佐藤兩位委員，兩人的立場皆為「現在應該維持利率不變」。另一方面，高田與田村兩位委員則是針對物價展望的措辭，以「基調性物價已經達成目標」為由投下反對票，委員會呈現從鴿派與鷹派兩側同時分歧的狀態。

會議每年8次。其中1・4・7・10月的會議會公布呈現經濟與物價預估的「展望報告」，市場格外關注。本次會議結束後，下次為10月29至30日（公布展望報告）。

市場最大的關注點在於下次升息會在何時。由於植田總裁一方面稱「並未預設特定的間隔」，一方面又不排除連續升息，因此10月會議再次升息也被視為選項之一。下一份展望報告預定於10月29至30日的會議公布。在此之前的物價、薪資與匯率動向將左右判斷。

日本央行的利率，會大幅左右美元兌日圓匯率。日本利率上升、與美國的利差縮小，原本應帶來日圓升值方向的力量。不過這次植田總裁就進一步升息的節奏表示「並未預設特定的間隔」，被解讀為偏鴿派，日圓因而漲勢有限。日美之間的利差依然龐大。