歐洲央行維持利率不變。 觀察戰爭的影響。
在7月23日的理事會上，歐洲央行維持3項主要利率不變（存款2.25%）。這是繼6月約3年來首度升息後的暫歇，擺出觀察伊朗戰爭對歐元區經濟影響的姿態。HICP（消費者物價）在6月放緩至2.8%。我們用圖表為您解讀。
6月升息後的暫歇（存款2.25%）
升息暫歇 — 觀察戰爭的影響
6月剛踏出約3年來首度升息的歐洲央行，在7月23日的理事會上將3項主要利率全數維持不變（存款機制2.25%）。並未走向連續升息，而是暫時暫歇。這是為了觀察伊朗戰爭對歐元區經濟與通膨的影響而「爭取時間」的維持不變。
物價的趨緩成為助力。6月的HICP（消費者物價）年增+2.8%，自5月的+3.2%放緩。能源價格的漲幅也開始緩和。拉加德主席一如既往地強調，今後的決定將「逐次會議依數據判斷，不對特定利率路徑做出承諾」。在物價上行與成長下行並存的不確定性中，展現審慎觀望的姿態。
從負利率到4%的高峰，再到反轉
歐洲央行長期維持負利率（−0.50%），但面對疫情後的通膨，自2022年7月起快速升息。存款利率在2023年9月達到4.00%的高峰。其後以8次降息降至2.00%，並於6月以約3年來首度升息反轉至2.25%。這次7月則將其維持不變。
短短一年多便從負利率攀升至4%以上，其後緩緩下降的利率，在6月再度轉向上行。歐洲央行將2.00%視為「不讓景氣過熱也不使其降溫的中立水準」，因物價再加速而向其上方邁出一步。7月的維持不變，顯示已進入在該水準暫時停下腳步、觀察情勢的階段。
物價放緩至2.8% — 但仍高於目標
6月的HICP（調和消費者物價）年增+2.8%，自5月的+3.2%放緩。主因是能源價格漲幅緩和至+8.7%。不過，反映薪資的服務物價仍達+3.2%，依然偏高，物價仍高於2%的目標。這正是歐洲央行維持不變、觀望情勢的背景。
物價正朝目標一點一點下降，但服務的僵固性依然存在。歐洲央行員工預測（6月時點）顯示，物價漲幅將在2026年降至3.0%、2027年2.3%、2028年2.0%。9月的會議所公布的新預測，將成為判斷重啟降息或追加升息的下一個線索。
歐洲央行有「3個政策利率」
相較於日、美央行主要調整1個利率，歐洲央行擁有3個主要利率。其中，銀行把資金存放於歐洲央行時的「存款機制利率（2.25%）」，是目前實質上的政策利率（引導市場利率的基準）。
邊際貸款機制（2.65%）是銀行向歐洲央行隔夜借款時的上限利率，主要再融資操作利率（2.40%）則居於中間。6月調升0.25%的這3個利率，7月維持不變。三者構築出市場利率的「天花板、中間、地板」的走廊（corridor）。
誰來決定？ — 管理委員會的「21票」
貨幣政策由約每6週舉行一次的管理委員會決定。出席的有27人——歐洲央行總部的執行理事6人，以及採用歐元的21國央行總裁。不過投票權僅限21票，總裁每月輪番投票（2026年1月保加利亞加入，成為21國）。
總裁的輪番會依經濟規模給予權重。德國、法國、義大利、西班牙、荷蘭這前5大國分得4票，其餘16國分得11票，各自每月輪流分擔。全員都參與討論，多數決定以接近全體一致的形式（共識）達成。
2026年 管理委員會行事曆
貨幣政策的理事會每年舉行8次，約每6週一次。其中3、6、9、12月的會議會公布歐洲央行員工對經濟、物價的預測（projection），市場格外關注。最近一次是7月23日。下次是9月10日（公布預測）。
決定於中歐時間14時15分發布，14時45分起召開總裁記者會。9月10日的會議將公布新的員工經濟預測。若物價進一步趨緩，重啟降息的討論可能啟動；反之，若戰爭導致能源再度升溫，追加升息的討論也可能浮上檯面。
對匯市・市場的影響、術語小辭典
歐元是僅次於美元的全球第2大貨幣。歐洲央行的利率大幅左右歐元匯率。這次維持不變幾乎已被市場消化，歐元兌美元的反應有限。對日本而言，歐元區利率較高，歐元走強、日圓走貶的格局延續。