Fed連續第5次維持利率。 但有3票反對、主張「升息」。
7月29日，Fed將政策利率維持在3.50〜3.75%（連續第5次）。不過票決結果為9比3。投下反對票的3名地區聯儲主席，皆主張升息0.25%。相較6月的全票一致(12–0)，這次要求升息的鷹派一口氣增加。以下用圖表為你解讀。
3名反對者皆主張升息
維持利率，但3人反對、主張「升息」
Fed在7月29日的FOMC會議上，將政策利率（聯邦基金利率）目標區間維持在3.50〜3.75%。這是自1月以來連續第5次維持利率。不過這次票決結果為9比3。投下反對票的克里夫蘭聯儲Hammack、明尼阿波利斯聯儲Kashkari、達拉斯聯儲Logan這3位主席，皆主張升息0.25%。
僅僅一個半月前的6月會議還是全票一致(12–0)。到了7月卻演變成3人為主張升息而投下反對票的局面。聲明在沃許主席之下維持簡短，仍表明「通膨相對於2%目標仍居高不下」「必將實現物價穩定（will deliver price stability）」，維持緊縮姿態。對中東情勢與能源導致物價上行的警戒，在委員會內部化為升息壓力而浮上檯面。
從5.375%的高峰，沿緩降坡停下腳步
面對疫情後的通膨，Fed自2022年起以破紀錄的速度升息。聯邦基金利率在2023年7月觸及5.25〜5.50%（中位數5.375%，22年來最高）的高峰。其後自2024年9月轉為降息，2025年12月的降息使利率降至3.50〜3.75%。但眼下因通膨再度升溫而停止降息，持續橫盤。
短短一年半內，利率從近乎零飆升至逾5%，其後一路下降至3.625%，如今停下了腳步。最後一次降息是在2025年12月。此後正是「維持較高水準、且維持更久（higher for longer）」的走勢。市場原先預期的2026年降息，被迫延後。
為何無法降息 — 物價再度加速
原因在於通膨走回頭路。5月的CPI（消費者物價）年增+4.2%，跳升至2023年4月以來的高點。背後是關稅推升物價與中東情勢牽動的能源上漲雙重壓力。Fed最重視的核心PCE也達+3.3%，與2%目標大幅偏離。
另一方面，勞動市場以失業率4.3%保持穩健。物價高但景氣不差——這樣的組合讓Fed判斷「沒有急於降息的理由」。能源價格年增+23.5%急漲，能否平息將是今後最大的關鍵。
6月的「點」，反映在7月的反對票上
在每年4次的會議上，會公布以點標示FOMC各委員利率預測的點陣圖與經濟預測摘要（SEP）。7月會議並未公布SEP，但最近6月的點很重要。當時年內降息的預測已消失，18人中有9人預期年內升息（其中6人預期2次），大幅轉向鷹派。
6月點陣圖所顯示的升息方向，在7月化為3張升息反對票的具體行動表現出來。下次更新點陣圖是在9月會議。若物價持續居高不下，9月的SEP有可能以中位數呈現升息，實際踏出升息一步的可能性也將升高。
由誰決定？ — FOMC的「12票」
貨幣政策由每年召開8次的FOMC（聯邦公開市場委員會）決定。擁有投票權的是12人——華盛頓的理事7人、紐約聯儲主席（常任），以及其餘11家地區聯儲主席中輪值的4人。決議採多數決，近年反對票（dissent）愈發引人注目。
回顧票決的變化，可見4月8比4 → 6月12比0（全票一致）→ 7月9比3大幅擺盪。6月一度團結，7月卻有3人為主張升息而反對。在維持利率的背後，「應加快升息」的聲音在委員會內部日益增強。投下反對票的Hammack、Kashkari、Logan這3位主席，皆為今年擁有投票權的成員。
2026年 FOMC行事曆
FOMC每年召開8次，其中3、6、9、12月的會議會公布經濟預測（SEP）與點陣圖。本次會議結束後，下次是9月15〜16日（公布SEP）。
決議於美東時間下午2點發布，30分鐘後召開主席記者會。下次9月會議將公布新的SEP（點陣圖）。若物價持續居高不下，中位數是否會呈現升息、進而實際踏出升息一步，將是最大焦點。反對票的增加，有可能成為其起跑的號角。
對匯率、市場的影響，與術語小解說
美元是全球的基準貨幣。Fed的利率牽動全世界的貨幣、債券與股市。若美國利率維持高檔，美元走強、日圓走貶的格局易於延續，成為美元兌日圓匯率的重要背景。綜觀美日歐的利率差，便能看見全球貨幣政策的「錯位」。