Lehman Brothers Incident（雷曼兄弟事件）

1. 雷曼兄弟事件是什麼？

雷曼兄弟事件指的是2008年9月15日，美國第四大投資銀行——雷曼兄弟（Lehman Brothers）正式申請破產保護，負債總額超過6,000億美元，成為美國歷史上規模最大的破產案。

這起事件直接引爆全球金融危機，導致股市大跌、信貸市場凍結，金融體系幾乎崩潰。它被視為2008年金融海嘯的關鍵轉折點。

2. 雷曼兄弟的發展歷史

雷曼兄弟成立於1850年，創辦人是德國移民亨利·雷曼，最初只是一家位於美國南方阿拉巴馬州的小型棉花貿易公司。隨著另外兩位兄弟的加入，雷曼家族逐步把公司規模做大，從單純的商品買賣，轉向提供金融服務，特別是為南方棉花農提供融資。

南北戰爭之後，雷曼兄弟搬到了紐約，進一步進軍金融市場，開始承銷鐵路、公用事業等大型企業的股票和債券。到了20世紀，雷曼已經成為華爾街知名的投資銀行。

雷曼兄弟並非沒有經歷過危機。1929年美國經濟大蕭條時，雷曼受到衝擊但並未倒閉。1984年，雷曼因經營困難被美國運通收購，暫時失去獨立地位。直到1994年，雷曼再度從美國運通分拆上市，重新回到獨立投資銀行的行列。

進入2000年後，雷曼兄弟快速擴張，特別是在房地產與結構性金融產品領域投入大量資金。當時的雷曼是全球第四大投資銀行，規模僅次於高盛、摩根士丹利和美林證券，並且在全球房地產證券化市場佔有極高份額。

雷曼兄弟的成功一度被認為是「九命貓」般的傳奇，歷經百年仍屹立不搖，但在次貸泡沫破裂後，這個傳奇最終無法延續。

3. 雷曼兄弟事件的發生原因

原因1. 大量參與次級房貸市場

2000年代，美國房價飆升，信貸標準寬鬆，次級房貸（Subprime Mortgage）迅速成長。雷曼兄弟積極投入次貸相關業務，自己發放房貸，也大量購買次貸機構的債權，並把這些房貸打包成MBS（房貸抵押證券）和CDO（債務擔保證券）賣給全球投資者。

表面上，這些產品分散風險，實際上這些資產高度依賴美國房價持續上漲。一旦房價下跌，這些資產的價值就會迅速崩潰。

原因2. 高槓桿經營結構

雷曼兄弟的槓桿比率非常高，資產與淨資本比例最高曾達到30倍以上。這代表公司只要虧損3%到4%，就會陷入技術性破產。雷曼在短期資金市場高度依賴回購協議（repo），資金來源極不穩定，一旦信心動搖，資金很快就會被抽走。

原因3. 對流動性風險嚴重低估

雷曼持有大量難以迅速變現的資產，當危機爆發，市場不願意接手這些金融產品，公司根本來不及變賣資產換取現金，短期資金立刻枯竭。

原因4. 錯誤判斷政府態度

雷曼曾經希望像貝爾斯登和AIG一樣獲得美國政府的援助，但美國財政部與聯邦儲備局最終選擇不救，讓雷曼兄弟破產，導致市場完全崩潰。事後許多學者認為，雷曼過度依賴「政府不會讓我們倒」的心理，嚴重誤判了局勢。

原因5. 市場信心全面喪失

2008年，雷曼接連被信用評級機構下調評級，投資人開始恐慌，大量客戶撤資、交易對手拒絕合作，雷曼的資金鏈瞬間斷裂，公司陷入無法自救的境地。

4. 雷曼兄弟事件的影響

影響1. 全球金融市場大震盪

雷曼兄弟破產後，美國股市立即重挫，道瓊斯指數單日下跌超過500點，隨後全球股市全面暴跌。銀行、保險、投資機構之間的信任瞬間瓦解，資金鏈條崩潰，金融體系幾乎陷入癱瘓。

來源：Trading View圖表

影響2. 信貸市場全面凍結

銀行之間停止互相放款，企業難以取得短期融資，全球信貸市場迅速凍結。許多原本運作良好的企業，因為「借不到錢」而陷入現金流危機，導致連鎖倒閉。

影響3. 企業與個人資產大幅縮水

雷曼事件引發的金融危機，使股市、房市和商品市場全面下跌，投資者資產大幅縮水。退休基金、保險公司、個人財富都受到嚴重衝擊，消費信心全面崩潰。

影響4. 全球經濟陷入衰退

雷曼破產的連鎖效應迅速波及全球，歐美、日本、中國等主要經濟體紛紛出現增長放緩，失業率飆升。這場金融危機最終成為2008-2009年全球經濟大衰退的主因。

影響5. 金融機構大重組

雷曼事件後，美林證券迅速被美國銀行收購，AIG獲得政府緊急救助，高盛與摩根士丹利轉型為商業銀行，華爾街的格局徹底改變。

5. 雷曼兄弟事件的後續改革

改革1. 美國政府大規模救市

雷曼破產後，美國政府迅速推出「不良資產救助計劃」（TARP），投入約7000億美元，直接購買銀行有毒資產或注資救援，避免整個金融系統全面崩盤。

改革2. 聯準會實施超低利率政策

美國聯邦儲備局開始將利率降至接近零的歷史低點，並啟動量化寬鬆（QE）政策，大量購買國債與抵押貸款支持證券，以增加市場資金流動性。

改革3. 通過《多德-弗蘭克法案》

2010年，美國正式通過《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法》，這是自大蕭條以來最嚴格的金融監管法案。 主要內容包括：

• 限制金融機構槓桿比例。
• 強化銀行資本要求。
• 設立金融穩定監管委員會。
• 賦予政府更明確的處置破產金融機構的權力。

改革4. 市場對「大而不能倒」重新認識

雷曼事件證明「大而不能倒」的公司並非絕對安全，市場開始更審慎評估大型金融機構的風險，政府也開始設計所謂的「有序清算機制」，避免未來再次出現突然崩潰的局面。

改革5. 金融機構強化風險控管

雷曼事件後，全球金融機構開始重視流動性風險、信用風險、資本結構，並逐步減少對複雜衍生性金融商品的依賴。槓桿比率也全面下降，財務結構趨於保守。

6. 結論與啟示

雷曼兄弟事件不僅是一家投資銀行的破產，更是一場全球金融體系的崩潰警鐘。這起事件暴露了高槓桿、過度複雜的金融產品、信貸標準鬆散，以及市場過度依賴政府救援等多重結構性問題。

這場危機提醒我們：

雷曼兄弟的倒下成為歷史的轉捩點，促成全球金融體系的深度改革，也讓人們重新反思金融市場的規則與責任。