TIBOR（东京银行同业拆借利率）
TIBOR（东京银行同业拆借利率，Tokyo Interbank Offered Rate）是反映日本银行间市场利率的重要指标，广泛应用于金融商品与企业贷款利率的设定。
本文将详细介绍 TIBOR 的定义、功能、计算与发布方式，并探讨其与其他利率指标的差异，帮助您全面理解这一关键金融工具。
1. TIBOR 是什么？
TIBOR 是由日本银行协会（Japanese Bankers Association, JBA）每日发布的参考利率，反映东京银行间市场（interbank market）的资金借贷成本。
它是日本短期金融市场的重要指标，与日本央行的政策利率（如无担保隔夜拆款利率）高度相关。
自 1995 年 11 月起，日本银行协会开始计算并公布日圆 TIBOR，随后于 1998 年 3 月推出欧元日圆（Euroyen）TIBOR，旨在促进日本短期金融市场的发展与透明化。
2. TIBOR 的种类与功能
TIBOR 分为两种类型，在金融领域中扮演着重要角色，主要影响企业贷款、金融商品定价以及市场资金状况。以下是其分类与功能介绍。
2.1. TIBOR 的种类
日圆 TIBOR
日圆 TIBOR 反映的是日本国内无担保拆款市场（Call Market） 的实际利率，主要衡量银行间短期资金拆借的成本。
其计息基础为 ACT/365（实际天数/365），即一年按 365 天计算利息。由于该利率与日本央行（BOJ）政策利率关联性强，因此常被视为国内资金成本的核心指标，影响企业贷款与金融市场运作。
欧元日圆 TIBOR
欧元日圆 TIBOR 代表的是日本离岸市场（Offshore Market） 的银行间拆款利率，即日本境外银行间以日圆进行交易的市场利率。
其计息基础为 ACT/360（实际天数/360），与日圆 TIBOR 的计算方式不同。离岸市场的特点是不受日本国内金融监管的直接影响，因此其利率波动可能与国内市场有所不同。
2.2. TIBOR 的功能
企业贷款利率基准
TIBOR 是许多银行企业贷款的基准利率，通常以 TIBOR + 固定利差（Spread） 来计算贷款利率。例如，当 TIBOR 为 1% 而银行的贷款利差为 0.5% 时，企业贷款利率即为 1.5%。
当日本央行调整货币政策时，TIBOR 会随之波动，导致企业融资成本的变化。例如，当政策利率上升时，TIBOR 也会上扬，使企业贷款成本增加，可能影响企业的投资决策。
金融商品定价
TIBOR 也是金融市场中重要的参考利率，被广泛应用于多种金融工具，例如：
- TIBOR 利率互换（TIBOR Swap）：一种固定利率与 TIBOR 浮动利率之间的交换交易，主要用于对冲利率风险，让企业或投资者能够降低市场利率波动带来的不确定性。
- 债券与票据定价：许多短期债券、商业票据（CP）或其他固定收益产品，会参考 TIBOR 作为计价基准，以调整发行时的利率水平。
反映市场资金状况
TIBOR 的变动直接反映银行间市场的资金供需状况。当市场资金充裕时，银行间拆借的需求较低，TIBOR 会下降；反之，当市场资金紧张时，TIBOR 会上升，显示资金成本提高。
这使 TIBOR 成为观察金融市场流动性与风险情绪的重要指标，特别是在经济动荡或金融危机时，TIBOR 可能快速上升，显示银行之间的借贷意愿下降，市场资金趋于紧缩。
3. TIBOR 的计算与发布方式
3.1. 计算方法
TIBOR 由 全银协 TIBOR 运营机构（JBA TIBOR Administration, JBATA） 负责计算，流程如下：
①参考银行提交利率
由 15 家经公开招募选定的参考银行（reference banks）于每日上午 11:00（日本标准时间，JST）提交当日拆款利率。
②剔除极值
将最高与最低的 2 个利率剔除。
③平均计算
对剩余利率取简单平均值，即为当日 TIBOR。
TIBOR 涵盖多种期限，包括 1 周、1 个月、3 个月、6 个月与 12 个月。
3.2. 发布方式
时间：每日营业日下午 1:00（JST）前由授权资讯提供者发布。
管道：透过彭博（Bloomberg）、路透社（Reuters）等平台公开，并于全银协 TIBOR 官网更新（通常于下午 4:30 后）。
备用机制：若因系统故障或市场异常无法正常计算，将依据「TIBOR 应急计画」发布前一交易日的利率。
资料来源：全银协 TIBOR 运营机构官网（www.jbatibor.or.jp）。
4. TIBOR 的变动趋势
日本圆 TIBOR 依据不同期限可分为 1周期、1个月期、3个月期、6个月期、12个月期，其中 1个月期 TIBOR 是市场关注的重要指标。
自 2016 年至 2024 年初，1个月期 TIBOR 一直维持在 0.1% 以下，显示日本市场长期处于低利率环境。然而，自 2024 年起，该利率开始显著上升，反映市场资金成本变化与货币政策调整的影响。
※数据来源：全银协 TIBOR 运营机构官网
同时，日本的政策利率（无担保隔夜拆款目标利率） 也展现相似的趋势。 2024 年初之前，TIBOR 与政策利率均处于稳定状态，而 2024 年起双双上升，显示两者具有较强的联动性。这意味着 TIBOR 不仅受市场供需影响，也受到日本央行（BOJ）货币政策变动的直接影响。
从趋势上来看，2024 年后 TIBOR 的上升可能代表市场对利率环境的重新定价，企业贷款与金融市场资金成本的变化将值得进一步关注。
5. TIBOR 常见问答
Q1：TIBOR 在哪里可以查询？
可于全银协 TIBOR 运营机构官网（www.jbatibor.or.jp）查看最新数据与历史纪录。
Q2：TIBOR 与 LIBOR 有何不同？
| 指标名称 | 覆盖范围 | 状态/停止时间 | 管理机构 |
|---|---|---|---|
| LIBOR | 伦敦市场，涵盖美元、欧元、日圆等多币种 | 2021年12月31日停止大部分期限 | 英国金融行为监管局（FCA） |
| TIBOR | 东京市场，专注日圆（欧元日圆TIBOR于2024年12月终止） | 持续运作（日元TIBOR） | 日本银行协会（JBA，全银协） |
| 核心差异 | 地理范围（国际vs.日本国内）、货币专属性（多币种vs.单一货币） | 停止时间不同（LIBOR全面退场，TIBOR部分保留） | 监管主体不同（英国vs.日本） |
Q3：TIBOR 会变成负利率吗？
会。 2018 年起，1 周物 TIBOR 曾多次跌至负值，反映市场资金过剩与低利率环境。 2024 年政策利率上调后，负利率情况已减少。
Q4：欧元日圆 TIBOR 为何停用？
因离岸市场交易量下降与国际基准利率改革影响，全银协决定于 2024 年 12 月 31 日终止欧元日圆 TIBOR，转向更具代表性的替代指标。
6. 总结
TIBOR（东京银行同业拆借利率）是反映日本银行间市场资金成本的关键指标，分为日圆 TIBOR 与已停用的欧元日圆 TIBOR。
它在企业贷款利率设定与金融商品定价中扮演重要角色，并与日本央行政策利率高度连动。
由全银协 TIBOR 运营机构每日计算与发布，TIBOR 提供 1 周至 12 个月的多种期限参考利率。
随着 2024 年日本货币政策转向，TIBOR 上涨趋势明显，投资者可透过官网或其他财经平台密切追踪其动态，以掌握市场脉动。
