Limit Down（跌停）

跌停（Limit Down）是股價在單一交易日內下跌到交易所規定的價格下限，當天不能再以更低的價格成交的狀態；這個價格叫跌停價，市場也常把跌到跌停價的股票叫跌停板。台股一般股票與 A 股主板多數股票的跌幅限制是 10%，但各市場的制度並不相同，港股、新加坡與美股沒有固定的單日跌停價。

跌停對持股者的意義和漲停相反：大量委託集中在漲跌停價時，漲停是買方排隊，跌停是賣方排隊。跌停鎖死後，想退出的持股者可能因為買單不足而長時間無法成交，帳面虧損要帶到下一個交易日。這也是跌停比漲停更需要事前準備的原因。

本文說明跌停的定義、跌停價的計算方式、跌停時的掛單與成交規則、各市場的制度差異、跌停的常見原因與連續跌停的處理、遇到跌停時的做法，以及常見問題。

1. 跌停（Limit Down）是什麼？跌停板、鎖跌停與打開跌停

跌停（Limit Down）是股價在單一交易日內下跌到交易所規定的價格下限，當天不能再以更低的價格成交的狀態。這個價格叫跌停價，市場也常把跌到跌停價的股票叫跌停板。反方向的上限叫漲停，兩者合稱漲跌幅限制。

交易所設定漲跌幅限制，是為了限制單一交易日內的價格波動幅度，讓市場有時間消化重大資訊。它限制的是價格，沒有限制交易：跌停時仍然可以掛單和成交，只是成交價不會低於跌停價。賣壓不會因為跌停而消失，沒有成交的賣單可能延續到下一個交易日。

跌停有幾個常聽到的說法。

• 鎖跌停、鎖死：跌停價上堆滿賣單、幾乎沒有買單，股價停在跌停價不動。

• 一字跌停：開盤就在跌停價、盤中一直鎖住，開盤價、最高價、最低價與收盤價都在跌停價，K 棒只剩一條橫線。

• 打開跌停：跌停價上的賣單被新增的買單消化完，成交價重新高於跌停價。打開之後可能重新封住，也可能反彈。

• 連續跌停：連續多個交易日收在跌停價，常見於重大個股利空、流動性快速惡化，或市場大範圍恐慌性下跌時。

跌停只說明當天在這個價位的賣壓遠大於買盤。它可能來自公司本身的問題，也可能只是大盤重挫時的連帶反應，第 5 節會說明常見原因。

2. 跌停價怎麼算？公式、升降單位與台股範例

採百分比漲跌幅限制的市場，可以先用下面的公式理解理論跌停價，再依各交易所的升降單位與計算規則調整。

理論跌停價＝基準價格 ×（1－跌幅限制）

基準價格通常是前一日收盤價，除權息、新上市等情況另有規定。

以 10% 的市場為例，昨天收 50 元的股票，今天的理論跌停價是 45 元。

實際的跌停價還要對齊交易所的升降單位（最小跳動價位），調整後的價格不能超過跌幅下限。以台股為例，台灣證券交易所的說明是：基準價格 40.60 元，乘以 0.9 是 36.54 元。

這個價位區間的升降單位是 0.05 元，36.54 不是 0.05 的整數倍，跌停價向上取到 36.55 元；漲停價則是 44.66 元向下取到 44.65 元。

台股的升降單位依股價分六級。

股價區間（元）	升降單位（元）
未滿 10	0.01
10 到未滿 50	0.05
50 到未滿 100	0.1
100 到未滿 500	0.5
500 到未滿 1,000	1
1,000 以上	5

A 股的公式相同：漲跌幅限制價格＝前收盤價 ×（1 ± 漲跌幅限制比例），除權息日以除權息參考價替代前收盤價。

連續跌停時，每天以前一天的收盤價（也就是前一天的跌停價）為基準再算一次，所以跌幅是複利式累積：100 元的股票連續三天跌停 10%，是 100 × 0.9 × 0.9 × 0.9 ＝ 72.9 元，累計跌幅 27.1%，而非 30%。

以上計算適用於一般有漲跌幅限制的交易日。有幾種情況沒有漲跌幅限制：台股初次上市的股票（含創新板）上市後前五個交易日不設漲跌幅，國外成分股 ETF 也沒有漲跌幅限制。

A 股新股上市前五個交易日不設漲跌幅，這類股票盤中相對開盤價漲跌達 30% 與 60% 時，交易所會臨時停牌 10 分鐘。

3. 跌停可以賣嗎？掛單、排隊與成交規則

跌停時可以下單，問題是賣單能不能成交。跌停價上通常堆著大量賣單，買單很少，成交要等有人願意在跌停價買進。

• 成交順序：盤中逐筆交易採價格優先、時間優先。大量賣單都掛在跌停價時，同價位的掛單依委託時間排序，越早掛的越前面；開盤與收盤的集合競價則依集合競價的規則決定成交。

• 鎖死時賣不掉：如果跌停價上累積大量賣單、買單又很少，排在後面的委託可能整天無法成交，沒賣出的部位要繼續承受下一個交易日的價格風險。

• 買方通常容易成交：跌停價上仍有足夠的賣單時，想在跌停價買進的人通常很快成交。這也是為什麼有人專門在跌停板「接刀」，接刀的風險在第 6 節說明。

• 打開跌停：買單持續進場、把跌停價上的賣單消化完，成交價會高於跌停價。打開之後可能重新封住，也可能反彈，這是觀察賣壓是否耗盡的時點。

• 尾盤：多數市場用集合競價決定收盤價。以台股為例，13:25 到 13:30 暫停撮合，只接受委託並揭示模擬成交資訊，13:30 一次撮合決定收盤價。鎖在跌停價的股票，尾盤新增或撤銷的大量委託仍可能改變收盤結果。

跌停鎖死時，即使很早掛出賣單，也不代表一定能成交，能否成交取決於前方的委託量與後續進場的買單。賣不掉就只能等打開跌停或下一個交易日，這也是為什麼風險管理要在跌停之前完成，第 6 節會說明。

情境	賣方	買方
鎖死	排隊等買單，當天多半賣不掉	有足夠賣單時通常容易成交
打開跌停	可在跌停價之上賣出，但成交價仍低	要判斷是反彈還是反轉
收盤集合競價	大量委託可能改變收盤價	同上

4. 各市場的跌停制度比較

漲跌幅限制是亞洲部分股市的設計，各地做法差別很大。港股、新加坡與美股沒有固定的單日跌停價，改用價格帶、冷靜期或暫停交易來處理異常波動。這些機制都不等於固定跌停價：觸發後價格仍可在規定範圍內成交，機制解除後也可以繼續往下，美股的市場熔斷則只在下跌時觸發。

• 台股：一般股票與創新板股票 10%，初次上市前五個交易日不設限制，國外成分股 ETF 不設限制。

• A 股：主板一般股票 10%；自 2026 年 7 月 6 日起，滬深主板風險警示股票的限制也由 5% 調整為 10%。創業板與科創板 20%，北京證券交易所 30%；新股上市前五個交易日不設限制。

• 日股：東京證券交易所依基準價格分區間設定固定金額的「制限値幅」，例如基準價格未滿 1,000 日圓的股票上下 150 日圓、未滿 5,000 日圓的上下 700 日圓。連續兩個營業日符合鎖跌停且低成交量的條件時，翌日起放寬該方向的幅度。

• 韓股：2015 年 6 月起漲跌幅限制為基準價格的上下 30%。

• 港股：沒有漲跌幅限制，用市場波動調節機制（VCM）：恒生綜合大型股、中型股、小型股成分股的潛在成交價相對 5 分鐘前的最後成交價偏離達 10%、15%、20% 時，進入 5 分鐘冷靜期，期間只能在固定價格帶內成交。

• 新加坡：沒有漲跌幅限制，用熔斷機制：潛在成交價相對參考價（至少 5 分鐘前的最後成交價）偏離超過 10% 時觸發，進入 5 分鐘冷靜期，期間只能在參考價上下 10% 內成交。

• 馬來西亞：有靜態與動態兩層限制：股價 1 令吉以上的股票，單日相對參考價的靜態限制為上下 30%，相對最後成交價的動態限制為上下 8%。

• 美股個股：沒有固定的單日跌停價，採「漲停跌停限制」（Limit Up-Limit Down，LULD）價格帶，以前 5 分鐘的成交價計算參考價。股價高於 3 美元時，標普 500、羅素 1000 成分股等第一類股票通常是上下 5%，其他股票 10%，低價股另有較寬的價格帶。

• LULD 暫停交易：價格進入價格帶邊緣的限制狀態後 15 秒內沒有恢復，交易所會暫停交易，通常為 5 分鐘，之後重新開盤。

• 美股整體市場：另有熔斷機制：標普 500 指數較前一日收盤下跌 7% 與 13% 時，若在美東時間下午 3 點 25 分之前觸發，各暫停交易 15 分鐘，之後觸發不再暫停；下跌 20% 時不論時間，當天剩餘時段停止交易。

• 期貨：芝商所（CME）的美股指數期貨在美國主要交易時段之外設有上下 7% 的價格限制；美國交易時段採 7%、13%、20% 的分級下跌限制，與現貨市場的熔斷機制協調，觸及限制後的處理方式依時段而不同。

市場	單日跌幅限制	特色
台股	10%	新上市前五日與國外成分股 ETF 無限制
A 股	主板 10%，創業板、科創板 20%，北交所 30%	新股前五日無限制，盤中漲跌 30%、60% 臨時停牌 10 分鐘
日股	依股價區間的固定金額	連續兩日符合鎖跌停且低成交量的條件，翌日放寬
韓股	30%	2015 年 6 月起實施
港股	無	VCM：相對 5 分鐘前成交價偏離 10%、15%、20%，5 分鐘冷靜期
新加坡	無	熔斷：相對參考價偏離超過 10%，5 分鐘冷靜期
馬來西亞	靜態 30%、動態 8%	兩層限制並行
美股	無	LULD 依類別與價格設動態價格帶，限制狀態 15 秒未恢復暫停約 5 分鐘；標普 500 跌 7%、13% 在美東 15:25 前觸發各暫停 15 分鐘，跌 20% 當天收市
美股指數期貨	非美國時段上下 7%	美國時段 7%、13%、20% 分級下跌限制，與現貨熔斷協調

5. 股票為什麼會跌停？常見原因與連續跌停

跌停代表當天願意在下限價賣出的人遠多於願意買進的人。常見的原因有三類。

• 個股利空：財報或財測大幅低於預期、重大訂單流失、財務或治理出問題、遭到監管處分。這類跌停通常伴隨市場對公司的重新定價。

• 題材退潮：先前靠題材連續漲停的股票，資金撤出時常以連續跌停收場。漲得越急、籌碼越集中，跌停時的賣壓越難消化。

• 系統性下跌：大盤重挫或市場恐慌時，很多股票一起跌停，與公司本身無關。這類跌停的走勢主要跟著市場情緒。

連續跌停是流動性最差的狀態。每天的跌停價以前一天的跌停價為基準再算，跌幅複利累積；賣單每天在新的跌停價重新排隊，打開之前幾乎沒有人成交得了。

判斷跌停之後的走勢，可以看三件事：跌停的原因是個股還是大盤、跌停價上的賣單是否在減少、打開跌停時的成交量。賣單減少、打開時成交量放大，表示交易轉趨活躍，還要看價格能不能站回跌停價之上；賣單越排越多，表示還有人在等著出。

原因	特徵	之後的觀察重點
個股利空	市場重新定價，法人賣出	消息的影響是否持續、公司有沒有進一步公告
題材退潮	先前連續漲停，籌碼集中	跌停價上的賣單是否持續累積
系統性下跌	多檔股票同日跌停	大盤、波動與市場情緒是否穩定

6. 遇到跌停怎麼辦？持股者的做法與交易注意事項

跌停最大的問題是「想賣賣不掉」，所以風險管理要在進場前完成，已經持有的部位則依原因與自己的持有邏輯處理。

• 事先設定失效位置與停損：進場前就定義這筆交易的失效位置，再依失效位置與進場價的距離設停損。停損能降低等到鎖跌停才開始處理的風險，但股票因重大消息直接跳空或開盤就跌停時，仍可能無法按預設的停損價成交。

• 用部位大小限制極端行情的曝險：一般有 10% 漲跌幅限制的交易日，單日最多跌 10%，但連續跌停會複利累積，新上市等情況也沒有限制。做倉位管理時，要把連續幾天賣不掉的情況一起算進去。

• 已經鎖死時：先確認跌停的原因、自己的持有邏輯與可承受的損失。個股利空要評估市場是否正在重新定價，系統性下跌通常隨大盤回穩而打開。決定退出的人，依市場規則掛出賣單等待成交；選擇續抱的人，也要重新評估基本面與後續的流動性風險。

• 使用融資的部位：維持率跌破門檻時會被要求補繳保證金，補不出來就會被券商強制賣出，而在鎖死的跌停板上，強制賣出的單子同樣要排隊。融資部位的大小要比現股更保守。

• 接刀的風險：在跌停價買進通常容易成交，但風險是隔天可能繼續跌停，買進的部位也會遇到賣不掉的問題。想交易跌停後的反彈，可以把跌停打開、價格站回跌停價之上、成交量的變化當作觀察條件，再依自己的策略決定是否進場；跌幅已經很大並不代表價格便宜。

交易美股與指數 CFD 時的對應機制

交易美股或指數 CFD 時，遇到的機制和亞洲股市的跌停不同，但同樣會影響報價與成交。

• 美股 CFD：標的股票因 LULD 暫停交易時，相關 CFD 的報價與成交也可能受影響；恢復交易後標的價格快速重新定價，停損可能出現滑點。實際處理方式以交易平台與產品規格為準。

• 指數 CFD：相關期貨或現貨市場受到下跌限制、暫停交易或熔斷影響時，CFD 的流動性、點差與報價也可能受影響。持倉時要預留足夠的保證金，把跳價與滑價算進波動風險，避免被強制平倉。

• 可以做空：CFD 一般可以直接建立空頭部位，不需要像現股放空那樣先借券；實際可交易的品種、交易時間與成交條件以平台規格為準。空頭部位在暫停恢復後的向上跳空同樣會造成虧損，風險管理的思路和多單相同。

想知道美股 CFD 今天哪些品種跌幅最大，可以用漲跌幅排行榜的股票篩選。排行榜依當日漲跌幅排序，跌幅最大的股票是否觸發過 LULD 暫停，可以再到個股的行情頁確認。

開啟漲跌幅排行榜 美股投資教學

7. 跌停常見問題 FAQ

Q1：跌停鎖死還可以賣嗎？

可以掛單，但不一定賣得掉。跌停價上的賣單依委託時間排隊，只有在有人買進時才輪到前面的賣單成交。跌停價累積大量賣單而買單很少時，即使已經掛出賣單，也可能整天無法成交，只能等打開跌停或下一個交易日再處理。

Q2：連續跌停會跌多少？

每天以前一天的跌停價為基準再算 10%，所以是複利式累積：連續兩天 1－0.9²＝19%，三天 1－0.9³＝27.1%，五天 1－0.9⁵≈41%。連續跌停期間賣單每天重新排隊，流動性最差，這也是部位不能太大的原因。

Q3：跌停可以買嗎？

可以，但成交容易和值得買是兩件事。跌停可能是重新定價的開始，也可能只是短期恐慌。想交易反彈，至少要先確認跌停的原因、價格是否重新站回跌停價之上，以及自己的失效條件與停損位置。

Q4：美股有跌停嗎？

美股個股沒有固定的單日跌停價，用 LULD 動態價格帶：價格進入限制狀態、15 秒內沒有恢復就暫停交易約 5 分鐘。整體市場用熔斷機制：標普 500 指數較前一日收盤下跌 7%、13% 時各暫停 15 分鐘（美東下午 3 點 25 分後不再暫停），下跌 20% 當天停止交易。

Q5：跌停打開是什麼意思？

跌停價上的賣單被新增的買單消化完，成交價重新高於跌停價，市場叫打開跌停，也有人說開板。打開之後可能重新封住跌停，也可能反彈，要看打開時的成交量與後續買盤。

8. 總結

跌停是股價跌到交易所規定的單日價格下限後、當天不能再以更低價格成交的狀態，但不代表停止交易。理論跌停價是基準價格乘上（1－跌幅限制），實際價格再對齊升降單位；台股 10%，A 股依板塊 10% 到 30%，日股用固定金額，港股、新加坡與美股沒有固定跌停價。

跌停時仍可掛單，賣單要排隊，買單在有足夠賣單時通常容易成交。跌停的原因分個股利空、題材退潮與系統性下跌三類，連續跌停時跌幅複利累積、流動性最差。風險管理要在進場前完成：先定義失效位置與停損，部位大小要把連續跌停算進去；停損不保證按預設價格成交。

交易美股或指數 CFD 時，對應的機制是 LULD 暫停、期貨下跌限制與市場熔斷，暫停期間報價與成交可能受影響，恢復後可能跳價，保證金要預留波動空間。

---

延伸閱讀

• Liquidation（爆倉）
• Liquidity（流動性）
• 跳空缺口是什麼？4大類型的識別方法與市場解讀
• 市場情緒（Market Sentiment）是什麼？如何影響外匯與 CFD 行情
• 止損怎麼設？5大止損方法比較與選擇技巧

---

主要來源（按類別）

• 交易所規則：臺灣證券交易所 — 集中市場交易制度介紹（漲跌幅度 10%、升降單位、初次上市前五日無漲跌幅、收盤集合競價）、營業細則第 62 條、臺灣創新板交易制度；上海證券交易所、深圳證券交易所 — 交易規則（2026 年修訂，2026 年 7 月 6 日施行）；北京證券交易所 — 交易規則；日本交易所集團（JPX）— 漲跌幅限制（制限値幅）、漲跌幅擴大機制；韓國交易所 — 2015 年 6 月漲跌幅擴大至 30%；香港交易所 — 市場波動調節機制（VCM）；新加坡交易所 — 規則手冊 8.14 熔斷機制；馬來西亞證券監督委員會與馬來西亞交易所 — 靜態與動態價格限制
• 美國市場機制：LULD Plan（luldplan.com）— 價格帶、限制狀態與暫停交易；紐約證券交易所 — 市場熔斷機制（7%、13%、20%）；芝商所（CME Group）— 價格限制說明
• 市場工具：Titan FX 研究所 — 漲跌幅排行榜（股票篩選）