Bretton Woods System（布雷頓森林體系）

現代外匯市場怎麼來的？為什麼美元是全球主導貨幣？這一切要從1944年的布雷頓森林會議說起。本篇文章將帶你快速了解這段影響深遠的貨幣制度歷史。

1. 什麼是布雷頓森林體系？

布雷頓森林體系（Bretton Woods System）是二戰結束前夕，由44個盟國在1944年於美國新罕布什爾州的布雷頓森林（Bretton Woods）會議中共同建立的一套國際貨幣制度。

這場會議的主要目的是重建戰後世界經濟秩序，避免再次出現1930年代全球性的經濟大蕭條與貨幣戰爭。

這個體系的核心精神在於建立一個穩定但又可調整的匯率制度，以利國際貿易與投資。

具體來說，各國同意將本國貨幣與美元掛鉤，並且將美元與黃金掛鉤，形成一個以美元為中心的固定匯率體系。

為了支撐這套制度，同時也成立了兩個重要的國際機構：國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行（World Bank）。

布雷頓森林體系奠定了戰後國際金融秩序的基礎，也開啟了美元作為全球主要儲備貨幣的時代。

對於今日的交易者而言，了解這段歷史有助於掌握全球貨幣體系的演變邏輯，也有助於理解為何美元在外匯市場中長期佔據主導地位。

2. 金本位與美元掛鉤制度

布雷頓森林體系的運作核心是美元與黃金掛鉤、其他貨幣與美元掛鉤。

當時，美國承諾以每盎司35美元的價格向其他央行兌換黃金，這意味著美元具有直接的黃金兌換價值，等於延續了某種形式的金本位制度。

而其他國家則將本國貨幣的匯率固定在美元之上，允許在一定幅度內上下波動。

例如，英鎊可能與美元掛鉤在固定匯率水準上，當超出區間時，由各國央行出手干預，以維持穩定。

這種體系的設計初衷是提供一個穩定的匯率環境，讓各國可以放心地從事國際貿易與資本流通。

然而，它也將全球金融體系的穩定性寄託在美國經濟與財政紀律之上。

隨著時間推移，這樣的安排開始出現壓力，尤其當美國出現財政赤字與黃金儲備不足時，整個體系便開始動搖。

對現代交易者來說，這段歷史背景有助於理解「美元為何等同於全球儲備貨幣」、「黃金與美元的歷史關係」，以及「央行為何會介入外匯市場」等問題。

這些知識能在解讀央行政策與貨幣走勢時提供更深一層的判斷依據。

3. 布雷頓森林體系的運作方式

在布雷頓森林體系下，各國貨幣對美元的匯率被固定在一個官方價位，但允許上下浮動不超過±1%。

若匯率波動超出這個範圍，央行就必須進場干預，以穩定匯價。

例如，當日圓升值超過限制範圍，日本央行會在市場上買入美元、賣出日圓，維持匯率穩定。

為了支援這套穩定但非僵化的系統，布雷頓森林會議同時成立了國際貨幣基金組織（IMF）。其主要角色包括：

• 提供資金協助：當成員國面臨短期的國際收支問題時，IMF可提供臨時貸款協助其穩定匯率。
• 監督匯率制度：IMF定期審查成員國的經濟與貨幣政策，避免貨幣操縱與競爭性貶值。
• 協調改革：若某國的經濟結構發生長期不平衡，也可向 IMF 申請調整官方匯率。

這樣的設計在理論上可以平衡穩定與彈性。然而實際運作中，由於美元成為唯一與黃金掛鉤的貨幣，美國的經濟與財政狀況變得極具影響力。

其他國家無法決定美元政策，只能被動跟隨，這也為日後體系的崩潰埋下伏筆。

4. 體系瓦解的原因

布雷頓森林體系在1950年代與1960年代初期確實促進了全球經濟復甦與貿易成長，但到了1960年代後期，體系開始出現結構性問題，主要原因包括：

美國出現經常帳赤字與黃金流失

作為體系的核心，美國需維持充足的黃金儲備，以保證其他央行可將持有的美元兌換為黃金。

但從1960年代起，美國為了支付越戰開支與國內社會福利計畫，財政赤字不斷擴大，國際間流通的美元數量遠遠超過美國實際持有的黃金。

這引發了市場的不安，許多國家開始選擇將美元兌回黃金，使得美國黃金儲備快速下降。市場對美元信心逐漸動搖。

尼克森宣布「美元與黃金脫鉤」

最終在1971年，美國總統尼克森宣布暫停美元兌換黃金，這項措施被稱為 「尼克森衝擊」（Nixon Shock） 。

這不只是暫停，而是實質上 終結了布雷頓森林體系的根基——美元的黃金掛鉤 。

隨後，各國陸續放棄固定匯率，轉向浮動匯率制度。

1973年，布雷頓森林體系正式瓦解，全球進入自由浮動的外匯時代。

5. 布雷頓森林體系對現代外匯市場的影響

布雷頓森林體系的瓦解，標誌著全球貨幣制度從「固定匯率」走向「浮動匯率」的轉折點，也正式開啟了我們今日所熟知的外匯市場（Forex Market）。

從固定匯率走向市場主導的浮動制度

在固定匯率制度中，央行的角色是控制匯率、維持穩定，市場參與者較少，投機空間有限。

但進入浮動匯率時代後，匯率變動開始由市場供需決定。美元、日圓、歐元等貨幣不再有官方兌價，而是根據利率、經濟數據、地緣政治等因素自由波動。

這樣的轉變直接催生了外匯交易的需求與可能性，交易者開始根據技術分析與基本面預測匯率走勢，外匯市場逐漸發展成為全球最大、最具流動性的金融市場。

增加央行政策的市場影響力

在浮動匯率制度下，各國央行的利率決策、貨幣政策與公開市場操作對匯率產生更即時的影響。

例如，美國聯準會（Fed）的升息訊號常常推動美元走強；相反，若歐洲央行（ECB）釋出寬鬆訊號，歐元往往會走弱。

對交易者而言，這表示宏觀經濟解讀能力變得比以往更重要。這也解釋了為什麼現代外匯交易者需要密切關注經濟數據、公佈時間與央行會議等事件。

6. 總結：從布雷頓森林到今日的外匯市場

布雷頓森林體系雖已成歷史，但它奠定了今天外匯市場的基礎。了解這段過去，有助於我們看懂現今匯率制度與美元地位的由來，對交易判斷也更有深度。