Fed（聯準會）
美國的中央銀行體系──聯邦儲備系統（Federal Reserve System, FED），常在新聞中以「美聯儲」或「聯準會」出現。
然而，FED、FRB、FOMC 這些名詞常讓人混淆：到底誰負責制定政策？誰在執行？誰在投票？
本篇文章將完整梳理 FED 的架構、職能與決策流程，並說明其如何透過利率與資產負債表操作影響全球金融市場，幫助讀者快速掌握「美國央行」的真實樣貌。
1. 美國中央銀行快速認識：FED／FRB 的關係
聯邦儲備系統（Federal Reserve System， FED）是美國的中央銀行體系。
其核心機構為 聯邦儲備理事會（Federal Reserve Board，FRB），負責制定貨幣政策，並監督全美 12 家聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）。
同時，FRB 與地區總裁組成的 FOMC（聯邦公開市場委員會），則是實際決策政策走向的最高機構。
為何稱「系統」而非單一央行
美國的設計理念是分權制衡。FED 並非單一中央銀行，而是由華盛頓的 FRB 與全美各地的 12 家聯邦儲備銀行組成。
- 華盛頓的 FRB：負責制定全國層級政策；
- 12 家地區聯邦儲備銀行：負責地方金融穩定與政策執行。
這樣的「系統」設計既能確保全國政策的一致性，又能維持地方金融的靈活性，避免權力過度集中。
FED 的雙重任務（Dual Mandate）
美國法律賦予 FED 明確的兩大目標：
- 最大就業：確保經濟增長能夠持續創造就業機會。
- 物價穩定：控制通膨率，維持購買力與經濟可持續性。
在此基礎上，FED 透過：
- 利率調整（如加息、降息），
- 資產負債表管理（QE 量化寬鬆／QT 量化緊縮），
- 前瞻指引（Forward Guidance），
來實現經濟成長與物價穩定之間的平衡。
2. 聯邦儲備系統的架構：FRB 與 12 家聯邦儲備銀行
聯邦儲備系統的架構呈現「中央決策 + 地區執行」的雙層設計。FRB 負責政策與監管，12 家聯邦儲備銀行則承擔地區金融運作與市場操作。
FRB（聯邦儲備理事會）
FRB（Federal Reserve Board，聯邦儲備理事會）是美國聯邦儲備系統（the Fed）的核心決策機構，負責制定貨幣政策並監督全國金融體系。
- 成員組成：7 名理事（含主席 1 人、副主席 2 人）。理事任期 14 年，主席與副主席任期 4 年。
- 任命方式：由美國總統提名，參議院同意後任命。
- 主要職責：制定與監督貨幣政策框架、銀行監管標準、支付清算制度，以及維護金融穩定。
12 家地區聯邦儲備銀行
12 家聯邦儲備銀行（Federal Reserve Banks）是 FED 的區域性執行機構，分布於全美各主要經濟區域，負責政策落地與地方金融穩定。
- 分布：設於全美 12 個地區（如紐約、芝加哥、舊金山），形式上為股份制法人。
- 功能：
- 管理轄區銀行的法定準備金；
- 提供支付與清算服務；
- 進行地方性經濟研究；
- 協助政策執行（如市場操作）。
- 參與 FOMC：各地區總裁可出席 FOMC 會議，其中紐約聯儲總裁為固定投票成員，其餘 4 席由其他 11 家地區銀行總裁輪流擔任。
權責分工
- FRB（華盛頓）：擬定政策目標與監管規範，是制度的中樞。
- 紐約聯儲：具體執行公開市場操作（如買賣美國國債、MBS），管理 SOMA（System Open Market Account） 投資組合，被視為政策落地的核心單位。
FRB 負責制定規則與戰略，12 家聯邦儲備銀行則扮演操作與研究的角色，形成既分權又協作的架構。
3. FOMC 是什麼：成員、投票與會議流程
FOMC（Federal Open Market Committee，聯邦公開市場委員會）是美國貨幣政策的最高決策機構，負責設定政策利率與公開市場操作的方向。
在各國金融體系中，FOMC 的角色可視為其他國家中央銀行決策機構的對應單位，例如：
| 國家/地區 | 中央銀行名稱 | 簡稱 |
|---|---|---|
| 美國 | 聯邦儲備理事會 | FRB |
| 臺灣 | 中華民國中央銀行 | - |
| 香港 | 香港金融管理局 | HKMA |
| 日本 | 日本銀行 | BOJ |
| 新加坡 | 新加坡金融管理局 | MAS |
組成與投票
- 有投票權 12 人：7 名 FRB 理事 + 5 名地區聯儲總裁（紐約總裁固定投票，其餘 4 席輪值）。
- 主席主持會議，以簡單多數決通過決議與政策聲明。
會議節奏
- 每年 8 次定期會議（通常為期 2 天）。
- 第 2 天公布政策聲明與點陣圖/經濟預測（SEP）（特定會期），並舉行記者會；會議紀要約三週後發布。
準確的時間表請參考FRB網站。
文件與輸出
延伸閲讀：深入瞭解FOMC是什麼？｜會議時間表與未來預測解析
4. FED 如何影響市場：政策工具與傳導機制
FED 在制定政策時，不會直接告訴市場「股市要漲」或「美元要跌」，而是透過一系列工具影響資金成本、流動性與市場預期，進而間接傳導到金融市場與實體經濟。
工具1：政策利率（聯邦基金利率）
- 核心地位：短期利率的錨定。
- 傳導路徑：影響銀行拆借成本 → 企業與家庭借貸利率 → 消費與投資。
- 市場反應：折現率變化快速反映在股票估值、債券價格與外匯匯率。
工具2：資產負債表操作（QE / QT）
工具3：前瞻指引與日常流動性管理
- 前瞻指引：透過公開聲明影響市場對未來利率的預期。
- 常備工具：如逆回購（ON RRP）、貼現窗，確保短端利率運行在政策區間內。
- 市場反應：穩定或引導市場情緒，避免利率大幅偏離政策目標。
這些政策工具構成了 FED 與市場的「橋樑」。下一章將更具體解析它們如何在不同市場領域發揮效果。
5. FED 對金融市場的影響：外匯、股市、債市與商品
雖然政策由 FRB（聯邦儲備理事會） 主導並經 FOMC 決議，但在金融市場語境中，通常以「FED」來概括整體政策立場。FED 的利率、QE/QT 與前瞻指引，會透過資金成本與市場預期，連鎖影響外匯、股市、債市與大宗商品。
外匯市場：美元強弱與資金流動
債券市場：殖利率曲線與信用利差
- 升息/轉鷹：殖利率走升、長債價格下跌，曲線趨平或倒掛。
- 降息/轉鴿：長端利率下行、久期資產受惠；信用利差常見收斂。
股票市場：估值中樞與板塊輪動
- 利率影響估值：升息壓低折現率，成長股承壓；降息則提升估值中樞。
- 資金配置變化：寬鬆時風險偏好上升，資金湧入高 Beta 板塊；緊縮時防禦型與金融板塊相對抗跌。
大宗商品：美元走勢與需求預期
四大市場影響速覽表
| 市場 | 偏鷹（升息/緊縮） | 偏鴿（降息/寬鬆） |
|---|---|---|
| 外匯 | 美元走強，資金回流美國 | 美元走弱，資金外流至高收益市場 |
| 債券 | 殖利率上升、長債價格下跌 | 長債價格上漲、信用利差收斂 |
| 股票 | 估值下壓，成長股承壓 | 估值中樞上移，成長股與高 Beta 板塊受益 |
| 大宗商品 | 美元強勢壓抑金油價 | 弱美元與需求復甦利多原物料 |
FED 政策立場不是單一市場的「利多」或「利空」，而是透過不同傳導路徑同時影響四大市場。真正決定價格走勢的，往往是 政策基調與市場預期之間的落差。
6. 常見問題（FAQ）
Q1: FED、FRB、聯邦儲備銀行、FOMC 有什麼不同？
| 名稱 | 中文常用名 | 一句話核心定位 | 關鍵特徵 |
|---|---|---|---|
| FED | 聯邦儲備系統 / 美聯儲 | 美國的中央銀行體系總稱 | 由 FRB + 12 家聯邦儲備銀行 + FOMC 組成 |
| FRB | 聯邦儲備理事會 / 聯準會 | 制定政策框架、監管銀行 | 位於華盛頓，由 7 名理事組成，主席（如鮑威爾）是市場焦點 |
| 聯邦儲備銀行 | 地區聯儲銀行 | 地方執行機構，負責支付、清算、研究 | 全美 12 家，紐約聯儲最重要，負責公開市場操作 |
| FOMC | 聯邦公開市場委員會 | 真正拍板利率與 QE/QT 的最高決策機構 | 12 人投票：7 名理事 + 5 名地區總裁（紐約固定，其餘輪值） |
小結比喻：
- FED 就像「整個公司」
- FRB 是「總部董事會」
- 12 家聯邦儲備銀行 是「分公司」
- FOMC 則是「最終拍板決策的董事會會議」
Q2: 「美聯儲」是什麼？和 FED/FRB 有什麼關係？
「美聯儲」是中國大陸常見的中文簡稱，全稱為美國聯邦儲備系統，即 FED（Federal Reserve System）。
在新聞或市場討論中，「美聯儲」通常泛指整個 FED，但有時也被誤用來專指 FRB（聯邦儲備理事會）。
閱讀時可依上下文判斷：
- 談到「加息、降息、QE/QT」等政策，多半指 FED/FOMC 的集體決策。
- 若特別提到「主席發言」，則是指 FRB 主席（如鮑威爾）。
另外，在台灣媒體語境中，常見的說法是「聯準會」，嚴格上更貼近 FRB，但實際上也經常直接用來泛指 FED。
Q3: 為什麼新聞有時把 FRB 當作「美國央行」？
因為 FRB 是 FED 的核心決策機構，對外代表性最強，且制定政策框架，因此常被泛稱為美國央行。
Q4: FED 的政策是由 FRB 還是 FOMC 決定？
FRB 負責制定框架與監督政策，但真正的利率與資產購買決策，是在 FOMC 投票中通過。
因此市場觀察 FED 立場時，會同時關注 FRB 主席、各理事與地區聯儲總裁的發言。
Q5: 如何追蹤 FED 的政策訊號？
- 文件：政策聲明、會議紀要、點陣圖/經濟預測（SEP）。
- 數據：核心通膨、就業/失業率、工資、金融條件指數。
- 官員發言：具投票權成員的立場最關鍵，尤其是偏鷹官員口風轉軟，常是早期轉向訊號。
7. 總結：理解 FED 的實務重點
FED 是一個分權架構的中央銀行體系，由 FRB 制定框架，12 家地區聯儲執行操作，FOMC 負責最終決策。
它透過利率調整、QE/QT 與前瞻指引，影響資金成本、流動性與市場預期。
對投資者而言，讀懂 FED 的文件、數據與官員口風，掌握政策立場與市場預期的落差，才是理解市場波動的關鍵。
