CFTC（美國商品期貨交易委員會）
CFTC（Commodity Futures Trading Commission，美國商品期貨交易委員會）是美國聯邦政府設立的獨立監管機構，負責監督國內期貨與期權市場的運作，並對相關交易所與業者具有審查與執法權力，確保市場公平透明。
本篇文章將帶您深入了解 CFTC 的歷史沿革、核心職責與組織架構，同時介紹其定期發布的重要市場數據——持倉報告（COT Report）。我們也將示範如何透過 Titan FX 提供的 CFTC 工具，快速查閱並解讀這些資訊，進一步應用於交易策略與市場判斷。
1. CFTC（美國商品期貨交易委員會）的歷史與角色
美國商品期貨交易委員會（CFTC）是 依據《商品交易法》（Commodity Exchange Act）所設立的聯邦獨立監管機構，專責監督期貨與衍生品市場的運作 。CFTC 成立於 1974 年，源自該年對《商品交易法》的重大修正，確立了其在期貨市場中所擁有的專屬監管權限。
在 CFTC 成立之前，美國期貨市場的監管工作由農業部轄下的商品交易監督局負責。然而，隨著交易商品逐漸從以農產品為主，擴展至工業原料與各類金融資產，加上 1970 年代初爆發多起未受監管的商品交易醜聞與商品價格劇烈波動，原有的監管體系面臨嚴重挑戰，亟需重建。
這場監管改革的核心，在於將監管機構從農業部移交至一個具有金融專業與市場敏感度的獨立行政機構。這樣的轉變不僅反映市場多元化的發展趨勢，也解決農業部在應對複雜金融商品與高頻交易環境中的知識與人力不足問題。
CFTC 的使命是保護市場參與者與公眾，免受期貨、期權與掉期交易中可能出現的詐欺行為、價格操縱、不當交易以及潛在系統性風險。同時，CFTC 致力於建立一個公平、透明、具競爭力且財務穩健的市場環境。
根據法律授權，CFTC 擁有以下主要職權：
- • 指定並監督期貨與期權交易所；
- • 註冊並管理期貨經紀商與相關業者；
- • 制定並執行 CFTC 規則；
- • 監控市場運作與持倉動向；
- • 調查違規行為並採取行政或法律制裁。
2. CFTC（美國商品期貨交易委員會）的組織結構與成員
美國商品期貨交易委員會（CFTC）是專責監督衍生性金融商品市場的聯邦獨立監管機構，其組織架構包括一個由 5 位委員組成的委員會（Commission）與14 個運營部門與辦公室，確保政策的制定與執行相互制衡、各司其職。
委員會由1 位主席與 4 位委員組成，每位委員皆由總統提名並經參議院同意後任命，任期為 5 年錯期制。為維持政治中立性，法規規定同一政黨在任委員不得超過三人。當主席職位出現空缺時，委員會將從現任委員中推選一人擔任代理主席（Acting Chairman）。
此外，CFTC 在全美設有三個主要辦事處，分別位於紐約（金融與能源衍生品監管）、芝加哥（農產品期貨重點地區）以及堪薩斯城（關注中西部商品交易），以就近掌握不同市場動態並提升監管效率。
現任委員與代理主席資訊（截至 2025 年5月）
截至 2025 年初，CFTC 委員會實際僅有 4 名在任委員，低於法定的 5 位名額。這是因為原主席 Rostin Behnam 任期屆滿後卸任，而新任委員尚未經總統提名或參議院完成確認程序，因此暫時出現空缺。
根據 CFTC 的運作規則，在缺乏正式主席的情況下，委員會可票選現任委員之一擔任代理主席（Acting Chairman）。目前由** Caroline D. Pham** 委員出任代理主席，她也是首位擔任此職的亞裔女性。
以下為現任委員簡介：
| 職位 | 姓名 | 任職起始時間 | 擔任代理主席起始 | 專長 / 背景 |
|---|---|---|---|---|
| 代理主席 | Caroline D. Pham | 2022 年 4 月 14 日 | 2025 年 1 月 | 資深金融監管，重視市場完整性與國際合作 |
| 委員 | Kristin N. Johnson | 2022 年 3 月 30 日 | - | 金融法、金融市場風險研究 |
| 委員 | Christy Goldsmith Romero | 2022 年 3 月 30 日 | - | 曾任 SIGTARP 首席顧問，具危機監管經驗 |
| 委員 | Summer K. Mersinger | 2022 年 3 月 30 日 | - | 監管政策、公共事務與行政管理 |
補充說明：
- CFTC 法定應有5位委員，惟截至目前尚缺一人。這種臨時空缺在美國獨立機構中並不罕見，通常與政治節奏、提名進度及參議院審查程序有關。
組織架構說明
CFTC 的行政組織運作可分為三大層級，層層分工、權責分明：
1. 主席辦公室（Office of the Chairman）
負責日常行政領導、政策協調與監督整體機構運作，是 CFTC 的最高行政中樞。
2. 執行領導團隊（Executive Leadership Team）
由主席、各部門主管與首席營運官組成，負責貫徹政策、執行監管與執法計畫，並協調跨部門合作。
3. 14 個部門與辦公室（Operating Divisions & Offices）
這些單位涵蓋從市場監督、執法調查、數據管理，到國際事務與消費者教育等多個面向。
其中，執法部門（DOE）、市場監督部門（DMO）、清算與風險部門（DCR） 以及 數據部門（DOD） 是與市場運作、合規與風險防控最密切相關的核心機構。
| 層級/部門 | 名稱 | 主要職責 |
|---|---|---|
| 委員會層級 | 主席辦公室 (Office of the Chairman) | 由主席及專屬團隊領導，負責日常管理、協調委員會業務及制定監管與執法議程。 |
| 委員會層級 | 執行領導團隊 (Executive Leadership Team) | 由各部門負責人、首席運營官及主席組成，執行行政、監管和執法議程。 |
| 運營部門與辦公室 | 清算與風險部門 (Clearing and Risk, DCR) | 監督衍生品清算組織（DCOs）、清算會員及掉期、期貨、期權清算風險。 |
| 運營部門與辦公室 | 執法部門 (Enforcement, DOE) | 調查並起訴《商品交易法》及規章違規行為，包括欺詐與市場操縱；內設舉報人辦公室。 |
| 運營部門與辦公室 | 市場監督部門 (Market Oversight, DMO) | 通過監督衍生品平台與掉期數據庫，促進市場透明與安全；審查新申請與合規性。 |
| 運營部門與辦公室 | 市場參與者部門 (Market Participants Division, MPD) | 監督衍生品市場中介，如商品池運營商、期貨佣金商及掉期交易商。 |
| 運營部門與辦公室 | 數據部門 (Division of Data, DOD) | 負責數據策略與治理，創建數據架構並支持監管目標數據分析。 |
| 運營部門與辦公室 | 行政部門 (Division of Administration, DA) | 管理內部事務，包括人力、財務、科技與安全資源，確保運營連續性。 |
| 運營部門與辦公室 | 首席經濟學家辦公室 (Office of the Chief Economist, OCE) | 提供經濟建議、政策研究及員工培訓，支撐新金融市場規章實施。 |
| 運營部門與辦公室 | 總法律顧問辦公室 (Office of the General Counsel, OGC) | 提供法律服務，代表委員會訴訟，起草規章，管理政策與執法案卷。 |
| 運營部門與辦公室 | 國際事務辦公室 (Office of International Affairs, OIA) | 處理國際監管議題，代表委員會參與國際組織，協調全球政策。 |
| 運營部門與辦公室 | 公共事務辦公室 (Office of Public Affairs, OPA) | 負責公共信息發布，進行外展，提升 CFTC 品牌公信力。 |
| 運營部門與辦公室 | 立法與政府間事務辦公室 (Office of Legislative and Intergovernmental Affairs, OLIA) | 支持國會事務，作為委員會與國會、聯邦機構的聯絡窗口。 |
| 運營部門與辦公室 | 技術創新辦公室 (Office of Technology Innovation, OTI) | 作為金融科技創新中心，支持監管創新與行業合作。 |
| 運營部門與辦公室 | 客戶教育與外展辦公室 (Office of Customer Education and Outreach, OCEO) | 開發教育計劃，幫助公眾識別與舉報商品交易欺詐。 |
| 運營部門與辦公室 | 監察長辦公室 (Office of the Inspector General, OIG) | 獨立單位，檢測浪費、欺詐，促進運營效率，每半年發布報告。 |
3. 什麼是 CFTC（美國商品期貨交易委員會）持倉報告？
CFTC 持倉報告是由美國商品期貨交易委員會（CFTC）彙整並每週發布的數據，反映美國各大期貨與期權交易所中主要市場參與者的持倉情況。這份報告被稱為 COT（Commitments of Traders，大額交易人持倉報告），是觀察市場情緒與機構布局的重要工具。
雖然報告本身看似僅是大量數字與文字的羅列，但其背後隱含的資訊對交易決策極具參考價值。透過解讀持倉報告，我們能夠洞察不同類型交易者的市場傾向與資金動向。
不過，原始的 COT 報告格式以純文字呈現，對於初學者來說閱讀與解析可能相對困難。此時，您可以參考 Titan FX 所提供的 CFTC 持倉分析工具， 以圖表形式快速查看不同資產的 多頭、空頭與淨部位變化趨勢與主要市場參與者的行為 ，讓數據解讀變得更加直觀易懂。下圖為黃金籌碼COT指數圖表：
接下來，我們將進一步說明這份報告中出現的主要市場參與者類型，協助你更深入了解其結構與意義。
持倉報告中的市場參與者
COT 報告將市場參與者依照其屬性與交易目的劃分為三大類：
1. 商業交易者（Commercial）
又稱「避險者」、「實需方」，指的是那些在實體業務中面臨價格風險的企業，例如需要原材料進行生產的製造商，或需對沖利率風險的銀行機構。對他們而言，期貨交易是降低成本波動、鎖定未來價格的一種風險管理工具。
2. 非商業交易者（Non-Commercial）
這類被稱為「大額投機者」，包含對沖基金、CTA（商品交易顧問）、CPO（商品池操作人）等金融機構。他們進入期貨市場的主要目的是利用價格波動獲取利潤，對價格走勢具有較強的方向性預期。
3. 無報告義務的交易者（Nonreportable）
即「小額投機者」，是指持倉規模未達申報標準的個人或小型機構，如自營交易者、小型基金、散戶投資人等。隨著市場電子化與低門檻交易工具的普及，這一類交易者在市場中的參與度逐年提升。
持倉報告涵蓋的資產類別
CFTC 持倉報告囊括了在美國期貨與期權交易所掛牌的各類資產，包括貴金屬、股指、貨幣、加密貨幣、能源、農產品、債券與其他金融指數。下表為常見的分類項目（含 Titan FX 對應工具連結）：
| 資產類別 | 涵蓋項目 |
|---|---|
| 貨幣 | 歐元、英鎊、日圓、澳元、紐幣、加元、南非蘭特、瑞士法郎、墨西哥披索 |
| 金屬 | 黃金、白銀、銅、鉑金、鈀金 |
| 股指 | 道瓊斯工業指數、標普500、納斯達克100、日經指數、迷你標普500、迷你納斯達克100 |
| 虛擬貨幣 | 比特幣、迷你比特幣、以太坊 |
| 能源 | 紐約原油(WTI)、天然氣 |
| 農產品 | 小麥、玉米、大豆、糖 、燕麥 |
| 債券／利率期貨 | 美國公債殖利率：2年、5年、10年、30年 |
| 其他指數 | VIX恐慌指數、美元指數 |
4. 實戰範例：利用 COT 數據觀察黃金市場
以下是 2025 年 4 月黃金期貨市場的 COT 數據與價格變化摘要：
| 日期 | 買倉 | 買倉變化 | 賣倉 | 賣倉變化 | 淨倉位 | 淨倉變化 | 黃金價格（美元） | 價格變化 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025-04-01 | 327,936 | +11,364 | 89,502 | +22,726 | 238,434 | -11,362 | 3114.17 | +94.54 |
| 2025-04-08 | 269,833 | -58,103 | 69,118 | -20,384 | 200,715 | -37,719 | 2981.83 | -132.34 |
| 2025-04-15 | 271,707 | +1,874 | 69,497 | +379 | 202,210 | +1,495 | 3229.20 | +247.37 |
數據說明與趨勢分析
4 月 1 日：
買倉與賣倉同步上升，且賣方增幅更大，導致淨倉位小幅下降。儘管如此，當週黃金價格仍上漲，顯示市場偏多氛圍延續，但多空力量開始出現拉鋸。這類倉位與價格的「背離」現象，有時可能預示後續價格走勢轉弱
4 月 8 日：
市場出現明顯降溫，買倉與賣倉雙雙大幅減少，整體淨倉位大減超過 37,000 手，黃金價格同步下跌逾 130 美元，反映資金撤出與避險情緒消退。
4 月 15 日：
倉位僅小幅回補，但價格卻大幅反彈超過 240 美元，可能反映前一週下跌過度、空頭回補或技術支撐反彈。儘管倉位沒有顯著增加，價格出現強勢上行，顯示市場可能已提前反應壞消息。
操作提醒：COT 數據僅供參考，請勿單獨依賴進行交易決策
雖然 COT 報告是觀察市場資金流向與情緒變化的寶貴工具，但若要更準確判斷黃金價格走勢，建議搭配以下資訊進行綜合分析：
COT 報告適合中長期情緒觀察，應與基本面、技術面和事件面一起分析運用，才能提升交易策略的完整性與風控效果。
5.CFTC 持倉報告常見問答（FAQ）
Q1. CFTC 的 COT 報告分成哪幾種類型？哪一種最常用？
CFTC 每週發布的 COT（Commitments of Traders）報告分為兩種版本：
- Futures Only：僅統計期貨合約的持倉數據
- Futures-and-Options Combined：合併統計期貨與選擇權的倉位
※交易者普遍關注「Futures Only」版本，因為期貨市場交易活躍、數據穩定，排除了選擇權倉位可能帶來的干擾，有助於更準確追蹤主力資金動向。
Q2. CFTC 的 COT 報告格式有什麼差別？什麼是長式與短式報告？
COT 報告提供兩種格式：
- 短式報告（Short Format）：列出大型交易者的分類（商業、非商業、非申報者）與各自倉位
- 長式報告（Long Format）：除短式內容外，還補充「非必要報告持倉（Nonreportable Positions）」，也就是散戶與小型機構的未申報倉位資料
※長式報告揭露的資訊更完整，有助於了解整體市場結構與參與者分布。
Q3. CFTC 的 COT 報告什麼時候發布？內容是什麼時點的資料？
COT 報告由 CFTC 每週固定於美東時間週五下午 3:30（夏令時間為 2:30）發布。 報告內容反映的是當週週二（交易結束時）的持倉資料，因此存在約三天的時間延遲。
例如：2025 年 5 月 23 日（週五）發布的報告，實際呈現的是 5 月 20 日（週二）的倉位情況。
Q4. 哪裡可以快速查詢 CFTC 報告內容並配合圖表分析？
CFTC 官網提供原始表格（PDF 或 TXT），較為繁瑣。若希望更直觀查閱數據與圖表，可使用像 Titan FX 的 COT 分析工具，支援多種資產、非商業淨倉位走勢對照價格圖，對實際交易策略更具參考價值。
6. 總結與延伸閱讀
CFTC 作為美國衍生品市場的核心監管機構，其職能與結構不僅關係到制度安全，也透過每週公布的 COT 持倉報告，為交易者提供重要的市場參考依據。 透過本篇文章，我們從組織架構、數據來源、分類方式到黃金市場實例進行了完整解析。
然而，COT 數據雖具參考價值，仍建議搭配宏觀經濟數據與技術面分析綜合判斷，方能建立更穩健的交易邏輯。
如你希望更深入了解特定資產的持倉情況，建議參考 Titan FX CFTC持倉報告 提供的可視化數據分析平台。
