TIBOR（東京銀行同業拆借利率）
TIBOR（東京銀行同業拆借利率，Tokyo Interbank Offered Rate）是反映日本銀行間市場利率的重要指標，廣泛應用於金融商品與企業貸款利率的設定。
本文將詳細介紹 TIBOR 的定義、功能、計算與發布方式，並探討其與其他利率指標的差異，幫助您全面理解這一關鍵金融工具。
1. TIBOR 是什麼？
TIBOR 是由日本銀行協會（Japanese Bankers Association, JBA）每日發布的參考利率，反映東京銀行間市場（interbank market）的資金借貸成本。
它是日本短期金融市場的重要指標，與日本央行的政策利率（如無擔保隔夜拆款利率）高度相關。
自 1995 年 11 月起，日本銀行協會開始計算並公布日圓 TIBOR，隨後於 1998 年 3 月推出歐元日圓（Euroyen）TIBOR，旨在促進日本短期金融市場的發展與透明化。
2. TIBOR 的種類與功能
TIBOR 分為兩種類型，在金融領域中扮演著重要角色，主要影響企業貸款、金融商品定價以及市場資金狀況。以下是其分類與功能介紹。
2.1. TIBOR 的種類
日圓 TIBOR
日圓 TIBOR 反映的是日本國內無擔保拆款市場（Call Market） 的實際利率，主要衡量銀行間短期資金拆借的成本。
其計息基礎為 ACT/365（實際天數/365），即一年按 365 天計算利息。由於該利率與日本央行（BOJ）政策利率關聯性強，因此常被視為國內資金成本的核心指標，影響企業貸款與金融市場運作。
歐元日圓 TIBOR
歐元日圓 TIBOR 代表的是日本離岸市場（Offshore Market） 的銀行間拆款利率，即日本境外銀行間以日圓進行交易的市場利率。
其計息基礎為 ACT/360（實際天數/360），與日圓 TIBOR 的計算方式不同。離岸市場的特點是不受日本國內金融監管的直接影響，因此其利率波動可能與國內市場有所不同。
2.2. TIBOR 的功能
企業貸款利率基準
TIBOR 是許多銀行企業貸款的基準利率，通常以 TIBOR + 固定利差（Spread） 來計算貸款利率。例如，當 TIBOR 為 1% 而銀行的貸款利差為 0.5% 時，企業貸款利率即為 1.5%。
當日本央行調整貨幣政策時，TIBOR 會隨之波動，導致企業融資成本的變化。例如，當政策利率上升時，TIBOR 也會上揚，使企業貸款成本增加，可能影響企業的投資決策。
金融商品定價
TIBOR 也是金融市場中重要的參考利率，被廣泛應用於多種金融工具，例如：
- TIBOR 利率互換（TIBOR Swap）：一種固定利率與 TIBOR 浮動利率之間的交換交易，主要用於對沖利率風險，讓企業或投資者能夠降低市場利率波動帶來的不確定性。
- 債券與票據定價：許多短期債券、商業票據（CP）或其他固定收益產品，會參考 TIBOR 作為計價基準，以調整發行時的利率水平。
反映市場資金狀況
TIBOR 的變動直接反映銀行間市場的資金供需狀況。當市場資金充裕時，銀行間拆借的需求較低，TIBOR 會下降；反之，當市場資金緊張時，TIBOR 會上升，顯示資金成本提高。
這使 TIBOR 成為觀察金融市場流動性與風險情緒的重要指標，特別是在經濟動盪或金融危機時，TIBOR 可能快速上升，顯示銀行之間的借貸意願下降，市場資金趨於緊縮。
3. TIBOR 的計算與發布方式
3.1. 計算方法
TIBOR 由 全銀協 TIBOR 運營機構（JBA TIBOR Administration, JBATA） 負責計算，流程如下：
①參考銀行提交利率
由 15 家經公開招募選定的參考銀行（reference banks）於每日上午 11:00（日本標準時間，JST）提交當日拆款利率。
②剔除極值
將最高與最低的 2 個利率剔除。
③平均計算
對剩餘利率取簡單平均值，即為當日 TIBOR。
TIBOR 涵蓋多種期限，包括 1 週、1 個月、3 個月、6 個月與 12 個月。
3.2. 發布方式
時間：每日營業日下午 1:00（JST）前由授權資訊提供者發布。
管道：透過彭博（Bloomberg）、路透社（Reuters）等平台公開，並於全銀協 TIBOR 官網更新（通常於下午 4:30 後）。
備用機制：若因系統故障或市場異常無法正常計算，將依據「TIBOR 應急計畫」發布前一交易日的利率。
資料來源：全銀協 TIBOR 運營機構官網（www.jbatibor.or.jp）。
4. TIBOR 的變動趨勢
日本圓 TIBOR 依據不同期限可分為 1週期、1個月期、3個月期、6個月期、12個月期，其中 1個月期 TIBOR 是市場關注的重要指標。
自 2016 年至 2024 年初，1個月期 TIBOR 一直維持在 0.1% 以下，顯示日本市場長期處於低利率環境。然而，自 2024 年起，該利率開始顯著上升，反映市場資金成本變化與貨幣政策調整的影響。
※數據來源：全銀協 TIBOR 運營機構官網
同時，日本的政策利率（無擔保隔夜拆款目標利率） 也展現相似的趨勢。2024 年初之前，TIBOR 與政策利率均處於穩定狀態，而 2024 年起雙雙上升，顯示兩者具有較強的聯動性。這意味著 TIBOR 不僅受市場供需影響，也受到日本央行（BOJ）貨幣政策變動的直接影響。
從趨勢上來看，2024 年後 TIBOR 的上升可能代表市場對利率環境的重新定價，企業貸款與金融市場資金成本的變化將值得進一步關注。
5. TIBOR 常見問答
Q1：TIBOR 在哪裡可以查詢？
可於全銀協 TIBOR 運營機構官網（www.jbatibor.or.jp）查看最新數據與歷史紀錄。
Q2：TIBOR 與 LIBOR 有何不同？
| 指標名稱 | 覆蓋範圍 | 狀態/停止時間 | 管理機構 |
|---|---|---|---|
| LIBOR | 倫敦市場，涵蓋美元、歐元、日圓等多幣種 | 2021年12月31日停止大部分期限 | 英國金融行為監管局（FCA） |
| TIBOR | 東京市場，專注日圓（歐元日圓TIBOR於2024年12月終止） | 持續運作（日元TIBOR） | 日本銀行協會（JBA，全銀協） |
| 核心差異 | 地理範圍（國際vs.日本國內）、貨幣專屬性（多幣種vs.單一貨幣） | 停止時間不同（LIBOR全面退場，TIBOR部分保留） | 監管主體不同（英國vs.日本） |
Q3：TIBOR 會變成負利率嗎？
會。2018 年起，1 週物 TIBOR 曾多次跌至負值，反映市場資金過剩與低利率環境。2024 年政策利率上調後，負利率情況已減少。
Q4：歐元日圓 TIBOR 為何停用？
因離岸市場交易量下降與國際基準利率改革影響，全銀協決定於 2024 年 12 月 31 日終止歐元日圓 TIBOR，轉向更具代表性的替代指標。
6. 總結
TIBOR（東京銀行同業拆借利率）是反映日本銀行間市場資金成本的關鍵指標，分為日圓 TIBOR 與已停用的歐元日圓 TIBOR。
它在企業貸款利率設定與金融商品定價中扮演重要角色，並與日本央行政策利率高度連動。
由全銀協 TIBOR 運營機構每日計算與發布，TIBOR 提供 1 週至 12 個月的多種期限參考利率。
隨著 2024 年日本貨幣政策轉向，TIBOR 上漲趨勢明顯，投資者可透過官網或其他財經平台密切追蹤其動態，以掌握市場脈動。
