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在全球金融市場中,四巫日(Quadruple Witching Day)是個特殊的日子,指的是四種衍生性商品同時到期結算的時刻。
這個現象通常帶來交易量暴增與價格波動,讓投資人既期待又緊張。無論你是散戶還是專業交易者,理解四巫日的運作與影響都至關重要,因為它可能帶來風險,也可能藏著機會。
本文將從四巫日的起源開始,詳細說明其機制、對市場的影響、2025年的具體日期、投資策略,並回答常見問題,幫助你全面掌握這個金融市場的「魔幻時刻」。
四巫日(Quadruple Witching Day)這個名稱聽起來神秘,其實是金融市場中四種衍生性商品在同一天到期結算的現象。「四巫」分別指的是:
當這四種合約同日到期時,市場交易量會激增,波動性明顯上升,猶如市場被施了「魔法」。
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| 合約類型 | 說明 |
|---|---|
| 股票指數期貨 | 例如追蹤 S&P 500、那斯達克等大盤的期貨合約 |
| 股票指數選擇權 | 例如 S&P 500 的看漲 / 看跌選擇權,允許在到期日前執行指數交易 |
| 個股選擇權 | 如 Apple、Google 等個股的選擇權,屬常見交易品種 |
| 個股期貨 | 針對單一個股的期貨合約,在美國交易量較小但仍納入統計 |
四巫日的結算時間,每年固定在3月、6月、9月、12月的第三個星期五。
當天各類衍生性商品將於美東時間盤中或收盤前陸續完成到期結算,市場常出現大單移倉與平倉動作,短時間內波動加劇。

| 季度 | 日期 |
|---|---|
| Q1 | 3 月 21 日 |
| Q2 | 6 月 20 日 |
| Q3 | 9 月 19 日 |
| Q4 | 12 月 19 日 |
這些日子是全球衍生性商品交易者需特別關注的時點,市場可能出現劇烈波動,對投資者來說既是機會,也伴隨風險。
四巫日的核心,是四種衍生性商品合約在同一天集中到期與結算,市場因此進入一種「集中清算」的狀態。
當天,持倉者必須選擇:
以股票指數選擇權為例:
假設你持有 S&P 500 的看漲選擇權(Call),到期時如果指數價格高於履約價,你可以行使權利並賺取差額;若低於履約價,你就會選擇放棄權利,損失權利金。
而期貨合約則通常採取現金結算方式,到期日自動計算盈虧,轉入帳戶。
當這四種合約同時結算與轉倉時,市場上的交易需求急劇增加,造成短時間內的成交量激增與價格大幅波動,如同按下了市場的「加速鍵」。
| 參與者 | 特徵與影響 |
|---|---|
| 機構投資者 | 如銀行、ETF 發行商、大型基金,通常操作金額龐大,對市場方向具主導性 |
| 避險基金 | 擅長利用衍生品波動策略,追求套利與高報酬,容易放大價格波動 |
| 散戶投資者 | 雖然單筆資金較小,但在四巫日期間也會受市場情緒影響而被捲入波動中 |
進入結算週時,許多交易者開始調整或解除合約部位,例如平倉虧損合約、移倉到次月,或因選擇權進入價內而被行使。
這些集中動作會導致:
市場在四巫日表現就像一場過山車,短期內的不穩定現象,對交易者既是風險,也是機會。
四巫日就像市場的「壓力測試」,其影響分為短期與長期兩部分,讓投資人又愛又怕。
四巫日當天,由於大量期貨與選擇權合約集中到期,市場常出現異常波動,特別是在收盤前一小時更為明顯。
例如,某檔股票的選擇權即將到期,若交易員集中平倉或移倉,可能在短時間內拉抬或壓低股價,導致價格快速跳動。
此外,市場流動性會變得極不穩定,有些時段交易爆量、買賣掛單塞車,有些時段又突然冷清。
特別提醒:指數成分股若是期權或期貨主要標的,更容易在收盤前被拉抬或砍壓,造成指數劇烈震盪。
四巫日並非當天結束就一切歸零。若市場在結算前形成強烈的多空力道,這些壓力可能延續到結算後幾天,形成趨勢延續;反之,也可能因集中平倉後壓力釋放,導致走勢反轉。
特別是當四巫日接近技術面重要支撐 / 壓力位 時,會增加突破或反轉的可能性。
對於持有衍生性商品的投資者而言,這段期間的波動可能瞬間影響投資組合價值,打亂既有策略。
以 2020 年 9 月 18 日四巫日為例:
當天美股總成交量較平日激增約 50%,其中 S&P 500 指數在收盤前一小時快速下跌約 1.5%,主要因科技類股的選擇權集中平倉、資金快速撤出,造成大型股同步下挫。
此案例也說明了:機構平倉與風控行為可能在四巫日放大指數波動,並非純粹散戶交易影響。
四巫日波動劇烈,雖然風險高,但若能掌握節奏,也有機會獲利。以下是不同類型投資者可參考的操作建議:

對資金規模較小、偏好穩健操作的投資者來說,「觀望為先」是最簡單也最有效的策略。
四巫日當天市場常出現無預警的大波動,若無經驗參與,很可能因為追高殺低而受傷。與其貿然進場,不如觀察市場在結算後的走勢,等方向明朗再決定是否進場。
對於具備衍生性商品操作經驗的投資者,可考慮以下策略:
不論採取何種策略,風險控管始終是投資操作的第一守則:
四巫日不一定要進場操作,有時候「避開波動」就是最好的策略。真正有效的操作不是追逐波動,而是能在市場混亂時保護資產、等待機會。
四巫日每年有四次,固定在3月、6月、9月、12月的第三個星期五。
2025年的日期是3月21日、6月20日、9月19日和12月19日。
因為四種合約(指數期貨、指數選擇權、個股選擇權、個股期貨)同時到期,大量平倉與轉倉讓交易量暴增,買賣壓力推高或壓低價格。
最大的風險是波動性高,股價可能短時間內大起大落,流動性也可能變差,導致買賣單難成交,散戶容易吃虧。
如果你不熟悉衍生性商品或沒把握,最好觀望。四巫日適合有經驗的交易者,散戶貿然進場可能得不償失。
不一定。如果結算釋放了壓力,市場可能穩定;但若情緒或趨勢延續,波動可能持續到下週。得看當天的情況。
四巫日是金融市場的高潮時刻,交易量暴增與價格波動讓它成為投資人不可忽視的日子。
從四種合約的到期結算,到市場參與者的博弈,它既是風險的來源,也是機會的窗口。
2025年的四巫日(3/21、6/20、9/19、12/19)即將來臨,提前了解它的機制能幫你站穩腳跟。
對散戶來說,謹慎觀察是上策;對進階玩家來說,靈活應對可能賺一筆。
不管怎樣,風險管理永遠是王道。未來隨著市場越來越複雜,四巫日的影響可能更顯著,值得持續關注。